昨晚，半导体设备巨头应用材料公布了2025财年四季报，对应截止今年10月26日的三个月成季度。
与分析师预期相比，应用材料无论是收入还是利润，悉数超预期：
但财报发布之后，应用材料盘后股价跌超4.5%，加上昨晚美股半导体集体下跌，应用材料回调3.25%，短短一日近8%的跌幅，痛感强烈！ $应用材料(AMAT)$
为什么财报明明超预期了，应用材料还会大跌？是下一季度的指引不及预期吗？
按照管理层的指引，预计2026财年一季度，公司总收入在68亿美元左右，上下浮动5亿美元，按照中值算，同比下滑4.4%，仅略低于分析师预期的68.1亿；管理层预计一季度调整后每股收益在2.16-2.2美元之间，显著高于分析师预期的2.15美元：
由此来看，应用材料的业绩没啥问题，问题出在了市场情绪方面，主要是此前半导体板块涨幅较大，应用材料年涨幅虽然跑输费城半导体指数，但毕竟也涨了近40%。
面对季度业绩下滑的情况，这份成绩单显然无法让投资者乐观，加上昨夜美联储多名官员表态12月未必会降息，美股大跌，半导体板块因高估值成为重灾区，应用材料的表现也就不难理解了。
虽然股价表现不佳，但应用材料的财报亮点颇多，尤其是管理层预期2026财年下半年需求将开始不断增长，让人颇为期待。
具体来看，应用材料25财年四季度营收68亿美元，同比下滑3.5%，但高于管理层给出的67亿指引中值：
应用材料的收入主要来自设备销售，其次是零部件及软件维护等，25财年四季度，来自设备的收入达到47.6亿，同比下滑8.1%，主要是因美国出口管制政策，应用材料部分先进设备无法卖给中国客户；零部件及服务收入16.25亿，轻微下滑0.9%，主要是8英寸老旧设备销售下滑导致，而经常性零部件、软件及服务业务表现较好；显示及其他业务营收4.15亿，大幅超过管理层给出的3.5亿指引，同比大增96.7%：
25财年四季度，应用材料毛利率为48%，较去年同期高了0.66个百分点，不过在管理及研发费用增加下，四季度营业利润有所下降：
分区域看，中国是应用材料第一大市场，四季度贡献了19.6亿美元营收，同比下滑8.1%，主要是政策限制导致。中国台湾是应用材料第二大收入来源，主要是台积电贡献，四季度收入为18.3亿美元，同比增长42.8%；韩国四季度贡献了12.2亿美元，同比略增；其他区域占比较低：
高端半导体设备对华禁售下，应用材料预计26财年将损失6亿营收，因此，26上半财年，公司收入将表现不佳，但在下半年，在AI带动下，应用材料收入将迎来增长，主要是先进逻辑芯片、DRAM、先进封装需求带动。
应用材料预计未来5年，半导体行业将迎来10-15%的年复合增速！
从市盈率估值上看，应用材料当前为24倍，较历史高点30倍的估值仍有空间：
考虑到未来2个季度公司业绩将下滑，当前估值的吸引力也变得一般，但作为半导体设备龙头，应用材料从AI趋势中受益明显，一段低潮过后，或重拾辉煌！
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