上次文章重点说明了Scottish Mortgage在特斯拉赚取25倍收益的投资逻辑以及跟踪期间的仓位管理，2025年2月该机构大幅减持了特斯拉，最终在投资组合中占比不到1%，从而退出了该机构前30大持仓。
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注：在全球成长投资的舞台上，英国老牌资产管理公司Scottish Mortgage Investment Trust（封闭式基金）是一个传奇，这家成立于1909年、本部在爱丁堡的机构，在前任传奇基金经理詹姆斯·安德森（James Anderson）领导下，曾精准捕捉到特斯拉、亚马逊、ASML、SpaceX、字节跳动等超级成长股，成为全球少数敢于长期押注颠覆性创新的投资巨头。
不过我发现有另一个新能源汽车公司进入了前30大持仓，这个公司就是BYD（比亚迪），如上图所示，持仓金额为215,597,000英镑，持仓占比为1.6%，时间是2025年3月31日。
那么该机构首次建仓比亚迪是什么时候？我看了该机构过去的持仓记录，比亚迪在2024年9月份出现在该机构持仓中，金额为83,296,00英镑，持仓占比为0.6%。
那么买入的理由是什么呢？在2024年半年报中写道：
我们通过买入中国电动汽车（EV）制造商比亚迪（BYD）的股份，进一步加大了对电气化领域的投资。尽管中国电动汽车市场竞争激烈，但比亚迪的垂直整合战略及对混合动力汽车的专注，使其成为具有显著国际潜力的行业领军企业，我们相信其业务将持续国际化。
如上所示，第一句话主要是说明对于电气化的押注，就是对燃油汽车的替代，第二句话说明了该机构管理人认为虽然中国汽车市场竞争激烈，但是比亚迪在中国之外的市场优势巨大，凭借的就是比亚迪的垂直整合战略和混合动力汽车。
对于垂直整合，我在这本书《工程师之魂——比亚迪三十而立（1994-2024）》里看到了很好的说明：
垂直整合是我们创新战略的一部分。比如 DM 电动车，涉及发动机驱动、功率半导体、整车设计、整车任务管理、整车风阻等多个领域是多种技术的结合，是系统性工程，单个Tier1供应商无法完成。如果没有垂直整合的产业链，很多技术就没有来源，那就根本谈不上创新也就没有高效、供应链安全和低成本优势。比亚迪就是以技术为王，通过‘垂直整合，集成创新’，把中国制造业的优势做到极致。 P384
比亚迪人理解的垂直整合，含义是多维的:零部件和整车的整合材料、器件、模块、系统的整合，预研、可研、量产产品的整合,材料、工艺、设备的整合等等。
以梦想为驱动，发现重大需求;以客户为中心，回到科学原理;整合一切资源，不断重构与创造。深度垂直整合，向上垂直整合;全局集成创新，全域集成创新。依靠垂直整合，建立全能力;依靠集成创新，带来长创新。这是我们总结出的比亚迪模式。P387
对于混合动力汽车，我的理解是国外大部分地区对于充电设施的布局较少，那么对于纯电动汽车而言是有充电焦虑的，但是对于混动汽车而言就不存在这种情况。
在2025年年报中管理人这样说道：
我们还新建仓了（加仓）电动汽车制造商比亚迪。它在竞争激烈的中国电动车市场拥有强势地位，这主要归功于高度垂直整合、显著的规模优势、以及在低价细分市场的主导地位。公司正在迅速拓展海外市场，年营收已突破1000亿美元。尽管存在挑战，如中国电动车市场增速放缓、地缘政治不确定性、以及高端市场的激烈竞争，但比亚迪在电池技术上的巨额投入、成本领导力和战略性国际扩张，使其具备了强劲的长期增长潜力。
如上所示，该机构认为比亚迪未来的看点在国际扩张，当然国内市场也很重要（在竞争激烈的中国电动车市场拥有强势地位，这主要归功于高度垂直整合、显著的规模优势、以及在低价细分市场的主导地位。）
所以比亚迪的汽车销量数据是很好的跟踪数据，这个数据每个月的月初都会公布上个月的汽车销量数据，如下图所示，比亚迪2025年6月产销快报。
最后说下比亚迪的股价变化：5月23日股价创行高为406，7月15日股价为323。从5月23日到7月15日，比亚迪股价跌幅约19%，我了解到的事件是比亚迪汽车开启大降价，然后是其他汽车公司的黑公关。截至目前这两个事件都终止了。
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