9月17日，极智嘉-W（02590.HK）股价大涨7%，创历史新高，总市值突破331亿港元。
9月18日，再创新高。
9月15日，东吴证券发布研报，预计公司2025-2027年归母净利润将实现0.9/3.4/6.2亿元。当前市值对应PE为312/85/47倍，考虑到公司市场地位领先，业绩增长稳健，持续受益于AMR行业需求增长、业务优势显著，首次覆盖给予“增持”评级。
这并非孤立观点。近30天内，已有3家投行给出买入评级，最高目标价28.3港元 。
早在之前，大摩发表研报，预计今年及明年收入各增长30%，净利润今年转为正面增长，达到1.09亿元人民币，明年达到3.74亿元人民币。目标价上调至28.3港元，维持其「增持」评级。
仓储自动化为确定性趋势， 移动机器人解决方案市场将扩张至千亿级
东吴证券研报指出，受仓储自动化即通过集成自动化设备（如堆垛机、AGV、分拣机等）和智能软件系统（如WMS、WCS），在卸货、存储、搬运、分拣等环节替代人工重复性操作，人工成本上升背景下，仓储自动化转型为确定性趋势。
2024年全球仓储自动化解决方案市场规模约4700亿元，渗透率不足30%，潜在成长空间广阔，预计未来5年将保持约10%的复合增速。
移动机器人解决方案具备部署灵活和运行高效等特征，更适应于当前商品SKU增加、电商对流转效率要求提高等，为仓储自动化核心驱动力。2020-2024年AMR解决方案市场规模从133亿元增长至387亿元，预计到2029年，市场规模将提升1621亿元，2020-2029年CAGR达32%。 极智嘉较早切入仓储履约机器人市场，依托多年积累的客户基础与技术，于该赛道建立强大、稳固的规模优势。按2024年收入计，极智嘉连续6年稳居全球最大的仓储履约机器人解决方案提供商，后续将继续受益于行业规模快速增长。
移动机器人软硬件技术+渠道全面领先，具身智能打开成长边界
东吴证券看好极智嘉在仓储物流智能化领域的先发优势，AI+机器人技术、渠道+客户积累将为公司发展打造坚实壁垒。
于移动机器人解决方案领域，极智嘉具备核心算法平台Hyper+、机器人通用技术平台Robot Matrix和软件系统平台，形成“最优运营效率+高可靠性与准确性+产品可扩展性+快速投资回报”的综合优势，全球份额持续提升。
于具身智能领域，2025年7月公司宣布成立具身智能子公司，聚焦“通用仓储机器人”的战略目标，8月27日，公司发布全新通用机械臂操作技术方案及全球首个专为仓储场景打造的具身智能基座模型Geek+ Brain，旨在解决仓储自动化中的长久难题——超大规模商品SKU的精准拣选与高效适应，标志公司的技术版图从AMR延伸至机械臂智能应用。
未来，公司一方面将继续受益AMR解决方案需求快速增长，另一方面主动进军具身智能领域，与现有物流机器人业务协同，打开成长边界。
技术优势转化全球商业价值
极智嘉的技术实力更在商业化落地中得到充分验证。根据灼识咨询资料，按2024年收入计，公司连续6年稳居全球最大的仓储履约机器人供应商。从商业化能力来看，2025年上半年公司营业收入达10.25亿元，同比增长31.0%，规模持续引领港股机器人企业。经调整亏损净额(非国际财务报告准则计量)大幅收窄94.0%，经调整EBITDA转正为人民币1,162万元，标志着公司盈利能力的根本性改善，直逼盈利拐点。
全球业务增长强劲，2025年上半年，公司新签订单17.6亿元，同比增长30%，并斩获超亿元大订单，同时在大客户复购、新客户、新行业及新渠道拓展方面均实现突破性进展。
特别值得关注的是客户复购率超80%（，覆盖超65家财富500强企业，包括沃尔玛、西门子、顺丰等行业巨头。美国S&S Activewear三年复购5次，完成五座物流中心的智能化升级；美国3PL巨擘UPS则相继在美国东西部两个仓库中成功部署超千台AMR，以应对旺季高峰，这些案例充分证明了客户对其技术方案的高度认可。
近期，极智嘉全球业务再迎新进展，与屈臣氏集团扩大合作，打造比荷卢地区首个机器人履约项目；为南非电商巨头Takealot集团打造的首个自主移动机器人项目斩获非洲供应链卓越奖；与美国仓库执行软件及系统集成领域的领军企业 VARGO、美国供应链系统集成领域的领导者 Zion Solutions Group 达成战略合作；公司三大拣选方案亮相英国 IMHX 2025 展会。
政策与市场双轮驱动未来增长潜力
当前市场多数投资者关注短期股价波动，却忽视了公司正在深化的技术壁垒和成长前景。
极智嘉的合理价值应该包括：现有移动机器人业务的稳健增长、具身智能新业务的溢价（根据管理层透露，未来几年内，具身智能机器人可能带来5-10%的收入贡献），以及技术平台复用的潜在价值。
随着工信部“人工智能+制造”专项政策的落地，以及公司在具身智能领域的战略布局，极智嘉作为全球移动机器人龙头，有望享受行业增长与政策加持的双重红利。
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