散户成为支持美股上涨的中坚力量

美股市场一直是一个机构主导的市场，但近年来随着零售投资者（散户）的参与度逐渐上升，其在市场中的影响力显著提高。

回顾过去一年可以发现，散户在标普500的市场日成交量中净买入占比在4月“解放日”后显著上升，达到了惊人的28%以上。在今年美股这轮V型反转中收获颇丰。

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高盛认为散户的群体行为将继续成为推动市场上涨的主动力，尤其对于小盘股和MeMe股，他们的交易行为对市场趋势的影响很大。可以看到今年2-3季度，美国的共同基金和ETF持续出现了资金流出。

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而Citadel Securities 的散户则从4月解放日暴跌之后至今的17周时间里，有15周在净买入，成为持续推动市场上涨的中坚力量。因此理解他们的资金行为已经成为当前市场的关注重点。

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散户的资金流动对市场涨跌的影响逐渐显著，散户失衡数据与标普指数价格走势显示出强关联性。

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从偏好来看，散户明显偏爱可选消费和信息技术行业的公司，对地产和公共事业板块兴趣缺缺。

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以下公司的散户参与程度较高，持仓占比普遍超过20%，其中Keycrop的散户持仓占比甚至达到了的38%。

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如下表所示，散户对一些公司存在极度的做多或做空趋势。其中，散户极度看涨的是AMD，失衡程度（净做多金额，用做多金额-做空金额）达到了7400万美元。极度看跌的是Salesforce（CRM），净做空金额达到了5550万美元。

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散户在市场下跌时期的逢低买入（Buy the Dip）行为，减缓了股价的下跌趋势，同时压低波动率，经典案例有特斯拉和英伟达。每逢它们的股价下跌，总能看到散户的抄底行为。

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最后，散户资金同样存在季节性特征。Citadel Securities统计了历史上散户的资金季节性特征（基于2017年至今的数据），发现它们往往在6-7月显示出更强的活跃度。然后会在8月减速，随后进入的9月将是一整年中散户资金净买入最不活跃的一个月。

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