本周三联邦公开市场委员会的一纸决议，为沉闷已久的华尔街注入了一剂强心针。市场期盼已久、又充满悬念的年内第三次降息靴子落地，联邦基金利率下调25个基点，目标区间降至3.5%–3.75%。
然而，这场看似普通的利率会议，不仅以罕见的9比3投票结果暴露了美联储内部的深刻分裂，更以其微妙的措辞和经济展望，为投资者描绘了一幅充满矛盾但又乐观的未来图景。
美联储“干了什么”：降息背后的分裂与隐形放水
1. 核心操作：降息25个基点，但分歧创纪录
本次降息25个基点符合市场普遍预期，但投票结果却“火药味”十足：9票赞成，3票反对，这是自2019年9月以来异议人数最多的一次。
更鸽派理事Stephen Miran主张降息50个基点，认为经济需要更强刺激。更鹰派芝加哥联储主席Austan Goolsbee和堪萨斯城联储主席Jeffrey Schmid主张维持利率不变担心通胀仍高，不应放松。
在美联储的术语中，鹰派通常更关注通胀并支持更高的利率，而鸽派则侧重于支持劳动力市场并希望降低利率。
除了这三张“反对”票，还有四名无投票权的官员表达了“软性异议”，表明委员会内部对继续宽松的必要性存在深刻矛盾。这次会议充分说明，美联储内部在“保增长”与“控通胀”的优先次序上，尚未达成共识。
2. “隐形放水”：恢复购买国库券
另一个关键动作是美联储宣布将恢复购买国库券（Treasury bills）。从本周五开始，央行将每月购买400亿美元的短期国库券，旨在稳定承压的隔夜融资市场。这一规模将持续数月，随后“可能大幅减少”。
尽管美联储强调这不是“量化宽松”，而是为了维护流动性，但市场普遍将其解读为一种“隐性宽松”，对风险资产构成潜在利好。
鲍威尔的“逻辑”：乐观的等待与观望
美联储主席鲍威尔的会后发言，是给市场定调的关键。他的核心逻辑可以总结为：“我们拥有一个非凡的经济，我们处于有利位置，可以等待和观察。”
1. 经济预测：意外的乐观
FOMC在其《经济预测摘要》中传递了令人意外的乐观信息：
上调GDP：2026年实际GDP增长预期被上调至2.3%（此前为1.8%）。
通胀仍高：预计PCE通胀率将降至2.4%，但仍预计通胀要到2028年才能回到2%的目标。
这种“经济向好，但政策继续宽松”的组合拳，正是提振风险情绪的关键。
2. 措辞解读：“鹰派降息”还是“鸽派惊喜”
市场原本预期美联储会发出“鹰派降息”，即“本次降息，下次看情况”的信号。但鲍威尔的以下两点评论，却让这次降息鸽派倾向更浓：
“中性利率”论： 他称联邦基金利率已“处于对其中性值广泛估计的范围内”，暗示利率已不再是限制经济增长的紧箍咒。
“逐次会议决策”： 强调未来将“仔细评估接收到的数据”，采取“逐次会议决策”的方式，排除了预设的紧缩路径，为未来可能的进一步宽松留下了空间。
3.“点阵图”保持不变
反映官员个人利率观点的“点阵图”在未来几年几乎没有变化，中位数仍显示2026年降息一次，2027年再降息一次，之后联邦基金利率将稳定在中性水平3%左右。市场基本上接受了委员会的说法，尽管当天的期货定价显示，明年进行两次降息的可能性高达38%，这是一个不容忽视的几率。
市场反应及未来走向
1. 美股：风险偏好大爆发
市场将这次决议解读为“比预期更鸽派”的信号。
主要股指全面飙升：标普500上涨0.7%）、纳指上涨0.3%、道琼斯飙升1.1%逼近历史高点。
小盘股爆发：对借贷成本敏感的罗素2000指数上涨1.3%，创历史新高，反映出市场风险偏好显著回升。
国债收益率：2年期和10年期国债收益率均小幅下行，显示债券市场也消化了鸽派预期。
2.展望未来：两大悬念决定股市走向
本次降息后，焦点转向政策的持续性。投资者必须紧盯两个关键悬念：“点阵图”的倔强与新任主席的变数。
1. 短期：降息的门槛有多高？
官员个人利率预测的“点阵图”中，2026年仅有一次降息的预测保持不变，暗示官方路径仍是谨慎的。
贝莱德等机构认为，鉴于美联储内部缺乏共识、数据发布滞后以及劳动力市场可能出现的疲软信号，明年1月仍有再次降息25个基点的可能性。
2. 长期：主席更迭的“核弹级”影响
最关键的变量在明年五月：鲍威尔即将卸任，特朗普将提名新的美联储主席。
特朗普已明确表示将以支持低利率作为提名标准，市场普遍预期提名人选将是一位“听从白宫意愿”的鸽派人物。
专家认为，新主席上任后，美联储更有可能降息更多，而不是更少，这将从根本上改变现有的谨慎政策路径。这为2026年及以后的美股提供了长期的宽松预期燃料，也提供了长期牛市的温床，但主席更迭带来的政策不确定性仍需警惕。
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