10月9日A股开盘，有色金属板块上演“狂欢盛宴”：中证有色指数单日暴涨7.97%，收于2865.82点，成交金额突破1635亿元，创年内单日成交量新高。与此同时，有色金属ETF（516650）冲击6连涨，年内涨幅飙升至79%，云南铜业、江西铜业等核心标的悉数涨停。
这场行情绝非偶然，而是 “全球流动性宽松、国内政策托底、供需缺口扩大”三重变量共振的必然结果，打破了市场对周期股 “仅靠涨价驱动” 的刻板认知。
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流动性宽松：全球资产重估的 “东风”
有色金属定价的核心逻辑始终绕不开全球流动性潮汐，而10月的市场正迎来宽松信号的集中释放。
美联储9月开启降息周期，直接引发美元指数回落 —— 截至10月8日，美元指数较9月末下跌2.1%，至99.3点的三个月低位。对于铜、铝等以美元计价的大宗商品而言，这意味着价值重估的直接推力：国庆假期期间，LME铜价单周上涨4.2%，LME 铝价上涨 2.0%，为 A 股板块开盘暴涨奠定基础。
国内流动性环境同样提供 “缓冲垫”。
尽管未出现显性降准，但央行通过MLF维持市场资金面宽松，9月人民币对美元汇率波动率收窄至1.2%，较二季度下降0.8个百分点，显著缓解了有色金属企业的汇兑压力。中国铝业三季报预告显示，其汇兑损失同比减少42%，盈利弹性初步显现。
这种 “内外双宽松” 的格局，使得有色金属作为典型的顺周期资产，成为资金避险与增值的双重选择。
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政策托底：稳增长方案的 “底气注入”
9月28日，工信部等八部门联合印发《有色金属行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，为板块注入强烈政策预期。方案明确两大核心目标：未来两年行业增加值年均增长 5%，再生金属产量突破2000万吨，同时将铜、铝、锂等战略资源纳入新一轮找矿突破行动。政策红利已快速传导至市场：中铝集团宣布启动云南文山铝土矿勘探项目，预计新增储量1.2亿吨，直接带动其股价单日上涨8.3%。
基建与新兴产业的需求拉动更具实质意义。
方案提出 “拓展高端铝材、铜材应用场景”，叠加国内超长期特别国债资金向基建倾斜，轨道交通、特高压等领域形成刚性需求。据中国有色金属工业协会测算，仅2025年新增特高压项目就将消耗铜材120万吨，占全年铜需求的15%；而光伏装机领域，每GW光伏电站耗铝1.8万吨，今年全球新增450GW装机对应的铝需求达810万吨，占全球铝消费总量的12%。这种 “传统基建托底+新兴产业增量” 的需求结构，让政策效果远超市场预期。
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供需缺口：资源品价值的 “硬核支撑”
如果说流动性与政策是行情的 “催化剂”，供需格局的根本性改变则是板块上涨的 “压舱石”。从库存数据看，截至10月7日，LME铜库存降至16.2万吨，为2018年以来最低水平，国内上海期货交易所铝锭库存同比下降28%，处于近五年同期低位。库存持续去化的背后，是供给刚性约束与需求稳步增长的深刻矛盾。
供应端的瓶颈已十分突出。国内电解铝4500万吨产能红线不可突破，增量仅能依赖存量置换，而海外印尼、中东等新项目受能源配套限制，投产进度较计划滞后40%，导致2025年全球铝供给增速仅1.5%。铜的供应压力更甚：智利Escondida铜矿罢工持续半月，导致全球铜矿日产量减少1.2万吨，叠加秘鲁新矿税政策抑制投资，全年全球铜矿产能增速预计降至1.8%。
需求端的增长则多点开花。新能源汽车领域，单车用铝量已从138kg突破至250kg，2025年中国新能源汽车铝用量预计突破300万吨，占交通领域用铝总量25%，国内新能源汽车9月销量同比增长27%，直接拉动铝需求增长6.2个百分点。一增一减之间，铝市供需缺口日益扩大，花旗证券预警全球铝市或面临二十年来最严重短缺。
04
投资策略：周期共振下的布局路径与标的选择
当前板块处于 “政策红利释放+供需缺口扩大 + 流动性宽松” 的三重共振期，但很多朋友可能还是犯懵 —— 知道行情好，可到底该怎么买？什么时候买？买了之后拿多久？下面就用大白话给大家讲清楚，顺便结合咱们常说的 “牛市别轻易下车” 的道理，给大家捋捋实操思路。
短期行情的核心逻辑很简单：全球都在 “撒钱”，美元变便宜了，以美元计价的金属（比如铜、铝、黄金）自然更值钱。所以咱们就盯着两类最吃 “放水红利” 的品种：一类是黄金、白银。这俩是出了名的 “避险 + 抗通胀” 能手，现在美元跌、美联储还可能继续降息，相当于给黄金白银 “加了双buff”。比如山东黄金，国内金矿龙头，一年能挖40多吨黄金；还有银泰黄金，它家近三分之一的业务都是白银。10月9号山东黄金都逆势涨了4%，资金已经用脚投票了，想短期稳一点的朋友可以多看看这俩。
这里也要替白银多说两句。今年以来金价狂飙很多人都知道，最新的金饰价格已经干到了1176元，大家的目光自然多集中于此。虽然白银的价格远不如黄金，但是今年以来的涨幅早已超过了黄金：今年以来，白银已累计上涨67.55%，比黄金54.13%的涨幅高出13.42个百分点，这也是自1979年以来白银年内涨幅最大的一次。
另一类是铜、铝这类 “库存见底” 的工业金属。现在全球铜库存已经是2018年以来最低，国内铝库存也比去年少了28%，货少了，只要需求稍微涨点，价格就容易冲。选这类股票，优先挑 “自己有矿” 的企业 —— 比如江西铜业，自己的铜矿能满足近30%的需求，铜价每涨一块，它的利润弹性特别大；还有云铝股份，它用的是水电（绿电占比超 80%），冶炼成本比同行低15%，成本低就意味着抗风险能力强，10月9号这俩都涨停了，成交量也突破50亿，热度完全在线。
这里必须提一嘴：短期别瞎追那些已经涨疯了的（比如有些稀土股一个月涨了45%），回调风险大。如果已经上车的好标的，也别赚一点就慌着卖——就像咱们之前说的，牛市里好标的卖了就难上车，等它再涨30%，你只会后悔 “当初那么便宜我咋卖了”，最后眼睁睁错过后面的行情。
如果不想盯着短期波动，想拿得久一点、赚得更稳，就盯着 “绿色转型” 这条主线 —— 国家刚出的《稳增长方案》里明确说了，要支持 “低碳冶炼、废物再利用、高端材料”，这三个方向未来几年都会是政策红利的重点。
05
行情延续性：周期位置与估值透视
当前有色金属板块的上涨是否具有可持续性？
从周期位置看，中证有色指数市盈率为30.29倍，市净率2.36倍，分别处于近十年39%、42.3% 分位，尚未进入显著高估区间；而库存周期显示，铜、铝均处于 “被动去库存” 向 “主动补库存” 过渡阶段，这往往是行情加速的信号。政策层面，稳增长方案明确的 “碳足迹管理”“固废资源化” 等举措，将持续推动行业分化，具备绿色产能与技术优势的企业将获得估值溢价 —— 云南水电铝企业较山东火电铝企业成本差达2000元/吨，这种成本优势正逐步转化为利润弹性。
风险因素同样不容忽视。若美联储11月议息会议释放鹰派信号，可能引发美元反弹压制金属价格；国内基建项目落地不及预期也会影响短期需求。但中长期看，新能源转型带来的金属需求增量（预计2030年铜需求将较2025年翻倍）、全球资源博弈加剧下的战略储备需求，将为有色金属板块提供持续支撑。
从10月9日板块内部表现看，铜、铝、黄金等品种同步走强，印证了 “宏观逻辑+产业逻辑” 的共振效应。这场顺周期逆袭，本质上是全球流动性重构、国内政策发力与产业变革升级共同作用的结果，而非短期资金炒作的昙花一现。对于投资者而言，把握 “政策受益主线、供需缺口主线、避险增值主线” 三大方向，结合仓位管理与风险对冲，或能在板块的周期性波动中捕捉长期机会。
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