三花惨案后，又有3个票通过聆讯，港交所这是要把市场上血给抽干的节奏：
云知声来了，照例通读全文，享受知识入脑的爽感：
一、市场地位
1、云知声定位对话式AI解决方案商，主攻日常生活（占收入79%）及医疗场景（21%），靠“云知大脑”技术平台撑场。
自称“中国第四大AI解决方案商”，年市占率0.6%。
技术优势：“山海大模型”（600亿参数）、Atlas AI算力集群（184 PFLOPS），商业化场景集中在地铁售票机语音系统（深圳20号线）、医疗病历质检等边缘场景。
2、牛皮吹了那么多，典型案例就2个，深圳地铁和医疗病历语音输入。这两个赛道，我认为都没前途。
地铁购票未来肯定是微信、支付宝化，手动购票的人越来越少。医疗系统门槛高，主要利润在代理商手里，医疗信息化的核心是HIS系统，在东软等IT巨头手上，云知声的扩展难度大。
正所谓没钱赚没人管你，有钱赚了巨头挤死你，云知声没有护城河。
二、财务指标
他家的财报比较可怕，大家坐稳扶好
22-24 年收入 6.01 亿→7.27 亿→9.39 亿（年复合 25%），看起来合同收入还是不错，但融资成本非常高，优秀的企业不应该有这么高的融资成本，好公司大家都是抢着把钱送给他，信誉好，利息低。
22-24年的毛利，有2/3都被融资成本吃掉了，相当可怕。典型的有息负债吸血型公司，经营非常危险。
现金流就更可怕了，经营现金流为负，一年比一年负的厉害，1.6亿搞到现在3.1亿，每年失血，全靠融资活下去，好在23年融了一笔7亿的巨款。
有人就会问了，刚刚说毛利不是被吃了2/3，应该还有1/3毛利啊，哪去了？答案就是毛利没变成钱，变成一张张欠条，人家不给钱啊。。。。
客户是地铁、医疗，跟这些单位做过生意的朋友应该知道，这些是有拖无欠的大爷单位，账期1年算短，3年不长，5年也有。
产品没竞争力---只能烂客户做生意---找人借钱的利息高---研发投入少---产品更没竞争力，恶性循环。
三、发行分析
1、发行价165-205港元，募资1.766亿，一手申购4141港元，发行比例2.2%，承销费占比3%，发行上下限巨大，发行比例丐中丐，也都知道自己基本面差，一看就是要保发行。
2、保荐人：中金+海通，中金最近战绩有点差，三花、海天、手回、派格均出自他手，海通战绩中规中矩。
3、有绿鞋！有基石，基石占比32.86%，其中基石SensePower参与过友宝在线，友宝首日大涨40%，6个月后基石解锁了，友宝表演了一波直线跳水，15块跌到2块...
4、常规回拨比例，最高回拨50%，不回拨的情况下，7,805手，
看目前这个要死不活的孖展，才6倍，估计孖展15-50概率大，回拨30%，回拨后合计23,415手，手数较少。
四、估值分析
云知声，发行后市值117-145亿港元，亏损，市盈率为负，就这个商业模式，我觉得您57亿都不值。
对比龙头商汤，商汤的市值521亿，亏损，市盈率也为负，收入不到商汤1/4，您也觉得您值1/4个商汤？
Are u kidding me?
五、风险点
太多，整个招股书全是雷点，有点欺负人了
总结：
1、基本面：今年看到过最烂的票，诈骗一般
2、发行层面，23年融资就融了7亿，现在IPO才融资1.7亿，很可能要搞事情，有人迫不及待要上市，要完成对赌，要跑，想Du的不拦着。
3、这个票如果下限定价，可能有一波拉盘，上限定价就死定了。
最新孖展：
1、周六福，孖展334倍，预计回拨50%，散户拿货234,040手
2、圣贝拉，孖展71倍，预计回拨40%，散户拿货76,336手
3、颖通，孖展18倍，预计回拨30%，散户拿货10,020手
4、IFBH，孖展81倍，预计回拨50%，散户拿货104,167手
5、泰德，孖展13倍，预计回拨30%，散户拿货50,400手
6、云知声，孖展6倍，预计回拨30%，散户拿货23,415手
6个票我只看好IFBH
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