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@我爱广州GZ：【港股打新】百利天恒：定价太过分了

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style=\"text-align: justify;\">百利天恒的王牌，核心中的核心，<strong>就看一个药：iza-bren (BL-B01D1)</strong></p>\n<p>这是个神药，<strong>很有可能取代PD-1和化疗</strong>，成为<strong>下一代基石癌症疗法</strong></p>\n<ul>\n <li>\n  <p><strong>药好不好：</strong>2023年12月，百利天恒签了一个卖身契，与全球制药巨头<strong>BMS达成全球战略合作，高达84亿美元！首付款8亿美元！</strong>这是<strong>全球ADC领域单个资产总交易额最大的授权交易</strong>。</p></li>\n <li>\n  <p><strong>市场前景：ADC是当下最火的黄金赛道</strong>，全球市场预计从24年的135亿美元飙升到2033年的<strong>1502亿美元</strong>。</p></li>\n</ul>\n<p style=\"text-align: justify;\">港股市场只要是全新的生物制药类公司，<strong>统统上市即翻倍</strong>，从年初的映恩生物、到银诺医药-B、中慧生物-B、轩竹生物-B，无一例外。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">只可惜百利天恒是个AH二婚股，哎</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dce6351b99de8aee8f9d9e653cdecfa1\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"533\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: justify;\"></p>\n<p><strong>二、竞争壁垒</strong></p>\n<p><strong>公司的壁垒就是技术平台+临床进度。</strong></p>\n<ul>\n <li>\n  <p><strong>技术领先：百利天恒的</strong>Iza-bren是全球唯一进入III期的EGFR×HER3双抗ADC，在美国和中国都拿到了“突破性治疗品种”认定 ，<strong>这基本就是监管在催它赶紧上市。</strong></p></li>\n</ul>\n<ul>\n <li>\n  <p><strong>进度飞快：</strong>针对鼻咽癌的III期试验已达主要终点，9月已被药监局纳入优先审评，食管鳞癌的III期数据预计25年底读出，26年初就提交NDA，<strong>这药离卖钱很近了。</strong></p></li>\n <li>\n  <p><strong>管线深度：&nbsp;</strong>百利天恒还有一个强大的HIRE-ADC平台，除了iza-bren，还有10个ADC在临床 ，包括T-Bren (HER2 ADC)，以及更前沿的GNC多特异性抗体（4个临床）和ARC（放射性核素偶联）平台，<strong>管线深度很强。</strong></p></li>\n</ul>\n<p style=\"text-align: justify;\">ADC赛道卷不卷，当然卷，从招股书里就能看到不少对手 ：阿斯利康、第一三共(Enhertu)、默克、恒瑞...全是神仙打架。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">百利天恒已经不是挑战者了，通过BMS的合作，它直接加入了巨头俱乐部，<strong>它的壁垒就是BMS的84亿美金背书、全球独一份的III期进度。</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/ba9348ed2d7abfb8c237a58fcf182626\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"506\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: justify;\"></p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>三、财务状况</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">看Biotech的财务，心脏要大一点。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>营收：</strong>22年亏2.82亿，23年亏7.81亿，24年暴赚37.08亿，暴赚因为BMS的8亿美金首付款（53.3亿人民币）到账了。。。<strong>三年不开张，开张吃三年！</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/9eccf244d386c05176f2f1cc33607146\" tg-width=\"710\" tg-height=\"784\"><span>图片</span></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">亏损：亏是肯定的，我们重点看亏损程度，以及亏损原因：</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"><strong>核心是研发开支爆炸，全球多中心临床试验</strong>，研发22年3.75亿，23年7.46亿，24年14.43亿，到了25年上半年，6个月就烧了10.39亿.....</p>\n<p style=\"text-align: justify;\"></p>\n<p><strong>现金流：百利天恒还是非常有钱的 </strong></p>\n<p><strong>24年收了BMS的8亿美金（53亿RMB）首付款 </strong></p>\n<p>25年9月30日，<strong>BMS的2.5亿美金</strong>（17.7亿RMB）的里程碑付款</p>\n<p>25年9月，公司刚在A股做了配售，<strong>募了38亿RMB</strong></p>\n<p>1470亿市值的ADC巨头，<strong>百利天恒现金流还是很健康的。</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d84f916d874f47570e4cb1cf61f94a55\" tg-width=\"670\" tg-height=\"801\"><span>图片</span></p>\n<p><strong>四、发行结构</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">1、保荐人：<strong>高盛、小摩、中信</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">2、基石：<strong>占比不高，只有7.8%，</strong>以产业投资和自己的原投资人百时美施贵宝为主。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a34cc6136bb5eeb6c4c3713772ca353d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"873\"><span>图片</span></p>\n<p>3、公开发售机制：<strong>B，10%无回拨</strong></p>\n<p>散户一共863,500股，每手100股，<strong>一共8635手，手数很少，和昨天的大肉旺山旺水差不多，哈哈</strong></p>\n<p>横向对比下近期的几个票，手数：</p>\n<ul>\n <li>\n  <p>乐舒适：4.5万手</p></li>\n <li>\n  <p>赛力斯：<strong>10万手</strong></p></li>\n <li>\n  <p><strong>旺山旺水：0.8万手</strong></p></li>\n <li>\n  <p><strong>均胜电子：3.1万手</strong></p></li>\n <li>\n  <p><strong>紫金黄金：34.9万手</strong></p></li>\n</ul>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc7a490e05cde75f57cbe6aa5af14bd8\" tg-width=\"1076\" tg-height=\"1116\"><span>图片</span></p>\n<p><strong>五、估值分析</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">百利天恒的基本面虽然非常好，但是AH二婚股的核心估值、风险我们梳理一下：</p>\n<p><strong>1、AH比价：</strong>H股的发行价定在347.5-389港元，相当于人民币销售317.2-355.1人民币，目前A股的价格在353一线。</p>\n<p>即<strong>折价-10%到0%，这个定价对于打新者来说，不能说没肉，只能说连毛都没留。</strong></p>\n<p><strong>2、AH市场情绪差：</strong>AH二婚姑最近的几个B机制票，都让打新者连续吃了大面，广和通、赛力斯、均胜电子，一个比一个拉胯。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/76a46d038a0850befead0cf4eed9d726\" tg-width=\"397\" tg-height=\"84\"><span>图片</span></p>\n<p>港交所你好好反思一下，在B机制明牌坐庄的情况下，<strong>还IPO定价那么高，不留水位给散户</strong>，你看AH破发会不会一个接着一个。</p>\n<p>发行人、保荐人，<strong>你们一个个都太贪婪了！</strong></p>\n<p><strong>总结：</strong></p>\n<p>1、公司虽好，定价太贵，太自信了。</p>\n<p>2、<strong>以目前的折价水平，不会考虑参与。</strong></p>\n<p></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">$阿里巴巴-W(09988)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/01810\">$小米集团-W(01810)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">$中芯国际(00981)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">$美团-W(03690)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>都看到这里了，点个关注吧，以免错过下个打新深度分析</strong></p></body></html>","htmlText":"<html><head></head><body><p>做药的，很可能是下一代治疗癌症的黄金方法，也是ADC巨型航母。</p>\n<p>建议全文看完，<strong>别看了一半文章，梭哈冲进去了....</strong></p>\n<p><strong>一、公司情况</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">百利天恒的王牌，核心中的核心，<strong>就看一个药：iza-bren (BL-B01D1)</strong></p>\n<p>这是个神药，<strong>很有可能取代PD-1和化疗</strong>，成为<strong>下一代基石癌症疗法</strong></p>\n<ul>\n <li>\n  <p><strong>药好不好：</strong>2023年12月，百利天恒签了一个卖身契，与全球制药巨头<strong>BMS达成全球战略合作，高达84亿美元！首付款8亿美元！</strong>这是<strong>全球ADC领域单个资产总交易额最大的授权交易</strong>。</p></li>\n <li>\n  <p><strong>市场前景：ADC是当下最火的黄金赛道</strong>，全球市场预计从24年的135亿美元飙升到2033年的<strong>1502亿美元</strong>。</p></li>\n</ul>\n<p style=\"text-align: justify;\">港股市场只要是全新的生物制药类公司，<strong>统统上市即翻倍</strong>，从年初的映恩生物、到银诺医药-B、中慧生物-B、轩竹生物-B，无一例外。</p>\n<p style=\"text-align: justify;\">只可惜百利天恒是个AH二婚股，哎</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/dce6351b99de8aee8f9d9e653cdecfa1\" tg-width=\"1080\" 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</strong></p>\n<p>25年9月30日，<strong>BMS的2.5亿美金</strong>（17.7亿RMB）的里程碑付款</p>\n<p>25年9月，公司刚在A股做了配售，<strong>募了38亿RMB</strong></p>\n<p>1470亿市值的ADC巨头，<strong>百利天恒现金流还是很健康的。</strong></p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/d84f916d874f47570e4cb1cf61f94a55\" tg-width=\"670\" tg-height=\"801\"><span>图片</span></p>\n<p><strong>四、发行结构</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">1、保荐人：<strong>高盛、小摩、中信</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">2、基石：<strong>占比不高，只有7.8%，</strong>以产业投资和自己的原投资人百时美施贵宝为主。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/a34cc6136bb5eeb6c4c3713772ca353d\" tg-width=\"1080\" tg-height=\"873\"><span>图片</span></p>\n<p>3、公开发售机制：<strong>B，10%无回拨</strong></p>\n<p>散户一共863,500股，每手100股，<strong>一共8635手，手数很少，和昨天的大肉旺山旺水差不多，哈哈</strong></p>\n<p>横向对比下近期的几个票，手数：</p>\n<ul>\n <li>\n  <p>乐舒适：4.5万手</p></li>\n <li>\n  <p>赛力斯：<strong>10万手</strong></p></li>\n <li>\n  <p><strong>旺山旺水：0.8万手</strong></p></li>\n <li>\n  <p><strong>均胜电子：3.1万手</strong></p></li>\n <li>\n  <p><strong>紫金黄金：34.9万手</strong></p></li>\n</ul>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/cc7a490e05cde75f57cbe6aa5af14bd8\" tg-width=\"1076\" tg-height=\"1116\"><span>图片</span></p>\n<p><strong>五、估值分析</strong></p>\n<p style=\"text-align: justify;\">百利天恒的基本面虽然非常好，但是AH二婚股的核心估值、风险我们梳理一下：</p>\n<p><strong>1、AH比价：</strong>H股的发行价定在347.5-389港元，相当于人民币销售317.2-355.1人民币，目前A股的价格在353一线。</p>\n<p>即<strong>折价-10%到0%，这个定价对于打新者来说，不能说没肉，只能说连毛都没留。</strong></p>\n<p><strong>2、AH市场情绪差：</strong>AH二婚姑最近的几个B机制票，都让打新者连续吃了大面，广和通、赛力斯、均胜电子，一个比一个拉胯。</p>\n<p class=\"t-img-caption\"><img src=\"https://static.tigerbbs.com/76a46d038a0850befead0cf4eed9d726\" tg-width=\"397\" tg-height=\"84\"><span>图片</span></p>\n<p>港交所你好好反思一下，在B机制明牌坐庄的情况下，<strong>还IPO定价那么高，不留水位给散户</strong>，你看AH破发会不会一个接着一个。</p>\n<p>发行人、保荐人，<strong>你们一个个都太贪婪了！</strong></p>\n<p><strong>总结：</strong></p>\n<p>1、公司虽好，定价太贵，太自信了。</p>\n<p>2、<strong>以目前的折价水平，不会考虑参与。</strong></p>\n<p></p>\n<p><a href=\"https://laohu8.com/S/09988\">$阿里巴巴-W(09988)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/01810\">$小米集团-W(01810)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/00981\">$中芯国际(00981)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/03690\">$美团-W(03690)$</a> <a href=\"https://laohu8.com/S/00700\">$腾讯控股(00700)$</a></p>\n<p style=\"text-align: left;\"><strong>都看到这里了，点个关注吧，以免错过下个打新深度分析</strong></p></body></html>","text":"做药的，很可能是下一代治疗癌症的黄金方法，也是ADC巨型航母。 建议全文看完，别看了一半文章，梭哈冲进去了.... 一、公司情况 百利天恒的王牌，核心中的核心，就看一个药：iza-bren (BL-B01D1) 这是个神药，很有可能取代PD-1和化疗，成为下一代基石癌症疗法 药好不好：2023年12月，百利天恒签了一个卖身契，与全球制药巨头BMS达成全球战略合作，高达84亿美元！首付款8亿美元！这是全球ADC领域单个资产总交易额最大的授权交易。 市场前景：ADC是当下最火的黄金赛道，全球市场预计从24年的135亿美元飙升到2033年的1502亿美元。 港股市场只要是全新的生物制药类公司，统统上市即翻倍，从年初的映恩生物、到银诺医药-B、中慧生物-B、轩竹生物-B，无一例外。 只可惜百利天恒是个AH二婚股，哎 图片 二、竞争壁垒 公司的壁垒就是技术平台+临床进度。 技术领先：百利天恒的Iza-bren是全球唯一进入III期的EGFR×HER3双抗ADC，在美国和中国都拿到了“突破性治疗品种”认定 ，这基本就是监管在催它赶紧上市。 进度飞快：针对鼻咽癌的III期试验已达主要终点，9月已被药监局纳入优先审评，食管鳞癌的III期数据预计25年底读出，26年初就提交NDA，这药离卖钱很近了。 管线深度： 百利天恒还有一个强大的HIRE-ADC平台，除了iza-bren，还有10个ADC在临床 ，包括T-Bren (HER2 ADC)，以及更前沿的GNC多特异性抗体（4个临床）和ARC（放射性核素偶联）平台，管线深度很强。 ADC赛道卷不卷，当然卷，从招股书里就能看到不少对手 ：阿斯利康、第一三共(Enhertu)、默克、恒瑞...全是神仙打架。 百利天恒已经不是挑战者了，通过BMS的合作，它直接加入了巨头俱乐部，它的壁垒就是BMS的84亿美金背书、全球独一份的III期进度。 图片 三、财务状况 看Biotech的财务，心脏要大一点。 营收：22年亏2.82亿，23年亏7.81亿，24年暴赚37.08亿，暴赚因为BMS的8亿美金首付款（53.3亿人民币）到账了。。。三年不开张，开张吃三年！ 图片 亏损：亏是肯定的，我们重点看亏损程度，以及亏损原因： 核心是研发开支爆炸，全球多中心临床试验，研发22年3.75亿，23年7.46亿，24年14.43亿，到了25年上半年，6个月就烧了10.39亿..... 现金流：百利天恒还是非常有钱的 24年收了BMS的8亿美金（53亿RMB）首付款 25年9月30日，BMS的2.5亿美金（17.7亿RMB）的里程碑付款 25年9月，公司刚在A股做了配售，募了38亿RMB 1470亿市值的ADC巨头，百利天恒现金流还是很健康的。 图片 四、发行结构 1、保荐人：高盛、小摩、中信 2、基石：占比不高，只有7.8%，以产业投资和自己的原投资人百时美施贵宝为主。 图片 3、公开发售机制：B，10%无回拨 散户一共863,500股，每手100股，一共8635手，手数很少，和昨天的大肉旺山旺水差不多，哈哈 横向对比下近期的几个票，手数： 乐舒适：4.5万手 赛力斯：10万手 旺山旺水：0.8万手 均胜电子：3.1万手 紫金黄金：34.9万手 图片 五、估值分析 百利天恒的基本面虽然非常好，但是AH二婚股的核心估值、风险我们梳理一下： 1、AH比价：H股的发行价定在347.5-389港元，相当于人民币销售317.2-355.1人民币，目前A股的价格在353一线。 即折价-10%到0%，这个定价对于打新者来说，不能说没肉，只能说连毛都没留。 2、AH市场情绪差：AH二婚姑最近的几个B机制票，都让打新者连续吃了大面，广和通、赛力斯、均胜电子，一个比一个拉胯。 图片 港交所你好好反思一下，在B机制明牌坐庄的情况下，还IPO定价那么高，不留水位给散户，你看AH破发会不会一个接着一个。 发行人、保荐人，你们一个个都太贪婪了！ 总结： 1、公司虽好，定价太贵，太自信了。 2、以目前的折价水平，不会考虑参与。 $阿里巴巴-W(09988)$ $小米集团-W(01810)$ $中芯国际(00981)$ $美团-W(03690)$ $腾讯控股(00700)$ 都看到这里了，点个关注吧，以免错过下个打新深度分析","highlighted":1,"essential":2,"paper":2,"link":"https://laohu8.com/post/497511076864144","repostId":0,"isVote":1,"tweetType":1,"commentLimit":10,"symbols":["09988","03690","00981","00700","01810","BABA","TCEHY","688981","MPNGY","XIACY"],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":2839,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"isVote":1,"tweetType":1,"viewCount":259,"commentLimit":10,"likeStatus":false,"favoriteStatus":false,"reportStatus":false,"symbols":[],"verified":2,"subType":0,"readableState":1,"langContent":"CN","currentLanguage":"CN","warmUpFlag":false,"orderFlag":false,"shareable":true,"causeOfNotShareable":"","featuresForAnalytics":[],"commentAndTweetFlag":false,"andRepostAutoSelectedFlag":false,"upFlag":false,"length":35,"optionInvolvedFlag":false,"xxTargetLangEnum":"ZH_CN"},"commentList":[],"isCommentEnd":true,"isTiger":false,"isWeiXinMini":false,"url":"/m/post/498041192800448"}