周五，乐普生物发布公告将CTM012、CTM013全球权益授权给Excalipoint，获得1000万美元首付款+10% Excalipoint的普通股+最高8.475亿元的里程碑+10%上下的特许权使用费。乐普生物在公告中还透露了Excalipoint正在进行A轮融资的消息，且参投方有红杉中国、杏泽资本、弘毅资本等众多风投大咖。照此推断Excalipoint未来IPO的确定性应该较强，乐普生物有望获得一笔潜在长期收益。
看到 $乐普生物-B(02157)$ 这个BD时，我首先联想到的是荣昌生物6月下旬将泰它西普许可给Vor Biopharma的那个交易，彼时荣昌生物获得了1.25亿首付款，后者的部分股权以及潜在高达41.05亿美元的里程碑以及10%上下的特许权使用费。但消息披露后的第一个交易日， $荣昌生物(688331)$ 却大跌了18%+，Vor Biopharma同期反倒从0.18美元/股最高涨至3美元/股以上，涨幅超10倍。说明市场既认可泰它西普的商业化潜力，又觉得荣昌生物首付款拿少了。反倒是Vor Biopharma付出低成本便获得许可，属利好。乐普生物这个操作跟荣昌异曲同工。
CTM012、CTM013是临床前项目，目前只知道是乐普生物T细胞连接器平台的产物，药理、药效等方面的数据几乎没有披露。而泰它西普是款商业化的产品，乐普生物收到首付款、潜在里程碑较少也是可以理解的。投资者可以比照 $百奥赛图-B(02315)$ 、和铂授权一款临床前抗体分子的价格就知道，临床前分子拿到这个对价其实是还可以的。
这件事本身属利好，以乐普生物现有资金判断，暂不支持CTM012研发，通过Newco模式实现创新药出海是非常不错的选择。不确定性在于机构怎么理解。如果像荣昌事件那样，认为首付款拿少了，那么······还有就是恒生医药指数刚刚从高位回调，杀伤力可能不会小。不过乐普生物出现回调，投资者也无需恐慌。
一是机构加仓驱动的创新药行情仍在延续，公募目前创新药仓位占比较低，依旧有增仓意愿；
二是乐普生物不久前才通过配股获得4.62亿港元。有了这笔钱推动MRG003上市乃至快速覆盖国内两广、两湖地区不成问题，基本面利好即将兑现；
三是技术面圆弧底已成，并突破了2024Q2的股价高点，量化资金们应该也会陆续赶来。
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