$香江电器 (02619.HK)$
香江电器来了，留言最少，最冷门。
一、市场地位
香江电器是搞电热水壶、厨房电器等小家电的制造厂家，主要做代工厂，客户有沃尔玛、飞利浦等知名品牌。
弗若斯特沙利文报告，以 2023 年出口额计算，香江电器是中国厨房小家电行业的第十大企业，市场份额为 0.6%。
在细分领域，其电热水壶对美加出口表现突出，按 2023 年从中国出口到美国及加拿大的出口量计，占相关分类市场份额的 21.4% 及 32.3%。
代工厂做的不错，自营品牌做的不好，主流平台没啥销量。
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二、商业模式
主要就是代工，收入占97.3%，前五大客户占比 77.9%，最大客户占 24.1%
上市融资，目的是去印尼、泰国盖厂，可是亚洲才占你2.3%的营收，老板想扩展，做转口贸易去北美，可是特朗普估计不会给机会...
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香江的赛道非常陈旧，看点不高，很难成为下一个舒宝，老粉都知道，舒宝我当年看它能涨2~3倍（如今不幸言中，真涨了3倍），是因为舒宝的旗下品牌，真有销量，销量咔咔的猛，它当年上市市值太低调了。
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三、财务指标
营收：2022-2024 年，营收分别为 10.97 亿、11.88 亿、15.02 亿元，年复合增长率16.7%
净利润：同期净利润分别为 8026.1 万、1.21 亿、1.40 亿元，2024 年同比增长 15.61%，小小代工厂，净利润过得去，PE 5.66也不高
毛利率：20%左右，典型的苦活累活，但是人家凭借苦活累活，赚来了实实在在的外汇，是上一代人外贸人的典型写照。
虽然不知道香江的老板是谁，从企业的经营情况，我猜是跟我们父辈差不多年纪，老一辈企业家。（特征明显：挣老实钱、勤勤恳恳、不搞概念）
现金流：现金水平非常不错，从经营层面来说，比颖通（香水）要稳健。
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四、发行分析
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1、发行价2.86-3.35港元，募资1.72亿，一手申购3383港元，发行比例25%，承销费占比5%，承销费有点高，对比一下：三花承销费0.8%，宁德承销费0.2%
承销费高，有2种可能性：公司质地一般，保发行（派格承销费5%）...或是找人坐庄MIRXES-B（承销费6.32%）、舒宝（承销费6%）上市20日后猛拉股价。
2、保荐人国金，国金3年内没有保荐记录，3年前有，但不必参考。
3、有绿鞋，有基石。基石不知名，一般是当地的国资或者产业基金，占比40%。
4、常规回拨比例，最高50%回拨散户，公配682.2万股，1000股一手，即6,822手，如果回拨50%给散户，合计34,110手，甲乙组各17,055手，手数不多，想Du的朋友多关注。
五、风险点
1、老生常谈：赛道过于老派，过于依赖北美，中美这样打打和和，伤的就是香江这样的普通企业；欧洲和南美市场，香江搞不进去。
2、八年饮冰，难凉代工热血；三战IPO，终见港股微光（2017年就准备上市）
总结：
1、香江电器，是父亲般老一辈企业家的心血，他们总是埋头苦干，不畏风雨；低头赶路，不问前程。
2、非主线票！有破发风险！香江市值小，经营稳健，为了致敬，我会申购。
都看到这里了，点个赞再走吧♥️
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