这篇文章不错，转发给_老虎社区_美港股上老虎 - 老虎社区

这篇文章不错，转发给大家看看

@谋定后动：【谋周报】美元跌出半世纪新低，黄金涨成制度的镜子（2025年第41周｜总第243期）

免责声明：上述内容仅代表发帖人个人观点，不构成本平台的任何投资建议。

精彩评论

我们需要你的真知灼见来填补这片空白

发表看法

1

{"i18n":{"language":"zh_CN"},"detailType":1,"isChannel":false,"data":{"magic":2,"id":492202762014760,"tweetId":"492202762014760","gmtCreate":1761187446392,"gmtModify":1761187448687,"author":{"id":3549962388132659,"idStr":"3549962388132659","authorId":3549962388132659,"authorIdStr":"3549962388132659","name":"Nice_to_6689","avatar":"https://static.tigerbbs.com/fee9458c29cdccf10af7ec01155dc7f0","vip":1,"userType":1,"introduction":"","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":2,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[],"fanSize":0,"starInvestorFlag":false},"themes":[],"images":[],"coverImages":[],"html":"<html><head></head><body>这篇文章不错，转发给大家看看</body></html>","htmlText":"<html><head></head><body>这篇文章不错，转发给大家看看</body></html>","text":"这篇文章不错，转发给大家看看","highlighted":1,"essential":1,"paper":1,"likeSize":1,"commentSize":0,"repostSize":0,"favoriteSize":0,"link":"https://laohu8.com/post/492202762014760","repostId":490762227139072,"repostType":1,"repost":{"magic":2,"id":490762227139072,"tweetId":"490762227139072","gmtCreate":1760842227312,"gmtModify":1761187802048,"author":{"id":3556673506813374,"idStr":"3556673506813374","authorId":3556673506813374,"authorIdStr":"3556673506813374","name":"谋定后动","avatar":"https://static.tigerbbs.com/865a6ec8ea0c03d186fb7dab736911ae","vip":2,"userType":2,"introduction":"长期思维，投资为乐，我的主页财加加网站：www.finplusplus.com","boolIsFan":false,"boolIsHead":false,"crmLevel":12,"crmLevelSwitch":0,"individualDisplayBadges":[{"badgeId":"3f8f4b8c193b4343a88817ce07587dbd-1","templateUuid":"3f8f4b8c193b4343a88817ce07587dbd","name":"星级创作者","description":"累计发表精华帖>=3（或有料帖>=10），且30天内发表过至少一篇精华帖（或4篇有料帖）并参与过评论","bigImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/1866dcf97a73be1c330f85862546aedc","smallImgUrl":"https://static.tigerbbs.com/4f5c5fa8e2c7683bb5a7fce8753ee456","redirectLinkEnabled":1,"redirectLink":"https://www.laohu8.com/activity/market/2023/star-contributors/","hasAllocated":1,"isWearing":0,"stampPosition":0,"hasStamp":0,"allocationCount":1,"allocatedDate":"2025.11.08","individualDisplayEnabled":1,"backgroundColor":{"dark":"#675a37","tint":"#f9ebc2"},"fontColor":{"dark":"#ffffff","tint":"#ab7a0e"}}],"fanSize":27884,"starInvestorFlag":true,"fullDisclosureFlag":false,"starInvestorFollowerNum":13764,"starInvestorOrderShareNum":378,"userFollowInvestorFlag":false,"orderNotificationFlag":false,"ror":144.39,"showRor":true,"investmentPhilosophy":"长线投资配合期权策略进行时间价值套利，在慢慢变富的路上与你相伴同行。Long-term option strategy for time arbitration.","winRationPercentage":82.479142,"tradeVolumeEst":0},"themes":[{"themeId":"c7beb8c494764725b3b94f2f414bb12c","categoryId":"d316d8bd4a714fab9ea15fd7157c45e7","name":"黄金税出台！实物金VS纸黄金，你选？","type":0,"rnLink":"https://laohu8.com/RN?name=RNTheme&page=/theme/detail&rndata={\"themeId\":c7beb8c494764725b3b94f2f414bb12c}&rnconfig={\"headerBarHidden\": true}","description":"11月1日，财政部、税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》，就黄金有关税收征管事项进一步予以明确——买实物黄金要交增值税，买入加税，卖出不加税，不交割实物免征增值税。周一市场反应剧烈，老铺黄金、周大福、周生生暴跌，据称新规实施后，生产非投资型黄金的企业（如珠宝商），仅能抵扣6%的增值税，低于此前的13%。【大家觉得该政策对于黄金ETF是否是利好？实物金VS纸黄金，你选？】","image":"https://static.tigerbbs.com/9cbf18f7a1c154ab922cf947be106842"}],"images":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/53390019aca7b2df2a346402669b13e0","width":"1353","height":"1093"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/1298f25ec6db9c192f70cd3f6dc38469","width":"2574","height":"1249"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/404fd3c77a52029603454c9f96d97524","width":"1090","height":"746"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/51f855b2c061f91f4f35de6abd9d04ce","width":"1557","height":"677"},{"img":"https://static.tigerbbs.com/f4866f9b62c7ca4c4d4b9e0a8bd5580d","width":"1695","height":"808"}],"coverImages":[{"img":"https://static.tigerbbs.com/404fd3c77a52029603454c9f96d97524","width":"1090","height":"746"}],"title":"【谋周报】美元跌出半世纪新低，黄金涨成制度的镜子（2025年第41周｜总第243期）","html":"<html><head></head><body><p>从年初到现在，美元跌了超过10%，创下了近50年来的最差表现；而黄金，却一路涨成了新神话。上周现货金价最高冲到4200美元/盎司，年内涨幅逼近60%。美元跌、黄金涨，听起来挺合理，但要真细看，这一轮的逻辑其实和以往完全不一样。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/53390019aca7b2df2a346402669b13e0\" tg-width=\"1353\" tg-height=\"1093\"></p>\n<p>按常识，经济强、通胀高时，美联储会加息，债券收益率上升，黄金这种无息资产就该跌；反之，如果经济弱、通胀低、利率走下坡，债券收益率下降，黄金才会上涨，起到避险的作用。可现在是怎么回事？美国经济数据不算差，失业率还在4.2%附近，GDP增长2.3%，可美元照样跌，黄金照样飙。换句话说，市场不再按教科书的逻辑走了。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1298f25ec6db9c192f70cd3f6dc38469\" tg-width=\"2574\" tg-height=\"1249\"></p>\n<p>从 4 月到 5 月，市场上出现了几组“分手”：美元和美股分手，美元和美债收益率也分手。你看标普 500 的走势，美股越涨美元越弱；10 年期美债收益率反弹到 4% 以上时，美元指数却反向下跌。这在过去很罕见。原因其实很简单——市场开始把“美元”当成了风险本身。</p>\n<p>上周，特朗普宣布自11月起对所有中国商品征收100%关税，确实在短期内引发了市场避险情绪，但它并没有直接“引爆外汇市场”。美元指数当时的下跌，更多来自降息预期升温与资金避险方向转移这两股力量。</p>\n<p>简单说，市场在重新定价风险：一方面，关税冲击让投资者担心美国通胀回升、美联储被迫延后降息；另一方面，投资者开始把风险从“全球贸易”转向“美国财政”，担心长期债务与政策稳定性。于是，避险资金分流——一部分进入黄金，一部分买入美债，仍看好美国资产安全性；而海外资金虽然继续买美股，却普遍选择对冲美元敞口。这意味着：钱进了美国市场，但没有顺带推高美元需求。</p>\n<p>下面这张图来自《金融时报》，数据是德银的研究。蓝色是对冲后的资金，红色是没对冲的。从 2022 年到 2025 年，美股的外资流入大多是不对冲的——买美股就等于买美元。但到了今年上半年，趋势彻底反了。蓝线（hedged）占比飙到 80% 以上，红线（unhedged）几乎归零。这意味着，外资在买美股的同时，在外汇市场上把美元风险空掉了。这也是为什么，美股涨得热闹，美元却一路走弱。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/404fd3c77a52029603454c9f96d97524\" tg-width=\"1090\" tg-height=\"746\"></p>\n<p>黄金的上涨，除了亚洲传统买盘，还有一个新的主力：欧美机构。以往全球黄金需求的增长主要靠印度、中国这类珠宝消费大国，今年则不同。根据World Gold Council的最新数据，2025 年上半年全球官方部门（央行）净增持黄金 483 吨，同比增加 14%。其中，波兰、阿塞拜疆、哈萨克斯坦、中国央行都是大买家。更罕见的是，北美地区的黄金 ETF 今年净流入 125 亿美元，为 2020 年疫情以来首次转正。金价涨得太猛，亚洲首饰需求反而下降 4%，但投资盘的力量远远盖过了这部分萎缩。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51f855b2c061f91f4f35de6abd9d04ce\" tg-width=\"1557\" tg-height=\"677\"><span>俄罗斯旁边的几个国家都在大量买金</span></p>\n<p>市场逻辑在变。过去黄金涨靠的是通胀和降息预期，现在靠的是“制度风险”。美元的避险地位出现松动，美债的安全性被反复质疑，美联储的独立性又被政治化。市场开始在问：如果美国自己都不稳，还能指望美元吗？于是，黄金成了“反美元”的共识交易。</p>\n<h2>黄金回调的节点</h2>\n<p>但也要说句实话——这波行情涨得太急。下个月有几个关键节点可能让黄金短线回调。</p>\n<p><strong>第一是中美元首的会面，</strong>若关税战有任何“缓和”迹象，避险需求会立刻降温；</p>\n<p><strong>第二是美国政府的“重新开门”</strong>，财政僵局暂时缓解；</p>\n<p><strong>第三是 FOMC 会议</strong>，美联储如果明确降息路径、强化对通胀的控制信号，美元可能阶段反弹。</p>\n<p>这些都对黄金的利空。</p>\n<p>技术面上，4200 美元已是多重阻力位，若短期回调到 3800–3850 美元区间，是非常可能的。期货市场的持仓数据显示，多头杠杆比例已升至 2020 年以来最高，任何风吹草动都可能引发获利回吐。</p>\n<h2>我自己的黄金仓位</h2>\n<p>我自己的仓位也写在这儿——我目前是做空黄金的。不是唱反调，而是交易节奏问题。 过去半年黄金的上涨主要靠避险情绪和对美元的不信任，但那种“系统性恐慌”不可能持续直线放大。短期有调整空间，我在等回调加仓，目标价仍看 5000 美元，只是时间维度是一到两年。<strong>只要中美之间的战略博弈格局不变，全球去美元化趋势仍在延续，黄金这场“制度保值战”就还没完</strong>。</p>\n<p>黄金这一轮，<strong>不只是贵金属的故事，而是信用体系的一面镜子</strong>。</p>\n<h2><em>【下周展望】</em></h2>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4866f9b62c7ca4c4d4b9e0a8bd5580d\" tg-width=\"1695\" tg-height=\"808\"></p>\n<h2><em>【我的站点】</em></h2>\n<p style=\"text-align: left;\">订阅我的实盘分享：<a href=\"https://www.laohu8.com/personal/3556673506813374\" target=\"_blank\">谋定后动的个人主页</a>以及我的公司<a href=\"https://www.laohu8.com/personal/4185926404090432/\" target=\"_blank\">Mou Investment的主页</a></p>\n<p><strong>https://www.finplusplus.com/</strong></p>\n<p></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>从年初到现在，美元跌了超过10%，创下了近50年来的最差表现；而黄金，却一路涨成了新神话。上周现货金价最高冲到4200美元/盎司，年内涨幅逼近60%。美元跌、黄金涨，听起来挺合理，但要真细看，这一轮的逻辑其实和以往完全不一样。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/53390019aca7b2df2a346402669b13e0\" tg-width=\"1353\" tg-height=\"1093\"></p>\n<p>按常识，经济强、通胀高时，美联储会加息，债券收益率上升，黄金这种无息资产就该跌；反之，如果经济弱、通胀低、利率走下坡，债券收益率下降，黄金才会上涨，起到避险的作用。可现在是怎么回事？美国经济数据不算差，失业率还在4.2%附近，GDP增长2.3%，可美元照样跌，黄金照样飙。换句话说，市场不再按教科书的逻辑走了。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/1298f25ec6db9c192f70cd3f6dc38469\" tg-width=\"2574\" tg-height=\"1249\"></p>\n<p>从 4 月到 5 月，市场上出现了几组“分手”：美元和美股分手，美元和美债收益率也分手。你看标普 500 的走势，美股越涨美元越弱；10 年期美债收益率反弹到 4% 以上时，美元指数却反向下跌。这在过去很罕见。原因其实很简单——市场开始把“美元”当成了风险本身。</p>\n<p>上周，特朗普宣布自11月起对所有中国商品征收100%关税，确实在短期内引发了市场避险情绪，但它并没有直接“引爆外汇市场”。美元指数当时的下跌，更多来自降息预期升温与资金避险方向转移这两股力量。</p>\n<p>简单说，市场在重新定价风险：一方面，关税冲击让投资者担心美国通胀回升、美联储被迫延后降息；另一方面，投资者开始把风险从“全球贸易”转向“美国财政”，担心长期债务与政策稳定性。于是，避险资金分流——一部分进入黄金，一部分买入美债，仍看好美国资产安全性；而海外资金虽然继续买美股，却普遍选择对冲美元敞口。这意味着：钱进了美国市场，但没有顺带推高美元需求。</p>\n<p>下面这张图来自《金融时报》，数据是德银的研究。蓝色是对冲后的资金，红色是没对冲的。从 2022 年到 2025 年，美股的外资流入大多是不对冲的——买美股就等于买美元。但到了今年上半年，趋势彻底反了。蓝线（hedged）占比飙到 80% 以上，红线（unhedged）几乎归零。这意味着，外资在买美股的同时，在外汇市场上把美元风险空掉了。这也是为什么，美股涨得热闹，美元却一路走弱。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/404fd3c77a52029603454c9f96d97524\" tg-width=\"1090\" tg-height=\"746\"></p>\n<p>黄金的上涨，除了亚洲传统买盘，还有一个新的主力：欧美机构。以往全球黄金需求的增长主要靠印度、中国这类珠宝消费大国，今年则不同。根据World Gold Council的最新数据，2025 年上半年全球官方部门（央行）净增持黄金 483 吨，同比增加 14%。其中，波兰、阿塞拜疆、哈萨克斯坦、中国央行都是大买家。更罕见的是，北美地区的黄金 ETF 今年净流入 125 亿美元，为 2020 年疫情以来首次转正。金价涨得太猛，亚洲首饰需求反而下降 4%，但投资盘的力量远远盖过了这部分萎缩。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/51f855b2c061f91f4f35de6abd9d04ce\" tg-width=\"1557\" tg-height=\"677\"><span>俄罗斯旁边的几个国家都在大量买金</span></p>\n<p>市场逻辑在变。过去黄金涨靠的是通胀和降息预期，现在靠的是“制度风险”。美元的避险地位出现松动，美债的安全性被反复质疑，美联储的独立性又被政治化。市场开始在问：如果美国自己都不稳，还能指望美元吗？于是，黄金成了“反美元”的共识交易。</p>\n<h2>黄金回调的节点</h2>\n<p>但也要说句实话——这波行情涨得太急。下个月有几个关键节点可能让黄金短线回调。</p>\n<p><strong>第一是中美元首的会面，</strong>若关税战有任何“缓和”迹象，避险需求会立刻降温；</p>\n<p><strong>第二是美国政府的“重新开门”</strong>，财政僵局暂时缓解；</p>\n<p><strong>第三是 FOMC 会议</strong>，美联储如果明确降息路径、强化对通胀的控制信号，美元可能阶段反弹。</p>\n<p>这些都对黄金的利空。</p>\n<p>技术面上，4200 美元已是多重阻力位，若短期回调到 3800–3850 美元区间，是非常可能的。期货市场的持仓数据显示，多头杠杆比例已升至 2020 年以来最高，任何风吹草动都可能引发获利回吐。</p>\n<h2>我自己的黄金仓位</h2>\n<p>我自己的仓位也写在这儿——我目前是做空黄金的。不是唱反调，而是交易节奏问题。 过去半年黄金的上涨主要靠避险情绪和对美元的不信任，但那种“系统性恐慌”不可能持续直线放大。短期有调整空间，我在等回调加仓，目标价仍看 5000 美元，只是时间维度是一到两年。<strong>只要中美之间的战略博弈格局不变，全球去美元化趋势仍在延续，黄金这场“制度保值战”就还没完</strong>。</p>\n<p>黄金这一轮，<strong>不只是贵金属的故事，而是信用体系的一面镜子</strong>。</p>\n<h2><em>【下周展望】</em></h2>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/f4866f9b62c7ca4c4d4b9e0a8bd5580d\" tg-width=\"1695\" tg-height=\"808\"></p>\n<h2><em>【我的站点】</em></h2>\n<p style=\"text-align: left;\">订阅我的实盘分享：<a href=\"https://www.laohu8.com/personal/3556673506813374\" target=\"_blank\">谋定后动的个人主页</a>以及我的公司<a href=\"https://www.laohu8.com/personal/4185926404090432/\" target=\"_blank\">Mou Investment的主页</a></p>\n<p><strong>https://www.finplusplus.com/</strong></p>\n<p></p></body></html>","text":"从年初到现在，美元跌了超过10%，创下了近50年来的最差表现；而黄金，却一路涨成了新神话。上周现货金价最高冲到4200美元/盎司，年内涨幅逼近60%。美元跌、黄金涨，听起来挺合理，但要真细看，这一轮的逻辑其实和以往完全不一样。 按常识，经济强、通胀高时，美联储会加息，债券收益率上升，黄金这种无息资产就该跌；反之，如果经济弱、通胀低、利率走下坡，债券收益率下降，黄金才会上涨，起到避险的作用。可现在是怎么回事？美国经济数据不算差，失业率还在4.2%附近，GDP增长2.3%，可美元照样跌，黄金照样飙。换句话说，市场不再按教科书的逻辑走了。 从 4 月到 5 月，市场上出现了几组“分手”：美元和美股分手，美元和美债收益率也分手。你看标普 500 的走势，美股越涨美元越弱；10 年期美债收益率反弹到 4% 以上时，美元指数却反向下跌。这在过去很罕见。原因其实很简单——市场开始把“美元”当成了风险本身。 上周，特朗普宣布自11月起对所有中国商品征收100%关税，确实在短期内引发了市场避险情绪，但它并没有直接“引爆外汇市场”。美元指数当时的下跌，更多来自降息预期升温与资金避险方向转移这两股力量。 简单说，市场在重新定价风险：一方面，关税冲击让投资者担心美国通胀回升、美联储被迫延后降息；另一方面，投资者开始把风险从“全球贸易”转向“美国财政”，担心长期债务与政策稳定性。于是，避险资金分流——一部分进入黄金，一部分买入美债，仍看好美国资产安全性；而海外资金虽然继续买美股，却普遍选择对冲美元敞口。这意味着：钱进了美国市场，但没有顺带推高美元需求。 下面这张图来自《金融时报》，数据是德银的研究。蓝色是对冲后的资金，红色是没对冲的。从 2022 年到 2025 年，美股的外资流入大多是不对冲的——买美股就等于买美元。但到了今年上半年，趋势彻底反了。蓝线（hedged）占比飙到 80% 以上，红线（unhedged）几乎归零。这意味着，外资在买美股的同时，在外汇市场上把美元风险空掉了。这也是为什么，美股涨得热闹，美元却一路走弱。 黄金的上涨，除了亚洲传统买盘，还有一个新的主力：欧美机构。以往全球黄金需求的增长主要靠印度、中国这类珠宝消费大国，今年则不同。根据World Gold Council的最新数据，2025 年上半年全球官方部门（央行）净增持黄金 483 吨，同比增加 14%。其中，波兰、阿塞拜疆、哈萨克斯坦、中国央行都是大买家。更罕见的是，北美地区的黄金 ETF 今年净流入 125 亿美元，为 2020 年疫情以来首次转正。金价涨得太猛，亚洲首饰需求反而下降 4%，但投资盘的力量远远盖过了这部分萎缩。 俄罗斯旁边的几个国家都在大量买金 市场逻辑在变。过去黄金涨靠的是通胀和降息预期，现在靠的是“制度风险”。美元的避险地位出现松动，美债的安全性被反复质疑，美联储的独立性又被政治化。市场开始在问：如果美国自己都不稳，还能指望美元吗？于是，黄金成了“反美元”的共识交易。 黄金回调的节点 但也要说句实话——这波行情涨得太急。下个月有几个关键节点可能让黄金短线回调。 第一是中美元首的会面，若关税战有任何“缓和”迹象，避险需求会立刻降温； 第二是美国政府的“重新开门”，财政僵局暂时缓解； 第三是 FOMC 会议，美联储如果明确降息路径、强化对通胀的控制信号，美元可能阶段反弹。 这些都对黄金的利空。 技术面上，4200 美元已是多重阻力位，若短期回调到 3800–3850 美元区间，是非常可能的。期货市场的持仓数据显示，多头杠杆比例已升至 2020 年以来最高，任何风吹草动都可能引发获利回吐。 我自己的黄金仓位 我自己的仓位也写在这儿——我目前是做空黄金的。不是唱反调，而是交易节奏问题。 过去半年黄金的上涨主要靠避险情绪和对美元的不信任，但那种“系统性恐慌”不可能持续直线放大。短期有调整空间，我在等回调加仓，目标价仍看 5000 美元，只是时间维度是一到两年。只要中美之间的战略博弈格局不变，全球去美元化趋势仍在延续，黄金这场“制度保值战”就还没完。 黄金这一轮，不只是贵金属的故事，而是信用体系的一面镜子。 【下周展望】 【我的站点】 订阅我的实盘分享：谋定后动的个人主页以及我的公司Mou Investment的主页 https://www.finplusplus.com/","highlighted":2,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/490762227139072","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["GCmain","159831","QOmain","1OZmain","MGCmain"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":3121,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":105,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":27,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/492202762014760"}