9月4日盘后，运动服饰龙头 Lululemon（LULU）发布了2025财年第二季度财报。尽管表面数据仍有亮点，但投资者却毫不买账，市场情绪瞬间崩塌，股价盘后直接暴跌15%，成为本季财报中最引人注目的“翻车现场”。 本季度Lululemon的营收为25.3亿美元，略低于市场预期的25.4亿美元；每股收益为3.10美元，高于预期的2.86美元。从区域表现来看，中国市场销售增长17%，国际业务整体增长12%，表现可圈可点。但作为最大营收来源的美国市场却出现4%的下滑，成为拖累整体业绩的关键因素。 分区域看，美国市场营收为16.7亿美元，同比下降1%，同店销售额下滑4%，首次出现明显负增长；国际市场营收为7.55亿美元，同比增长22%，其中中国市场表现最为亮眼；加拿大市场营收为1.02亿美元，同比基本持平。整体来看，美国市场衰退的迹象格外明显，而国际市场则成为公司为数不多的增长引擎。 面对这种局面，公司选择下调全年预期。新的营收指引为108.5至110亿美元，低于此前的111.5至113亿美元；全年EPS预期也由14.58至14.78美元的区间大幅下调至12.77至12.97美元。对于投资者而言，这相当于管理层在提前释放悲观信号，让市场的信心再遭打击。 股价盘后大跌的核心原因可以归结为四个方面。首先，美国本土市场失速，本季度同店销售下滑4%，这是Lululemon多年来少见的情况，市场对其主场竞争力的担忧骤然上升。其次，关税压力成为业绩前景的一大隐患。公司预计，因美国取消“de minimis”豁免和加征关税，本财年将对毛利润造成约2.4亿美元的负面影响，2026年更可能扩大至3.2亿美元。第三，全年指引下调幅度过大，营收和EPS双双被砍，让投资者解读为管理层的“提前投降”。最后，公司产品线创新不足，过度依赖经典款式如scuba卫衣，新品缺乏亮点，导致美国消费者的兴趣逐渐减弱。

9月3日盘后，连接解决方案供应商 Credo Technology（CRDO）发布了 2026 财年第一季度财报。强劲的业绩表现和乐观的前景指引，点燃了市场的热情，股价盘后大涨 13%，成为投资者关注的焦点。 本季度，Credo 实现营收 2.23 亿美元，同比增长高达 274%，创下历史新高。调整后每股收益达到 0.52 美元，大幅超出市场预期，毛利率稳定在 67% 以上，展现出极高的盈利能力。公司同时给出了乐观展望，预计第二季度营收在 2.30–2.40 亿美元之间，远超华尔街一致预期的 2.02 亿美元。 业绩爆发的背后，来自人工智能与数据中心建设的需求成为核心驱动力。公司在主动电缆（AEC）市场的市占率已接近七成，凭借高性能、低功耗的技术优势，赢得了多家超大规模云服务商（hyperscalers）的青睐。同时，公司正在加大光学连接和 DSP 解决方案的研发投入，谋求在未来新一轮高速互联需求中抢占更大市场空间。 财报发布后，投资者迅速用买盘投票。营收和盈利远超预期，让市场看到了公司在 AI 基础设施浪潮中的成长潜力；而强劲的 Q2 指引，则被解读为管理层的信心表达。这两点共同推动股价在盘后大幅拉升，最高一度上涨 13%。 CEO Bill Brennan 在财报电话会议中强调，业绩增长得益于 hyperscalers 的持续合作，以及客户对“高能效、可靠连接方案”的强劲需求。未来，公司将在系统级光学连接产品上加速推进，以抓住 AI 数据中心建设的历史性机遇。他认为，AI 驱动的需求将使公司保持长期的高速增长。 这份财报不仅体现了 Credo 当前的爆发力，更让市场看到了其在 AI 大潮下的长期潜力。凭借在 AEC 市场的领先地位和未来光学连接的战略布局，Credo 正逐步从一家高速互联供应商，迈向 AI 时代数据中心的核心连接平台。随着行业投资加速，Credo 或将继

IPO首日股价大涨250%的五周后，设计软件公司 $Figma(FIG)$ 回到了现实。在公布了Q2财报后，盘后股价重挫15.47%，报57.59美元，投资者对其首份季度财报态度谨慎。   一、Q2业绩核心数据 | 营收创纪录，EPS不及预期   营收：2.496亿美元创纪录，同比增长41%，略高于市场预期的2.487亿美元。   每股盈利：0.00美元，低于分析师一致预期0.08美元，净利润为2820万美元。   自由现金流：调整后自由现金流6060万美元，对应24%利润率，表现稳健。   尽管营收增长亮眼，Figma 在利润端的缺口还是让投资者失望，成为股价下跌的直接导火索。   二、客户与产品 | 规模持续扩大，AI成新引擎   客户留存率：在年经常性收入超过1万美元的客户中，Figma的净收入留存率达到129%，显示出客户粘性和付费能力的增强。   大客户扩张：付费客户中ARR超过1万美元的有11906家；ARR超过10万美元的有1119家。   产品创新：本季度推出四款新产品——Figma Make（AI 驱动的原型设计）、Figma Draw（更丰富的视觉表达）、Figma Sites（将设计发布为实时网站）、 Figma Buzz（营销素材生成工具）。   CEO Dylan Field强调，Figma的战略是“降低门槛、抬高天花板”：让更多人能参与设计，同时让专业设计师通过AI实现更大突破。   三、未来指引 | 持续增长，但没有惊喜   Q3指引：预计营收2.63-2.65亿美元，同比增长约33%，略高于市场预期。   FY25指引

$谷歌A(GOOGL)$ 周二收跌0.73%，报211.35美元。但在盘后，其股价却迅速拉升超6%，一度升至224.71美元。推动股价反转的关键，是华盛顿特区地方法院对谷歌反垄断案的最新裁决：法官驳回了司法部要求强制剥离谷歌Chrome浏览器及Android系统的请求，仅要求谷歌调整部分业务规则。市场普遍解读为谷歌“躲过一劫”。   案件回顾：美国反垄断史上关键一役   2023年，美国司法部和35个州联合起诉谷歌，指控其通过与苹果、三星、Mozilla 等签订排他性合约，确保谷歌搜索成为智能手机、浏览器的默认选项，从而维持90%以上的市场份额。2024年8月，法院裁定谷歌确实违反了《谢尔曼反垄断法》第2条，构成非法垄断搜索市场。司法部随后要求采取强硬补救措施，包括强制剥离Chrome浏览器和Android系统，以及终止与苹果等的数十亿美元合同。   最新判决：避免“激进措施”，但设定限制   法官Amit Mehta在本周裁决中表示，强制剥离Chrome并非“合适方案”，谷歌的市场支配地位并非完全归因于非法行为，而部分来自产品本身的优势。他强调，生成式AI正在改变搜索格局，不宜对市场进行过度干预。   不过，法院仍对谷歌提出多项限制：   • 禁止与苹果、三星等签订排他性分销合同； • 禁止将Play商店或其他应用的授权与谷歌搜索、Chrome或Gemini捆绑； • 要求向“合格竞争对手”开放部分搜索索引和用户交互数据； • 允许谷歌继续每年向苹果支付约200亿美元，以保持搜索默认地位。   市场反应：谷歌赢得“相对轻判”   投资者原本担心谷歌可能被迫出售核心资产，甚至彻底改写商业模式。而实际结果显示，谷歌只

9 月 2 日晚间，蔚来（NIO）公布了最新季度财报。开盘时股价因营收不及部分预期而低开，但随着强劲的交付数据和亮眼的前瞻指引释出，市场情绪迅速逆转。多空激烈交战后，最终多头占据上风，股价震荡走高并收红。 二季度蔚来实现营收 190.1 亿元，同比增长 9%，环比大增 57.9%；整季交付 72,056 辆，同比增加 25.6%，环比增长 71.2%。毛利率方面，综合毛利率达到 10%，同比提升 0.3 个百分点，环比提升 2.4 个百分点；车辆毛利率为 10.3%，同比下降 1.9 个百分点，但环比小幅回升 0.1 个百分点。净亏损为 49.95 亿元，较上一季度明显收窄。 从收入结构看，新车型的放量成为核心驱动。ONVO L90 与新款 ES8 拉动销量，推动 8 月单月交付创下新高。同时，公司持续推进费用优化，研发与销售管理费用环比下降，费用率显著收紧。随着产品结构改善与规模效应显现，毛利率自低点逐步修复。 展望三季度，蔚来预计交付 87,000–91,000 辆，同比增长 41%–47%，营收区间为 218.1–228.8 亿元。管理层还提出在四季度实现非 GAAP 盈亏平衡的目标，并将车辆毛利率提升至 16%–17%，其中 NIO 品牌毛利率目标甚至直指 20%–25%。同时，公司计划在四季度实现单季 15 万辆的交付目标，L90 和全新 ES8 的毛利率目标均在 20% 左右。 财报发布后，市场情绪一度分化。空头认为营收略低于市场一致预期，车辆毛利率同比下滑，ASP 下滑反映出价格战压力仍在，亏损规模依旧高企，资本结构风险未消。多头则更关注环比改善：亏损明显收窄，毛利率出现拐点，费用控制超预期，更重要的是，Q3/Q4 强劲的交付与盈利目标，让市场看到了“量增、费控、毛利修复”齐发力的趋势。最终，多头预期占据主导，推动股价低开高走。 从行业来看，理想、小鹏在毛利率

当地时间 9 月 1 日，马斯克正式发布了特斯拉最新的蓝图—— Master Plan Part IV（宏图计划第四部）。与前三部相比，这一次的愿景更宏大，主题锁定在“可持续丰盈（Sustainable Abundance）”，试图描绘一个由 AI 与机器人驱动的未来社会。 前三代宏图计划的重点是电动车、太阳能和储能等能源故事，而最新的 Part IV 则明确提出，特斯拉要通过硬件与软件的全面整合——电动车、太阳能、电池储能以及人形机器人——迈向一个全新的 AI 驱动社会。 马斯克的愿景是：让机器人、自动驾驶和能源系统全面结合，让每个人都能享受到“科技带来的无限增长”。这不仅仅是能源转型，更是社会形态的重塑。 在这份蓝图中，特斯拉人形机器人 Optimus 被放到了 C 位。马斯克认为，Optimus 在未来可能占到特斯拉整体价值的 80%。如果能够规模化量产，它将承担体力劳动和危险工作，极大释放人类劳动力。届时，特斯拉的身份也将从车企彻底转向 AI+机器人公司。 与此同时，全自动驾驶系统 FSD 与 Robotaxi（无人出租车）仍是关键。马斯克强调，只有实现自动驾驶的规模化落地，特斯拉的宏图愿景才有可能变为现实。换句话说，FSD 的普及既是短期的攻坚点，也是长期战略的基石。 所谓 可持续丰盈，意味着未来社会不再是“你多一点、我就少一点”的零和博弈，而是依靠 AI、能源和机器人，不断把蛋糕做大：电动车提供清洁出行；太阳能与储能系统让能源取之不尽；机器人承担繁重与危险的工作。这些叠加起来，形成一种既环保又普惠的持续增长，让人人都能享受到科技带来的丰盈生活。 虽然《Part IV》更像是一份宏大的愿景宣言，目前缺乏明确的时间表，但方向已经清晰：短期：关注 FSD 落地和 Robotaxi 推广；中期：观察 Optimus 的量产节奏；长期：如果“可持续丰盈”真正实现，特斯拉可

$迈威尔科技(MRVL)$ 周四盘后公布了2026财年第二季度业绩：调整后每股收益（EPS）0.67美元，同比大增123%，营收20.1亿美元，同比飙升58%，双双与市场一致预期持平。按理说，这是一份稳健的成绩单，但市场反应却异常冷淡——财报公布后股价盘后大跌超12%。   背后的原因在于，投资者在AI浪潮中对Marvell的期望过高，而三季度指引未能再度“惊艳”。   一、Q2财报核心数据   Q2营收：20.1亿美元，同比+58%，创历史新高；   EPS：0.67美元，同比+123%，符合一致预期；   非GAAP毛利率：59.4%，保持健康；   经营现金流：4.62亿美元，财务状况稳健。   亮点主要来自AI相关业务：定制芯片与光电产品需求旺盛，企业网络与运营商基础设施市场也开始复苏。但问题在于，营收和EPS都只是“踩线完成”，没有超预期惊喜。   二、Q3展望引发暴跌   EPS预计0.69-0.79美元，中值0.74美元，略高于预期的0.72美元；   营收预计20.6亿美元，低于市场预期的21.1亿美元。   EPS预期算是小幅利好，但营收展望偏保守，在AI投资热度下，这样的“温和增长”很难满足投资者。   三、AI逻辑：长期空间仍巨大   CEO Matt Murphy强调，公司定制AI设计项目已达历史高点，当前正与超过10家客户开展50多个新项目。重点进展包括：   l AWS Trainium 3：3nm工艺，预计2026年量产；   l 微软MAIA Gen 3：2nm/3nm小芯片，预计2027-2028年投产； &nbs

8月27日盘后，数据云公司 Snowflake（SNOW）发布了最新财报。业绩全面超出市场预期，全年营收指引同步上调，令投资者信心大增，公司股价盘后大幅上涨超过12%。这份财报不仅展现了公司在核心业务上的稳健增长，也进一步凸显了人工智能浪潮下的战略优势。 从财务数据来看，本季度产品收入达到11亿美元，同比增长32%，高于市场此前普遍预期的10.9亿美元；调整后每股收益在0.35至0.38美元之间，显著优于分析师预期的0.27美元；非GAAP营业利润率保持在11%，净收入留存率为125%。这些关键指标反映出公司在规模扩张的同时保持了盈利能力的改善。 收入增长的动力主要来自几个方面。首先，人工智能业务成为核心驱动因素。近一半的新客户因AI选择了Snowflake，AI相关使用案例已占到整体的25%以上，周度活跃的AI账户超过6100家。其次，公司在云平台的合作持续推进，尤其是与微软Azure的合作表现突出，Azure相关收入同比增长达到40%，成为公司增长最快的云平台。与此同时，高价值客户继续扩张，本季度新增533家客户，其中50家客户的年收入超过百万美元，使得此类大客户总数达到654家。 在前景展望方面，公司预计第三季度产品收入将在11.25亿至11.30亿美元之间，并将全年营收指引上调至44亿美元，高于此前的43.3亿美元。管理层强调，下半年公司仍将受益于AI应用的加速落地以及大型企业客户的持续扩展。 股价盘后大幅上涨的原因也十分清晰。其一，本季度营收和利润均超出华尔街一致预期，显示出强劲的基本面。其二，AI已成为驱动客户选择和增加使用的核心动力，市场对公司AI战略的信心显著提升。其三，上调全年指引被解读为管理层对未来增长的强烈信心。再加上与微软Azure的合作成效显著，以及高价值客户数量创新高，均强化了市场对Snowflake长期竞争优势的认可。 公司高管在财报发布后的表

近日，美股市场都会迎来一个特别的时刻——各大机构基金向SEC提交的13F持仓报告陆续公开。对普通投资者来说，这就像是一堂免费的投资“公开课”：能看到巴菲特在买什么股票、桥水在加什么仓、索罗斯基金在押注什么方向。   在众多报告里，有一份文件格外受到中国投资者的关注，那就是段永平掌舵的H&H International Investment, LLC的持仓情况。   段永平是谁？在中国投资圈，他几乎是一个传奇名字。企业家出身，是小霸王、步步高的创始人，后来分拆出的OPPO、vivo已成长为全球手机巨头。也是价值投资践行者，移居美国后，他全身心投入投资事业，与巴菲特多次交流，并将“买好公司、长期持有”的理念坚持至今，人称“中国巴菲特”。由于他极少公开露面，其投资动作常常成为市场关注的焦点。   截至2025年二季度，H&H的管理规模已达到115.3亿美元，其前三大重仓股合计占比超过85%，组合集中而清晰。   接下来，我们就通过最新的13F文件，来解析一下段永平在2025 Q2的仓位变动，看看这位价值投资者在动荡的市场中释放了怎样的信号。       一、Q2的TOP 3仓位   1. $苹果(AAPL)$ ——组合的绝对核心   在段永平的投资版图中，苹果无疑是压舱石般的存在。最新13F显示，苹果依旧稳居第一大重仓，占比高达62.47%，持股3512万股，市值超过72亿美元。   经历了前几个季度的逐步减持后，Q2他选择了小幅增持2.61%。这背后的信号很清晰：即便在市场波动中，他依然坚守“好公司要交给时间”的理念，而不是被短期价格左右。   苹果之所以能成为段永平的“心

全球最大资管公司贝莱德（BlackRock）公布了 2025 年第二季度最新 F13 持仓报告，总体规模继续上升，显示其资金流入依旧强劲。本季度的操作方向十分明确，一方面重点增持 AI 相关的科技巨头，另一方面在加密货币市场上延续比特币持仓的同时，加码以太坊，显示其对数字资产的兴趣正在逐步扩张。 从增持的名单来看，几乎全部围绕在 AI 全产业链。贝莱德继续买入 NVIDIA，强化其在算力芯片领域的核心地位；加仓 Apple，看好其在硬件与生态结合下的“AI+硬件”新故事；增持 Amazon，瞄准 AWS 云计算在 AI 应用落地中的不可或缺作用；Broadcom 的网络与定制芯片能力也被持续押注；Tesla 方面，自动驾驶和机器人被视为“AI+交通”的代表场景；Netflix 的位置则体现了对 AI 在内容推荐和生产中的应用潜力。整体来看，贝莱德对于未来趋势的判断相当清晰，AI 是未来十年最核心的投资主线，因此值得持续加码。 与此同时，贝莱德减持了宝洁、Visa、雪佛龙、默克、赛默飞世尔等传统防御型股票。这类操作逻辑简单明了，即降低稳健板块的比重，释放资金用于押注成长性更强的科技与 AI 赛道。这样的调整也说明在当前市场环境下，成长股相对于传统行业更具吸引力。 从整体仓位来看，截至 Q2，贝莱德的前十大持仓依旧高度集中在科技龙头，包括微软、英伟达、苹果、亚马逊、Meta、博通、Alphabet-A、特斯拉、Alphabet-C 以及摩根大通，前十大合计占比超过 28%。这种集中度充分说明，贝莱德的投资核心依然在“Big Seven”为代表的科技巨头身上。 在加密货币方面，贝莱德通过 ETF 持有超过 66 万枚比特币，市值逾 700 亿美元，比特币仍是其数字资产组合的核心。然而更引人关注的是以太坊的迅速加码。7 月单月增持超过 125 万枚 ETH，总持仓突破 300 万枚

过去一周，多家美股知名公司高管和内部人士集中减持股份，涉及Circle Internet、Zillow Group、Applovin、Cardinal Health、Willdan Group等。根据VerityData数据，这些交易均非源自预先设定的10b5-1交易计划，而是高管自主决定的操作，这往往更能反映其真实意图。   而内部人士的减持行为，交易员都会密切关注，因为这可能预示公司潜在的问题，尽管实际动机各有不同。   以下是过去一周一些值得注意的减持：   1. $Circle Internet Corp.(CRCL)$   根据监管文件，CEO Jeremy Allaire以平均每股127.08美元的价格出售了35.8万股，套现4550万美元。这笔减持使他的持股比例下降2%，并且属于公司二次发行的一部分。   Circle是加密货币行业最早的公司之一，发行了全球第二大稳定币USD Coin。   Circle的IPO定价为31美元，6月5日上市首日股价暴涨168%。此后股价剧烈波动。二次发行给股价带来压力，自8月12日公告以来已下跌逾20%，目前股价较6月高点下跌了57%。   2. $Zillow(Z)$   Zillow Group联席执行主席兼总裁Richard Barton以平均每股85.25美元出售了35万股，套现2980万美元，持股下降6%。   此外，另一位联席执行主席Lloyd Frink以平均每股85.美元出售了25万股，套现2130万美元。Verity指出，Barton和Frink此次出售并非依据常规的1

8月12日， $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 股价一度冲上190美元的历史新高，风头无两。投资者沉浸在“AI军工+商业软件”的双重叙事里，仿佛一切皆有可能。可就在资本狂欢时，转折点悄然到来。8月18日，一份来自香橼（Citron Research）的报告犹如冷水泼下，已四连阴的PLTR第二天再度暴跌9.35%，成交量放大至1.35亿股，短短几个交易日已从高点回落近18%。   这份报告为何引发如此剧烈的震荡？   一、香橼核心观点：PLTR 40美元都嫌贵   香橼最新的研究报告把Palantir拉到聚光灯下，标题直白——《OpenAI估值5000亿美元，那么Palantir股价40美元才算合理，甚至还是算贵》。   原因主要有以下几点：   1、估值对比法   l 上周五，CNBC确认OpenAI计划出售价值60亿美元的股票，公司估值高达惊人的5000亿美元。   l OpenAI预计2026年营收296亿美元，按5000亿美元估值对应约17倍PS（市销率）。   l Palantir同期的Bloomberg一致预期营收仅56亿美元。即便给它同样的17倍PS，股价也只应在40美元左右。   但香橼强调，即使40美元，这依旧是史上最贵的SaaS估值之一，所以40美元也算“慷慨”。   2、商业模式差距   l OpenAI：标准化的SaaS订阅模式，全球数亿用户，免费到付费的转化飞轮效应明显。每新增用户都会提升模型质量，带来复利效应，像极了当年的Google（用户越多，搜索引擎的数据越全、算法越强，结果越精准，反过来又吸引更多用户和广告主，形成了巨大

美国前众议院议长南希佩洛西再次成为华尔街关注的焦点。她最新披露的交易明细显示，她和丈夫保罗佩洛西继续重仓押注在人工智能、电力能源、网络安全等热门板块。对于市场而言，佩洛西的投资组合不仅是一份持仓清单，更像是一张未来趋势的地图。   从具体持仓来看，科技股依旧是最重头的部分。NVIDIA 在她的操作中占据重要位置，此前行权 5 万股期权后，目前大约还持有 4 万股，市值接近 700 万美元。另一家芯片巨头 Broadcom 也成为她的重仓标的，行权后拿到 2 万股，市值接近 600 万美元。这两家公司都是 AI 服务器 GPU 和高速网络芯片的关键供应商，正好踩在人工智能算力浪潮的核心位置。   除了硬件，佩洛西在网络安全上也有布局。她行权拿到 Palo Alto Networks 约 1.4 万股，这家公司是全球网络安全龙头之一，正在推动平台化整合，受益于政府和企业日益增加的安全投入。网络安全作为 AI 发展的配套基础设施，成为她组合中不可或缺的一环。   更值得注意的是，她的新期权布局透露出更广阔的视野。2026 年 1 月到期的长期看涨期权里，包括了 Amazon 和 Alphabet 这样的科技巨头，它们在云计算和广告生态中拥有强大的 AI 变现能力。同时，她还增持了 NVIDIA 的看涨期权，显示出对算力核心的持续看好。能源和医疗也出现在她的布局中，Vistra 作为电力公司将直接受益于 AI 数据中心带来的用电需求，而 Tempus AI 作为新兴的 AI 医疗公司，代表了她对“AI+医疗”未来的信心。   整体来看，佩洛西的投资逻辑十分清晰。AI 算力是主线，NVIDIA 和 Broadcom 作为核心硬件供应商稳居重仓；AI 应用安全则由 Palo Alto Networks 承担；云和消费生态通过 Amazon 与 G

知名对冲基金经理比尔·阿克曼（Bill Ackman）公布了 2025 年第二季度的 13F 报告。作为华尔街最具争议的投资人之一，他的投资动作往往代表着一种风向。这一次，他的持仓结构和增持标的，清晰地展现了对未来趋势的判断。 增持与新建仓位 本季度，阿克曼最大的动作是新建亚马逊（Amazon, AMZN）仓位，一举将其纳入前五大持仓。他认为电商业务依旧稳健，AWS 仍是强劲的利润引擎，近期因关税担忧引发的股价回调，正好提供了低吸机会。与此同时，他继续增持Alphabet（GOOGL），并多次在公开场合强调，AI 将是谷歌未来的最大增长点，搜索、YouTube 和云业务的潜力被严重低估。 值得注意的是，他还同时加码了Hertz（HTZ）与 Uber（UBER）。阿克曼设想未来 Hertz 车队与 Uber 网约车业务结合，并逐步引入自动驾驶，这意味着他对出行生态的长期转型保持高度乐观。 前五大核心持仓 截至二季度末，阿克曼的前五大持仓合计占比近七成： Uber（UBER）：占比超 20%，他称这是“全球管理最好、质量最高的公司之一”。 Brookfield（BN）：约 18%，看重其庞大的基础设施和资产管理版图。 Restaurant Brands（QSR）：约 11%，汉堡王和 Tim Hortons 母公司，估值具吸引力。 Amazon（AMZN）：新建即大仓位。 Howard Hughes（HHH）：约 9%，阿克曼公开表示要将其打造成“现代版伯克希尔”。 投资策略逻辑 阿克曼的投资组合依旧延续了“高集中度+高信念”的风格，仅十余只股票，却几乎覆盖了他对未来经济结构的核心判断： 科技与平台型企业：新增资金几乎全部押向 Amazon、Alphabet、Uber，他明确认为 AI 与平台模式将是未来十年的主线。 消费与地产平衡：QSR、Hilton 与 HHH 等带来稳定

尽管充斥着令人不安的新闻头条，股市依然表现非凡，但日益集中的风险让更多投资者感到不安。 标普500指数重返历史新高，华尔街的多头逻辑正在兑现。人工智能建设持续加速，企业盈利不断超出预期，降息几乎不可避免，极有可能在下个月到来。除此之外，大而美法案将为消费者仍在持续支出的经济注入刺激。 然而，在季节性疲弱和通胀担忧仍在的背景下，市场上涨令不少投资者担心。他们担心当下这个“完美定价”的股市（标普500指数当前以22倍的未来12个月预期市盈率交易），很容易遭遇某种打击。而这种打击可能来自任何地方。 摩根大通资产管理首席全球策略师David Kelly表示：“我认为一定会有某种冲击发生，我不知道具体是什么，但必然会有某种冲击发生，从而削弱持续经济增长的逻辑。一旦那样的情况出现，市场就会出现抛售，可能主要集中在那些当前看起来最被高估的板块。” 他补充说：“因此，我认为投资者现在应该保持相当谨慎，因为市场正在慢慢变得越来越高估。” 头部集中风险 最令人担忧的还是市场的“头部过重”特征。 高盛本周指出，标普500指数中质量最高的20%公司（拥有巨额现金储备和稳固资产负债表的企业），其市盈率相较最低质量股票溢价达到57%——这个差距处于自1995年以来的第94百分位。 这意味着，那些已经受益于AI东风的超大盘股，还因为投资者寻求经济不确定性中的避风港而进一步获益。 然而，一旦出现市场回调，这些科技巨头对市场的影响令人担忧。 AI明星股Nvidia如今单独就占据了标普500指数大约8%的权重，这是自1981年以来任何单只股票在该市值加权基准中的最高占比，根据Apollo Global Management首席经济学家Torsten Slok的数据。该股无疑是牛市的重要原因之一——今年迄今已上涨超36%，2024年飙升逾170%，2023年更是暴涨超过200%。 但如果这只备受追捧的股票的多头

近日，美国半导体行业传出重磅消息。多家媒体报道称，美国政府正与英特尔 $英特尔(INTC)$ 进行谈判，计划直接入股这家芯片巨头。这一举措，被视为是为了加快推进英特尔在俄亥俄州延迟的超级工厂项目，并进一步强化美国本土半导体制造能力。尽管具体持股比例和投资金额尚未公布，但此次行动明显不同于传统的补贴或贷款，而是一次资本注入与战略扶持的组合。 消息传出后，资本市场迅速作出反应。8月14日交易时段，英特尔股价盘中一度飙升8.9%，最终收涨7.4%，报23.86美元，盘后股价继续上涨约3%。这一表现成为近几个月英特尔最强劲的一次单日拉升，显示投资者对政府“国家队”入场充满信心。 如果谈判顺利，这一资本注入将对英特尔带来多方面影响。首先，资金压力将明显缓解，有助于推进重组计划、加快工厂建设以及先进制程的研发落地。其次，政府入股无疑会在市场中释放积极信号，阶段性修复投资者对英特尔的信心。此外，政府的股东身份还可能带来更多军工和政府项目的绑定订单。然而，资金本身无法立即改变英特尔在制程、AI芯片及服务器CPU市场中的技术劣势，这些短板仍需时间和持续投入去弥补。 过去两年，英特尔在高性能计算和AI市场上一直承受来自AMD和NVIDIA的双重压力。AMD在CPU市场份额稳步提升，NVIDIA则在AI加速卡领域遥遥领先，而英特尔则因产品延迟和市场份额下滑而处境艰难。如果美国政府此次入股成行，短期内更多是提振士气与改善融资环境，对现有格局的影响有限。但在中期，如果伴随出台本土制造优先采购等政策，英特尔有机会从AMD和NVIDIA手中争夺部分高端代工及封装订单。 值得注意的是，这一潜在入股与美国政府近期与NVIDIA、AMD达成的“收入分成”协议有本质不同。该协议允许两家公司向中国出口部分AI芯片，但需将相关收入的15

  在刚刚披露的2025年二季度13F持仓报告中，“股神”沃伦·巴菲特的 $伯克希尔(BRK.A)$ 再次展示了耐人寻味的投资布局。相较于一季度，巴菲特不仅重磅新建仓多只个股，还在核心持仓上做出明显调整，背后逻辑既体现了对美国经济结构的判断，也暗含了对未来市场风险的防范。   而悬念已久、备受市场关注的那笔“神秘仓位”，似乎也终于现出了真身。   一、神秘仓位或揭晓：Nucor（NUE）成最大黑马   连续两个季度申请保密、总额接近50亿美元的神秘持仓之一，最终指向了美国钢铁巨头——Nucor纽柯钢铁（NUE）。   Q2新建仓：661万股，市值约8.57亿美元。   投资逻辑：钢铁属于工业板块核心，受益于美国基建投资、制造业回流与房地产链需求回暖，同时估值低、现金流稳，是巴菲特偏好的“护城河型”重资产行业。   市场反应：消息公布后，纽柯股价盘后大涨逾6%。   二、新建仓：地产与医疗成最大亮点   除NUE外，本季度伯克希尔还新建仓了多只股票：   UnitedHealth (UNH)：市值约15.7亿美元，是唯一一只规模足够大、可能由巴菲特本人操刀的新建仓。盘后股价大涨近8%。   Lennar (LEN)：新买入705万股，市值约8亿美元，全美领先的住宅建筑商，显示巴菲特押注美国住房市场长期需求的韧性。   D.R. Horton (DHI)、Lamar Advertising (LAMR)、Allegion (ALLE) 同样覆盖住宅、广告与安全门锁等领域，组合体现了“民生刚需+稳定现金流”的布局思路。   投资逻辑：巴菲特在地产链（住宅建筑+钢铁）和医疗

自7月18日递交IPO申请以来，由 $Palantir Technologies Inc.(PLTR)$ 首席执行官Peter Thiel联合创立的加密货币交易所 $Bullish(BLSH)$ 一直备受市场瞩目。如今，这只备受期待的加密概念股即将在纽约证券交易所挂牌，代码为“BLSH”，成为继Circle、eToro等重磅公司之后，加密行业迎来的又一大IPO。   在比特币突破12万美元、以太坊飙升至4500美元的热潮中，投资热情被进一步点燃。根据周一向SEC提交的最新文件，Bullish计划融资9.9亿美元，发行3000万股股票，定价区间为每股32至33美元，目标估值达48亿美元。相比之下，此前的计划为发行2030万股，价格区间每股28至31美元，目标估值42亿美元。   IPO规模的上调，折射出在监管环境日趋明朗、投资者信心持续回暖下，资本市场正在重拾活力，也吸引了机构巨头纷纷加码。据最新文件披露，贝莱德（BlackRock）与凯西·伍德（Cathie Wood）旗下的方舟投资管理公司（ARK Investment Management）已表示有意认购最多2亿美元的股份。   一、Bullish什么来头？   Bullish成立于2020年，总部设在开曼群岛，是一家面向机构客户的全球数字资产交易与信息服务平台。由Bullish Global控股，后者也是知名区块链公司Block.one的子公司。创始投资阵容豪华，包括Peter Thiel的Founders Fund、Thiel Capital、Nomura（野村证券）及Mike Novogratz等顶级机构。  

  8月11日盘后，人工智能决策智能领导企业 $BigBear.ai Holdings(BBAI)$ 公布了2025财年第二季度财报。虽然手握近4亿美元的现金大军，但营收和利润却没能跟上节奏，导致盘后股价一泻千里，暴跌超30%，报收4.84美元！这场“大考”不仅暴露了业务上的压力，也映射出政策机遇与挑战并存的复杂局面。   一、Q2业绩核心数据一览 | 营收与利润双双不及市场预期   l 营收为3250万美元，同比下降18%，低于4,100万美元； l 毛利率为25.0%，较去年同期的27.8%有所下降； l 每股亏损（EPS）为0.71美元，远高于唯一分析师预期的0.06美元亏损； l 净亏损高达2.286亿美元，主要因衍生品负债公允价值变动和商誉减值所致； l 调整后EBITDA亏损850万美元，较去年同期的370万美元有所扩大； l 销售及管理费用下降至2,150万美元，主要受法律及奖金费用减少影响； l 截至6月底，公司拥有3.8亿美元订单储备和近3.91亿美元现金余额，财务基础稳健。   营收下滑主要由于部分美国陆军项目业务量减少，反映出联邦合同的波动与不确定性。   净亏损大幅增加，受衍生品负债公允价值变动（1.358亿美元）及商誉减值（7,060万美元）等非现金因素影响。   二、业绩展望 | 关键词：下调   公司发布了下调的2025财年指引，预计全年营收为1.25亿至1.4亿美元，低于唯一分析师预期的1.673亿美元。   公司目前撤回此前提供的截至2025年12月31日的调整后EBITDA指引，预计将在日后提供更新的调整后EBITDA指引。   营收和盈利预期均下调，