深度分析｜小米集团(01810.HK)投资分析：回购信号强劲，37-38港元值得布局吗？

一、回购动态：信心十足的市场表态

小米近期连续大手笔回购：

• 11月20日：斥资5.08亿港元回购1350万股，创上市以来最大单日回购纪录，均价37.61港元

• 11月21日：继续回购800万股，耗资3.03亿港元，均价37.84港元

• 两日累计：回购2150万股，总金额8.11亿港元，回购价格区间37.38-38.10港元，与用户询问的37-38港元高度吻合

关键意义：小米年内已累计回购13次，总额超20亿港元；自上市以来累计回购超150次，总耗资515亿港元，显示公司对自身价值的坚定信心。

二、当前股价定位：历史低位，价值凸显

• 最新价格：截至11月23日，小米股价约38.08港元，当日微涨1.01%

• 52周区间：26.80-61.45港元，当前价格处于近一年低位区域

• 市值：约9917亿港元(约1270亿美元)，较2025年6月高点蒸发近40%

• 估值水平：

◦ 动态PE约26倍，低于科技巨头平均水平

◦ 市净率约3.5倍，处于合理区间

◦ 净现金约1000亿人民币，财务状况稳健

三、核心投资逻辑：业绩亮眼，新增长点爆发

1. 三季度业绩超预期

指标 数值 同比变化 行业对比

营收 1131亿元 +22.3% 远高于行业平均

经调净利润 113亿元 +80.9% 创历史新高

毛利率 23.7% +3.2pct 持续提升

智能手机ASP 提升 中高端占比提升 高端化成效显著

亮点：中国大陆4000-6000元价格段市占率升至18.9%，同比增5.6个百分点，高端化战略成效初显。

2. 汽车业务：里程碑式突破

• 首次实现单季盈利：Q3汽车业务贡献收入283亿元(同比+199.2%)，经营利润7亿元，成为新增长引擎

• 市场表现：SU7上市4个月交付超25.8万辆，在20万元以上纯电轿车市场超越特斯拉Model 3

• 产能规划：2025年交付目标35万辆，2026年提升至65.5万辆，规模效应将进一步提升盈利能力

3. AI与高端化双轮驱动

• AI战略：全面整合至手机、汽车、IoT设备，研发投入年超300亿元

• 全品类高端化：手机、汽车、大家电同步推进，提升整体毛利率和品牌价值

四、风险提示：谨慎乐观，防范回调

1. 行业竞争加剧：

◦ 智能手机市场饱和，苹果、三星竞争激烈

◦ 新能源汽车赛道内卷，价格战风险

◦ AI领域面临百度、**等巨头竞争

2. 宏观经济不确定性：全球经济放缓可能影响消费电子和汽车需求

3. 监管风险：印度等海外市场面临政策不确定性，可能影响业务扩张

五、投资建议：分批布局，中长期持有

1. 操作策略：

价格区间 操作建议 仓位配置 理由

36-38港元 首批建仓 30% 与公司回购价重合，安全边际高

34-36港元 二次加仓 40% 接近52周低点，技术支撑强

32-34港元 重仓买入 20% 极端情况，历史性布局机会

>40港元 观望 0% 等待回调再介入

2. 风控措施：

• 止损位：33港元(约-13%)，有效跌破则离场观望

• 止盈策略：

◦ 第一目标位：45-48港元(+18-26%)，短期获利

◦ 第二目标位：55-60港元(+42-58%)，中期目标

◦ 长期持有：保留20%仓位，分享AI与汽车业务成长红利

3. 投资周期：建议6-12个月以上，着眼公司"手机×AIoT×汽车"生态协同价值释放

六、结论：37-38港元，具备投资价值

小米集团在37-38港元价位具备较好的投资价值，主要基于：

1. 公司以相同价格区间大规模回购，彰显管理层信心

2. 当前股价处于历史低位，估值合理，安全边际充足

3. 业绩持续高增长，汽车业务已开始盈利，新增长曲线确立

4. AI与高端化战略稳步推进，长期成长空间打开

行动建议：采取分批建仓策略，37-38港元区间可作为首批买入点，控制好仓位，做好长期投资规划，与小米共同成长。

注：以上分析基于2025年11月23日的市场数据和公司信息，投资有风险，入市需谨慎。