宗庆后留下的百亿遗产纠葛，已在司法战场上正式铺开战线。 8月1日，香港高等法院的一纸裁定，让这场遗产争夺战迎来首个关键节点——建浩创投在香港汇丰银行账户内近18亿美元资产被 “冻结”，宗馥莉不得随意动用，且须披露账户最新余额及完整账目。 而这笔资产的最终归属，将取决于内地法院的审理结果，战火由此直指娃哈哈总部所在地杭州。 01 香港交锋：18亿资产的 “冻结令” 香港高等法院的裁定并未直接判定这笔资金的归属，核心动作是对资产实施临时管控。这一举动被国内部分媒体解读为“宗馥莉首轮输了”。 据公开文件显示，建浩创投为宗庆后生前设立的离岸公司，他本人为唯一董事及股东，2024年2月宗馥莉成为继任者。截至2025年5月31日，该公司在汇丰银行账户内的资金总额为17.99亿美元，由现金、固收产品及债券产品构成。 这笔资金的性质成为双方争议的起点。 宗庆后生前计划将其作为家族信托主体，通过汇丰账户进行固定收益投资，仅以利息收益分配，本金不得动用。宗馥莉同父异母的三姐弟主张，这是父亲为他们设立的家族信托财产，并向法院提交了无标注日期的宗庆后手写文件、委托协议及双方在宗庆后去世后签署的协议作为证据。 宗馥莉一方则反驳称，该账户资金实为娃哈哈海外拓展储备资金，并非家族信托。其提到，2024年5月已从账户转出约110万美元，用于支付越南工厂设备尾款。目前，双方证据均未被法院采信，法院以 “归属权暂不明确” 为由，将最终裁决权推向内地诉讼。 02 杭州终局：股权分割与遗嘱谜团 香港的裁定仅是序幕，真正的 “终局之战” 早已在杭州中院打响。 三姐弟不仅对18亿美元资产归属提起诉讼，更直指宗馥莉所持娃哈哈集团29.40%的股权，要求进行分割确权。工商资料显示，该笔股权已于2024年8月29日登记至宗馥莉名下。 纠纷的根源可追溯至宗庆后生前的遗嘱安排。据时代财经报道，2024年2月病重期间，宗庆后就离

编者按：华尔街有句老话：“市场会用一切办法证明你是错的，直到你学会尊重它。” 先讲三个真事。 2015年6月，上证指数5000点，一位程序员把婚房首付全仓中国中车，一周盈利40%。他请全公司喝奶茶，说再翻一倍就辞职环游世界。三个月后，中车跌到10元，他删掉了行情软件，至今没再打开过证券账户。 2021年春节，一位宝妈把给孩子存的20万教育金梭哈“坤坤”的明星基金。银行客户经理说“长期持有，年化15%”。她坚持了26个月，净值腰斩，最后在孩子上小学前赎回，亏损47%。 2023年4月，一位退休大爷刷抖音学会“龙头战法”，追涨停中航电测，7天赚60%。他觉得悟道了，抵押房产加杠杆，结果三个跌停爆仓，本金归零，至今仍在维权群发语音控诉“庄家”。 他们学历不同、年龄不同、本金不同，却踩进了同一条暗河——以为自己能战胜市场，其实只是人性弱点的提线木偶。 巴菲特早就说过，知道自己的能力圈边界，比圈有多大更重要。 01 市场到底是什么：负和斗兽场 如果把股市拆成一张资产负债表，你会发现一个残酷事实：所有交易者的盈利总和小于等于（上市公司分红−印花税−佣金−融资融券利息−大股东减持−信息不对称套利）。 也就是说，不是你不够努力，而是牌桌本身就抽水2%～4%。当机构用毫秒级算法、卫星数据、甚至内幕消息武装到牙齿时，散户的“盘感”和“技术图形”就像用木棍打坦克。 我们必须要承认，机构可以利用规则，散户却极难做到制度套利。 这样的例子不胜枚举： 今天涨停追进去，明天跌停卖不出去，流动性锁死，正好让“涨停板敢死队”收割。 融资融券门槛机构2%利率随便加杠杆，散户8%还借不到。 信息不对称，有的资金下午两点就知道晚上要出新能源补贴退坡公告，散户晚上刷新闻才知道“利好兑现”。 一言以蔽之，关于投资，处处都可以犯错导致亏损。 更不要说，投资行为本身就是反人性的。常见的坑有哪些？ ● 损失厌恶：亏10%

6月17日傍晚，京东集团创始人刘强东首次分享了京东做外卖、酒旅的逻辑：“京东做所有业务只围绕供应链。” 当京东于2025年3月宣布进军外卖市场时，行业无法理解这场跨界的深意。三个月后，京东又以“酒店PLUS会员计划”高调切入酒旅行业，其“三年零佣金”的魄力与“供应链驱动 的战略宣言，终于揭开了这场商业布局的底层逻辑——以供应链为轴心，重构生活服务行业的成本与效率体系。 这既是刘强东“三毛五“理论的实践延伸，更是京东从电商巨头向生态型企业进化的关键一步。 01 供应链：京东跨界的 “万能钥匙” 在传统认知中，外卖与酒旅分属本地生活服务的不同赛道，但在刘强东的商业版图里，两者共享同一套底层逻辑：通过供应链能力穿透行业壁垒，实现“前端不盈利，后端赚效率”的价值闭环。 京东外卖的爆发式增长印证了这一逻辑的可行性。截至2025年6月15日，京东外卖在三个半月内招募超12万名全职骑手，拿下2500万订单，月均日活跃用户数（DAU）达1.69亿，这个数据时隔两年反超了美团。 表面看这是一场与美团的流量与用户的争夺战，实则是京东生鲜供应链的“场景化练兵”——40%的外卖用户会交叉购买电商产品，获客成本比从抖音、腾讯投流量更划算。这种“用前端服务养后端供应链”的模式，有望在酒旅业务中被进一步放大。 京东向酒店商家推出的“三年零佣金”政策，本质是用短期让利换取供应链整合的入场券。传统酒旅行业中，食材、布草等物资流通依赖多层分销体系，行业平均毛利率高达60%，而京东的目标是通过集中采购、智能仓储和冷链物流，将成本压缩至 20%。 这一野心并非空谈：京东物流在中国大陆拥有1600多个物流中心，自营商品超 1000万种，库存周转天数仅30-50天，这种周转能力已在工业领域得到验证——京东工业将工业品行业平均60%的毛利降至20%，为客户降低2/3成本。 02 从“三年之约”到生态重构：酒旅行业的破局

在当今数字科技浪潮的推动下，人工智能正以前所未有的速度重塑各行业格局。快手旗下的可灵，作为AI视频生成领域的新兴力量，自2024年5月正式推出后，仅用10个月便在2025年3月实现了超过1亿美元的ARR（年度经常性收入），这一成绩相较于AI编程明星产品Cursor所耗费的约15个月，展现出其强劲的增长势头。 目前，可灵在营收和增速方面已稳居全球视频生成大模型产品以及独立AI产品前列，为快手平台生态注入了新的活力与增长动力，也为自身未来利润率的持续优化奠定了坚实基础。 产品与技术的卓越融合：创新驱动的高效迭代 可灵的产品和技术实力无疑是其取得成功的基石。在上线后的短短一年内，可灵已经完成了20多次迭代，这种高效迭代能力使其能够快速适应市场变化和用户需求的演进。与谷歌的Veo系列相比，2025年4月15日上线的可灵2.0和5月21日上线的谷歌Veo3，可灵不仅在上线时间上占据先机，更在功能协同上展现出独特优势。可灵现已具备音效生成功能，并且能够与DeepSeek等文本模型实现有效协同，这意味着可灵在视频生成过程中能够更好地整合多模态元素，为用户带来更加丰富、完整且富有创意的视频内容。 可灵在算法架构上的领先地位，使其在视频生成的画质、流畅度以及内容的贴合度等方面持续保持全球领先水平。其优质的视频物料，无论是素材的多样性还是质量的精细度，都为创作者提供了强大的基础资源支持，而聚焦的战略定力则确保了可灵能够沿着清晰的发展方向不断优化和拓展自己的产品功能与应用场景，从而在激烈的市场竞争中脱颖而出，有望在未来进一步缩小与谷歌Veo3在音画同步、FLOW平台等功能上的差距，实现全面的赶超。 商业化空间的深度拓展：千亿市场的潜力挖掘 可灵将自身定位为全球AGI（通用人工智能）时代视频创作的新型基础设施，这一战略定位使其拥有了广阔无比的商业化发展空间。根据贝哲斯咨询的数据，2023年全球视频

在当下竞争激烈且不断变幻的传媒娱乐行业，阿里影业（现已改名大麦娱乐）正以强劲的发展势头崭露头角。近期，阿里影业股价表现极为亮眼，其在大麦及 IP 衍生业务上呈现出的强势增长，以及未来广阔的增长空间，使其成为市场瞩目的亮点之一。 整体业绩：营收与利润双增，展现强劲发展态势 阿里影业在FY25交出了一份出色的成绩单，营收达到67.02亿元，同比大幅增长33%。归母净利润为3.64亿元，同比增长27.7%，尽管其中包含了计提投资减值4 .28亿元，但经调整后的EBITDA高达8.09亿元，同比增幅达61%。这一系列数据充分彰显了公司在业务拓展和盈利能力上的卓越表现，尤其是在大麦及IP衍生业务的有力驱动下，整体业绩实现了质的飞跃，为公司在传媒娱乐领域的持续深耕奠定了坚实基础。 大麦业务：票务与内容双轮驱动，增长潜力巨大 大麦业务在FY25实现了营收20.57亿元，同比大增236%，同口径增速39%；分部业绩更是达到12.3亿元，同比飙升339%。这一亮眼成绩的背后，主要有以下几大因素。 首先，FY25的完整并表为业绩增长提供了有力支撑，相较于FY24仅并入4个月，本财年大麦的业务数据得以完整呈现，从而在营收和利润层面有了显著提升。 其次，演出市场的持续景气成为大麦业务增长的关键驱动力。据中国演出行业协会数据显示，24年全国营业性演出票房同比增长15.4%，大型演唱会更是同比增长78.1%。在这样的行业大背景下，大麦作为国内领先的现场演出票务平台，充分受益于市场的繁荣发展。其票务 GMV（商品交易总额）和现场演出内容业务均实现了稳步增长，进一步巩固了其在行业内的领先地位。 展望未来，大麦的增长潜力依然值得期待。 一方面，演唱会业务的供给有望继续增加，市场需求持续保持强劲。随着音乐市场的不断复苏和观众对于高品质演出的热情不断高涨，大麦在演唱会票务领域的优势将进一步凸显。 另一方面，大麦

5月26日伴随美团亮眼财报的，还有美团创始人王兴首次回应与京东在外卖领域的竞争，他表示美团“将不惜代价赢得竞争。” 01 核心业务表现：增长红利与竞争压力并存 2025年第一季度，美团业务保持健康增长，总营收同比增长18.1%，达到866亿元人民币。成本率同比下降2.3个百分点至62.6%。 新业务方面，第一季度新业务板块营收增长19.2%至222亿人民币，主要得益于杂货零售业务和海外业务发展。小象超市、美团优选等杂货零售业务提升运营效率，开始为出口企业提供全面支持。海外业务在香港和韩国取得显著突破，KeeTa成为当地受欢迎的外卖应用之一。计划未来五年在巴西投资数十亿美元，凭借领先的系统和运营经验拓展海外市场。 但由于京东和饿了么相继加入外卖大战并推出自己的补贴计划，美团预计Q2核心商业营收的同比增长率将较Q1有所放缓，核心本地商业的经营利润将同比大幅下降。由于不清楚新进入者的非理性竞争会持续多久，目前无法给出Q2或全年准确的财务指引。 02 商战溯源：闪购业务触发京东腹地保卫战 在上一轮双方的攻关大战中，公众很难在情绪的裹挟下，看清楚商战背后的真相。目前第一轮交锋已过，我们有必要来回顾一下二者之所以在美团腹地展开大战的原因。 自2018年起，美团推出闪购，向多个品类拓展，覆盖日常生活的各个方面，鲜花、生鲜等品类天然适合即时零售模式是其最早的目标。 但随着业务的发展，美团闪送逐渐进入长尾品类如3C、家电、美妆个护、母婴宠物、日用品等，并且也保持了强劲增长，第三季度非餐品类订单增长超60%，这恰恰就已经进入了京东的核心腹地，尤其是3C家电，是京东传统的优势领域。 今年以来，我们已经看到两家公司之间的几轮交锋。从京东高调宣布进入外卖领域，再到同一天宣布为所有骑手购买社保，之后京东又掀起外卖补贴大战，以及关于外卖利润率争议，所有的时间点恰好在美团发布闪购品牌之前。因此我们进行大胆

近日资本市场关于潮玩的消息不断。 5月27日，潮玩巨头泡泡玛特再次刷新股价记录，一度站上235港元，仅今年就已经从89.8港元（1月2日）上涨162%。 前日同为潮玩赛道热门玩家的52TOYS向港交所递交招股书，立刻引发市场热切期盼。 因为从去年开始，资本市场对于潮玩赛道的态度，由之前的不理解转变为认同，同时也集中反映在泡泡玛特的股价上。今年布鲁可上市后，首日表现亮眼。当日高开80%，最高价109.9港元，中签一手赚约1.5万港元。 正因如此，假如52TOYS成功上市，就具有很大的想象空间。但我们有必要，根据此前发布的招股书，认真看一看52TOYS的实力究竟如何。 01 从数据透视实力：52TOYS的IP布局与财务表现 52TOYS成立于2015年，主营IP玩具的研发、运营及销售，定位为“收藏玩具品牌”，以“让世界感受收藏的乐趣”为使命。公司采用“自有IP+授权IP”的双轮驱动模式，拥有35个自有IP和80个授权IP，产品涵盖盲盒、变形机甲、可动人偶、拼搭积木、静态玩偶、毛绒玩具等多种类型，满足不同消费者的收藏需求。 在销售渠道方面，52TOYS构建了线上线下相结合的全渠道销售网络。线上通过主流电商平台、微信小程序、移动应用等进行直营销售；线下与超400名经销商合作，覆盖终端网点超2万个，包括品牌门店、无人零售机、博物馆、游乐场及旅游景点等特殊渠道。 收入方面，根据招股书资料介绍，2022年、2023年及2024年，52TOYS的收入为4.63亿元、4.82亿元及6.30亿元，净亏损为170.8万元、7193.4万元及1.22亿元，不过，经调整净利润（非国际会计准则）为-5675.4万元、1910.3万元及3201.3万元。 （招股书截图） 市场角度来看，根据招股书中灼识咨询报告，52TOYS按照GMV计算，是仅次于泡泡玛特和布鲁可之后的中国潮玩第三公司，但是，三者之间的G

编者按 乔布斯曾将伊夫描述为他的“精神伙伴”，而伊夫如今为竞争对手设计产品的行为可能被视作对苹果公司的不祥之兆——这家公司在人工智能领域本就竞争乏力。 OpenAI将通过一项近65亿美元的全股票交易收购。由苹果公司资深人士乔纳森·伊夫共同创立的人工智能设备初创公司，OpenAI将手这位传奇设计师进军硬件领域。 收购这家名为io的神秘初创公司，还将确保伊夫以及其他曾参与打造iPhone等标志性产品的前苹果设计师为OpenAI效力。 事实上，此次收购是OpenAI历史上规模最大的一次，将为该公司提供一个专门开发人工智能驱动设备的部门。 “我越来越觉得，过去30年我所学到的一切都让我来到了这个地方、这个时刻，”伊夫与OpenAI首席执行官山姆·奥特曼在联合采访中表示，“我认为这种合作关系以及合作方式将不断产出产品、产品、产品。” 对于这位英国出生的设计师而言，这一举措标志着他重返他曾经助力开拓的消费科技行业。多年来，他与史蒂夫·乔布斯并肩工作，打造了现代智能手机的外观和感觉，此外还有iPod、MacBook、iPad和Apple Watch。他于2019年离开了苹果公司。 在伊夫离开苹果公司时，首席执行官蒂姆·库克曾提议双方继续保持合作关系。但在伊夫离职后，他们并未共同推出过产品。如今，这位设计师正与他称为“罕见的远见者”的阿尔特曼展开新的合作。 乔布斯曾将伊夫描述为他的“精神伙伴”，而伊夫如今为竞争对手设计产品的行为可能被视作对苹果公司的不祥之兆——这家公司在人工智能领域本就竞争乏力。在采访中，奥特曼表示，乔布斯会对伊夫的最新举动感到“非常自豪”。 阿尔特曼表示，OpenAI将致力于开发出“消费者硬件领域前所未有的”高质量产品。“人工智能在提升人们能力方面实现了巨大飞跃，为了充分发挥其潜力，需要一种全新的计算形式，”他说。 周三，在纽约苹果公司股价一度下跌2.3%。截至周二收盘

5月21日晚间，百度发布2025年第一季度财报。数据显示，其季度营收达324.52亿元，同比微增3%；经调整净利润为64.69亿元，同比下滑 8%。 从业务结构来看，百度核心收入表现可圈可点，达255亿元（35.1亿美元），同比增长7%。其中，在线营销收入为160亿元（22.1亿美元），而非在线营销收入同比增幅高达40%，达94亿元（13.0 亿美元），这一增长主要由智能云业务驱动。 （百度财报截图） 财报中，百度自动驾驶出行服务 “萝卜快跑” 的进展尤为引人关注。数据显示，2025年第一季度，萝卜快跑在全球范围内提供了超140万次出行服务，同比增长75%。截至2025年5月，其全球累计出行服务次数已超1100万次。在国际化布局上，萝卜快跑于一季度正式进入迪拜和阿布扎比两个海外城市，目前已在迪拜开启公开道路验证测试。 百度联合创始人兼首席执行官李彦宏表示：“我们的自动驾驶出行服务业务实现了关键里程碑，萝卜快跑拓展至全球市场，进军迪拜及阿布扎比，进一步体现了我们为全球市场提供安全、舒适且平价的无人车服务的承诺。我们深信，AI 优先的战略将使我们持续走在前沿，把握AI时代的长期增长机遇。” 尽管百度财报在自身对比维度上有一定进步，如营收保持微增、非在线营销收入大幅增长，但将其置于近期一众互联网公司财报中审视，百度这份成绩单显得较为平淡。 曾同为BAT成员的腾讯，于5月14日发布的2025年一季度财报则更为亮眼。腾讯营收达1800.2亿元，同比增长13%；毛利1004.9亿元，同比增长20%；经营利润（Non - IFRS）693.2亿元，同比增长18%。无论是营收总量、利润规模还是增长速度，腾讯都远超百度。 腾讯董事会主席兼首席执行官马化腾表示：“2025年第一季度，我们的高质量收入保持坚实的增长态势。AI能力已对效果广告与长青游戏等业务产生实质性贡献。我们亦加大了对元宝应用与

2025年5月21日，阿里影业在阿里大文娱集团品牌焕新发布会上宣布将“阿里大文娱”更名为“虎鲸文娱集团”，表达阿里大文娱以创业心态进一步聚焦核心业务、助推行业发展的长期愿景。 大文娱近年来持续推进既定策略，头部内容建设、用户交互体验升级、技术基础设施布局等一系列阶段性目标和成果均已达成，前不久集团也实现了单季度盈利，这些都意味着阿里大文娱的发展迈上了一个新台阶。 根据公司最新发布的研报，阿里影业（1060 HK）FY25营收达67.02亿元，同比增长33%，高于预期；经调整EBITA为8.09亿元，同比大增61%。其中，大麦业务表现尤为亮眼，FY25营收20.57亿元，同比暴增236%；IP衍生业务营收14.33亿元，同比上涨73%。这些数据充分彰显了公司在业务拓展与转型升级过程中的强劲增长动力，各板块业务协同发力，有效推动整体业绩上扬，显示出良好的盈利能力和市场适应性。 阿里影业的股价这两天出现异动。周三午后，阿里影业放量大涨近20%，近两个交易日累计涨幅超过55%。 不久前，阿里巴巴集团在今年“510亲友日”上呼吁阿里人“回归初心，重新创业”，并在西溪园区复刻“湖畔小屋”。可以说阿里大文娱宣布更名“虎鲸文娱”与阿里巴巴集团号召一脉相承，标志着虎鲸文娱将怀揣重新创业的心态，开启全新征程。 以此次更名为契机，结合其最新财报及股价数据，可以深入看一看阿里影业的长远发展前景。 01 品牌更名背后的战略考量 阿里影业业务版图早已超越传统电影范畴，涵盖演出、IP商业衍生、剧集、艺人经纪等多元领域。更名为 “大麦娱乐”，能够更精准地反映公司当下多元化的业务架构，将旗下各板块有机整合，发挥协同效应，提升整体运营效率与市场竞争力。 例如，其演出业务在2024年全国营业性演出票房增长15.4%、大型演唱会票房激增78.1%的行业景气背景下，通过大麦平台强大的票务渠道与服务能力，实现业务规模

4月30日，曹操出行在港交所完成招股书的第二次更新。此次更新距离其2024年10月的首次更新仅过去半年，而首次递交招股书则是在2023年4月29日。 值得注意的是，公司此前已收到中国证监会的境外发行上市备案通知书，计划发行不超过1.92亿股境外上市普通股并在港交所挂牌。这一系列动作标志着曹操出行赴港IPO进程已迈入实质性推进阶段。 01 行业地位：从第三到第二的关键跃升 作为吉利控股集团孵化的战略性出行平台，曹操出行在2024年实现了市场地位的重大突破。弗若斯特沙利文数据显示，按GTV（总交易额）计算，其市场份额从2023年的4.8%跃升至5.4%，成功超越T3出行，跻身中国网约车行业第二梯队领军者行列。这一成绩的取得，得益于其精准的城市扩张策略——截至 2024 年底，曹操出行已覆盖136个城市，较2023年新增85城，其中一线城市贡献了68.5%的GTV。这种聚焦高线城市的布局，有效规避了下沉市场需求不足的风险，同时通过高密度运营强化了品牌影响力。 然而，当前行业竞争格局仍呈现“一超多强”的态势。滴滴出行以73%的市场份额稳居第一，曹操出行与T3出行、高德系聚合平台共同构成第二梯队，前五大平台合计占据86%的市场份额。 招股书显示，曹操出行的突围得益于对聚合平台流量的深度整合。2023 年，其 73.2% 的订单来自高德、美团等第三方平台，这种“借船出海”的模式虽降低了获客成本，但也导致对聚合平台的依赖度攀升，2024 年第三方佣金支出达10.46亿元，占销售费用的85.6%。 （招股书截图） 尽管如此，公司对聚合平台的发展前景持乐观态度，数据显示，通过聚合平台履行的网约车订单比例已从2019年的7.0%增至2024年的31.0%，预计到2029年将进一步提升至53.9%。 不过，对聚合平台的高度依赖也暴露出曹操出行在私域流量运营上的短板，这也是除滴滴之外其他网约车公司

编者按 AI是长期叙事，而不是短期爆发，产业结构的变迁、人工的替代都需要时间，也需要技术的持续迭代作为支撑，绝非一日之功。正如消费互联网时代电商渗透率的提升也不是一蹴而就的。 2025年5月15日阿里巴巴披露2025财年第四季度财报， FY2025Q4阿里巴巴实现营收2364.54亿元，同比增长 6.57%， Non-GAAP净利润为298.47亿元，同比增长22.23%。 淘天集团本季度实现营收1013.69亿元，同比增长8.8%，经调整EBITA 417.49亿元，同比增长8.4%， 继续维持正增长；其中CMR 收入710.77亿元，同比增长11.8%， 重回两位数增长，CMR 增速及淘天利润增速高于彭博一致预期。 本季度淘天主业（CMR）超预期修复，主要受益于千六软件服务费和全站推带动下的货币化率提升，以及 GMV 增速环比进一步回升。 云智能集团，本季度营收301.27亿元，同比增长17.71%，其中 AI 相关收入连续7个季度三位数同比增长，本季度经调整EBITA24.20 亿元，同比增长 69%，对应利润率 8.0%，收入增速符合预期，但margin低于预期，主要受一季度降价影响，同时AI 原生应用还未形成广泛的调用。AIDC 方面，本季度实现营收335.79亿元，同比增长22%，经调整EBITA-35.74 亿元，亏损同环比收窄。菜鸟集团，本季度营收215.73亿元，同比下降12.15%，一定程度受收入口径调整影响，经调整 EBITA 为-6.06 亿元，去年同期为-13.42亿元。本地生活集团，本季度营收161.34亿元，同比增长10.3%，经调整EBITA为-23.16亿元，亏损同比收窄但环比显著扩大。DME 本季度实现营收55.54亿元，同比增长12.32%，经调整EBITA0.36亿元。其他（All Others）收入为539.88亿元，同比增长4.9

近日多家媒体报道表示，自2024年起，全国各地不断有网友反映，自己所购买的娃哈哈纯净水实际上是今麦郎代工，生产商包括今麦郎隆尧、河源、咸宁、汤阴等多家分公司。不过其外包装与娃哈哈工厂生产的纯净水有些许不同，价格也有小差距。 5月15日，娃哈哈官方发布声明表示，公司和今麦郎确存在委托代工关系，代工期间公司自查发现个别批次纯净水产品未通过出厂抽样检测。自2025年4月起，公司已终止与相关代工方的合作。 （娃哈哈官方声明） 对此，有网友表示：“我不会直接喝今麦郎吗？” 另据界面新闻，2023年，娃哈哈明确提出要“恢复水的市场”“打响水的翻身仗”。去年，哈娃娃集团总营收突破700亿元，增长幅度约40%。该公司董事长馥莉透露，娃哈哈瓶装水、AD强势增长，为去年业绩全面攀升起到了关键拉动作用。 娃哈哈在声明中还表示，目前市场上在售的娃哈哈纯净水均符合国家质量标准及我司产品质量管理标准，请消费者放心选购。未来，娃哈哈将始终坚持自有生产模式，通过更严苛的质量管控体系,全方位保障消费者的权益,为大家提供更优质、更安全的产品。 不过也有观点认为，娃哈哈的这份声明等于“背刺”了今麦郎，间接说明今麦郎生产的产品不达标。也有观点认为这份声明非常具有宗馥莉特点，敢于直面问题。

就在不久之前，微博的热搜中，还在希望雷军出手制造小米牌卫生巾，现如今小米集团却因为造车问题，屡次陷入舆论漩涡。 01 SU7 Ultra宣传风波 在三月发生的SU7车祸事件中，小米汽车就曾经被指存在“堆料”、“安全性能存疑”等问题，小米的股价也受此影响最低跌至36港元。 5月10日，雷军本人发微博表示，“过去一个多月，是我创办小米以来最艰难的一段时间，情绪比较低落，取消了一些会议安排和出差计划，也暂停了一段在社交媒体上的互动。过去这几年一直很忙，这段时间反而可以静下心来，仔细思考，确实有一些收获……” （雷军微博截图） 从微博来看，似乎雷军及小米汽车已经从三月车祸的影响中走出来了，但与此同时，关于小米汽车高端产品SU7 Ultra的负面舆情正在持续发酵中。 时间往回拨几天。5月7日，小米汽车针对SU7 Ultra所引发的两项争议进行了道歉，其一是之前推送的更新版本中“排位模式”功能添加了解锁条件，对车辆动力输出作出限制，原本1548匹的最大马力被锁定，车主需达成赛道成绩方可解锁，若未达成，就只能使用约900匹的马力。 （小米汽车致歉截图） 这一举措令很多车主感到不满。因为不少人当初花高价购买这款车的目的，就是想体验大马力的输出，结果小米汽车主动进行了马力限制，与产品的设计初衷相违背，尽管出发点是为了车主的安全，但遭到了不少质疑。 至于另外一条，就令部分用户感到“愤怒”了。 SU7 Ultra在购买时，有一个售价高达4.2万元的选装件碳纤维双风道前舱盖。在之前的宣传中，小米官方表示，该部件完全复刻纽北赛道原型车设计，采用贯穿式风道结构，可提升下压力并优化刹车散热。 结果经第三方机构拆解检测，该部件仅比普通铝制机盖减重1.3公斤，且未通过任何赛道级性能验证。换言之，消费者加了4.2万元买的“性能件”，其实只是一套好看的碳纤维“皮肤”，有种在手游里充钱的感觉。 接着就是小米汽车官

黄金，这种古老的贵金属，自人类文明诞生之初便被赋予了特殊的意义。从古老文明的装饰品到现代金融体系的核心资产，黄金的角色历经变迁，却始终闪耀着独特的光芒。 近期，黄金市场再现重大动向，中国黄金储备连续六个月增持，4月末黄金储备达到7377万盎司，较上月增加7万盎司，且在过去六个月中增长近100万盎司，约合28吨。这一现象并非中国央行的孤立行为，而是与全球央行的购金趋势同频共振。 据世界黄金协会数据，2025年一季度全球央行购金244吨，近三年全球央行年购金量稳定在1000吨左右。瑞银预测，2025年国际金价或朝3500美元/盎司目标上升，甚至有观点认为黄金价格可能涨至4000美元/盎司。波兰、阿塞拜疆国家石油基金、哈萨克斯坦等新兴市场国家成为全球增持黄金的主力。 这一系列数据和现象引发我们深入探究：全球央行为何持续囤积黄金？这背后究竟隐藏着怎样的深层逻辑？ 01 金本位制，黄金作为货币的基础 在上个世纪初，世界处于金本位制时代。彼时，黄金不仅是财富的象征，更是货币的实体基础。各国货币的价值与黄金挂钩，黄金成为了全球公认的一般等价物。金本位制下，黄金的货币属性得以充分发挥，其价值稳定且具有普遍接受性，这使得黄金在全球范围内成为一种重要的储备资产。 然而，随着两次世界大战的爆发，全球经济格局发生剧烈变化，金本位制逐渐走向崩溃。1944年，布雷顿森林体系建立，美元取代黄金成为世界货币的核心。美元与黄金挂钩，各国货币再与美元挂钩，这一体系在一定程度上维持了战后全球经济的稳定。但1971年，美国宣布停止美元兑换黄金，布雷顿森林体系解体，黄金正式退出货币市场。 尽管如此，黄金作为储备资产的地位并未完全消失。它依然被视为一种重要的财富储存手段，具备独特的避险属性。 现代金融体系中的黄金：超主权资产的独特地位 在现代金融体系中，黄金逐渐演变为一种超主权资产。它不受任何单一国家货币政策的影响，

2025年5月10日，雷军在微博发帖称过去一个多月是最艰难的时期，情绪低落，暂停了社交媒体互动，但因朋友关心支持，状态逐步恢复。 雷军在社交媒体上坦诚，“过去这几年一直很忙，这段时间反而可以静下心来，仔细思考，确实有一些收获……” 据此前报道，4月1日晚，雷军发文回应“SU7爆燃致3死事故”：三位年轻女孩不幸离世，表示最深切哀悼，无论发生什么，小米都不会回避。 在最新的微博中，雷军表示，过去数月因公司战略调整、行业竞争加剧及外部环境变化等多重因素叠加，自己一度陷入情绪低谷，不仅取消了部分会议与出差安排，更主动暂停社交媒体更新，试图通过“静下心来”重新梳理小米的未来方向。他坦言：“过去几年一直处于高速运转状态，而这段‘暂停期’反而让我有机会冷静思考，确实收获了一些新的认知。” 尽管面临压力，雷军特别提到近期用户留言带来的感动与力量。他表示：“看到许多朋友的关心和支持，我深受触动。这些声音不仅给了我信心，更让我重新找回了前行的勇气。”据其透露，目前个人状态已逐步恢复，未来将通过更积极的互动与用户保持沟通。 这段时间小米公司的表现究竟如何？ 先来看下汽车业务。2025年4月小米汽车交付新车超2.8万辆，截至当月，2025年累计交付已超7万辆。雷军曾宣布2025年交付目标提升至35万台。 2025年5月，小米汽车将“智驾”更名为“辅助驾驶”，如小米SU7标准版搭载的Xiaomi Pilot Pro被改名为“小米辅助驾驶Pro”，SU7 Pro和SU7 Max搭载的Xiaomi HAD被改名为“小米端到端辅助驾驶”。这一调整可能与行业对自动驾驶技术宣传的规范要求以及市场反馈有关，旨在更准确地传达技术实际功能和安全信息，避免用户误解。 小米汽车首款车型SU7上市后获得消费者追捧，其外观与保时捷Taycan相似，性能也受到关注，甚至SU7 Ultra版本打破了由Taycan Turbo

2025年5月9日，在第21个510阿里日到来前，阿里巴巴集团CEO吴泳铭在内网论坛发帖，呼吁阿里人回归初心，重新创业。 吴泳铭指出，AI技术正在引发跨代际的创新，可能“瞬间将以往优势变为劣势甚至桎梏”，因此阿里必须“像创业公司一样思考”，打破路径依赖，重塑组织效率。他强调，阿里的基因是“创造而非守成”，未来将通过“用户为先、AI驱动”的战略主线，以“饱和式投入”聚焦核心业务战役，追求长期全局价值而非短期收益。 结合当下时代的背景，不难看出吴泳铭呼吁回归初心的原因。 当前，互联网世界正在迎来巨大的变革，由AI 科技革命浪潮带来了巨大的挑战与机遇 。AI技术的飞速发展正在给人类社会带来深远而复杂的改变，既带来了巨大的机遇，也伴随着不少风险。阿里巴巴虽然在技术、人才和资源等方面有一定的积累，但AI跨代际的创新也可能瞬间将以往的优势变为劣势甚至桎梏。 首先，AI技术发展日新月异，新的算法、模型和架构不断涌现。阿里巴巴需要持续投入大量资源进行研发，以跟上技术发展的步伐。 其次，长期以来积累的技术优势和成功经验，可能在一定程度上形成路径依赖，限制公司对新的AI技术和创新模式的探索。例如，阿里巴巴在传统的电商推荐算法上已经有深厚的积累，但在面对基于深度学习的新一代推荐系统时，可能需要打破原有的技术框架，进行全新的研发和应用。 另外，多模态AI是未来的发展趋势，将文本、图像、语音等多种模态数据进行融合处理，能够实现更强大的智能功能。然而，多模态融合面临着技术难题，如模态之间的对齐、融合方法的优化等。阿里巴巴在推动多模态技术的应用时，需要克服这些技术挑战，以实现更好的用户体验和业务创新。 阿里巴巴在过去两年不断主动变革，重塑业务核心，打造适应未来的组织阵型。今年进一步简化了组织结构和汇报关系，让组织变小变快，业务单元对市场有更敏锐的反应，同时也更具备自我驱动的活力。通过减少管理层级和不必要

作者 | 路边财经 编辑 | 木木 近期，泡泡玛特的股价一路飙升，引发市场广泛关注。 2025年4月28日，泡泡玛特（09992.HK）股价盘中一度暴涨超13%，达到195港元的历史新高，市值突破2600亿港元。其背后是现代人情绪消费的需求不断增长，泡泡玛特的产品满足了人们在情感寄托、个性表达、社交互动等多方面的情绪价值。 引爆这轮行情的，一方面是泡泡玛特一季度的业绩超出预期，公司整体收益（未经审核）同比增长165%至170%，其中中国收入同比增长95%至100%，海外收入同比增长475%至480%。 另一方面是，4月24日，泡泡玛特旗下IP LABUBU在全球发售第三代搪胶毛绒产品“前方高能”系列，产品发售当晚，“抢labubu”相关词条便登顶微博热搜榜首，海外门店现场也大排长龙。 labubu坐坐派对 七麦数据显示，4月25日，泡泡玛特APP首次登顶美国App Store购物榜，日内跃升114个位次，并连续两天保持第一，同时跻身免费总榜第四名。 01   为什么泡泡玛特这家卖玩具的公司可以出圈？ 因为已经成人的“大小孩”需要在艰辛的现实生活中，为自己的心灵找到一片栖息的“小绿洲”。 第一，在快节奏、高压力的现代生活中，人们面临着各种各样的焦虑和压力。泡泡玛特的潮玩产品为消费者提供了一种简单而直接的情绪释放方式。消费者在拆盲盒的瞬间，不确定性带来的惊喜感和新鲜感能够刺激多巴胺的分泌，从而缓解焦虑情绪，获得短暂的心理愉悦。 第二，泡泡玛特满足个性表达需求 。Z世代消费者逐渐成为市场的主力军，他们注重个性和自我表达。泡泡玛特旗下众多风格各异的IP形象，如LABUBU的搞怪个性、SKULLPANDA的独特酷感等，为消费者提供了丰富的选择，使其能够通过选择和展示自己喜欢的潮玩来彰显自己的个性和审美，表达内心的情感和态度。 第三，提供社交货币价值。泡泡玛特的潮玩

作者 | 路边财经 编辑 | 木木 最近京东突然掀起了新一轮的外卖大战，令我感慨万千，同时朋友圈里一些曾经的百度外卖老同事也都在发表各种心情。 之所以京东这次引发了我们的共鸣，直接原因有两点：首先，京东使用的服装主色调为红色，当年的百度外卖就使用红色；其次是京东外卖喊出的口号做有堂食的品质外卖，也和当年百度喊出的口号如出一辙，这令我不禁怀疑是否有前同事在其中操盘？ 但根本原因还是在于，刘强东本人身先士卒和京东外卖的打法。 01 刘强东身先士卒       其实明眼人都能看出来，刘强东亲自上阵送外卖，请基层骑士吃饭，并且流出大量的吃饭喝酒视频切片，本身就是一种为了传播的“作秀”行为，但这种“作秀”不仅不令人讨厌，并且还会引发包括我在内的许多人共鸣。 当年的O2O大战，是用互联网连接线下，其中其实有很多脏活累活，是习惯于靠玩流量赚取高利润的巨头们不愿意干的，即便是因为形势原因上了项目，至少高管本人肯定不会像刘强东一样亲自下场体验。 当年百度外卖的巅峰时期（大概2015年），其实与美团及饿了么的订单量差距并不大，在百度外卖还没有大量开城市的情况下每天仅与二者相差几十万单，甚至百度外卖因为主打白领品质，客单价比那两主做学校的高的多。 但厂长本人从来没有也没想过，亲自下场像刘强东一样当代言人。甚至当初他要体验一下百度外卖的服务，周围的助理及下面的高管都会给他提供特供，这样的组织战斗力当然不如京东的狼性，当然现在京东的市值早就把百度甩到看不见。 不过也不能苛责厂长，毕竟像他们这种身价的大佬，还能亲自下场的，国内也找不出来几个。你有见过滴滴高管开网约车么？有见过ofo的高管去搬运车辆么？美团的王兴有去送过外卖么？途虎的老板去店里给人洗车保养么……别说这些高管，就算是整天研究如何设计算法，让骑士送餐更快的各种名校毕业的高材生员工，也不可能去干他们眼中那么low

作者 | 路边财经 编辑 | 木木 二手电商都在跳出二手概念，争相通过品牌升级步入循环经济的大流。 日前，转转集团召开战略升级发布会，宣布跟互联网电商平台的身份告别，重新定位于循环经济产业公司。而较早之前，二奢电商平台红布林也宣布升级为循环时尚生活方式平台。 更为巧合的是，转转此次还官宣已完成对红布林的1亿美金战略投资，后者的奢侈品以及轻奢品等一些二手时尚类商品，也都将引入到转转平台内。从业务层面来看，红布林和转转之间有较大的协同性，两大二手交易平台的合作不止体现在资本层面，未来在商品交易的品类和渠道上，也都会有可想象的空间。 但转转与红布林的合纵连横，并非二手行业的先例。两年前，转转就战略合并了二手手机B2C平台找靓机，通过合并来快速消除巷战，同时弥补彼此的短板以直接对决闲鱼。随着二手市场的发展成熟，扩品、扩渠道也成为各个平台的共识。 此次转转高达1亿美元投资红布林，是纯财务性质，还是带有股权对赌，目前尚不知晓。那么转转为何看上了二奢？红布林在资本博弈下是否会成为下一个“找靓机”？各自为战的二奢行业，是否会迎来一个抱大腿的新格局？这些值得关注。 01 转转投资红布林，二手争相奔赴循环经济 “以前很多人对转转的印象可能是一家买卖闲置物品的电商平台，但是今年开始，我们把自己转变为一家循环经济产业公司，转的品牌口号也升级为：二手拯救世界。”转转CEO黄炜在此次发布会上表示，希望用企业自身的努力在整个行业、用户群体中积极倡导绿色消费，这也是转转集团全新的企业定位。 从业务布局来看，转转覆盖手机、3C数码、图书、服装鞋帽、母婴用品、家具家电、潮流奢品等数十个交易品类，并已完成了对国内循环时尚生活方式平台红布林的1亿美金战略投资，不断拓展更多的品类。“女性时尚和奢侈品的二手转卖市场规模巨大，红布林是目前国内最大的、独立的循环时尚品牌，我们非常珍惜和赏识红布林的品牌沉淀。”对于此次战略