中芯国际三季报，不太行！

刚刚，中芯国际公布了三季报，营收和毛利率悉数超预期。

具体来看，中芯国际三季度营收23.8亿美元，同比增长9.7%，环比增长7.8%，超过管理层给出的环比增长5-7%的上限：

毛利率方面，三季度为22%，超过管理层给出的18-20%指引上限：

净利润方面，中芯国际三季度为1.9亿美元，同比增长28.9%，虽然亮眼，但支撑此前股价大涨的原因并非利润释放，如果用市盈率估值，中芯国际高达226%，28.9%的利润增速显然无法支撑。

分终端市场来看，中芯国际三季度来自手机市场的收入同比下滑5.3%；平板与PC收入同比增长1.7%，增速较此前2个季度明显回落；消费电子收入同比增长11.8%，增速同样大幅回落；互联与可穿戴收入同比增长7%，增速回正，较此前明显回暖，但营收占比只有8%；汽车与工业营收同比增长65%，是支撑中芯国际营收增长的主要动力：

来自手机端的下滑与市场的疲软有关，根据统计局的数据，今年智能手机产量表现不佳，三季度相比二季度略有好转：

 PC等消费电子增速回落，或与国补力度减弱及去年同期基数较高影响。

汽车及工业市场保持了复苏态势，但目前的收入占比只有11.9%，而且根据最新的数据，新能源汽车销量开始下滑，明年，汽车购置税补贴将大幅退坡，来自汽车行业的收入或受到不利影响。

因此，中芯国际预计四季度收入环比增长0-2%，按照2%上限计算，营收约24.3亿美元，同比增长约10%，与三季度9.7%的增速相近。

这样的成长性，匹配历史高估值，对股价来说，显然不是好消息：

 如同华虹半导体一样，三季度营收及四季度保持了不错的增长，但并未呈现加速的态势，三季报公布后，股价下挫。

反观股价，三季度半导体行业大幅飙升，估值推高下，投资者的预期也很高，然而，目前的业绩增速显然难以让人乐观！

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