昨夜美铜（COMEX期铜）价格出现罕见暴涨，盘中一度上涨超过10%，最高涨幅高达17%，创下历史新高。引发了市场哗然，一时间，大家都在讨论，到底是什么造成了美铜期货价格暴涨，这轮大涨的周期还会持续多久？
这一**涨背后，主要有以下几大核心驱动：
1. 美国关税政策突发刺激
美国总统特朗普突然在昨晚公开表示，考虑对进口铜征收高达50%的附加关税，这一消息远超市场此前预期，直接引发了市场的剧烈反应。
市场担忧关税落地后美国铜供应将出现结构性短缺，刺激贸易商和下游企业提前抢购、补库，导致美铜期货价格短线飙升。也就是说，关税消息直接改变了全球铜流向，美国成为全球铜资源的“虹吸口”，导致其他市场供应收紧。
2. 空头挤压与投机资金推动
美铜期货市场近期投机性多头资金高企，逼空行情频现。大量空头被迫平仓回补，形成价格的恶性循环上行。
短时间内，多头资金持续加码，空头被动回补，形成“挤空”效应，推动美铜期价远超伦铜和沪铜。
周三上午，Comex 7月期铜合约飙升至创纪录的每磅5.128美元（每吨11305美元）。该合约的交易溢价也创下了高于Comex 9月合约的纪录——这种情况在商品市场上被称为现货溢价，是空头挤压的标志。
从长期的持仓数据看，大量机构在近几个月来在Comex建立了大量看涨铜的押注。到本周三，7月合约的价格飙升了10%，创下了该合约的历史新高，尽管LME的全球基准合约大体持平。
昨晚，纽约铜与伦敦铜价差一度拉大至每吨1200美元以上，远高于正常水平，突显了美铜市场的极端紧张局面。多美铜空伦铜的跨市场套利短时间急剧膨胀，造成市场价格极度失真。
3. 美元走弱与降息预期
美元指数近期大幅回落，跌破97大关，创下1973年以来最差半年表现。美元走弱提升了以美元计价的大宗商品吸引力。吸引全球资金流入。
美国“大而美”法案等财政刺激政策增强了市场对制造业和基建需求的乐观预期。市场对美联储年内降息预期升温，进一步刺激了有色金属的风险偏好和资金流入。
4. 现货供应紧张与物流扰动
美国本土铜库存已被提前补库行为大幅推高，全球其他市场则出现区域性短缺。巴拿马运河、苏伊士运河等物流瓶颈亦加剧了供应紧张，运费提高。
今年以来美国铜进口量大增，全球铜流向美国，拉高了美国市场的现货溢价。
三、美国铜库存与期货价格结构
库存数据：美国铜库存已从年初的9.5万吨升至30-40万吨，库存天数从33天飙升至100天以上。
期货结构：美铜期货出现现货溢价（backwardation）极端扩大，7月合约较9月合约溢价显著，反映出短期供应极度紧张和逼空压力。
四、未来美铜走势展望
1. 关税落地前：高位震荡，波动加剧
关税政策落地前，铜价大概率维持高位震荡，逼空行情仍有反复可能，短期内价差难以迅速收敛。美国库存高企，若关税如期实施，短期内美铜价格可能继续强于伦铜、沪铜。
2. 关税落地后：剧烈调整风险
一旦关税正式实施，美国市场将出现阶段性过剩，库存压力释放，COMEX铜价存在补跌风险，价差有望收敛。
3. 中长期：全球供需紧平衡，价格易涨难跌
长远看，全球电气化、绿色能源等新兴需求持续增长，铜长期供需缺口扩大，价格中枢有望上移。美国制造业回流、基建投资加大，将成为未来铜需求的主要增量。
五、伦铜、沪铜与美铜涨幅背离原因及影响
美铜暴涨主要受美国关税预期和逼空行情驱动，跨市场套利，多美铜空伦铜沪铜加剧了价格结构的失真，属于区域性、政策性溢价。全球铜资源短期“流向美国”，导致美铜现货和期货价格远超伦铜、沪铜，而后两者更多反映全球或中国本地供需。
总结：
昨夜美铜暴涨是多重因素叠加的极端行情，既有政策突发、资金逼空，也有供需错配和宏观环境共振。未来美铜走势将高度依赖美国关税政策的落地与库存消化，极端价差难以长期维持，投资者需警惕剧烈波动和套利风险。全球铜价中长期依然看涨，但短期美铜波动可能加剧全球市场的不确定性。
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