在连续两个季度营收下滑后， $特斯拉(TSLA)$ 终于在第三季度迎来了反弹。但这份来之不易的增长，却伴随着利润的急剧下滑和投资者的冷淡反应：周三盘后股价下跌3.01%至425.77美元。
这一次，马斯克交出了一份复杂的答卷：汽车卖得更多了，钱却没多赚；成本飙升，AI芯片与机器人项目成了最大“黑洞”。而在华尔街眼中，这位“钢铁侠”似乎又在为更远的未来烧钱。
一、营收重回增长轨道，但利润大幅缩水
第三季度，特斯拉营收达281亿美元，同比增长12%，高于市场预期的263.7亿美元，终结了连续两个季度的同比下滑。
但净利润仅13.7亿美元，同比暴跌37%，每股收益为0.39美元（调整后0.50美元），远低于分析师预期的0.56美元。
数据一览：
指标
Q3 2025
同比变化
备注
总营收
281亿美元
+12%
连续两季下降后回升
净利润
13.7亿美元
-37%
利润被成本侵蚀
每股收益EPS（调整后）
0.50美元
低于预期
市场预期0.56美元
汽车营收
212亿美元
+6%
价格战压缩毛利
汽车积分收入
4.17亿美元
-44%
政策红利减少
能源业务营收
34.2亿美元
+44%
占比提升至四分之一
造成利润下滑的主要原因有三：
1、车辆售价下调——推测是为了应对正迅速抢占市场份额的中国电动车制造商。
2、运营支出增加50%，部分原因在于公司加大了对人工智能及其他研发项目的投入。
3、美国电动车税收抵免政策终止，部分需求被提前透支。季度内，汽车监管积分收入锐减44%，从7.39亿美元降至4.17亿美元。
马斯克在财报会上坦言，AI、机器人和自动驾驶投入短期内将继续拉高成本。
二、AI战略全面加速：AI5芯片、Dojo与机器人
特斯拉正在加速构建自己的AI版图。马斯克在电话会议上透露，公司新一代人工智能芯片AI5将由三星（德州）与台积电（亚利桑那）同时生产，目标是实现“过剩产能”。马斯克直言：“如果汽车和机器人用不完，我们可以把这些芯片放到数据中心去用。”
AI5是特斯拉自研的第五代芯片，用于支持FSD（全自动驾驶）与Optimus人形机器人，取代此前的英伟达Drive系列。
特斯拉目前拥有相当于81,000颗英伟达H100芯片的算力储备，但马斯克表示，仍会在训练阶段使用英伟达GPU。他强调，AI5芯片为特斯拉“量身定制”，去掉了冗余结构，使得性能/成本比“可能是业界最高的，甚至高出10倍”。后续的 AI6芯片 将由三星主导生产。
与此同时，特斯拉的超级计算机Dojo正在成为AI训练的中枢，其自主算力将支撑Robotaxi、FSD和机器人系统的演化。
三、Robotaxi与Optimus：AI落地的两张王牌
除了芯片，马斯克也在推动AI成果走向实车与实体。他透露：Robotaxi（无人出租车）已在奥斯汀和湾区测试运营，仍由安全员监控驾驶；预计2025年底前在8-10个城市投入使用。
Optimus V3机器人将于2026年一季度亮相，产线已启动“首代量产线”建设。
马斯克称：“我们将逐步移除安全驾驶员，Robotaxi会成为未来城市出行的核心。”
这标志着特斯拉的战略重心正从“卖车”向“算力+AI生态系统”转移。
四、能源业务成增长引擎
与汽车利润下滑形成对比的是，特斯拉的能源生成与储能业务在本季度大爆发，营收同比暴增44%至34.2亿美元。
该业务主要包括Megapack储能系统与太阳能光伏产品，如今已占公司总营收的约25%。
值得一提的是，马斯克的AI创业公司xAI也是特斯拉能源业务的重要客户，2024年采购金额达1.98亿美元，2025年初又追加3690万美元，主要用于购买Megapack产品。
五、海外市场承压，欧洲销售下滑
虽然整体营收回升，但特斯拉在欧洲的销售出现明显疲软。分析指出，这与消费者对马斯克激进政治言论的反感、以及大众（Volkswagen）与比亚迪（BYD）等竞争对手的崛起密切相关。
六、市场反应：增长有余，信心不足
特斯拉财报公布后，股价在盘后交易中下跌3%，反映出投资者对盈利前景的谨慎态度。
投资者普遍担心特斯拉的研发支出与AI投入可能在短期内持续蚕食利润。
总结：燃烧利润，换未来的算力与想象力
特斯拉的Q3财报，是典型的“短痛换长梦”的故事。它在现实中亏掉了利润，却在未来种下了AI的种子。
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