OpenAI选8月上线，时间点掐得极准：财报季刚过、算力预算刚批、高校与企业的年度采购窗口刚打开。这不是产品发布，这是“算力+场景”双轨收割。GPT-5把o3推理引擎和原生多模态缝合在一起，相当于把“会写代码的脑子”装进了“能看会听的眼睛和耳朵”，一次调用就能把文本、图像、语音、视频打通。以前AI是工具箱，现在成了万能插座——插哪哪通电。 对国内玩家，这不是“追赶”，是“ 换挡”。百度、阿里手里的大模型参数早已对标GPT-4，但缺的是“多模态原生”。GPT-5一出，C端用户会用脚投票：谁的App能一句话生成可编辑的PPT+配音+配图，谁就占住入口。于是，迭代速度将从“季度”压缩到“周”。科大讯飞、三六零这些深耕垂直场景的公司反而占优：它们有数据、有客户、有落地场景，缺的只是“多模态底座”。底座一换，利润表立刻重估——从卖软件License转向按调用量抽佣，估值模型从PS切到PEG，弹性巨大。 再看上游，英伟达H100只是门票，真正稀缺的是“多模态数据清洗”和“跨模态对齐”工程团队。二级市场别只盯算力，得盯“数据炼金术”：谁能在中文场景下把视频、语音、文本的标注误差压到1%以内，谁就握住了下一个金山。 一句话总结：GPT-5不是技术升级，是商业规则重写。8月之后，AI产业链将正式进入“场景密度*调用频次”的估值时代。你手里的标的，到底是卖铲子的，还是挖金子的？留言区开麦，咱们一个个拆。$百度(BIDU)$  $苹果(AAPL)$  

在仓储物流自动化领域，美股上市公司Symbotic（股票代码：SYM）与港股上市的极智嘉（股票代码：2590.HK）构成了一个极具研究价值的对标组合，行业内的两大上市企业在同一赛道上角逐。当前，Symbotic市值高达约59亿美元（超460亿港元），而极智嘉市值约为230亿港元，两者的市值表现背后，暗藏着值得深挖的投资逻辑，透过业务、商业模式等维度分析，或许能给我们带来不少投资思考。 从业务模式来看，Symbotic作为集成商，对硬件供应商依赖度较高，这使其在采购环节议价能力不足，成本控制受限。而极智嘉是软硬件一体化方案提供商，拥有全面广泛的仓储机器人解决方案，能更好地把控产品质量与成本，为客户提供更具性价比的服务，有利于市场份额的持续扩大。 再看项目落地的效率，集成项目普遍存在周期长，环节繁琐等问题，这很容易造成项目交付延迟、成本超支，既影响客户的好感度，也会让自身盈利打折扣。极智嘉通过自有的软硬件方案及本地化运营体系，能快速响应客户需求，项目交付周期相对较短，在市场竞争中这可以说是实打实的优势。 客户结构方面，Symbotic超 80%的收入来自沃尔玛，与沃尔玛的强绑定也意味着过度依赖大客户。虽在一定程度上保障了业务量，但利润空间被极大压缩，24 财年毛利率仅 13.7%，而且一旦沃尔玛有什么变动，Symbotic 的业务很可能应声下滑。极智嘉采用的是直销和渠道商结合的多元化商业模式，有效降低了单一客户依赖风险。2024 年极智嘉海外毛利率高达 46.5%，整体业务抗风险能力和盈利提升空间远高于 Symbotic。 市场布局上，Symbotic 主要面向美国市场，虽有主场优势，但单一市场的波动（比如经济周期、政策调整）很容易波及全局。极智嘉业务覆盖全球 40 多个国家，客户群体广泛且分散，全球化布局使其在全球市场获取发展机遇，充分受益于不同地区仓储物流自动化需求增长，完

当前，中国汽车零部件行业正面临多重变革挑战。如，新能源汽车的快速迭代推动主机厂车型更新周期大幅压缩，导致零部件企业SKU管理复杂度激增。与此同时，地缘政治风险加剧与全球化布局加速，对供应链柔性和海外运营能力提出更高要求。零部件企业与主机厂的自动化水平差距显著，在仓储物流环节普遍存在人工依赖度高、库容利用率低、线边追溯难等痛点，智能化转型已成必然选择。 在此背景下，移动机器人解决方案正成为破局关键。从来料质检、智能仓储到线边精准配送，再到工序间柔性流转，以AMR、料箱机器人为核心的解决方案已在国内头部Tier 1企业实现规模化落地。然而，技术选型与场景适配的精准度、投资回报周期的可控性等核心问题仍制约技术普及。为此，本刊记者专访了北京极智嘉科技股份有限公司（以下简称“极智嘉”）制造行业负责人杜海健，请他深入分享了移动机器人解决方案在汽车零部件领域的应用实践，并给出选型部署的关键建议。 记者：就您观察，在汽车行业变革发展的背景下，汽车零部件企业物流体系呈现出哪些新趋势？ 杜海健：从行业发展来看，汽车零部件物流正面临四个关键转变： 产品迭代周期大幅缩短带来供应链挑战。当前，主机厂车型更新周期已从传统的“一年小改、三年大改”缩短至新能源时代的“一年多款”，这直接导致零部件企业SKU数量激增，库存管理难度加大。 国际环境变化推动供应链柔性升级。受美国的贸易关税战，欧洲对中国车辆的补贴调查等地缘政治的影响，汽车零部件企业急需建立更具柔性、能快速响应的供应链体系。 全球化布局带来新挑战。随着中国新能源汽车品牌加速出海，电池、电机、电控等核心零部件企业正跟随主机厂拓展国际市场，这给零部件企业的海外交付能力、生产基地运营管理以及全球化成本管控等方面都带来全新挑战。 与主机厂的自动化水平差距凸显。数据显示，主机厂的制造自动化率普遍超过80%，仓储自动化率达45%，而零部件企业的制造自动化率仅为

当雅鲁藏布江的截弯取直工程正式破土，一场改写中国能源格局的史诗级战役已经打响。1.2万亿重注背后，是国家意志对清洁能源革命的终极押注——年发电3000亿千瓦时的绿电洪流，相当于3个三峡电站的磅礴能量，将贡献全国2035年清洁能源目标的10%权重。 三重战略价值穿透 能源安全盾牌：每年替代9000万吨标准煤，减排3亿吨二氧化碳，相当于在青藏高原竖起巨型"绿电长城" 西藏经济引擎：200亿年财政收入（占西藏2024年总收入2/3），林芝-墨脱"生死线"蜕变为"经济走廊" 产业链辐射核：复制三峡模式带动装备制造、旅游开发、电网建设的万亿级生态圈 受益赛道全景扫描（由近及远） 基建先锋：隧道施工（截弯取直核心）、特种建材（高寒抗震）、重载机械 电力矩阵：水电设备（巨型水轮机组）、特高压配套（西电东送关键节点） 边疆经济：西藏交运（公路基建）、旅游服务（新地标引流）、数字基建（绿电数据中心） 需警惕：当前市场对雅下概念的炒作仍停留在题材阶段，参照当年三峡建设周期，真正业绩释放需等待截流、机组安装等关键节点（预计2-3年后）。但国家队的万亿级押注，注定让这条江成为未来十年不可忽视的资本锚点。 万亿工程已落子，您认为产业链哪环将最先兑现业绩？装备制造商、基建承包商还是能源运营商？欢迎在评论区亮出您的赛道选择！ $西藏药业(600211)$ $巨轮智能(002031)$ $上证指数(000001.SH)$

胖东来联合酒鬼酒祭出“价格屠刀”，一款毛利率直逼15.87%的“亲民白酒”横空出世，瞬间刷屏。商业模式创新？挑战行业暴利？掌声背后，老股民却嗅到了熟悉的味道——这像极了A股经典的“利好出尽”剧本。 新闻，往往是市场的“后视镜”。 当一则合作喜讯铺天盖地时，聪明的钱可能早已布局完毕。A股的“抢跑文化”根深蒂固：“买传闻，卖新闻”。散户看到的头条利好，常是资金兑现利润的信号灯。十年前的血泪教训告诉我，追逐新闻热点，往往是接盘的开始。 穿透信息茧房，数据才是“透视眼”。 与其被新闻牵着鼻子走，不如紧盯市场行为的“真金白银”。量化数据如“机构库存”，能提前捕捉大资金的蛛丝马迹。看上海谊众爆发前的“平静期”——K线波澜不惊，但“机构库存”持续活跃，早已暴露了资金的耐心布局。这逻辑在凌钢、隆扬等跨行业案例中反复验证：机构悄然吸筹时，表象常是风平浪静。 回到胖东来：掌声之外，更需冷眼。 这场合作无疑掷地有声，但投资者需穿透喧嚣，追问本质： 资金动向先行否？ 相关标的的交易数据（如机构参与度）是否早已异动？利好落地是起点还是终点？ 模式能否持续造血？ 超低毛利是颠覆性利器还是短期噱头？能否转化为可持续的业绩增长？ 市场真金白银投票了吗？ 资金是短暂炒作，还是基于长期逻辑的坚定流入？ 在这个信息爆炸却真假难辨的时代，铺天盖地的新闻易成噪音，唯有冰冷的交易数据和资金行为，才是穿透市场迷雾、洞察先机的“CT扫描仪”。胖东来撕开了行业一角，但股市的密码，永远藏在数据流水的痕迹里。 你怎么看？是跟风追热点，还是静待数据信号？评论区聊聊你的投资“避坑”心得！ $上证指数(000001.SH)$

2025年已悄然过半，ToB软件与AI产业热度持续攀升，发展态势愈发务实。英伟达携手CoreWeave全力冲刺AI基础设施领域，微软在盈利与裁员之间寻求利润平衡，OpenAI联合甲骨文构建“星际之门”。在国内AI市场，智慧座舱、客服、交通、医疗等垂直领域的AI企业活动频繁，云知声成功登陆港交所，更是引发资本高度关注。上市当天，云知声股价大涨40%，市值破210亿港元，截至目前，其股价累计涨幅达72%，市值节节攀升。 公司主礼嘉宾及港交所代表合影 财务向好，稳健增长背后的技术与商业协同 云知声2022-2024年的财务轨迹勾勒出清晰的成长逻辑。营收从6亿元稳步增长至9.39亿元，年复合增长率达25%，节奏稳健;毛利润从2.4亿元提升至3.64亿元，盈利能力持续增强。这一成果的背后，是产品矩阵不断丰富、商业化路径日益清晰的真实写照。 支撑商业增长的核心动力，在于对技术研发的坚定投入。云知声研发费用从2020年的1.87亿元激增至2024年的3.64亿元，四年间近乎翻倍，研发投入占比长期稳定在40%左右的高位。这种持续投入使其在AGI和大模型领域始终保持领先，也成为承担国家科技部、工信部等多项国家级重点科研课题的重要力量。 穿越周期，分散市场中的长期主义机遇 回顾AI行业发展，多年来历经多个周期。弗若斯特沙利文数据显示，中国AI解决方案市场规模2019年为422亿元，2024年达1804亿元，复合年增长率33.7%;预计2030年将达11749亿元，2024年至2030年复合年增长率36.7%，行业未来持续向好。 中国AI解决方案市场高度分散，竞争激烈，但终局不会是一家通吃，分散的市场意味着更多机会。云知声专注“AI+行业”深水区，多年积累的大量“场景Know-How”，加之从芯片、算法到解决方案的全链条控制，确保了对客户需求的快速响应，这是通用大模型公司短期内难以突破的壁垒。

嘿嘿$老虎证券(TIGR)$ 

市场用真金白银投出了对维立志博的狂热！这家即将登陆港交所（预计7月25日）的生物科技新锐，其公开发售部分截至7月19日晚，孖展额已突破1186亿港元，超额认购倍数高达1057倍！ 这不仅创下了近期港股IPO认购之最，更如同一剂强心针，刺破了生物科技板块近期的沉寂。 核心看点与市场信号： 资本狂热，信心验证： 超千倍的超额认购绝非偶然。它强烈传递出市场对维立志博核心价值的高度认可。投资者并非盲目追高，而是在仔细审视其管线（虽素材未详述，但基石阵容已背书）后，用脚投票表达了对公司前景的乐观预期。这是信心最直接的量化指标。 基石“天团”，豪华背书： 腾讯旗下Huang River、高毅资产等9家重量级基石投资者，合计锁定5.4亿港元，占比最高超53%。这不仅是资金支持，更是顶级专业投资机构的强力信用背书。它们严谨的尽调和长线布局思维，为维立志博的技术平台、研发管线和商业潜力提供了权威认证。腾讯的加持，尤其引人遐想其在医疗科技生态的布局。 募资顺利，弹药充足： 最高募资额11.2亿港元，在当前并非最高，但在生物科技融资环境整体趋紧的背景下，能顺利达成目标且获市场疯抢，意义重大。这笔资金将为维立志博推进核心管线临床、加速商业化进程提供关键“弹药”。 保荐双雄，保驾护航： 摩根士丹利与中信证券联席保荐，确保了发行的专业性和市场影响力，也为上市后的流动性提供保障。 为何是大新看好的印证？ 这波认购狂潮，完美印证了我们（大新）此前看好维立志博的判断。资本寒冬中，真正具备硬核创新实力和清晰商业化路径的Biotech，依然是资本的宠儿。 维立志博凭借其独特的研发平台（如双抗、ADC等前沿领域，虽素材未明说，但能吸引此等基石必有硬货）和潜力管线，成功吸引了长线资本和基石投资者的深度绑定。这1057倍的“热情”，是市场对稀缺优质生物科技资

上周纳指再创历史新高，标普500也剑指巅峰，表面风光无限。但道指的疲软和整体涨幅的收窄，像极了冲刺前的喘息——市场正屏息凝神，等待本周开启的财报季给出关键信号：是注入强心针继续上攻，还是成为压垮高位骆驼的稻草？ 短期能否冲刺？关键看财报成色与预期差博弈： “高处不胜寒”的估值需要业绩支撑： 当前纳指、标普估值均处于历史高位区间。推动上涨的核心逻辑——AI革命、软着陆预期——需要实实在在的盈利增长来验证和消化高估值。财报是“照妖镜”，业绩超预期（尤其是AI相关巨头），市场信心倍增，短期冲高可期；若普遍不及预期，“估值杀”风险陡增。 “买预期，卖事实”的魔咒： 市场对大型科技股（Magnificent 7等）的预期已被推得很高。财报即使“好”，但若只是“符合预期”甚至略逊一筹，都可能触发获利了结。真正的冲高动能，需要显著的超预期惊喜，才能抵消“利好出尽”的抛压。 分化加剧是主旋律： 并非所有公司都能享受AI红利。财报季将无情地区分赢家与输家。科技龙头若能延续强劲增长，可能继续引领纳指；而传统行业、对利率敏感或业绩疲软的公司，可能拖累道指甚至大盘。指数高位震荡、个股剧烈分化将成为常态。 VIX低于20：是“风平浪静”还是“暴风雨前的宁静”？ VIX（恐慌指数）低于20，确实反映市场短期情绪相对乐观、隐含波动率低。但这绝非“安全买入”的绿灯，反而可能是需要警惕的信号： 自满情绪陷阱： 历史表明，VIX持续低位往往伴随市场自满。当投资者普遍认为“没有风险”时，任何意外负面冲击（如重磅财报暴雷、地缘政治突变、美联储鹰派信号）都可能引发恐慌性抛售，导致VIX和波动率急速蹿升。 对冲成本低≠风险低： 低VIX意味着期权对冲成本低廉。这既是优势（保护成本低），也可能麻痹投资者忽视潜在的下行风险。在高位市场，低成本的对冲或许是聪明钱未雨绸缪的选

2024年7月9日，香港交易所的铜锣被敲响时，郑勇与夏志进并肩而立。这一刻，极智嘉（Geek+）以210亿港元市值正式成为“全球AMR仓储机器人第一股”。十年创业路，终于迎来高光时刻。祥峰投资管理合伙人夏志进感慨万千：“八年前国内风投普遍不看好机器人，但我们看到极智嘉在仓库里的表现碾压竞品，就认准了这支团队。” 十年磨一剑：从仓库突围到全球登顶 成立于2015年的极智嘉，用十年时间书写了中国机器人出海的教科书案例： 硬核数据撑起第一股 2023年营收突破24亿元，毛利率近40%，连续六年蝉联全球AMR市场占有率第一 全球化基因早种下 创业初期即进军日本市场，如今超60%客户为世界500强企业 技术壁垒成就护城河 当早期竞品还在相邻仓库测试时，极智嘉的搬运速度与稳定性已获客户公认第一 “当时国内电商规模远超美国，物流时效要求更高，中国必须有自己的仓储机器人系统。”夏志进回忆2017年首次投资时的场景。而郑勇团队展现的“超强学习能力”，让祥峰在随后八年多轮加注，从未退出。 穿越周期的投资哲学：提前五年埋下种子 当同行追逐风口时，祥峰团队正在机器人赛道上孤独前行： 2016年布局极智嘉 时，物流机器人还是冷门赛道 2020年投资宇树科技 如今已成全球炙手可热的四足机器人明星 捕获“自动驾驶第一股”地平线 市值超800亿港元 “追风口本质是降低决策失败成本。”夏志进直言不讳，“当所有人都投半导体时，估值炒到天上最终一地鸡毛。”祥峰坚持“以我为主”的投资理念——提前3-5年预判趋势，在行业低谷期以合理估值布局。 机器人赛道冷思考：短期泡沫与长期星辰 面对当下机器人行业过热现象，夏志进给出清醒判断： 具身智能面临落地挑战 “很多公司融资数亿，但实际订单寥寥无几” 行业或将复制自动驾驶发展路径 “需要经历大浪淘沙，不可能存活100家公司” 两类企业值得关注 实现盈利的场景化机器人公司（如

$维立志博-B(09887)$  我的看法是值得打。 理由如下：医药板块近期虽有起伏，但创新药作为“硬科技”的核心赛道，其长期价值与突破潜力始终是资本市场的焦点。此次即将登陆资本市场的维立志博，以其专注肿瘤免疫治疗的差异化定位和扎实的研发管线，值得投资者重点关注。 核心看点在于“深”与“新”： 深耕肿瘤免疫靶点： 维立并非广撒网，而是深度聚焦于肿瘤免疫检查点（如LAG-3, TIM-3, TIGIT等）及肿瘤微环境调节等前沿领域。这些靶点是当前全球研发热点，旨在克服现有PD-1/L1疗法的耐药性问题，市场潜力巨大。其自主研发的LBL-007（抗LAG-3单抗）已进入临床II期，是国内该靶点进展领先的项目之一，初步数据积极，后续潜力值得期待。 双抗平台构筑护城河： 公司拥有自主知识产权的双/多特异性抗体技术平台。这不仅提升了其源头创新能力，更能开发出具有更高疗效和更低毒性的新一代肿瘤免疫疗法。其抗PD-1/TIGIT双抗项目（LBL-024）也已进入临床阶段，展现了平台的应用价值。双抗是未来肿瘤治疗的重要方向，平台能力是公司持续发展的引擎。 管线梯队合理，协同性强： 除了领先项目，公司还布局了多个针对不同靶点的单抗、双抗及ADC候选药物，覆盖了实体瘤和血液肿瘤。这些管线并非孤立，而是基于对肿瘤免疫通路的深刻理解，具有内在协同潜力，未来有望形成联合治疗方案，提升整体竞争力。 团队底蕴深厚： 核心团队拥有深厚的跨国药企研发及管理经验，对全球药物开发趋势、法规要求有深刻理解，这是将科学发现转化为成功药物的关键保障。 站在行业风口： 尽管经历资本寒冬，但中国创新药行业正经历从“泛泛创新”到“优质创新”的蜕变。政策（如医保谈判优化、科创板第五套标

煎熬的四年漫长熊市，其最凛冽的寒意，可以说已经散去。市场不会一蹴而就、晴空万里——未来依然可能有猝不及防的暴跌，坏消息也不会绝迹。但关键的转折点在于：长期阴跌的恶性循环已被打破，大的趋势天平开始向多方倾斜。 上证3700点、创业板2500点，是技术面上必须突破的“龙门”，一旦成功跃过，将正式宣告A股进入一个崭新的周期阶段，值得期待。 然而，必须清醒：受制于中期经济潜在增速和结构调整的约束，全面的、脱离基本面的“疯牛”行情大概率不会重现。 盲目期待普涨暴富，反而可能埋下巨大风险。市场的主旋律，将是结构性的分化与轮动。这意味着，仓位管理（保持适度参与）和精准的板块选择（把握结构性机会）比以往任何时候都更为关键。 聚焦板块： 消费/白酒：政策“明牌”下的“地板价”博弈？ 连跌四年甚至步入第五年，估值已被压缩至“地板”。刺激消费是国家意志的“明牌”，一轮效果不彰？还会有第二轮、第三轮...直至撬动复苏。政策决心不可低估，但复苏路径可能曲折。 当前位置确有吸引力，可逢低布局。若对纯白酒有顾虑，消费混合基金或宽基消费ETF提供了更分散的选择。 创新药：高光时刻，警惕“山顶”寒风 板块已创近期新高，短期位置偏高是不争事实。 虽有国产创新药入选WHO清单、CXO龙头业绩向好、2025出海爆发预期等长期利好支撑，但此刻追高风险显著。有盈利的仓位，适时止盈是智慧；无仓位的，务必耐心等待回调。 切记，再好的赛道也有起伏，莫重蹈追高半导体、红利的覆辙。 芯片：台积电“爆表”点燃的星火 台积电Q2营收利润双双创纪录，尤其是HPC（高性能计算，占60%）和智能手机（占27%）的强劲需求，为全球半导体周期复苏提供了有力注脚。这缕“星火”能否燎原至A股芯片板块？值得密切跟踪。短期震荡中，已有布局的可暂持，静待催化。 结语： 熊市的终结不等于牛市的狂奔。在结

$地平线机器人-W(09660)$ 星途星纪元E05谍照视频曝光其实昨天也刚上工信部。 这车用的是地平线征程6P和地平线高阶全场景城区辅助驾驶系统HSD 600，没错，就是地平线目前最顶的智驾芯片和软件。 比较期待这台车的落地智驾表现。

智驾下探亲民市场！地平线征程6B（8TOPS）实现千元级方案，博世率先量产上车。低成本普及可期，潜力车型市场扩大 $地平线机器人-W(09660)$

近期，找钢集团旗下胖猫物流发布全国首个钢铁物流价格指数，为钢铁物流提供具备参考价值的指导价格。 据介绍，钢铁物流价格指数基于胖猫物流的实际成交价格，并结合平台上司机的有效报价进行定期发布，在一定程度上真实反映了钢铁物流市场的价格行情。此次公布的钢铁物流价格指数涵盖532条路线，覆盖找钢集团物流平台近半数的钢铁仓库，具有较强的代表性。与此同时，这些路线是国内最为繁忙的钢铁运输路线，能够有效满足主流钢铁承运商和钢贸用户的价格需求。随着对相关数据的进一步挖掘，价格指数的路线将逐步递增。 在胖猫物流事业群总经理吴金珠看来，眼下，钢铁物流行业存在价格不透明、服务标准不统一的困境，在一定程度上制约着国内钢铁物流的效率提升以及良性发展，找钢集团期待借此次价格指数的发布，为行业提供可靠的价格参考依据。 资料显示，胖猫物流是找钢集团旗下钢铁物流平台，成立于2014年，根据灼识咨询的资料，按2023年的钢铁物流量计算，胖猫物流是中国最大的第三方钢铁终端物流服务提供商。胖猫物流通过建立承运商准入、评价和考核体系机制，对承运商体系进行了有效管控，对准入承运商服务标准化培训，保障服务质量。 对于此次钢铁物流价格指数的发布，承运商表示欢迎。上海大狮物流有限公司负责人张根表示：“当下，部分企业为争夺有限的市场份额，通过持续压低运输价格或提供不合理的折扣政策吸引客户，形成恶性竞争循环。这种策略短期内可能获得订单，但长期会损害行业利益，而胖猫物流此举有利于行业的健康发展。”与此同时，胖猫物流的用户也对此表示认同，在天津津杭供应链管理有限公司采购负责人王健看来，依赖于胖猫物流深耕行业多年的经验，其价格指数有公信力和权威性，他们以此为依据来找车，再也没有担心物流价格过高损害自身利润，价格过低又害怕被坑，解决了市场有价可依的问题。 吴金珠进一步介绍，此次钢铁物流价格指数的发布，一方面是为了更好的规范行业的服务标准