进入2025年年中，科技行业的叙事已无比清晰：AI不再只是流行词，而是重塑整个行业的破壁机。
我们正目睹一场残酷的 “SaaS末日” ——那些在AI中心化世界中被视为结构脆弱的企业正艰难求生，也体现在这些公司的二级市场反映中。核心逻辑在于：AI的快速进步正推动市场更关注市盈率中的 “估值（P）”而非“盈利（E）” ，尤其对依赖传统增长杠杆（如SEO流量）的企业而言。
根据近期的股价表现， $Wix.Com Ltd(WIX)$ 、 $多邻国(DUOL)$ 、 $Monday.com Ltd.(MNDY)$ 、 $Squarespace Inc.(SQSP)$ 、 $阿莎娜(ASAN)$ 、 $Yelp Inc.(YELP)$ 、 $HubSpot(HUBS)$ 等公司正因AI搜索变革和ChatGPT/Gemini等聊天机器人的崛起而承压。
无独有偶，8月12日盘面上，港股的AI集成应用软件公司 $快手-W(01024)$ 、 $美图公司(01357)$ 、 $金蝶国际(00268)$ 等，也在经历者投资者撤离的现状。
Q2业绩的一些端倪：增速下降&指标侵蚀
数据从不说谎，2025年Q2，多家企业关键指标因AI冲击明显疲软。
多邻国（DUOL）：单日股价暴跌8%，日活用户（DAU）增速从Q1的30%同比滑落至Q2初的中个位数百分比。这与TMT报告中“ChatGPT-5展示即时语言学习工具削弱多邻国核心价值”的结论吻合。尽管上季度订单超预期，但收入增速从50%放缓至45%（据10-Q文件）。
Monday.com（MNDY）：管理层坦言“因谷歌算法变更导致下沉市场疲软”，引发财报后30%暴跌。若有机点击量如预测在2027年前减少30%（当前40%新客户来自SEO），其净新增年经常性收入（ARR）增速将从20%+降至10%+。实际数据已显颓势：Q1收入2.16亿美元（同比增34%），但Q2指引暗示增长放缓，客户获取成本回收期从12个月延长至15个月。
WIX.com：Q2订单额同比增15%至4.35亿美元，但AI摘要吞噬点击致有机流量下滑10-15%。
Squarespace（SQSP）：用户获取成本同比涨20%，收入增速从25%降至19%。
Asana（ASAN）：账单收入增速骤降至10%；HubSpot（HUBS）披露入站线索减少5%（归因AI聊天机器人截流漏斗顶端流量）。
Yelp更是成重灾区：历史50%流量依赖谷歌，其公开文件警示“AI摘要可能导致实质性负面影响”。Q2广告收入仅增6%至3.37亿美元，本地服务因搜索推荐减少而零增长。
这些都能从宏观数据方面找到佐证，聊天机器人占搜索流量比例从2024年近零飙升至2025年的2.96%，66%消费者认为AI将在五年内取代传统搜索。
像Bing和AI工具这样的平台正在捕获5.2%的有机流量，侵蚀 $谷歌(GOOG)$ 94.8%的主导地位，但是谷歌本身有Gemini生态来承接转型，而对于这些公司，业绩不仅仅是下滑——它在结构上受到了损害，因为AI重定向了用户行为。
本质上是商业模式冲击：从SEO依赖到AI替代，向AEO进化
这些企业曾以SEO为低成本获客引擎，但AI生成的摘要与聊天机器人正在瓦解该模式，商业逻辑正经历本质重构。
流量劫持：Gemini等聊天机器人直接解答查询，致用户点击蓝色链接的行为减少49%（2025年2月消费者研究）。WIX在10-K文件中明言：“若算法变更导致网站链接曝光不足，业务将受重创”。
生存威胁：多邻国GPT-5通过简单指令生成学习卡片与游戏的能力，直接挑战其游戏化学习模型。Monday.com/Asana：AI代理可跨平台协调任务，使专属工作流界面面临过时（如OpenAI原型所示）。HubSpot/Yelp：入站营销依赖的“高搜索排名引流”模式被AI摘要碎片化；点评生态因聊天机器人聚合数据而遭绕过。
Semrush显示AI驱动的SEO可为采用者提升45%有机流量，但对落后者则意味着20-30%的流量损失（用户转向对话式搜索）。
要如何破局呢？向 “答案引擎优化（AEO）” 。这需要从流量漏斗彻底改造模式到AI包容性生态系统.
AEO，全称为 Answer Engine Optimization（答案引擎优化），是一种新兴的数字营销和内容优化策略，旨在提升内容在 AI 驱动的“答案引擎”中的可见性和引用率。这些答案引擎包括像 ChatGPT、Google AI Overviews、Perplexity、Bing Copilot 等 AI 工具，它们不像传统搜索引擎那样返回链接列表，而是直接生成总结性答案或响应用户查询。 AEO 的核心目标是让品牌或内容被这些 AI 系统“理解、信任并引用”，从而间接驱动流量、品牌曝光和转化。
高估值陷阱
这些公司的估值水平均不低，对百倍市盈率公司而言，估值（P）的坍塌将致命的：DUOL远期市盈率高达100倍，若增长因AI腰斩，市盈率或压缩至50-60倍；MNDY企业价值/销售额倍数从AI焦虑前的20倍跌至12倍，反映30%的ARR风险；WIX/SQSP：表面低估（5倍/4-6倍销售额），但麦肯锡指出AI驱动的营销生产力提升（年值4,630亿美元）将主要流向AI原生企业，非传统玩家。
2025年5月一来，含WIX、Shutterstock、Adobe的“AI风险篮子”下跌22%，跑输标普500指数。Yelp年内累跌15%，Asan累跌20%。
在AI世界中，“P”主导，这些公司的溢价正在蒸发，因为投资者押注于颠覆。
投资者的情绪复杂，但更倾向于看空。SeoClarity调查中52%的SEO专业人士看到AI改善了页面性能，但40%报告非采用者的收入损失6-10%。 Kevin Indig的Growth Memo分析了14项研究，显示AI转介随着高参与度增长，但出版商害怕零点击搜索。
在AI时代适应或灭亡
在2025年，AI的SEO动荡和聊天机器人激增不仅仅是趋势——它们是SaaS的生存转折点。像WIX、DUOL和MNDY这样的公司必须超越SEO依赖，拥抱AEO和AI原生功能，否则面临无关紧要的风险。看多者押注于适应（例如DUOL的AI整合），而看空者看到服务密集型公司的“消灭”。
数据描绘了一幅鲜明画面：减速增长、模式裂缝、倍数压缩、市场抛售和紧张情绪。然而，对于那些行动的人来说，机会充裕——多元化流量、优化实体并深度整合AI。
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