鱼咬钩了，但别急 2025年第31周｜总第233期

美股上周原本风平浪静，谁料周五突遭重击，纳指重挫超 2%。罪魁祸首，是一份彻底“打脸”的就业数据：7月非农新增岗位仅 7.3 万，远低于市场底线（预期至少 10 万）；更令人震惊的是，5月和6月的数据合计被大幅下修25.8万，原本看似稳健的增长瞬间变成几乎原地踏步。

市场的情绪也随之急转直下：本以为是“软着陆”中的温和降温，现在却开始担心，劳动力市场是不是早就从减速滑向失速？这是否意味着，美国经济的“增长神话”正面临破裂的拐点？

就业数据“面”与“点”同时崩

1. 家庭调查就业骤减 26 万、劳动参与率跌至62.2%（32个月低点），U-6失业率或称“广义失业率”升至 7.9 %，显示更多人处于兼职、半失业或边缘状态；

2. 除医疗与社会服务外，制造业、商业服务、政府岗位全面流失。

整体来看，就业市场正站在悬崖边缘，离全面恶化似乎只差临门一脚。Manpower 北美区总裁坦言，虽然现在还谈不上崩盘，但这种持续性的降温正在积聚压力，暗示问题早晚会爆发。

这份报告中唯一稍显安慰的，可能是薪资数据：7 月平均时薪环比增长 0.3%、同比增长 3.9%，略高于市场预期。但在投资者眼中，这更像是一个“落后指标”，在整体就业疲弱的大背景下，薪资的回升显得有些于事无补。

降息预期映射成衰退恐惧

数据公布后，CME上9月降息概率从38%一度飙至85%。

CME上一天之内降息概率暴涨近20%

特朗普则公开炮轰鲍威尔、要求立即大幅降息，言辞近似于泼妇骂街了，这加剧了市场对美联储货币政策不确定性的担忧。

投资者开始意识到：若降息是因经济失速而非通胀好转，那么降息对股市并非是好事。

在这样风向突变的环境中，接下来的美股怎么看？

这里我结论先行：目前的美股没有大的系统性风险，这样的回调是健康的，美股每次的回调都是黄金坑。

之前很多等回调的朋友盯得脖子都长了，现在看大盘跌点儿兴奋了起来。我要说：现在确实是有鱼咬钩了，但也别着急拉竿。为啥？

🎯最大的担忧：贸易战？通胀？就业？其实都在缓解

1. 关税问题逐步明朗化 年初市场最大的担忧之一，是特朗普若回归，是否会再次大开杀戒，对盟友对手一视同仁乱加关税。但自4月9日财政部长贝森特接手谈判以来，立场趋于理性。尽管期间不乏“口水战”，但截至目前，除了中国外，没有任何主要经济体真正实施反制措施。美国与日韩、欧盟的磋商已经取得积极进展。华尔街的反应很诚实：从6月中旬起，市场已不再把关税视作重大系统性风险。

2. 通胀没有被关税点燃 最新数据显示，截至8月1日，美国6月核心PCE同比仅上升 2.6%，环比增速放缓至 0.1%，市场预期的“输入型通胀”并未兑现。高盛的分析指出，7月加征的部分关税（如电动车、医疗器械等）对CPI的拉动最多 0.2 个百分点，且预计将在下半年逐渐被强势美元所对冲。因此，关税未能撬动通胀，反而印证了通胀的可控。

🧩最大的利好：财政盈余才是真正的暗线利多

现在很多人还在盯着美联储说什么、降息几次，反而忽略了更强劲的基本面信号——美国财政状况改善了。下图是我自己整理的美国月度联邦财政收支数据。

你没看错，美国财政部公布的数据显示：

• 2025年 4月 实现盈余 2,584 亿美元

• 2025年 6月 又实现盈余 270 亿美元

这是自 2003年 以来首次在非 12 月财政结算期之外出现连续月度盈余。

更重要的是，这些盈余并非靠“印钱”或临时措施支撑，而是源自真实税收：

• 个人所得税 + 工薪税贡献了约 84% 的增量

• 关税增长贡献了约 21% 的增量

这说明什么？美国目前的税基来源是健康且均衡的，不是单靠AI暴利企业或炒作泡沫，而是由就业、消费、制造与关税三线并进支撑。这是一个基础更稳的经济回暖，不是虚火。

🛶操作策略：看到鱼咬钩了，但别急拉

很多朋友现在已经忍不住想“加大码”，但我要提醒一句——现在是可以加仓的窗口期，但不是一蹴而就的抄底时刻。

• 纳指刚刚回调2%，到50日均线有2%，到200日均线还可能再下探8%

• 可以采用“分批加码”策略，把子弹分三次打出去，而不是一把All in

就像钓鱼时看到鱼在扯线——说明鱼确实来了，但经验丰富的钓手知道，先别急着猛拉，先顺一顺线，看它咬得牢不牢。

8、9月份是美股传统的低谷期，但是拉长时间线，每次的大跌都是买入的“黄金坑”。

图：过去50年里美股每次的下跌都是黄金坑

上周的赌财报成绩

1）苹果：SC 222.5 SP 205

2）MSTR：SC 430 SP 380

下周赌财报标的： $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ & $优步(UBER)$

有兴趣的朋友可以加入我们的会员群组。具体的操作我们在我们的网站（ https://www.finplusplus.com/ ）上有持续的分享。

【下周大事】

【我的站点】

订阅我的实盘分享：谋定后动的个人主页以及我的公司Mou Investment的主页