蔚来集团近日发布了2025年第三季度业绩报告，并召开了业绩电话会议。创始人、董事长兼CEO李斌与CFO曲玉共同回应了市场关注的多个问题。从财报数据和管理层表态来看，蔚来在交付、营收、毛利率等多个核心指标上表现稳健，展现出较强的经营韧性和成长潜力。
交付与营收双创历史新高
三季度，蔚来实现汽车交付量87,071辆，同比增长40.8%，环比增长20.8%，创下历史新高。其中，蔚来品牌交付约3.69万辆，乐道品牌约3.77万辆，萤火虫品牌约1.25万辆，三大品牌协同发力，推动整体销量稳步攀升。
营收方面，三季度总收入达217.939亿元，同比增长16.7%，环比增长14.7%，同样创下历史纪录。汽车销售额为192.023亿元，同比增长15.0%，环比增长19.0%。销量的提升是营收增长的主要驱动力，整体收入规模仍实现稳健扩张。
此外，蔚来对第四季度的业绩指引也颇为积极：预计交付量在12万至12.5万辆之间，同比增长65.1%至72.0%；营收预计在327.6亿元至340.4亿元之间，同比增长66.3%至72.8%。这两项指引均为蔚来历史最高水平，显示出管理层对年底冲量的信心。
毛利率持续改善，现金流转正，财务健康度持续提升
本季度，蔚来的盈利能力显著增强。综合毛利率达到13.9%，同比提升3.2个百分点，环比提升3.9个百分点，创下近三年新高。更值得关注的是整车毛利率为14.7%，同比提升1.6个百分点，反映出公司在成本控制与供应链优化方面取得实质性进展。
截至2025年9月30日，蔚来的现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及长期定期存款总额为367亿元，环比增长近百亿元。更值得欣慰的是，公司在本季度实现了正向的经营性现金流和自由现金流。
明年目标：月销5万辆与全年盈利
展望2026年，李斌在电话会中提出了两个明确目标：一是在明年上半年实现月销5万辆；二是实现全年Non-GAAP口径下的盈利。
为实现这一销量目标，蔚来计划在明年推出三款大尺寸新车型，其中第二季度推出两款，第三季度推出一款。李斌强调，产品发布节奏不会因短期政策波动而改变，显示出公司对中长期产品规划的坚定性。
在盈利方面，李斌的信心来自于纯电车型在高端市场渗透率的快速提升。他指出，今年三季度纯电车型销量同比增长26%，而增程和插混车型则出现下滑。在30万元以上市场，纯电车型的接受度正在加速，这为定位高端的蔚来品牌提供了广阔空间。
此外，蔚来也在积极拓展技术外溢与出海机会。李斌透露，公司正与合作伙伴探讨将自研辅助驾驶芯片开放给行业使用，包括机器人等非汽车领域。在出海方面，萤火虫品牌将成为近期重点，乐道品牌也将进入全球市场，形成“由低到高”的海外品牌导入路径。
蔚来在三季度交出了一份扎实的成绩单：交付与收入创新高、毛利率持续改善、现金流好转、亏损收窄。尽管第四季度盈利目标仍面临挑战，但公司在产品布局、成本控制与技术积累方面的努力已初见成效。
随着新车型的陆续推出、芯片业务的潜在商业化以及海外市场的逐步开拓，蔚来正逐步构建起更立体、更具韧性的业务体系。在竞争激烈的新能源战场上，蔚来能否如期实现盈利，值得市场持续关注。
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