【港股打新IPO】挚达科技申购情况及打新分析

公司名称：挚达科技（02650.HK，以下简称“公司”）

保荐机构：申万宏源

绿鞋：有（申万）

基石投资者：无

募集期：9月30日-10月06日

上市日期：10月10日

主营业务：家用充电桩生产及销售

一、保荐、绿鞋、基石

申万是一个神奇的保荐人。

以2019年上市的兴合控股为分水岭，兴合控股之前的10只票全部大涨，兴合控股（包含）之后的7支票全部破发。

然后就到了健康160，又是大涨，这样要启动新一个轮回吗？

稳价人也是他们，此前4个稳价项目，除了健康160全都破发。

股票妖的不少，保荐人也妖的却是不多，申万宏源算一个。

无基石，之前提到，新规后短期内上市的票没有基石的，可能是有团队接手，老基石没有谈拢或是没人敢做基石（先手吃肉，后手吃土）。

打新指数：★★★

二、孖展情况

截至招股首日三点，28.36倍孖展，14.18亿孖展金额，在机制B小票里算正常。

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公配1.2万手，中签率能到多少得看后天孖展倍数。

打新指数：★★★

三、估值测评及基本面分析

先说缺点：

1.营收下滑，2022-24年平均每年下滑8%，2025年一季度虽然营收有所增长，但是毛利几乎不变。

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2.国内业务产品销售2024年销量较2022年近乎腰斩，且价格震荡下行，靠服务业务提供的增量维持营收水平，而服务业务的平均单价正在快速下跌，与2022年相比，2025年一季度服务单价已腰斩。

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3.海外业务2023年发力，基数小，但后续增长较为缓慢。

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4.毛利率震荡下行，2022年、2023年、2024年、2025年一季度分别是20.4%、20.5%、14.9%、16.5%。有趣的是，公司只对2022-23年的毛利率进行了说明，2024-25年一开始下跌就只字未提，自己都圆不下去？

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5.营收不见涨，亏的倒是越来越多，2022年亏损1884万，2024年亏损2.13亿，2025年一季度仅轻微减亏。分析原因，2024年营收同比下滑12.5%，但销售管理研发三费均大幅上升，还有大额减值计提。

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6.经营性现金流常年为负，公司不具备造血能力，靠融资现金流勉强续命。

7.9.5亿的总资产中有4.5亿的借款，总负债高达9亿，资产负债率（D/A）高达94.4%，继续亏下去随时可能资不抵债。

8.上文提到，公司2024年计提了4778万的应收账款减值，近年来，一年内应收款下降，但1年以上逐渐上升，说明侧面验证公司业务有生力量不足，坏账又收不回来。2024年虽然计提了简直，2025年一季末1年以上应收款却无明显减少，依然尾大不掉。

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9.根据弗若斯特沙利文，全球家用充电解决方案市场增速逐渐下行，以前高增长的时候都没有实现盈利，后续更难了。

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优点：

1.比亚迪入股，但比亚迪也是公司第一大客户，投一点究竟是认可公司还是为了方便压价？

估值：

可比公司特锐德市销率1.76倍，公牛集团4.86倍，公司9.35倍，真敢要啊。

打新指数：★★

结论：

这公司，呵呵，有生之年还能扭亏不？

九成概率有团队运作，如果孖展较高，也就看运气喝点汤吧。

打新指数：★★~★★★★

$挚达科技(02650)$ $比亚迪(002594)$ $申万宏源(000166)$