大家好，活动虎又来给大家送大礼包来啦！这次，咱们聊聊刚刚结束的9月美联储议息会议。大家都知道，这次美联储议息会议如期降息了25个基点，是美联储时隔9个月的再次降息，而且这次的美联储议息会议，通过点阵图暗示市场，年内大概率再会再降两次，路径转向更关注就业的风险管理式宽松，但强调“非预设路径、数据依赖”。我们看一下当前会议的关键信号：政策行动与基调：目标利率区间下调至4.00%-4.25%，属年内首次降息，定位为应对就业下行风险的“风险管理式”调整，非一次性宽松起点。经济评估变化：声明承认“就业增长放缓、失业率走高”，同时“通胀上升且仍偏高”，整体增长在上半年放缓，显示双目标出现张力与不确定性上升。前瞻指引与点阵图：最新SEP显示年内预计再有约50bp降息，年末联邦基金利率中枢指向约3.5%-3.75%，但委员分歧较大，路径高度依赖后续数据。资产负债表：继续缩减国债和MBS，说明降息并未伴随量宽，金融条件宽松力度更偏温和与数据驱动。投票与分歧：11:1通过，唯一反对者主张一次性降50bp；鲍威尔强调并无对更大幅降息的“广泛支持”。会后市场定价与曲线反应会后的市场定价倾向于年内再降两次的概率抬升，10年期美债一度跌破4%后，又再次回到约4.06%，两年期前端利率先下后反弹，曲线对“非预设路径”的再平衡明显。可能的期货市场机会探讨美债期货价格：基线为“缓步宽松+增长放缓”，中长端逢回调偏多？博取再定价至年内再降两次的概率延续美股股指期货：利率友好但增长忧虑让估值扩张承压；市场会根据未来数据变化再度波动计价。黄金与贵金属期货：实际利率下行与政策不确定性支持逢回调做多？原油与通胀相关：政策偏鸽对需求前景有边际支撑，但增长放缓抑制上行弹性，低位或有有限的向上弹性空间？好啦，该你发表自己的意见啦：讨论主题：第一：你认为这次的美联储议息会议会带来哪些期货市场机会？第二：给出你认为会有这样机会

核心结论美联储以“风险管理式”降息开启更中性的政策路径，点阵图释放年内进一步降息倾向，但鲍威尔以更平衡的措辞压制激进宽松预期；这组“鸽派操作+鹰派沟通”的组合导致债、汇、股从“鸽派狂欢”到“鹰派逆转”的过山车行情，凸显未来在通胀与就业双重风险下的路径不确定性。决议与点阵图FOMC以11:1通过将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4%-4.25%，与华尔街“完全符合预期”的一致预期相符。最新点阵图显示，在19名成员中有12名预计今年至少再降息一次，其中9名预计两次、2名预计一次、1名预计五次，较6月预测增加一次，释放更强的鸽派倾向。与此同时，美联储上调2026年经济增长预期，并小幅上调明年通胀预测，呈现“降息同时预测增长加速、失业率下降、通胀回升”的不一致组合，引发对政策意图的理解难度。鲍威尔的“更平衡”表述鲍威尔将降息定性为“风险管理”举措，旨在为经济提供“一些保障”，强调“不知道三年后经济会是什么样子”，并将政策框架明确为“逐次会议决定、数据依赖”。他指出修订后的就业数据显示劳动力市场“已不再牢固”，政策立场向“更中立”转变，有望对就业端提供帮助，同时弱化点阵图的重要性。对市场最为关键的是，他明确“完全没有获得对降息50个基点的广泛支持”，对超常规宽松预期降温。高盛视角：委员会“支点”之变高盛G10外汇主管Mike Cahill认为，鲍威尔发布会措辞“明显比声明更平衡”。其一，本次会议是委员会的“支点”，决策动机从通胀主导转向就业任务，这一转变虽非市场陌生，但对委员会而言是新的，并解释了声明修辞的变化重点。其二，鲍威尔先将降息描述为提供保障、改善经济结果的第一步，后又提到市场定价与回归中性过程，整体传达“风险虽新但不至于需要超常规政策”的取向。Cahill总结：劳动力市场成为主要动机，但政策不会走向非常规化，除非明显偏离中性。市场反应：从“鸽派狂欢”到“鹰派逆转”声明与

周二，美国财长贝森特在接受媒体采访时表示，美联储一直反应滞后，25个基点的降息已被市场消化，市场正在消化从现在到年底降息75个基点的预期。9月17日-18日，美联储即将召开9月份的议息会议，大概率重启降息周期。8月底美联储主席鲍威尔在央行年会上的置评，几乎是确认了9月份会降息，随后公布的劳动力市场的数据，以及PPI的数据，进一步确认了此事。市场当前预期美联储年内降息3次，对于9月的降息幅度，95%认为是25bp的“预防式降息”。图片如上图所示，刚刚在直播的过程中，我已经详细的讲解了9月份利率会议需要注意的要点，以及展望未来一年之内，美联储的利率水平最终将会走向何方。事实上，美联储的“预防式降息”和“衰退式降息”对于大类资产价格的指引有所不同。简单的从数量上来讲，如果本周选择25个基点，市场更倾向于解读为前者，选择50个基点，则倾向于后者。如果回到港A股的视角，回顾2000以来的联储四次降息周期，2000年12月与2007年9月后的衰退式降息中，A股与港股受全球经济衰退影响而整体调整；而在2019年7月与2024年9月联储预防式降息后，市场则更加定价基本面修复与流动性宽松，A股与港股整体上涨。图片当然，对于黄金这种无息资产来说，无论是预防式，还是衰退式的，都是利好，降得越多越利好。因此，在美联储9月利率会议结果出来之前，金价选择逼近3700美元/盎司，美元指数则选择下破97创出新低。黄金目前是涨势，美元目前是跌势，都只是趋势的延续罢了，没啥好意外的。-END-$NQ100指数主连 2409(NQmain)$ $