【期权策略解析】穷人版备兑开仓（PMCC）：低成本玩转Covered Call的杠杆版

有没有遇到这种情况？

👉 很想做 Covered Call，但手头没钱买100股正股 👉 想收权利金赚点被动收入，又不想动用大量资金 👉 对股票看多，但又怕直接买入成本太高

这时候，有个策略就可以派上用场了：Poor Man’s Covered Call（PMCC），中文俗称：穷人版备兑开仓。

一、PMCC 是什么？

一句话讲清楚：

PMCC 就是用一张长期、深度实值的看涨期权（LEAPS Call）代替正股持仓，然后定期卖出近月 Call 收权利金，模拟 Covered Call 的结构，但成本更低，杠杆更高。

PMCC ≈ 买 LEAPS Call（替代股票）+ 卖近月 Call（收租金）

二、为什么叫“穷人版”？

因为传统的 Covered Call 需要你：

• 至少持有 100 股正股

• 比如 TSLA 一股 $250，那就是 $25,000

PMCC 的妙处在于：

✅ 你只需要买一张 LEAPS Call（比如 Delta > 0.8 的 1 年后合约） ✅ 成本可能只有几千美元，甚至更少 ✅ 就能像持有正股一样，卖出近月 Call 来赚权利金

更适合资金量小但希望稳健做组合策略的个人投资者。

三、举个例子你就懂了

假设你看好 AAPL，当前股价 $180，但不想花 $18,000 买入 100 股。

你可以这么做：

• 买入一张 AAPL 1 年后、执行价 $120 的 Call（Delta ≈ 0.85，价格约 $65）→ 成本约 $6,500

• 卖出一张 AAPL 近月、执行价 $190 的 Call → 收到权利金 $2（$200）

这样你就复制了一个类似 Covered Call 的结构，只用了不到一半的资金！

四、PMCC 的风险收益结构$

✅ 注意：最大亏损 = 买 LEAPS Call 的成本

五、和 Covered Call 有什么区别？

所以，PMCC 更适合波动率不高、你看多但不想重仓正股的场景。

六、选 LEAPS 的技巧？

PMCC 的成功与否，很大程度取决于你挑选的长期 Call：

✅ 时间选择：至少 6 个月以上，最好 9~18 个月（越长越像正股）

✅ 执行价选择：选择深度实值（Delta 0.75~0.9），这样更像“股票替代品”

✅ IV 不要太高：太高会让 LEAPS 价格虚高，回本周期更长

七、策略常见误区

❌「LEAPS 一定会升值」→ 不一定，尤其波动率下降或股价回调会造成亏损 ❌「比买正股安全」→ 风险结构不同，有杠杆也有时间衰减（Theta） ❌「稳赚不赔」→ 没有期权策略是稳赚的！PMCC 的成功要靠合理组合和仓位管理

八、谁适合用 PMCC？

✅ 想做 Covered Call 但本金不够 ✅ 想做趋势跟随但不想买股吃回撤 ✅ 想提高资金效率，利用杠杆但控制风险 ✅ 想建立“股票替代组合”，模拟持仓 + 收租收益

总结一句话：

穷人版备兑开仓（PMCC）是一个低成本、高效率的 Covered Call 替代方案，适合资金量有限、想稳健用期权创造现金流的投资者。

如果你对这类策略感兴趣，欢迎评论区留言「想看 PMCC 实操教程」，下一篇我可以出个具体建仓、调仓、止盈止损的完整流程图，帮你真正跑起来！