11月25日，蔚来披露2025年第三季度财报，营收、毛利率、交付指引三大核心指标同步创下历史新高，亏损幅度同比环比双收窄，为四季度冲击盈亏平衡奠定坚实基础。与此同时，理想汽车财报将于26日盘前落地，叠加此前零跑、小鹏等头部品牌的销量分化表现，造车新势力行业竞争已进入“盈利能力+规模效应”双核心的深水区较量。
蔚来Q3财报的亮眼表现，核心源于产品结构优化与运营效率提升的双重赋能。数据显示，三季度公司总营收达217.94亿元，同比增长16.7%、环比增长14.7%，综合毛利率攀升至13.9%，其中整车毛利率达14.7%，超自身预期水平；净亏损34.81亿元，同比减亏31.2%、环比减亏30.3%，调整后净亏损27.35亿元，减亏幅度进一步扩大至38%，盈利向好趋势明确 。销量端，10月交付量首次突破4万辆，同比增长92.6%，子品牌乐道贡献超1.7万辆销量，多品牌战略初现成效，为四季度交付目标落地提供支撑。
对于市场关注的Q4扭亏为盈目标，蔚来管理层释放明确信心，核心逻辑聚焦三大关键支撑。其一，高毛利车型放量拉动盈利中枢上移，CEO李斌在财报电话会上明确，四季度整车毛利率目标剑指18%，全新ES8作为毛利率超20%的核心车型，库存订单充足且交付量将大幅跃升，叠加乐道L90等走量车型稳定贡献，将强力推升整体毛利总额。其二，交付规模保障营收基数，公司给出四季度12万-12.5万台交付指引，即便受置换补贴退坡影响乐道低价车型需求，高毛利车型订单韧性仍能覆盖缺口。其三，费用端持续提效，三季度已显现运营优化成果，四季度无大型市场活动，销售、管理、研发费用将进一步管控，助力毛利向净利润高效转化 。
放眼新势力行业，格局重构下头部品牌分化加剧，盈利能力成核心竞争力分水岭。零跑汽车凭借“技术普惠”战略持续领跑，10月交付7.03万辆创纪录，上半年已实现半年度净利润转正，全球化布局与成本控制形成双重优势，全年销量目标上调至58万-65万辆，成为盈利与规模双突破的标杆 。小鹏汽车以4.2万辆月交付量稳健增长，自研图灵芯片量产落地，从产品竞争向核心技术掌控升级，增长确定性较强。而理想汽车正遇转型阵痛，10月交付3.18万辆同比下滑38.2%，增程式市场遭分流、纯电车型势能未起，叠加产能爬坡问题，全年销量目标下调至64万辆，此次Q3财报能否披露盈利改善信号，将成为市场情绪关键锚点 。
综合来看，蔚来Q3财报已验证其产品结构优化与运营提效的成效，18%的四季度整车毛利率目标与充足的高毛利车型订单，为扭亏为盈提供强支撑，若交付量达标且费用控制到位，有望实现季度盈利突破。而理想汽车需凭借新车型交付放量与成本优化扭转增长颓势，其财报表现将进一步厘清新势力盈利梯队划分。后续行业竞争焦点，将集中在高毛利产品落地、核心技术自研及全球化布局三大维度，具备综合竞争力的品牌将在淘汰赛中持续占据优势。$蔚来(NIO)$
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