2025年第二季度，外卖行业经历了从“百亿补贴”到“理性回归”的戏剧性转折。京东外卖单季亏损147亿元的背后，是三大平台日均超2.2亿单的订单泡沫——这种“用补贴换流量”的模式，最终在8月1日被监管部门按下暂停键 。当价格战的硝烟逐渐散去，阿里与美团的竞争焦点正从“烧钱能力”转向“生态韧性”。
一、价格战的本质：从无序竞争到生态博弈的范式转换
（一）财务健康度的终极考验
美团2025年Q1财报显示，其营收865.57亿元，净利润100.57亿元，净利率11.62%。但市场预测Q2净利润可能同比下滑29.3%-50.6%，主要源于外卖市场激进的补贴活动。相比之下，阿里虽未直接披露本地生活板块（含饿了么）的具体亏损数据，但其2025财年Q2（2024年10-12月）整体净利润同比增涨63%至438.74亿元 ，显示出更强的现金流支撑能力。从流动比率看，阿里2025年3月为1.548，美团同期为1.382，阿里的短期偿债能力更胜一筹。
（二）战略定力的分野
美团选择“以战养战”，将补贴重点转向即时零售和海外市场。其即时零售订单量同比增长50%，由电子产品、家电等高价值商品驱动；海外业务收入增长19.2%至222亿元，亏损收窄至23亿元。阿里则通过整合饿了么与飞猪，构建“淘宝闪购+饿了么配送+飞猪场景”的铁三角，2025年6月淘宝闪购日订单量突破6000万单，与饿了么协同效应显著 。这种“远场电商+近场零售”的全场景覆盖，正在重塑竞争格局。
二、核心战场的深度解析：外卖、即时零售与生态协同
（一）外卖市场：从增量争夺到存量博弈
1. 美团的防守反击
美团外卖通过“奶茶咖啡品类补贴”拉动订单量回升，但核心用户的留存率仍保持高位 。其“浣熊食堂”计划未来三年建设1200家外卖集合店，通过集中厨房+供应链管理降低商户成本，试图在价格战暂停后巩固商家生态。
2. 阿里的破局之道
饿了么借助淘宝闪购的流量入口，将订单准时率提升至96%，零售订单同比增长179%。2025年8月，淘宝闪购连续三天日订单量超1亿单，市场份额首次超过美团 ，显示出阿里通过电商生态反哺本地生活的战略成效。
（二）即时零售：万亿赛道的终极卡位
1. 美团的全品类扩张
美团闪购在3C数码、家电等品类实现爆发式增长，手机闪购成交额同比增长超300%，智能手表、运动鞋服销量翻倍。其无人机配送在香港开通首条常态化航线，跨海配送效率提升近7倍，为复杂地形场景提供解决方案。
2. 阿里的生态协同
淘宝闪购联合饿了么供应链，覆盖食品、生鲜、医药等全品类，618期间用户规模和活跃度创历史新高。阿里通过“即时+”战略，将夜间餐饮零售规模增速提升至正餐时段的3倍，啤酒、洋酒等品类销量激增 ，展现出对消费场景的深度挖掘能力。
三、未来亮点：技术赋能与全球化突围
（一）美团：低空经济与AI驱动
1. 无人机配送的规模化落地
美团无人机已在深圳、北京等城市开通53条航线，累计完成45万单配送 。香港首条航线接入麦当劳、必胜客等品牌，计划以科学园为起点扩展更多场景。这种“分钟级配送”模式，可能成为即时零售的新壁垒。
2. AI在运营中的深度应用
美团通过AI优化骑手路线规划，将配送效率提升15%；其智能头盔已交付百万顶，实现语音交互、跌倒检测等功能 。这些技术投入正在重塑“速度与温度”的行业标准。
（二）阿里：云计算与全球化布局
1. 阿里云的第二增长曲线
阿里云公共云产品收入实现双位数增长，AI相关产品收入连续五个季度三位数增长。其“通义千问”大模型已在饿了么的智能客服、商家运营等场景落地，提升服务效率。
2. 国际业务的战略价值
阿里国际数字商业集团Q2收入增长29%至316.7亿元 ，Lazada在东南亚市场的订单量同比增长40%。通过“海外仓+本地配送”模式，阿里正将国内即时零售经验复制到全球市场。
四、终局推演：谁更可能掉队？
（一）美团的风险点
1. 补贴依赖症：若价格战重启，美团可能面临净利润持续下滑的压力。其Q2预计亏损扩大至56-80亿元 ，现金流压力显著。
2. 本地生活的生态短板：相比阿里的“电商+支付+云计算”闭环，美团在金融、供应链等领域的协同效应较弱，难以通过多元化业务分摊风险。
（二）阿里的挑战
1. 组织效率问题：饿了么与飞猪并入电商事业群后，跨团队协作可能影响决策速度 。例如，淘宝闪购与饿了么的订单系统整合仍需时间磨合。
2. 用户心智固化：美团在外卖市场的品牌认知度高达82%，而饿了么仅为53%（艾瑞咨询2025年数据），阿里需持续投入营销资源扭转这一局面。
（三）胜负手预判
短期来看，美团凭借订单量优势和即时零售的先发优势，仍将保持市场领先地位。但长期而言，阿里的生态协同效应和技术储备更具潜力。若淘宝闪购能持续保持1亿单日订单量 ，并通过阿里云的AI能力提升配送效率，有望在2026年实现对美团的反超。
结语：价格战的终结与价值战的启幕
当“0元购”成为历史，外卖行业的竞争逻辑已从“流量争夺”转向“价值创造”。美团的技术投入和全球化布局，阿里的生态协同和云计算赋能，正在重新定义本地生活服务的边界。未来的赢家，将是那些能把补贴转化为用户价值、把规模转化为效率、把竞争转化为创新的企业。在这场万亿级赛道的博弈中，掉队的或许不是某家公司，而是那些固守旧模式、拒绝进化的思维。$美团-W(03690)$
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