【小马智行】打新分析：溢价+17%，这个庄可能有骚操作

今天4股齐上：小马智行、文远知行、均胜电子、旺山旺水

加上昨天的赛力斯，5个票全部冲突了，资金撞车的一塌糊涂。

先看Pony小马，享受一下知识流入大脑的感觉：

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一、基本面

这公司，敢挂Pony小马这个名字，胆子真肥啊，有空多去深圳南山走一走

公司的基本情况之前说过了，不浪费篇幅，有兴趣的扩展阅读：

【港股打新】下周IPO前瞻：8王混战（上）

二、财务状况

烧钱！烧钱！还是烧钱！

营收增长，亏损更大：22到24年，营收从6838万增长到7502万，看着还行。亏损22年亏1.48亿，23年亏1.25亿，24年亏损2.75亿，比创新药烧钱还厉害...

对了，以上单位都是美元，可怕。

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研发：花了很多钱，24年研发2.4亿美元，占了总收入的320%，中性吧。

毛利率：22年46.9%一路下滑到24年的15.2%，因为业务组合变了，毛利相对低的自动驾驶卡车和技术授权业务占比上来了，说明公司在商业化初期，为了抢市场，利润先放一边。

现金流：持续亏，24年净流出1.1亿美元，好在上市前融了不少钱，暂时不差钱，按这个烧钱速度，还能活很久....

典型的科技公司，用亏损换未来，就看投资人信不信这个故事了。

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四、发行结构

1、保荐人：高盛、美林、德银、华泰！

2、基石：

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基石投资者拿走了12.34%的货 ，基石非常一般。

Eastspring、Ghisallo，国际是国际不算知名的对冲基金。

国家队也没有，产业投资也没有，供应链投资也没有....

3、绿鞋：有！高盛稳价人

4、公开发售机制：B，10%无回拨

散户一共4,195,600股，每手100股，一共4.2万手，甲乙组各2.1W手

这个货量中规中矩，但是一手要1.8W港元的入场费，应该会劝退不少小萌新。

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这个71.94亿港元的募资额也真是不小，一上市盘子会很难拉。

五、估值

小马智行在美股上市了的，昨天收盘19.68美元

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19.68美元，换算成港币19.68*7.77=152.91

本次港股的IPO最高发售价180？？？？？？

180/152.91=溢价+17.7%，你想干什么？哪里来的自信？

小马智行和文远知行都是做L4智能驾驶的，刚上美股的时候，两者估值差不多，还记得他们美股IPO时定价都是贴着对手定价的。

转眼一年过去，文远知行的美股市值跌到了35亿美元。

小马智行的美股市值76亿美元，你是比人家市值高一倍，港股IPO定价也不能这么欺负人吧

你以为你是南山必胜客？

总结：

1、定价很迷，万一上限定价180HKD，打新的就直接死掉了，不知道这个保荐人在想什么。

2、目前看肯定是不打推沟里的，由于IPO发行价只定了最高限价180，我怀疑这个狗庄有什么骚操作，比如最后定价100，爆拉一把？说不好，全看庄的心情了。

3、手数也不少，4.2万手，融资规模也很大，72亿融资，种种迹象，隐隐约约觉得这个庄在酝酿什么大操作。

4、这票我暂时不打，如果变动，后面再看。

都看到这里了，点个关注吧，以免错过下个打新深度分析