$圣贝拉 (02508.HK)$
谢谢粉丝们的祝福！所有祝福均已收到，感谢您！
圣贝拉我是住不起，太贵了....
本篇就说说圣贝拉：
一、市场地位
做高端月子中心的，24年排名亚洲老大。最便宜的月子套餐，仅售13.8万....最贵的也仅售116万，我先闪了，粉丝们随意哈。
弗若斯特沙利文报告，赛道增长率在12.6%（我咋有点不信），2017年创始的圣贝拉，短短8年弯道超车，成了赛道龙头，规模增速非常高，这个我信。
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戚薇、唐艺昕、吉娜等明星都住过，全球门店96家，不仅在大陆有，还开到了新加坡、洛杉矶，这年头，有出海概念资本市场就喜欢。
赛道头部就是底气，有牢牢的定价权，老三老四只能追逐、对标，或者打价格战抢市场。
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二、商业模式
月子中心赛道，有个硬伤：花了天价的营销费用，才赚用户一次的钱，毛利也才34.1%，怎么让用户高忠诚、高粘性、高复购呢？
就像，怎么让屏幕前的你，每次新股出来后，都期待看到我的文章呢....
圣贝拉想到的是，出月子中心后，靠后面的家庭护理、健康食品，赚到长尾的、高复购的钱。
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圣贝拉还有产后修复品牌STB、到家护理品牌予家、女性健康食品品牌广禾堂，所谓生态，就是坐完月子在我这做产后恢复，到家护理也选我，健康食品咱还有，这样，深度挖掘了用户的长期需求，一条龙的营销触点。是不是有点互联网公司的味道？
想法不错！但财报上看，85%的收入还是靠月子中心。60%高毛利的产后修复、到家、食品业务，营收仍起不来....因此这个模式有待验证。
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有没有闻到锤子手机的味道？“做手机不挣钱，交个朋友......"
三、财务指标
营收：21到23年，营收2.59亿、4.72亿、5.60亿，24年估计营收8亿，年复合增长率30%多，有点厉害
盈利：23年净利2077万，24年净利4226万，在规模扩张阶段，利润快速翻倍，说明有持续自我造血的能力，非常不错。
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PE、净利：无法计算，因为有长期的12.53亿的账面亏损，优先股的公允价值变动，倒不是真亏，跟当年美团IPO时的会计处理一样。
四、发行分析
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1、固定价发行6.58港元，募资5.4亿，一手申购3323港元，发行比例16.03%
2、保荐人瑞银+中信，有中信挺不错！
3、有基石有绿鞋，基石51.04%，比例大但知名度一般：JKKB（杭州国资）、GIMM（58同城持股25%）、SS Morgan(可能是摩根关联公司)、华夏基金。
4、回拨比例按常规回拨，最高50%回拨散户，公配9,542,000股，即19,084手，如果回拨50%给散户，合计95,420手，甲乙组各47,710手，倒不算很多。
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五、风险点
虽然是赛道老大，但是市占率也才1.2%，月子中心是个高度碎片化的市场。
在未来可见的十年，中国出生率持续下降，加上国内经济....可能限制业绩的上行。
港股资本市场对月子中心赛道，比较谨慎，上一个龙头爱帝宫已经老实：
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总结：
1、圣贝拉毫无疑问是赛道龙头，赛道前景不明。可能是黑马也可能不受欢迎。
2、结论：初步结论还可以，暂且先看看，等分析完所有的5只再看怎么打。
圣贝拉写完了，下一个想看谁？（香江、颖通）
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