周六福更具有申购价值，得益于贵金属价格持续偏强，可结合暗盘表现灵活操作！ 一、核心优势 1. 业绩持续增长 2022-2024年，公司收入从31.02亿元增至57.18亿元，复合增长率35.8%；净利润从5.75亿元增至7.06亿元，复合增长率10.8%。尽管2024年增速放缓（收入增11.04%、利润增7.07%），但整体保持稳健。 亮点：黄金品类收入占比76.5%，受益于金价上涨，2024年黄金采购价同比上涨21.6%（487.5元/克）。 2. 渠道网络与线上布局 ◦ 截至2024年底，线下门店达4129家（加盟店占比97.8%），覆盖全国305个地级市，门店数量位居行业第五。 ◦ 线上收入占比40%，三年复合增长率46.1%，在主流电商平台保持领先地位。 3. 行业赛道红利 中国黄金珠宝市场规模2024年达5688亿元，预计2029年增至8185亿元（复合增长率7.6%）。黄金股近期受市场热捧，赛道吸引力较强。 4. 估值水平对比 按发行价24港元计算，周六福PE约13倍，低于周大福（22倍）、老凤祥（15倍），与行业均值相比具备一定性价比。 二、风险与挑战 1. 加盟模式依赖与稳定性问题 ◦ 加盟收入占比超50%，但加盟商年流失率达250家（2024年关店674家），库存周转天数增至182天，存在管理失控风险。 ◦ 加盟协议仅一年期，且不限制加盟商代理其他品牌，潜在竞争和品牌稀释风险较高。 2. 金价波动与成本压力 2024年黄金采购成本同比上涨21.6%，存货跌价风险加剧（2023年损失1.2亿元）。若金价回调，可能挤压毛利率（已从38.7%降至25.9%）。 3. 线上业务盈利困境 线上毛利率仅14.7%（线下为24.5%），退货率25%叠加直播让利，利润侵蚀明显。 4. 定价争议与破发风险 发行价24港元被部分分析师认为“略显偏高”（对比周大福12.98港元

圣贝拉 vs 周六福：消费赛道分化下的港股打新策略思考 （2025年6月19日） 近期港股打新市场迎来多只消费类新股，其中圣贝拉（02508.HK）与周六福（06168.HK）的认购热度尤为突出。作为投资者，如何在看似同属“消费升级”但商业模式截然不同的企业中挖掘价值？本文将从行业前景、财务韧性、护城河三个维度对比分析，提出差异化投资逻辑。 一、圣贝拉：家庭护理赛道的“稀缺性溢价” 核心观点： 长期看好其“高端服务+全周期生态”的稀缺性，但需警惕短期估值透支风险。 1. 行业逻辑：万亿蓝海中的结构性机会中国家庭护理市场（产后护理、养老护理等）渗透率仅5%，远低于发达国家30%水平。随着三孩政策深化和老龄化加速，该赛道未来5年CAGR预计达18%-23%。圣贝拉作为唯一港股上市的全球家庭护理龙头，具备“标杆效应”，其高端月子中心+家庭护理服务+功能性食品的全周期生态链（覆盖孕、产、育、养）构建了差异化壁垒。 2. 财务验证：盈利拐点确认，但高增长能否持续？圣贝拉2023年首次扭亏（经调整净利润2077万元），2024年上半年净利润同比增122%至1715万元。然而，其租金成本占营收37%（高端物业选址策略）和销售费用率超20%（品牌营销依赖）可能挤压长期利润率。此外，海外扩张（香港、新加坡中心）虽提升想象空间，但初期投入可能拖累现金流。 3. 资本背书与潜在风险豪华基石阵容（杭州政府基金、和睦家、58集团等）提供资源协同，但需注意：    - 合规隐患：历史行政处罚（虚假宣传、无证行医）可能影响品牌信任；    - 估值争议：发行价对应2024年动态PE约40倍，高于同业（如锦欣生殖25倍），需观察上市后盈利增速能否匹配。 策略建议：短期打新可参与（基石占比51.8%提供支撑），但长期持有需跟踪其自营中心扩张效率与跨品类协同效果。 二、

打周六福 和曹操出行[微笑]  [微笑]  [微笑]  [微笑]  

一、基本信息 1.1 公司简介 $香江电器(02619)$ ，成立于2012年，是一家中国的生活家居用品制造商，专注电器类家居用品及非电器类家居用品的研发、设计、生产与销售。 公司主要以ODM╱OEM模式营运，公司客户遍及全球，例如沃尔玛、Telebrands、SEB、Sensio、Hamilton Beach及飞利浦等。 2022年及2023年连续获中国机电产品进出口商会认证为“十大厨房小家电出口企业”。 顺便提下，二狗哥一般在打新分析时，都会去公司官网看看，看看有没有有价值的信息。 一般公司要不官网很好，很正式，很洋气，内容也很丰富，要不就是做的辣眼睛，不管怎样，至少还有那么一个网站在凑数。 万万没想到，香江电器公司网站居然正在维护中。。。真的是令人大跌眼镜。。。 1.2 招股信息 二、基本面分析 2.1 财务数据 营收方面：公司在2022年、2023年以及2024年期间，实现营收分别为10.97亿元、11.88亿元、15.02亿元，年复合增长率为17.01％。 公司2024年加快步伐，增速达到了35.56%，而且公司这三年复合增速也远高于全球小家电行业平均增速的4.1%。。。。 利润方面：公司在2022年、2023年、2024年毛利润分别为2.24亿元、2.86亿元、3.29亿元，同期毛利率分别为20.4%、24.1%、21.9%。期间公司净利润分别为0.82亿元、1.22亿元、1.41亿元。 2.2 行业发展 中国科技进步、消费者对节能产品需求增加以及智能家居解决方案兴起的驱动下，全球小家电行业近年经历了稳定增长，其零售额由2020年的1564亿美元增至2024年的1835亿美元，复合年增长率为4.1%。 预计全球小家电行业将维持稳定增长，由2025年的1908亿美元增至2029年的2

一、公司概况：全国性珠宝品牌的全渠道布局        周六福珠宝股份有限公司是中国领先的珠宝企业，主要从事黄金珠宝及钻石镶嵌珠宝的设计、采购、销售及品牌运营。截至2024年末，公司线下门店总数达4,129家，覆盖中国31个省份及305个地级市，海外门店4家（泰国、老挝、柬埔寨），以门店数量计，2017-2024年连续八年位居中国珠宝市场前五。 核心业务模式： 1. 加盟为主，自营为辅：加盟收入占总营收约50%，加盟商需支付产品入网费、加盟服务费等；自营店聚焦高端商圈，强化品牌形象。 2. 线上渠道高速增长：2022-2024年线上销售收入复合年增长率达46.1%，2024年线上收入占比40%，在全国性珠宝企业中线上收入占比排名第一（弗若斯特沙利文数据）。 二、行业分析：黄金珠宝赛道的结构性机遇 1. 市场规模与增长趋势：        中国珠宝市场规模从2019年的6,100亿元增至2024年的7,280亿元，复合年增长率3.6%；其中黄金珠宝占比73%，2024年市场规模5,688亿元，预计2024-2029年复合年增长率7.6%（弗若斯特沙利文）。线上渠道成为核心驱动力，2019-2024年电商渠道收入复合年增长率16.8%，预计2024-2029年维持9.7%的高增速。 2. 行业竞争格局：        行业集中度持续提升，2024年前五大品牌线下门店市场份额达35.9%（2019年29.7%）。周六福以门店数量排名第五，黄金珠宝产品收入市场份额1.0%，商品交易总额（GMV）排名第六，线上渠道优势显著。 三、财务数据：高增长与毛利率波动并存 亮点： 收入增速亮眼，2022-2024年复合年增长率35.8%

    公司是一间中国珠宝公司，通过我们的线下门店和线上销售渠道提供各种珠宝产品，主要为黄金珠宝产品及钻石镶嵌珠宝。根据弗若斯特沙利文的资料，以中国门店数目计，我们于2017年至2024年连续八年维持于中国珠宝市场前五大品牌之列。截至2024年12月31日止年度，以商品交易总额及来自黄金珠宝产品的收入计，我们在中国所有黄金珠宝公司中分别排名第六及第十，市场占有率分别为6.2%及1.0%。     公司6月18日开始招股，招股价24港元，每手股数100股，最低认购2424.2港元，市值102.12亿港元，发行数量4680.8万股，属于珠宝钟表行业，有绿鞋。     保荐人是中金公司和中信建投，中金公司近2年保荐的项目首日上涨率是55.81%，中信建投近2年保荐的项目首日上涨率是66.66%，保荐人整体业绩还可以。     一共有8名基石，分别是罗湖投资、永诚贰号香港、Jump Trading、凯因家族办公室、Seraphim Advantage、君宜深圳及CICC Financial Trading Limited 、灵宝黄金和广发基金。按发行价计算，基石共认购5.72亿港元，占发行总数的51.04%，基石占比一般。     截至2024年12月31日止年度，按中国线下门店数目计，本公司在中国所有珠宝品牌中排名第五。    公司从2022~2024年营收分别是31.02亿、51.5亿、57.18亿，2024年营同比增长11.04%；2022~2024年的净利润分别是5.75亿、6.6亿，7.06亿，2024年的净利润同比增长7.07%。公司业绩增速在下降。   按发行价计算，102.12亿港元市值发行11.23亿，发行比例是11%，基石锁定51.0

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周六福，月子中心，还有香水都还行，信一手中信哥。

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少子化问题让陪月行业不好做，但推荐人有中信和瑞银，这组合很强。基石投资者大概占了51%，股东阵容强大，包括腾讯、太古、新鸿基。 $圣贝拉(02508)$

这是周大福和六福珠宝合并后的公司，市值挺吸引人的。这家公司之后可能会收购周生生，然后改名叫周六生。 $周六福(06168)$

1. 曹操出行（02643） ✅ 优势：网约车行业第二，获奔驰、国轩高科等基石认购9.5亿港元，定制车降本显著，Robotaxi布局前景明确。 ⚠️ 劣势：连续三年亏损（2024年净亏12.46亿），估值偏高（228亿港元），依赖补贴缩减盈利，市场竞争激烈。 2. 香江电器（02619） ✅ 优势：盈利稳健（2024年净利增15.6%至1.4亿元），现金流充足，基石含湖北国资，泰国扩产规避关税风险。 ⚠️ 劣势：代工模式主导（客户集中度高），北美收入占比大易受贸易政策及汇率波动冲击，自有品牌弱势。 3. 周六福（6168） ✅ 优势：黄金龙头（门店超4100家），线上增速快（近三年CAGR 46.1%），首日孖展认购超17倍，基石占比51%。 ⚠️ 劣势：加盟模式管理风险高，金价波动影响利润，行业同质化竞争加剧。 4. 圣贝拉（02508） ✅ 优势：亚洲最大月子中心（市占率1.2%），轻资产模式+高复购率（84%），华夏基金等基石认购51.8%，行业年增速23%。 ⚠️ 劣势：历史合规问题（无证行医等处罚），对赌协议压估值（需2025年达80亿估值），租金成本占比高。 5. 颖通控股（06883） ✅ 优势：中国第三大香水集团（代理72个国际品牌），毛利率超50%，受益中国香水市场高增长（CAGR 14%）。 ⚠️ 劣势：无基石投资者，依赖品牌授权（自有品牌占比低），线下扩店计划（4年100家）成本压力大。 综合打新策略：短期关注热度高的周六福（黄金概念）及圣贝拉（稀缺龙头），中长期需警惕曹操出行亏损压力及颖通扩店风险；定价上优先考虑香江电器（估值较低）。

眼下黄金才是最耀眼的品种。

周六福