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折叠自行车之王，大行科工。先上结论：顶头槌都要抽签，梭哈！ 一、市场地位 做折叠自行车的，而且是这个细分赛道里的绝对龙头。 图片 赛道地位方面，按2024年零售量和零售额算，大行在中国内地折叠自行车市场都是排名第一 。市场份额按零售量占了26.3%，按零售额更是高达36.5% ，每卖出3辆折叠车就有1辆是大行。 但是这个赛道的天花板，实在太低，中国市场预计从 2023 年 14 亿元增至 2028 年 38 亿元，赛道就那么大点。 图片 售价方面，大行是做中高端的，中端产品（2500-5000 元）是销售主力，占比69.7%，做"航空铝合金车架 + 三分之一折叠体积" 高端化路线，毛利率30% 以上，是同行的两倍多。 图片 别和普通自行车比，永久、凤凰等老品牌卖的都是千元以下大众车，不是一个赛道。 一句话，大行卡住了一个小而美的黄金赛道。 二、竞争壁垒 能在江湖上混成大哥，没几把刷子是不行的。 品牌悠久，大行(DAHON)品牌由韩德玮博士1982年创立，品牌超过40年，有深厚的技术和粉丝沉淀。 专利很多，国内折叠车行业拥有最多专利的品牌，截至2025年4月30日，在中国内地有113项有效专利，在美、欧、日还有22项，全球每 10 辆折叠车就用到它 5-6 项专利。 图片 人家是真有销量，销量还不小。。。。 三、财务指标 公司的财务报表相当扎实，又成长又现金牛。 营收增长，2022年至2024年，营收从人民币2.54亿元增长至4.51亿元，年复合增长率33.1% 。 图片 最关键的是，公司账上现金流，非常非常健康，又能增长，又能赚钱，太牛了。 图片 四、发行情况 1、保荐人：中信建投，战绩还行 图片 2、绿鞋：有 3、基石：一般化，安联环球投资、大湾区发展基金，占比25.43%，没有特别知名的国际投行，第二名那个伙计，看着有些像华泰啊。。。 图片 五、股票分布 史上最难抽的新

想抄作业的，一句话结论：10%的回拨，官方继续做庄控盘，你想亏损都要以中签为前提。 要享受知识入脑那种感觉的朋友，继续往下看： 一、市场地位 双登集团主战场在储能电池，特别是通信基站、数据中心这两个耗电大户，这个赛道其实没啥前景，但是如果资本市场要把数据中心和AI算力扯上勾，那还是有想象力 数据中心：全球数据中心的用电量占比，将从2024年的4.0%飙升到2030年的10.1% ，AI的尽头是电力，这话一点不假。 通信基站：全球5G基站数量预计从2024年的2100万个翻倍增长到2030年的4390万个 ，每个基站都需要可靠的备用电源。 海外扩张：东南亚生产基地建设完成后，海外收入占比有望从当前18%提升至30%以上。 如果要强行讲故事，那这个赛道还算性感，增长确定性高，双登作为行业龙头，会受益于时代红利，这波给个高分。 问题也很明显，过度依赖电信运营商，前五大客户贡献了61.1%的收入，其中中国移动一家就占了32.7%，典型的“强依赖单一客户”模式，一旦运营商降本，双登利润空间就危险。 二、商业模式 双登的护城河尚可，2024年，双登在全球通信和数据中心储能电池的出货量排名第一，市占率11.1%。 客户名单也很亮眼：中国移动、阿里巴巴、爱立信、沃达丰...都是各自领域的巨头，而且平均合作超过10年，客户粘性强。 双登也想转型——锂电池+储能。但这一块 2023 年才 5.6 亿元营收，全球巨头宁德、比亚迪、国轩虎视眈眈，双登要想突围，成本+技术壁垒都不够厚。 一句话总结：通信铅电池市场稳但天花板低，储能锂电有想象力但竞争惨烈。 三、财务指标 增收不增利，毛利很弱，毛利率20%以下，财务只能说刚刚及格，赚不到大钱。 营收增长：2022年的40.7亿到2024年的45.0亿，但净利润下滑，从2023年的3.85亿降至2024年的3.53亿。 2025年前五个月，营收同比大增，

官方发布了银诺医药的中签情况，孖展倍数5341倍，散户拿到了10%的股票 图片 今天银诺正式上市，高开低走，这走势很难看，早上70多块冲进去的那帮人，在涨幅280%入场，按收盘价57计算（涨幅回落到200%），倒没有280%-200%=亏80%那么多，1-57/70=也就亏了将近20% 按收盘价算，银诺的市值261亿，这个市值我认为极高，只具备短期博弈价值。 群里的大部分人我看暗盘都跑完了，甚为欣慰。 图片 昨天官方的文件，都加红加粗加黑体的提示你了，这票有人坐庄，你们小心点，别瞎冲： 图片 国配方面，也超购了10倍国配： 图片 这个票上市前就是明牌，大家都知道会涨，国配也吃不到货，更别说散装国配了。 你想想，大家都知道的好事，能轮到小散？ 再看中签率： 图片 图片 照例，帮大家简化了一下，直接说中签率： 图片 甲尾中签率21%，乙头中签率30%，顶头槌中签率66% 总结： 普通人、有好处、不排队；这三个不可能同时出现，简称：不可能三角。 $银诺医药－Ｂ(02591)$ $天岳先进(02631)$

想抄作业的，一句话结论： 天岳是技术与产能驱动型的碳化硅龙头票，35%的折价率+赛道好，冲就完了。 要享受知识入脑那种感觉的朋友，继续往下看： 一、市场地位 天岳是国内碳化硅（SiC）衬底材料的领军企业，碳化硅（SiC）是第三代半导体的核心，新能源车、5G基站、光伏逆变器里都得用它。 赛道很性感，能源革命和AI是资本市场非常喜欢的故事，同时，性感的赛道，往往也最血腥。 图片 天岳的基本面，我总结有3大核心看点： 1、赛道天花板高：碳化硅（SiC）是新能源和AI两大产业的核心材料，全球SiC衬底市场从2024年的88亿人民币，飙升到2030年的585亿，复合年增长率37.1%增速太猛。 2、下游需求强劲：碳化硅（SiC）最终会用在电动车、AI数据中心、光伏等领域，特别是电动车，SiC能让续航里程增加10%；AI数据中心的电老虎们，用了SiC能把电力转换效率提升1%，别小看这1%，对一个耗电占全球10%的行业来说，就是天文数字。 图片 3、国产替代的故事：半导体上游材料，是兵家必争之地，天岳扛起了国产大旗，故事有想象力。 但在出海方面，天岳面对的是Wolfspeed、Coherent这些美国巨头（Wolfspeed刚破产重整了哈哈），全球市场还是人家说了算，天岳想在出海抢食，前面都是硬仗。 二、商业模式 天岳不是PPT公司，是真有两把刷子的，全球排名第二，市占率14.8%，能批量产8英寸衬底，技术上是国内的领头羊，全球的有力竞争者。 图片 客户朋友圈硬，已经和全球前十大功率半导体厂商中过半数建立了合作关系 。半导体这行，供应链认证周期长、壁垒高，一旦打进去就不会轻易更换，客户粘性极强。 赛道内卷严重，市场高度集中，全球前五大玩家占了68.3%的市场份额,天岳面对的是国际巨头，技术迭代快，谁慢一步就可能被淘汰。 而且国内大炼芯片的背景下.....这个赛道挤满了玩家，都在拼命扩产，

看了这个分货量，孖展1000倍肯定保守了，至少5000倍，看看能不能创纪录冲1万倍孖展....发行情况：1、固定价发行：18.68港元，募资6亿，发行后市值85.33亿港元，市值不低，上次说B轮融资后，还不到60亿港元，一下次就升了40%估值，真不便宜。2、基石：11.49%小比例，全是野鸡基石。3、回拨比例：新规后的第一个票，10%的比例回拨公众拿（散户）10%，国配拿90%，公众（散户）只有1.8W手，少少少少太少了！！！货都在机构手里，上市后，他想涨就涨，想跌就跌，明晃晃的坐庄....4、申购金额：甲尾37.7W，乙头56.6W总结：1、100%高度投机化的票，基本面已经不重要了。2、就1.8万手，肯定全民摇奖，散户拿不到货，货全在机构和国配手里。3、能中签的都是天之骄子，我肯定要试试运气。后记：提升银诺中签率的关键方法：多扶老奶奶过马路。都说不打，都在嫌弃银诺，最后都偷偷冲，我还不了解你们………$银诺医药-B(02591)$

一、核心赛道 银诺医药的核心看点，全压在一款GLP-1产品上： 依苏帕格鲁肽α（商品名：怡诺轻） 图片 GLP-1这玩意儿火啊，既能治2型糖尿病 (T2D)，又能治肥胖和超重，绝对是医药界的印钞机。弗若斯特沙利文说，中国GLP-1肥胖或超重药物市场，预计将从2024年的人民币4亿元，暴增至2028年的人民币200亿元 目前全球GLP-1市场基本被诺和诺德和礼来两家巨头垄断 ，但银诺医药牛就牛在，它是亚洲第一家、全球第三家商业化原研人源长效GLP-1受体激动剂的公司 。这个国产第一的名头，故事就很好听了。 图片 银诺虽然不是全球首家做GLP-1的，但是银诺的GLP-1优势很明显： 1、血统纯正：人源长效GLP-1，副作用风险更低，作用时间更长，半衰期长达204小时 。 2、效果能打：III期临床数据显示，单药治疗24周后，高剂量组能把糖化血红蛋白(HbA1c)从基线降低2.2% ，这个数据相当能打。 3、进度够快：治疗2型糖尿病的适应症已于2025年1月获国家药监局(NMPA)批准，2月份就已经在中国商业化了，京东都卖了不少了。治疗肥胖和超重的IIb/III期临床试验也于2025年3月启动，预计2026年四季度完成 。 这个赛道很性感，年复合增长率高达123.3%，市场就在这里，看谁能抢到。 图片 二、财务状况 Biotech公司的财报，老规矩，都是亏的。 收入：刚开始卖药，2025年前五个月，开始有收入了，收入3810万元，从0到1，这一步已经迈出去了。毛利率高达89.3%，不过这个毛利率不可持续，只是表面光鲜，因为商业化前的生产成本都算进了研发费用，短期看看就好 。 销售费用方面，2025年前五个月，随着开始卖药，销售费用暴增至人民币3750万元，导致亏损扩大至人民币9790万，这在抢市场阶段，不可避免。 亏损：2023年亏损人民币7.33亿元，2024年亏损收窄至人民币

8.4号新规生效了，说说看法： 新规一、建簿配售最低要求40%（国配比例大升） 国配以前的分货地位有点尴尬，夹在中间吃不到好货，以前100%的新股，按顺序：50%的货先被散户拿走，40%的货再给基石投资者，剩下10%才能轮到国配。 万一股票很好，基石的比例又很大，比如基石要认购70%，按照顺序还是散户先拿走50%，基石吃剩下的50%自己都不吃饱（刚说基石要吃70%），国配没得吃了，这剩下的50%抢的打起来啊... 新规之下，港交所平衡了各方的利益，基石、国配、散户，三方重新划分蛋糕，大家都别吵。 新规二、回拨机制大改，A/B两套 简单来说，新规后的回拨机制，对迷你小散非常极不友好，原来回拨后，散户大军能分到50%的蛋糕，新规后，只能分到35%的蛋糕，打7折。 我认为要一分为二的看： 1. 对于资金量小的“迷你小散”玩家：极不友好😟 花个3-5W港币，旧规时代，也能享受摸一摸热门新股的乐趣，资金少也说不定能中个大肉票，开心一把。 新规之下不行了，蛋糕直接给你打7折，从50%降到35%，几万块钱想要摸新股中签，难度骤升，没货啊！ 2、对于资金量大的“专业打新”玩家：却是好事👍 对于能上甲尾、乙头的朋友们，恭喜，虽然说分货量少了一些，打了7折，但是：无脑的小散开盘卖的少了，筹码集中度高了，机构定价会更理性，新股的破发概率大大降低。 像三花那样开盘-8%给我捞货的机会，后面就难见到了。 有资金量的朋友们，后面打新难度会大降，新股的稳定性提高，破发率降低，虽然拿货的份额少了，打新的赚钱确定性提升了。 比如宁德，回拨给散户最多才7.5%，三花、恒瑞印象中回拨最多才35%左右，没有那么多无脑散户开盘抛压，港股打新的整体收益率会提升。 毕竟，后面还有150+多家港股新股等着IPO呢，要是老破发，港府的脸往哪儿摆，亚洲金融中心（yizhi）呢.... 图片 （注：以上都以热门股，孖展过100

中慧生物-B（疫苗哥）如约而至，本文是中慧系列第二篇。公司概况、基本面，上一篇有详细讲，有兴趣的可补充阅读：【港股打新】中慧元通：周四开打，流感疫苗天花板！核心看点：1、发行比例8.5%，募资4亿，这个发行比例较小，不是短期内来圈钱的。承销费占比3%，上市后总市值61亿，总市值不小中规中矩。发行价上下限差异巨大，差了20%，12.9到15.5，给自己留了巨大的后手，保发行。2、保荐人中信+招银，中信近半年战绩成神了，最近半年，除了颖通破发外其他都涨了。（颖通无基石）但是本次没有绿鞋，是个大雷点，值得关注。上次颖通虽然有绿鞋，中信也没发绿鞋护盘，绿鞋失效。图片3、基石基石非常惨淡，只有20%的基石比例，而且基石单一，没有产业投资者、没有知名大基金，长期投资者对中慧的投资气氛不浓。还记得我们的翻倍哥（维立志博）、宁德吗，都是动辄十几个基石压上。图片4、孖展情况从10点放开申购开始，刚过了2个小时，孖展已经41倍了，这孖展又是往1000倍奔去了....从回拨角度考虑，疫苗哥铁定回拨50%，疫苗哥甲乙组一共8.3万手，维立志博是16万手，疫苗给散户的手数不算太多。5、历史情况中信这2年保荐的票里面，印象中没发绿鞋的，有2支：天聚地合、晶科电子天聚地合：无绿鞋，基石占比80%，结果中信玩了一手套路回拨，暗盘涨，首日跌。晶科电子：无绿鞋，无基石，结果未破发，大涨。小结：1、从概念上来讲，疫苗哥和创新药虽然挨不上边，但能擦一擦生物医药的边，蹭一蹭热度。疫苗哥的赛道空间想象力很一般，未来成长空间非常有限，也不会有非常爆发的大市场。从没有知名基石参与就能看出来，长线资金不愿意来。2、发行结构尚可，亮点很明显：中信，雷点也很明显：无绿鞋+差基石，3、总市值60亿，流通盘4个亿，流动市值不大，要是有人坐庄的话，这个票短期能拉飞起来。4、孖展热度在这里，最后又是上千倍，拿不到多少货。总结：胜率50

喜大普奔！ 中慧元通通过聆讯，今天正式招股打新 中慧元通是研发疫苗的，简称疫苗哥.... 直接上干货，看看疫苗哥，是什么成色。 一、核心赛道 中慧元通核心产品目前在售的就一款：慧尔康欣，流感亚单位4价疫苗 一看就是预防流感的，可亚单位是个什么东西？ 这要从流感疫苗发家史说起，流感疫苗分为5代： 第一代：流感灭活疫苗（淘汰，人体反应太大）：把病毒灭活直接做成疫苗，就是全病毒灭活疫苗，最早的流感疫苗就是这种，但因为不良反应比较多，现在基本被弃用了。 第二代：流感裂解疫苗（市面上用的最多，成熟、便宜）：把病毒灭活后再搞碎，既有足够好的免疫原性，也就是刺激产生病毒抗体的能力，不良反应也比较小，也比较容易生产，这是目前最常用的流感疫苗。 第三代：流感亚单位疫苗（更安全/更有效，就是贵）：在裂解的基础上，去除病毒内部蛋白，仅保留纯度较高的HA和NA抗原。 因为提纯了，好处是不良反应可能更低，缺点就是可能抗原性也可能不足，可能需要用佐剂来提升抗原性，而且生产工艺也更复杂一些，所以更贵。 第四代：流感重组疫苗（新东西，全球就1款上市） 第五代：流感mRNA疫苗（实验室，全球都没有上市） 刚开始的时候，第3代疫苗还不成熟，打不过第2代疫苗，慧尔康欣问世之后，把第2代疫苗吊打，除了贵之外，暂时没有缺点。 除此之外，中慧元通还有11款其他产品在研究，比如重组带状疱疹疫苗、RSV mRNA疫苗、24价肺炎疫苗，有的在II期，有的还没进入临床，但离商业化都还比较远，基本不参与本次考虑。 作为中国唯一获批的四价流感亚单位疫苗，慧尔康欣的技术壁垒在于高纯度抗原设计。从竞争角度看，华兰生物、科兴的裂解疫苗已占80%市场份额，慧尔康欣要抢，还是有机会，市场摆在这里。 从价格和毛利来看，慧尔康欣是319块钱，传统科兴他们是80-150块，真贵，这个可以理解，有技术领先的东西，先赚一波大的，再慢慢降价，降维打击