IPO首日股价大涨250%的五周后，设计软件公司 $Figma(FIG)$ 回到了现实。在公布了Q2财报后，盘后股价重挫15.47%，报57.59美元，投资者对其首份季度财报态度谨慎。
一、Q2业绩核心数据 | 营收创纪录，EPS不及预期
营收：2.496亿美元创纪录，同比增长41%，略高于市场预期的2.487亿美元。
每股盈利：0.00美元，低于分析师一致预期0.08美元，净利润为2820万美元。
自由现金流：调整后自由现金流6060万美元，对应24%利润率，表现稳健。
尽管营收增长亮眼，Figma 在利润端的缺口还是让投资者失望，成为股价下跌的直接导火索。
二、客户与产品 | 规模持续扩大，AI成新引擎
客户留存率：在年经常性收入超过1万美元的客户中，Figma的净收入留存率达到129%，显示出客户粘性和付费能力的增强。
大客户扩张：付费客户中ARR超过1万美元的有11906家；ARR超过10万美元的有1119家。
产品创新：本季度推出四款新产品——Figma Make（AI 驱动的原型设计）、Figma Draw（更丰富的视觉表达）、Figma Sites（将设计发布为实时网站）、
Figma Buzz（营销素材生成工具）。
CEO Dylan Field强调，Figma的战略是“降低门槛、抬高天花板”：让更多人能参与设计，同时让专业设计师通过AI实现更大突破。
三、未来指引 | 持续增长，但没有惊喜
Q3指引：预计营收2.63-2.65亿美元，同比增长约33%，略高于市场预期。
FY25指引：全年营收10.21-10.25亿美元，与市场一致预期基本持平。
这意味着，虽然公司给出了稳健的增长路径，但并未展现“超预期”的爆发力。
四、股价暴跌原因 | 解禁压力与盈利担忧
1.提前解禁压力
9月5日起，约25%员工持股将提前解禁，可能带来短期抛售潮。
尽管大股东的长期锁定协议仍延续至2026年中，但市场对供应压力极为敏感。
2.盈利承压
即便营收高速增长，利润端却未能达到预期。
投资者担心，公司在持续加大AI投入的同时，短期盈利能力或受到压缩。
3.估值与预期差
Figma上市首日股价飙升250%，引发极高的市场预期。如今财报并未展现“超强爆发”，导致投资者用脚投票。
五、AI是未来，但短期难平估值压力
Figma正处于一个矛盾的十字路口：
基本面强劲：营收增长率远超SaaS行业平均水平，客户扩张与 AI 产品布局均展现潜力。
短期压力大：盈利缺口与股份解禁让市场担忧加剧，叠加高企的IPO估值，使得股价更易出现波动。
正如CEO Dylan Field 所言：“我们的哲学是，随着AI模型变强，Figma也会变强。” 这代表着Figma的长期逻辑依旧坚实：通过AI降低设计门槛、提升效率，让“设计成为差异化竞争力”。
然而，对投资者而言，问题在于——在这场长跑中，股价是否会因为短期解禁和利润承压而继续承压。
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