港股大回调？牛完了？

$中国海外互联网ETF-KraneShares(KWEB)$ $恒生指数(HSI)$ $恒生科技指数(HSTECH)$

近期恒生科技板块的回调，主要是外部流动性阶段性变化所致，而不是中国互联网基本面出现实质性恶化。核心矛盾在于美元指数波动与跨境资金流向的联动——下半年以来，恒生科技与美元呈明显负相关。本轮美元在长假期间走强，更像是日元（换上鸽派首相）、欧元（经济下行）等非美货币集体走弱造成的“被动升值”，而非美国经济本身显著走强。被动升值推动跨境资金重新配置，短期内对港股科技形成卖压；时间点也吻合——长假里港股已率先回调。

从技术面看，恒生科技已回落到 MA20 附近——这是一个常见的中期支撑位，有望在情绪面起到稳定作用。展望后续：如果美国就业等关键数据（目前受影响未公布）不及预期导致美元回落，或出现类似8月初的大阴线，港股互联网板块有望迎来修复；反之，若美元继续走强并突破关键阻力位，则需保持高度警惕。