【港股打新】海伟电子：梭哈，全力申购吃肉！

港股IPO又上新了，港交所现在也是搞明白了，AH不能猛上，要上一些小票，把市场炒热，让打新人有钱挣，后面再上AH来大幅收割...

这个票就属于打新能挣钱的，我得梭哈。

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一、公司情况

海伟电子是做电容器薄膜的，新能源车、光伏风电、工业设备里都要用到薄膜电容器，而海伟就是生产，这个电容器里最核心的那个“膜”的。

• 赛道不错：薄膜电容器的产业下游，是新能源汽车（年复合增长16.2%）和新能源电力（年复合增长23.6%），这个赛道有不错的增长空间。

• 江湖地位：海伟电子在赛道里，是中国第2大，市场份额14.2%，竞争极为激烈，后面老3份额11.9%、老4份额10.3%、老5份额10.1%，都咬得非常紧。

亮点是海伟电子的朋友圈还可以，比亚迪、阳光电源既是客户爸爸，又是股东爸爸。爸爸去哪儿，我海伟就在哪儿.....

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二、商业壁垒

核心优势是能自己设计生产线，带来2个核心优势：

1、上马快：中国其他主要玩家都依赖进口生产线（通常是德国法国货），交货期要3-5年，海伟自己设计、自己组装，交货期只要8个月。

2、省钱：一条新线，别人花大价钱买，海伟成本只要1.2亿人民币，远低于行业。

在制造业，谁能更便宜、更快地扩产，谁就能在价格战里活下来，这也是为什么比亚迪愿意投它的原因——这风格太像比亚迪早年的路子了。

专业的话来说，典型的制造业CAPEX（资本开支）带来的效率优势。

大问题是这个行业产能已经不是瓶颈了，成本优势很难带来巨大的商业竞争优势，核心没有技术壁垒，带来不了超额利润，从下一章的财报我们也能都看出来端倪。

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公司的楼有点破啊....

三、财务数据

财报露马脚了，生意不行。

营收： 从2022年的3.27亿，涨到2024年的4.21亿，增长不错，年复合增速凑合。

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毛利率： 大雷，22年毛利率44.9%，到了24年直接掉到了29.7% 

为什么暴跌？招股书说是保持竞争力主动降价，说人话就是行业内卷，为了讨好大客户（比如比亚迪），不得不降价换量。尤其是它后来做了金属化膜业务，这块毛利低得可怜（24年只有12.9%），严重拖了后腿。

虽然2025年前5个月毛利回升到了35.5%，但以前那种躺赚45%的好日子，一去不复返了。

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现金流：我非常看重现金流，不太好，23年经营活动现金流是负的（-8937万），25年前5个月又是负的（-3581万）

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赚的钱，都变成了应收账款和存货，24年底，贸易应收账款及票据3.37亿，太可怕了....

大客户虽然是大腿，但大客户也强势啊，账期长，压款狠，海伟垫资垫的太猛

我的观点很明确：不性感的生意，毛利率就会低。

海伟这个毛利率，处于中等水平，但又重资产，没有独门技术，被友商竞争，导致现金流被压死，总体来说，这个生意模式不好。（赚钱不赚现金）

四、发行结构

1、保荐人：中金

2、基石：

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只有一家——汇兴丽海。认购金额约2.18亿港元，占比49.07%，这场面有点冷清

3、绿鞋：有，但是中金的绿鞋很少用，你可以理解为本次没有绿鞋。

4、公开发售机制：B，10%无回拨

散户一共3,083,200股，每手200股，一共1.5W手，甲乙组各7000手

这个货量不大，比较安全，破发风险低。

横向对比下近期的几个票，手数：

• 乐舒适：4.5万手

• 赛力斯：10万手

• 旺山旺水：0.8万手

• 均胜电子：3.1万手

• 紫金黄金：34.9万手

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四、申购资金

甲尾需要本金43万，乙头需要本金57万，顶头锤222万，资金容量不大。

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总结：

1、基本面一般，财报不好，比亚迪小弟，垫资大王。

投资最大的误区就是看谁名气大就投谁，比亚迪是好公司，但比亚迪的供应商未必是好股票，在这个市场，我们要赚的是认知的钱，而不是跟风的钱。

2、货量1.5万手，小票，比量化派的2600手多了7倍，相对好中签一些。

3、纯打新的角度：体量小，有庄，我会梭哈all in申购，由于和量化派资金冲突了，量化派才2670手，实在是太少了中不了签，送人头的事我不干，暂定：我全力冲海伟电子！

$阿里巴巴-W(09988)$ $小米集团-W(01810)$ $中芯国际(00981)$ $美团-W(03690)$ $腾讯控股(00700)$ $量化派(02685)$ $海伟股份(09609)$