下一个Circle？今年美股最大IPO即将到来，Figma值得上车吗？

科技新股热潮回暖，今年美股的新股尤其亮眼。稳定币发行方Circle31美元发行价，最高涨幅达600%。英伟达"亲儿子"Coreweave40美元发行价，3个月涨超4倍！

在下一周，还有一家今年美股最大科技股IPO，它就是在线设计平台figma。

今天这篇文章，我将从4个方面介绍Figma并给出能否买的逻辑。

Figma是怎样的公司？

相信你一定知道Adobe，修图、做视频、录播课都会用到Adobe家公司的软件，但说实话每一个产品上手的门槛还是挺高的，甚至是偏专业人士才会乐意去使用。

然后Figma就是一家精简了Adobe上一切繁琐的功能，并简化了所有的操作指令，更重要的是它无需安装软件，直接输入网址在线即可使用，还有“在线协作”功能，大家可以跨越山海和设备差异，共同创作。

可以说，它颠覆了 Adobe 等传统设计软件巨头的市场地位。截至2025年一季度，Figma的月活跃用户已经突破1300万，其中有三分之二都不是专业设计师。

自2012年成立以来，Figma一共完成过8轮的公开融资，你能想到的硅谷顶级风投机构几乎都曾经参与了Figma的融资。

与Adobe的收购事件

面对这样的竞争，设计软件巨头Adobe在2022 年宣布以200亿美元收购Figma，这件事在整个设计圈引发了不小的震动。

要知道当时Adobe的市值约为1739亿美元，也就是说Adobe拿出的筹码已经超过自身10%市值，完全称得上是一次豪赌，所以在消息传出的当天Adobe的股价一度下跌超过15%。而感受到强烈诚意的Figma也接受了收购要约。

然而这一次“消灭”竞争对手似的收购还是被美国、欧洲的监管部门以反垄断理由终止了，最终在2023年12月，不想再继续折腾的Adobe和Figma双双宣布“收购案取消”。

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有意思的是，收购案叫停后，Adobe向Figma支付了10亿美元的“违约费”，这笔钱比Figma此前完成的所有融资加起来还要多。

Figma拿了这笔钱之后开始迅速扩张团队，加速员工股权兑现，提升团队士气。

更为关键的是，这笔收购给Figma打上了“值200亿美元”的市场标签。

Figma基本面分析

Figma的基本面非常好。

Figma在过去12个月实现营收8.21亿美元，同比增长46%。Figma的非GAAP营业利润率达到18%。毛利率方面，Figma达到了惊人的91%，堪比茅台。

132%的净收入留存率（NDR）也非常牛，这个会是什么意思呢？表示老客户认可Figma的产品，原因复购并加大投入，客户忠诚度高。

此次Figma IPO计划发行约3700万股A类普通股，定价区间为每股25至28美元，募资总额将达到10.3亿美元。按照全面稀释口径来算，Figma估值将在145亿至164亿美元之间。

这一估值虽低于Adobe在2022年提出的200亿美元收购报价，这也给市场留足了上市后的想象空间。

蹭上热点：布局加密货币

Figma还在加密领域有所布局，截至3月底，公司持有约6950万美元的比特币ETF。

今年5月，公司董事会批准额外投资3000万美元购买USDC稳定币，并计划将其换入比特币。

设计软件和AI结合不足为奇，但和加密货币有联系，并大举买入还是比较少见的，炒作想象力进一步打开。

是否值得上车呢？

综合来看，Figma是一家非常优秀的公司。拥有比较明显的品牌护城河和用户粘性。财务数据也很亮眼，在 2025 年第一季度实现了 4490 万美元的净利润，表明公司已具备盈利能力。

软件公司未来再结合AI赋能，具备巨大的市场潜力。

但也不是完全没风险，首先竞争格局会愈发激烈，AI会赋能到Figma，同时AI也可能直接颠覆掉这类设计软件公司，以后也许根本都不需要单独的软件，一个AI Agent即可搞定。

其次，估值不便宜。165亿美元的估值虽然低于Adobe当初的收购价，但对于一家尚未全年实现盈利的公司来说，仍然不便宜。

因此，我认为，对于Figma除非你参与了打新，能拿到发行价格，其余的话，我建议可以等一等IPO后的1-2星期左右，看市场的态度和情绪，当时Circle从发行到接近300美元，也是走了超过2个星期的时间，Coreweave更是上市后前2周跌破了发行价，之后才强势反弹。所以观察一下趋势再做判断，更为稳妥。