周四盘后， $英特尔(INTC)$ 在发布第三季度财报后，股价强势反弹。在常规交易上涨3.36%后，盘后更是跳涨7.71%，报41.10美元，刷新近一年高位，反映出市场对这家老牌芯片巨头复苏的信心正在加强。   Q3财报亮点：业绩超预期，利润强劲反弹   在连续多个季度陷入亏损后，英特尔终于迎来业绩拐点。公司第三季度实现：   l 营收：137亿美元，同比增长3%，环比增长6%，高于市场预期的132亿美元； l 非GAAP毛利率：40%，较去年同期的18%大幅提升；也比公司此前指引高出4个百分点； l 每股收益（EPS）：0.23美元，远超分析师预期的0.02美元； l 净利润：41亿美元，而去年同期为166亿美元的巨额亏损； l 经营现金流：25亿美元；自由现金流：9亿美元。   业绩反弹主要得益于客户计算事业部门营收增长5%至85亿美元，以及代工与AI部门亏损收窄。   投资加持：软银、英伟达与美国政府纷纷入股   过去两个月，英特尔迎来了多方资本的注入。   软银于8月投资20亿美元。美国政府罕见地收购英特尔10%股权，截至目前已拨付57亿美元（计划总额89亿美元）。英伟达则于9月入股50亿美元，作为长期联合开发AI芯片战略的一部分。   此外，英特尔还出售了Altera与Mobileye股权，共获得 52亿美元现金。   公司表示，这些资金使资产负债表增加200亿美元，为未来扩张和AI布局提供充足弹药。   CEO Lip-Bu Tan在财报电话会上表示：“强化财务结构让我们有更大灵活性去执行战略。感谢特朗普总统与财政部长Lutnick的信任，他们的支持再次确认了英特尔作为美国唯

在连续两个季度营收下滑后， $特斯拉(TSLA)$ 终于在第三季度迎来了反弹。但这份来之不易的增长，却伴随着利润的急剧下滑和投资者的冷淡反应：周三盘后股价下跌3.01%至425.77美元。   这一次，马斯克交出了一份复杂的答卷：汽车卖得更多了，钱却没多赚；成本飙升，AI芯片与机器人项目成了最大“黑洞”。而在华尔街眼中，这位“钢铁侠”似乎又在为更远的未来烧钱。   一、营收重回增长轨道，但利润大幅缩水   第三季度，特斯拉营收达281亿美元，同比增长12%，高于市场预期的263.7亿美元，终结了连续两个季度的同比下滑。   但净利润仅13.7亿美元，同比暴跌37%，每股收益为0.39美元（调整后0.50美元），远低于分析师预期的0.56美元。   数据一览：   指标 Q3 2025 同比变化 备注 总营收 281亿美元 +12% 连续两季下降后回升 净利润 13.7亿美元 -37% 利润被成本侵蚀 每股收益EPS（调整后）  0.50美元 低于预期 市场预期0.56美元 汽车营收 212亿美元 +6% 价格战压缩毛利 汽车积分收入 4.17亿美元 -44% 政策红利减少 能源业务营收 34.2亿美元 +44% 占比提升至四分之一   造成利润下滑的主要原因有三：   1、车辆售价下调——推测是为了应对正迅速抢占市场份额的中国电动车制造商。   2、运营支出增加50%，部分原因在于公司加大了对人工智能及其他研发项目的投入。   3、美国电动车税收抵免政策终止，部分需求被提前透支。季度内，汽车监管积分收入锐减44%，从7.39亿美元降至4.17亿美元。   马斯克在财报会上坦言，

在短短24小时内，Alphabet（GOOGL）经历了盘中下挫，再到盘后反弹的反转时刻。因盘前OpenAI宣布推出竞品浏览器，市场担忧Chrome流量与广告生态或被分流。然而，随后有关Anthropic与Google就大规模云计算合作的谈判消息又迅速点燃对谷歌云业务和AI服务化现金流的乐观预期，推动股价在盘后出现大幅回升。   一、OpenAI对谷歌网络霸主地位再发挑战   OpenAI周二发布了其全新的ChatGPT Atlas网页浏览器，首发macOS版本，未来将扩展到Windows、iOS和Android。   这款浏览器以ChatGPT为核心打造，旨在让聊天机器人融入整个上网体验。OpenAI应用业务负责人Fidji Simo表示：“你可以在任何网页上打开ChatGPT侧边栏，用它来总结、解释或直接处理任务，一切都在同一个窗口完成。”   可以看到，各大科技公司正在纷纷加大投入，开发自家浏览器和AI功能，以争夺谷歌Chrome的市场份额——后者目前占据全球浏览器市场近72%。Perplexity在7月推出了其Comet浏览器，而微软也为Edge浏览器添加了Copilot AI功能。   但谷歌并未坐以待毙。它已在搜索结果中加入多种AI功能，包括出现在搜索页面顶部的AI摘要（AI Overviews）以及具备ChatGPT式对话界面的“AI模式”。   然而，此消息一出，投资者担忧用户使用时长和搜索流量可能部分转移，从而短期冲击Google搜索/广告生态，导致股价迅速下挫2.37%。   二、Anthropic谈判或推动云业务增长   据彭博社报道，AI初创公司Anthropic正与谷歌就一项潜在数百亿美元的云计算合作进行早期磋商，旨在通过Google Cloud为其“Claude”系列A

  在AI芯片的狂潮之下，全球晶圆代工龙头 $台积电(TSM)$ 再次交出一份“神级”成绩单。其周四盘前公布的第三季度财报，不仅全面超出华尔街预期，还顺势上调了第四季度营收指引。然而，虽然数字依旧亮眼，但市场这次显然想“先落袋为安”——TSM盘中创下历史新高311.37美元后，竟然掉头收跌1.6%，报299.84美元。   业绩：AI芯片需求爆棚，利润创新高   台积电第三季度营收达331亿美元，同比暴增40.1%，远超市场预期的320.7亿美元。每股收益（EPS）为2.92美元，高于预期2.63美元。   公司第三季度毛利率达59.5%，营业利润率50.6%，净利润率45.7%——这一盈利水平，堪称全球半导体业“天花板”。   制程结构上，3纳米占晶圆营收23%，5纳米占37%，7纳米及以下的先进制程合计贡献74%。也就是说，台积电正站在先进工艺的最前沿，为英伟达、AMD、苹果、高通等AI巨头输送芯片动力。   CEO魏哲家在财报会上表示：“AI市场的积极发展超出预期，我们对AI大趋势的信心正在加强。”   公司也随即上调了2025年全年营收增长预期，从原先的约30%，提升至中30%区间。   展望：Q4继续看好，资本支出上调   台积电预计第四季度营收在322亿至334亿美元之间（中值328亿美元），显著高于市场预期的315.5亿美元。毛利率预计维持在59%-61%，营业利润率49%-51%。   此外，公司将全年资本开支下限从380亿美元 提高至400亿美元，继续加码产能扩张与技术升级。这意味着，在AI芯片的“军备竞赛”中，台积电绝不打算放慢脚步。   股价反应：“买预期，卖现实”

在经历一年半的高利率与持续缩表之后，市场终于等来了“拐点信号”。   10月14日周二，美联储主席鲍威尔在全美商业经济协会（NABE）发表重磅讲话，系统回顾了疫情以来的资产负债表政策，并首次明确表示：“缩表可能在未来几个月结束。”   这一表态，被市场视作货币紧缩周期进入尾声的关键信号。   同时，鲍威尔也指出，就业市场风险上升、关税带来的物价压力仍存，显示美联储在抗通胀与保就业之间的平衡正变得更加微妙。   一、资产负债表政策与缩表进展   鲍威尔强调，美联储的资产负债表缩减工作已接近尾声，并表示“可能在未来几个月结束缩表”，届时FOMC将讨论资产构成，但长期目标仍是仅持有美国国债（Treasury-only portfolio）。   他指出：   l 自2022年起，美联储已缩减资产负债表2.2万亿美元，占GDP比重从35%降至22%；   l 目前储备金仍“充足”，但市场流动性开始出现轻微紧张迹象（回购利率上行、短期资金需求波动）；   l 将采取“谨慎过渡”，避免重演2019年资金市场的紧张事件。   l 鲍威尔特别提到，美联储可以更灵活地调整资产负债表规模，而当前框架（充足准备金制度）运行良好。   市场影响：这相当于释放出“缩表接近结束”的信号，意味着货币紧缩周期尾声在望，对债市利好、股市情绪偏多。   二、政策框架与沟通反思   鲍威尔在回顾疫情时期的政策时坦言：“事后看来，我们本可以——也许应该——更早停止资产购买。”   他承认在2020-2021年间的QE力度和持续时间或许过长，但强调当时是为了避免经济复苏初期过早收紧。   他还表示未来将更快速、更自信地使用平衡表工具，并改进沟通透明度。  

在经历数月的市场平静后，中美贸易紧张局势再度升温。美国总统特朗普上周五宣布，将对所有来自中国的进口商品征收100%的关税，理由是中国“滥用稀土出口控制”，并警告将从11月1日起实施新的出口软件管制。此举立刻引发全球市场震荡，美股单日蒸发约2万亿美元市值。   关税与稀土争端细节   导火索来自中国对稀土出口的新一轮收紧。   稀土是生产半导体、军工设备、电动车与AI芯片的关键原料。上周四，中国商务部宣布将对稀土出口实施更严格的许可证制度，并限制对部分高纯度稀土氧化物的对外销售。北京强调，这一措施旨在“保护战略资源安全”，同时表示“不惧怕与美国的贸易战升级”。   特朗普随即在周五回应，宣布对中国在现有关税基础上再加征100%，并警告美国将“对所有关键软件出口实施新的出口管制”，誓言要“重塑贸易平衡”。消息传出后，标普500指数暴跌2.7%，创下自4月以来最大单日跌幅，科技股领跌，纳指跌3.56%，道指跌1.9%。   尤其是半导体与电动车产业链，因高度依赖中国稀土出口而承压。PHLX半导体指数下跌2.6%，大型成长股ETF（Vanguard Mega Cap Growth ETF）跌2.2%。   从强硬到“退缩”：TACO再次上演   然而，风向在48小时内急转直下。   特朗普周日晚间在Truth Social发文安抚市场，称：“别担心中国，一切都会好起来的！……他不想看到国家陷入萧条，我也不想。美国想帮助中国，而不是伤害它！”   这番“转向”被市场戏称为又一次“TACO”时刻——Trump Always Chickens Out（特朗普最后总会认怂）。类似场面在他过往的贸易谈判中多次上演：先放狠话震慑市场，随后在资本恐慌后出面“救场”。   资本市场迅速做出反应：截至

黄仁勋还探讨了AI产业的未来发展和全球AI竞争格局。 $英伟达(NVDA)$ 不仅在硬件和软件方面保持领先，还积极推动全球AI基础设施的建设，尤其是在中国AI芯片的崛起和AI行政管理的政策影响等关键问题上，提供了深刻见解。   1.马斯克、X.ai与Colossus 2   在谈到埃隆·马斯克的X.ai与Colossus 2超级计算机时，黄仁勋认为马斯克的技术前瞻性和资源整合能力使其在AI领域占有独特地位。他表示，Colossus 2的规模和复杂性使其成为全球最强的AI超级计算机之一，展现了马斯克在AI硬件建设上的深刻理解与创新能力。黄仁勋看好马斯克对AI硬件的推动，认为这将加速AI领域的技术突破和行业应用。   2. 主权AI与全球基础设施建设   黄仁勋指出，随着AI的不断发展，全球各国开始意识到主权AI的重要性。国家需要确保在AI领域的独立性和自主权，尤其是在涉及数据安全和国家安全时。黄仁勋认为，AI基础设施的建设将成为国家竞争力的重要组成部分。NVIDIA将继续通过其领先的GPU技术，支持全球AI基础设施的建设，帮助各国实现AI技术的独立性和自主性。   3. AI行政管理的政策影响   黄仁勋认为，美国政府在AI政策方面的支持将极大地推动整个行业的发展。他指出，政策的制定不仅关乎资金和资源的分配，更关乎如何平衡技术创新与伦理监管。黄仁勋强调，美国在AI领域的政策支持是其保持全球领先地位的关键，而其他国家在这方面的政策差异，也会影响全球AI技术的竞争格局。   4. 中国AI芯片与NVIDIA的角色   黄仁勋谈到，中国在AI芯片领域的迅速崛起，给全球AI市场带来了挑战。尽管如此，黄仁勋认为NVIDIA凭借其

最近几天，美国媒体被一系列“关键矿产与稀土”新闻刷屏。特朗普政府这次不再只是喊口号，而是直接动真格：行政令、投资入股、基础设施全面推进，多线开战。 这不仅是资源布局问题，更是中美博弈下，美国重夺供应链主导权的信号。而对投资者来说，美股矿业板块的机会，正在浮现。   核心战略：从补贴到控股，国家力量全面介入   特朗普在10月签署行政令，批准建设长达211英里的阿拉斯加Ambler工业道路，打通偏远矿区与主干路网。这个在拜登时期被环保诉讼叫停的项目，如今重启，被视为释放北美矿产潜能的重要一步。 媒体分析指出，这条道路未来将带动铜、钴、稀土等关键资源的开发。   与此同时，白宫宣布以约3560万美元入股Trilogy Metals，持股约10%。消息公布后，公司股价盘后暴涨逾两倍。这是美国政府首次以“战略股东”身份介入民营矿企，也意味着从财政补贴到资本控股的政策升级。   关键矿企频频受益：稀土、自主矿产链重构   MP Materials（MP）：获国防部4亿美元投资，取得15%股权，并承诺长期购销与价格底线。其从“矿山—提炼—磁体”的完整产业链正在美国本土重建。   Lithium Americas（LAC）：美国政府以认股权形式入股其Thacker Pass锂矿项目，强化电动车与储能领域的自主供应链。   Critical Metals 与 Greenland Tanbreez 稀土项目：正与美方谈判，拟将格陵兰稀土纳入战略控制范围。   USA Rare Earth（USAR）：在德州和俄克拉荷马州布局稀土与磁体项目，已与白宫保持紧密沟通，被视为潜在的下一个重点扶持对象。   此外，美国政府还计划建立稀土、铀、关键金属的价格保障机制（Price Floor），降低市场波动风险，吸引

美国政府于2025年10月1日正式停摆，这是进入2026财政年度的第一天。停摆意味着联邦政府部分部门因拨款未获批准而停止“非必要”职能运作，包括部分行政服务和数据发布，但涉及公共安全的“必要”服务如空中交通管制、运输安全管理局（TSA）工作仍在运行。   这是自2013年以来的首次完整政府停摆，也是近几十年来的第五次主要停摆事件。与2018-2019年的35天停摆相比，本次停摆仍在持续中，截至目前已进入第六天。历史数据显示，停摆对经济和市场的直接冲击通常有限，但时间越长，负面影响越明显。   本次停摆根源在于国会两党在财政预算问题上的僵持：民主党要求延长《平价医疗法案》（ACA）健康保险补贴，保障约2200万人享受低保费。共和党则坚持将该议题留待拨款批准后再议。特朗普政府甚至威胁，如果停摆持续，将裁掉部分非必要政府员工。   分析师预计，关键节点是10月15日军人工资支付日，约130万现役军人工资可能成为推动双方妥协的重要因素。若双方让步，停摆或在十月中旬结束；若僵持不下，风险可能延长至11月。   历史经验显示，短期停摆对股市影响有限。CNBC分析师Jim Cramer指出，股票市场在过去停摆中多数表现良好，没有固定趋势。UBS也认为，停摆对股票市场的直接冲击通常是短暂且有限的，IPO活动或部分监管暂停不会引起重大市场错位。   然而，若停摆拖延，可能带来以下影响：   l 延迟经济数据发布：关键就业报告、消费者物价指数等将推迟发布，使投资者和美联储对经济状况判断受限；   l 公共部门工资暂停：约80万至90万联邦员工暂时无法领取工资，影响消费支出，从而对经济产生间接压力；   l 旅行与交通受影响：TSA和空中交通管制人员缺勤可能导致航班延误，对航空和旅游相关股票产生冲击；  

近期，美股的量子计算板块再次吸引了市场的关注。无论是 IonQ、Rigetti 等纯量子计算概念股的剧烈波动，还是 IBM、谷歌、微软、亚马逊等科技巨头的持续投入，量子计算这一长期赛道正在逐渐走出实验室，进入资本市场投资者的视野。 板块走势：在波动中积聚人气 过去一个月，量子板块整体表现活跃。D-Wave（QBTS）股价在过去一年累计大涨，成为市场热议的焦点；IonQ（IONQ）则通过收购和扩张计划不断刺激市场情绪。与此同时，IBM 与汇丰银行完成了全球首个量子驱动的债券交易实验，股价一度大幅上涨。市场还传出英伟达投资量子初创公司的消息，为量子计算板块增添了更多想象力。 从走势上看，量子板块的上涨更多来自题材驱动与资金博弈，而非业绩支撑。这也意味着该板块在情绪高涨时容易大幅拉升，但在市场回调或风险偏好下降时，同样可能出现快速下跌。 热点驱动：资本、应用与巨头加码 量子板块的走强背后有几个关键因素： 第一，资本催化频繁出现，量子公司通过融资、并购来加速发展，资金面保持热度。 第二，量子应用逐渐落地。金融、物流等领域已出现试点案例，为市场提供了实际验证。 第三，科技巨头的背书作用明显。IBM、谷歌、微软、亚马逊，以及投资量子初创的英伟达，均在不同程度上推动了量子产业的生态建设。 第四，量子计算被普遍视为继人工智能之后的新一轮算力革命，与 AI 形成互补，进一步增强了产业想象力。 未来趋势：长期逻辑与短期风险并存 从短期来看，量子板块仍处于“故事大于业绩”的阶段。多数量子公司尚未实现盈利，股价更多依赖情绪驱动，波动剧烈。 从中期来看，随着政府、科研机构和大型企业试点增多，市场会逐渐筛选出具备核心技术与应用落地能力的头部玩家。 从长期来看，能真正解决误差校正、稳定性和可扩展性问题的公司，有望成为量子计算领域的行业领军者。 投资思路：不同路径的选择 对于风险承受力较强的投资者，Ion

过去一段时间，特斯拉的股价表现格外亮眼。过去一个月，股价上涨超过30%；拉长到六个月，累计涨幅接近60%。在全球电动车行业竞争日趋激烈的背景下，特斯拉依然能够走出这样的行情，引发了市场的广泛关注。 从走势来看，9月初特斯拉的股价还在340美元附近，如今已突破440美元大关，市值再度逼近万亿美元水平。无论是短期还是中期走势，特斯拉都展现出极强的上升趋势。那这波上涨的根本原因是什么呢？ 分析来看，近期的直接驱动主要来自几个方面。首先，市场普遍预计三季度特斯拉的交付数据有望超出预期，需求回暖支撑了投资者信心。其次，全自动驾驶软件FSD的迭代不断加快，市场对于自动驾驶商业化前景的期待进一步提升。此外，科技股整体回暖以及资金持续流入新能源和AI板块，也给特斯拉股价的上行提供了外部助力。 值得注意的是，尽管Robotaxi并不是这波股价上涨的直接推手，但它的潜在利好正在逐渐被市场计入预期。马斯克多次在公开场合强调，特斯拉的Robotaxi服务即将面向公众开放，虽然截至9月底仍未真正落地，但这一方向所承载的想象力不容忽视。 一旦Robotaxi能够实现对公众开放，特斯拉的商业模式将从单纯的电动车制造商，升级为全球出行服务平台。每一次叫车都意味着稳定的现金流，盈利模式将变得更加多元化和可持续。同时，在真实道路环境中大规模运行的Robotaxi，还将为FSD系统带来海量数据，进一步强化特斯拉在人工智能和自动驾驶领域的竞争壁垒。正因如此，华尔街不少分析师将Robotaxi视为支撑特斯拉估值的“第二增长曲线”。 换句话说，特斯拉过去30%到60%的上涨，更多来自于交付预期、FSD进展以及市场情绪的合力。但如果Robotaxi真的在未来几个月内顺利向公众开放，将为股价带来额外的利好，甚至可能成为点燃下一轮上涨的催化剂。 对投资者而言，短期应继续关注交付数据和自动驾驶软件的迭代情况，这些因素仍是决定

在人工智能浪潮推动下，AI模型的规模不断膨胀，对算力的需求也呈现爆炸式增长。为了满足庞大的算力需求，AI数据中心正迅速崛起，成为新一轮科技基础设施建设的核心。而在芯片公司之外，许多基础设施和能源类企业也迎来了新的市场机遇，成为资本市场关注的“幕后赢家”。 从近期市场表现来看，有四家公司因与AI数据中心建设关系密切而被推上风口。Vertiv（VRT）主营数据中心电源、冷却和热管理等核心设施。随着订单增加和全年展望上调，公司股价在过去半年中上涨约52%。财报显示，2025年第二季度Vertiv营收达到26.4亿美元，同比增长35%，AI数据中心需求的爆发已成为业绩的重要驱动力。 Quanta Services（PWR）则是电网建设和输配电领域的龙头。AI数据中心的高耗电特性意味着电网必须加快扩容和升级，这使得PWR成为直接受益者。公司在2025年第二季度实现营收68亿美元，同比增长21%。尽管尚未披露具体AI客户合同，但其在电网基础设施和能源解决方案方面的布局，使其被普遍视为数据中心建设的重要承包商，近半年股价上涨约45%。 Bloom Energy（BE）是另一家值得关注的公司。它以燃料电池和分布式电源方案见长，在保证数据中心供电稳定性方面拥有独特优势。公司在2025年第二季度实现营收4.01亿美元，同比增长19.5%。更重要的是，Bloom已经与Oracle Cloud Infrastructure达成合作，在90天内部署现场燃料电池为Oracle的AI数据中心供电，并与Quanta Computer扩大合作，进入AI供电市场。受此驱动，BE股价在半年内大涨约200%。 Emcor Group（EME）作为美国大型机电工程和建筑承包商，近年来不断承接与数据中心建设相关的工程，包括微软、谷歌和Meta在AI基础设施方面的扩建项目。公司2025年第二季度营收达到43亿美元，同比