我们先来讲一下，正股和期权的最大区别。 当我们交易股票时，选择无非两种：做多（买入），或做空（卖出）。  如果你的一生只有一次交易机会：要么是做多一支股票，永远与它同行。要么是做空一支股票，永远与它为敌。 君向潇湘我向秦，用完这一次机会，开弓便无回头箭。正股的世界是线性的，是黑与白。 而期权的复杂之处在于：即便你只有一次交易机会，你仍能做多或者做空这支股票未来的一段时间。 它让交易不再局限于“方向”的判断，而扩展到了“时间”和“概率”的维度。因此，相比正股，期权是更高维的工具，它能表达更复杂的未来预期。 然而，就像瑞士军刀一样，功能再多，你真正需要的，也许只是其中的一项。 价值投资的核心，不是判断何时发生，而是判断什么事必然会发生。在这一点上，价值投资与期权，是存在冲突的。 当你成为期权的买方，你实际上在预测：某件事，会在某个时间之前发生。这不是确定性思维，而是概率思维。而价值投资者的信仰，恰恰建立在确定性之上。 这正是为什么巴菲特、段永平如此反感期权买方。因为买方的逻辑，本质上是一种对未来时间的赌博。 Buy call、buy put，看似理性计算，实则不过是带着公式去赌场。 期权买方的世界，天生带着杠杆，而杠杆之下的人性，是经不起考验的。在赌场上杠杆下注，往往不是聪明，而是自负，久赌的确无赢家 但若换个方向，作为期权卖方，若你以正股为基础去操作，价值投资与期权之间，就有了微妙的平衡点。 不管是通过卖出认沽（sell put）来建仓，通过卖出备兑认购（sell covered call）来减仓，你可以让时间站在你这边，而非与之对赌。 唯一要警惕的，是贪婪。不要为了多赚一点权利金，反而错过正股的大行情。更不要因为“知识的诅咒”，学会了期权，就只会用期权。 只会通过sell put来建仓，通过sell covered call来减仓，反而可能错过了更多直接正股操作的

本周仅3天，QQQ过山车快速洗牌再升，636-612-626日夜达，以纳指振幅而言以不小，如此体量无政策消息影响下不低，美股指数的波动与恒指无可比性。高位技术调整回马枪影响持仓者信心及投机者搭顺风车，11/05W625/623put垂直价差期权持仓，昨日＄0.09到2波动可谓日内全程，错者输其多不，对者难赚全程，做买权赚到近头至结算无异赌，最后十几分钟都可赚与赔间转变，还有盘后时段等你。交易可输到头赚不到头，做买权过程相当考验。期权长仓夸夸其谈讲可预测未来否？梭哈式交易是故事会，方向买权无天然成功率，五局三胜已相当不错，投行神奇小子一回赚10亿刀，再有一回输60亿刀，运气与狠活不能持续。QQQ期权连输5天平常，连输8天还在否？7月只失利一天都无吹嘘，有输有赢是正常，连续不利不出局，几把翻兜是赌徒。期权的双向杠杆，做到不对等，美股期权的好赚引你来要小心，所谓的群者必有局，十倍百倍的快赚容空教你，期权有时效不似股票按年等倍数。 $纳指100ETF(QQQ)$ $恒生指数主连 2511(HSImain)$ $纳斯达克(.IXIC)$

1520年11月1日，葡萄牙探险家麦哲伦率领船队到达麦哲伦海峡，这是第一批来到欧洲的人。 两天前，老沈挑灯夜读。长夜漫漫，甚感无聊，心血来潮的第一次深更半夜捡了个越洋红包。 红包还没来得及消费，昨天家门口的市场大跌。茶馆成分股中数港交所、腾讯和核电跌得多，尤其中核大跌四个多点。 老沈当时正在看一部电视剧《许你万家灯火》，刚看完第一集。这是一部讲中国第一代核电人奋斗历程的电视剧，此情此景，看戏不如入戏。 这个账户除了买入，平时很少看也很少操作。所以老沈的投机能力越来越差了，买完后中核又跌到了8.98元。 几年前我有时还需要不时提醒一下自己：价值之下没有更低，只有合不合适和值不值得。现在老沈已经沦落为一个彻底的投资者了，不需要任何自我告诫，顺手就买。 买完意犹未尽，换个市场再买点。 此中核非彼中核也。此次苏超，南通要和南京抢一哥。中广核这是要和中核抢名字吗？ 这张腾讯的下单有没有引起茶馆老朋友的一丝疑惑呢？合约时间短且行权价较高，不太像老沈四平八稳的风格啊。 老沈最近并未性情大变。前些日子在腾讯涨到666元时抛了两手，主要是666的数字吉利，顺便降降成本。如果非要我说心里话，正如我之前的个人评估，666元处于当前合理价值附近。 之前的评估更低一些，但快一年下来了，这家公司的价值有所增厚。当然也可以继续持有，这家公司依然保持着良好的成长，且生意模式没有什么变化。 所以我有卖在先，可以补回。周五已经跌破630，如果下周不涨，那就如愿以偿了。如果下周上涨，收个红包也行。不能如愿也要如意。 当然贪心过大就无法事事如意了。价格报低一分钱，老虎也不同意。

上周峰会无出奇消息，恒指周四自26670回落至25800，获利盘此时走货也是高位，27444年高点那三数字让人抖，期待之上有难度。25800之下支持25400，重要位25000整数关，今年余下时间跌破否还看内地股市，若下动破位难免，临近年终资金有回笼的风格。11月乐观而言27000-25000间波动，峰会结果让市场平静许多。本周月初几日，先看26670可否再破有启示，26000距年高点仅差5%。波幅年底变小正常，12月更无大跌。波动小对双买勒束期权显不利，上周恒指期权周双买，266call/256put长仓位，认购周四上午见轻微价内，成本25点可卖40未翻倍，交易狠人零成本进取双买达30点期权金。成本越低翻倍越显著，期权长仓翻倍平常翻几倍才是成绩，双买是单边买权的2倍（认购+认沽），再翻倍已是4倍效果，杠杆作用5倍以上才可夸耀25买70以上卖。本周双买上周五入场264C/254P组合期权，非教科书裸买那样不具低成本。上周未翻倍算打平不算赢，交易狠人进取属专业散户。下半年18周胜15周2平1负，高成本对恒指周期权不适合难完胜，几天一场而已非趋势交易，成交持仓可看出。期权几天走一回可成专业散户养家，买股翻百倍可成股神。 $恒生指数主连 2511(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

今天还是大亏了，把这个月利润全提出来了。留了5000多美金，明天休一天。

本周港股四天交易日，两大消息影响深，周三美联储议息及周四韩国的中美峰会，降息0.25预期普遍近乎肯定，后者拭目以待不掀桌子已是利好。不撑能就显无能出尔反尔之策影响港股后市，今年高位27444再高不到哪去，27000之上不做判研，近年底万亿或班师回朝，撑高也不为更高。向往3万之上待明年，27500/25000到年底未尝不可，本周虽憧憬利好27000整数关站稳不易，26200为支持借利好出货未尝不可。高位或于周尾出现，为有好表现，周四十月结算日。跨周末恒指波动多，市场规律可利用，用期权收益多，周一弹跳三五百点。恒指趋势判研不如时事研究，纳指QQQ可言趋势恒指似舞台。恒指期权周双买上周认购258/262call双价位，周四重回26200前者多胜后者正常收获，日跌日升利用振幅。双买下半年17周仅有1平1失利胜15周，低成本是关键波动并非大，等价及轻微价内是目标，期待过大不现时。上周五26100入场，期权长仓位266C/256P跨度千点，周三假期持仓看好时间，双买不判断方向但需细节。 $恒生指数主连 2510(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $纳指100ETF(QQQ)$

给虎友的 3 句忠告： 1. 别费劲找“下一个 NVDA”，先做到稳定跑赢大盘。 2. 如果账户回撤 15% 你就失眠，说明你仓位或心态需要修炼。 3. 把交易计划写进日历，把情绪关在交易室外。

给虎友的 3 句忠告 别费劲找“下一个 NVDA”，先做到稳定跑赢大盘。 如果账户回撤 15% 你就失眠，说明你仓位或心态需要修炼。 把交易计划写进日历，把情绪关在交易室外。

虽关税波澜再起，恒指本周波幅761点，上周五夜盘跌千点，现货稳定器在于北水，港股A化风格。开足马力新股抽水源源不断，升不停不是目的。十月过半高位以出，26200-25000待变，目前有振幅无波幅一步跳短时波动。方向非明确，最后季度大上大下似不能，27500-24500区间，若两大国峰会利好可平稳。牛熊证恒指好友本月损失大，应感谢谁呢？恒指月期权平淡无可谈，周期权平价认购+认沽今日达750点期权金昂贵平常550点。波幅指数升上27，周末消息复杂，期权金高虽对短仓有利，小心穿透风险。买权宜价差入场，降低成本及时间磨损。恒指期权周双买，上周五入场认沽位260PUT，周四于五六十点可翻倍平仓，低成本策略到等价即可无需大波动。目前波幅不大但价高，成本高需期待期权长仓爆发力，低成本靠价格波动。交易狠人周四获利周五用利润去奔跑，不以成本博末日期权轻松许多。期权尽量周四结算前日了结，到周五有博到赌的转变，期权交易的传统智慧。周双买下半年仅有一次失利及一平，周五/周一进场到周四。 $恒生指数主连 2510(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $00700(00700)$

恒指波幅指数高，认沽价差期权组合入价内却微利，赚指数没赚钱的体现。周三周期权等价仍400点期权金，剩两天结算萎缩快。260PUT价内百点上周三以可翻倍今日才50%获利，周四指数不变利润可补齐。这就是书本理论无法告知的交易知识，期权金受波幅指数即恐慌指数的影响，无可计算的预知性，因VHS可于15-100间，期权金可相差多少倍。

27000昨日妥妥到位，今年的两个目标均到位，再往上无预期，或天马行空之势。港股不便宜腾讯以然650，看来看去几大指数蓝筹还是那样有需要而已。北水转身难夹高仍是方法，高位不断放量下挫，喜刷刷方式频见，周四又是典型日。以爬格子论点26300初步支持，26000/25900整数关破位小心调整。升市回马枪威力不低，27000的1-2%普通波动以500点幅度。本周波幅不大振幅不小，周四高低700点近乎全周波幅。小而美的恒指期权周双买，昨日可谓是双赢，周初入场认购为27000call，认沽微调至264PUT周四早盘最低时才十点期权金。当天两边均见价内，期权长仓到等价即可开始平仓。利用振幅及微调+极低成本达成下半年以来13周仅失利1周，双买还有更优的记录。无微调能力不能完胜，近四周三周都以此取胜，教科书式只是入场式。纳指QQQ勒束期权9月不及7月，各种复杂日认购价位现空挡及错综消息影响，2/3胜率仍达成，勒束过夜持仓磨损是长短仓需平衡之问题。不判断方向的勒束期权，QQQ具自然规律而港股多人为，后者的无厘头为难度。熬得过夜晚的难，美股期权更美丽。QQQ期权投入可更低，以入场期权金而言倍计都无需挂嘴边，隔夜跳几倍曾经有为睡觉而平仓日内再翻十倍的场景。期权深耕经验＋技巧，QQQ期权可大有所为，勒束月赚十倍是可行滴，不判断重复做。 $恒生指数主连 2509(HSImain)$ $HSI(HSI)$ $纳指100ETF(QQQ)$