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2025年12月17日，壁仞科技通过港交所聆讯，拟以18C章在香港主板上市，联席保荐人为中金公司、平安证券、中银国际。公司此前已秘密递表港交所，据报其计划未来几周内在港IPO，并于1月上市，集资规模或达3亿美元。
公司是国产GPU芯片及智算解决方案提供商，2024年收入3.37亿元，净亏损15.38亿元；2025年上半年收入0.59亿元，同比增长近50%，净亏损16亿元，经调整净亏损5.52亿。
公司开发通用图形处理器（「GPGPU」）芯片及基于GPGPU的智能计算解决方案，为人工智能（「AI」）提供所需的基础算力。通过整合自主研发的基于GPGPU的硬件及专有的BIRENSUPA软件平台，公司的解决方案支持从云端到边缘的广泛的AI模型训练与推理应用。
公司基于GPGPU的解决方案在大语言模型（「LLMs」）的预训练、后训练及推理方面的强大性能与高效能，拥有高技术壁垒，使公司在国内竞争中具有关键优势。公司的技术是支撑AI发展、推动通用人工智能（「AGI」）进步的重要基础设施，能够满足各行业日益增长的计算需求，从而助力生产力提升、创新与转型。
公司自主研发了特专科技产品——智能计算整体解决方案，包含两大组成部分：(i)基于公司GPGPU架构与芯片的硬件系统，以及(ii)BIRENSUPA计算软件平台。
为更好地满足客户对高性能计算与智能应用的紧迫需求，公司的特专科技产品可以大规模智能计算集群的形式交付，该集群由大量互联的GPGPU单元构成，在公司的BIRENSUPA软件平台的调度下，协同执行并行处理任务。
自主开发基于GPGPU的硬件系统：自2019年以来，公司已开发出第一代GPGPU架构，并已成功开发两款芯片，即BR106及BR110，并开发了一系列基于GPGPU的硬件。公司通过共封装两个BR106芯片裸晶，利用芯粒技术及先进的裸晶间互连技术推出性能更高的BR166芯片产品。
BIRENSUPA－软件平台：公司基于GPGPU的硬件使用其自主开发的软件平台BIRENSUPA运行，其乃搭建于公司GPGPU之上的软件栈，用于开发人工智能应用程序。公司的BIRENSUPA软件平台采用分层架构（即驱动程序、库、编程平台、机器学习框架、解决方案），旨在优化性能、提高开发效率并支持广泛的人工智能应用。
智能计算集群：GPU集群由多个通过并行计算加速深度学习算法训练的GPU服务器及╱或芯片组成，从而提高可用性、可靠性及可扩展性。公司将GPU硬件与高速互连、网络及全面优化的人工智能软件栈相集成，以提供高应用级性能，使客户能够安全部署并优化GPU集群。
截至2025年6月30日，公司的研发工作由657名经验丰富的专业研发人员组成的团队主导，约占公司员工总数的83%。2022至2024年度、2024及2025年前6个月，公司研发开支分别占该等期间总经营开支的79.8%、76.4%、73.7%、71.5%及79.1%。
截至最后实际可行日期，公司在中国及海外有613项专利、40项著作权及16项集成电路布图设计，并正在中国及海外申请972项专利，该等专利主要有关公司的下一代技术及产品，如BR20X。
财务业绩
截至2024年12月31日止3个年度、2024年及2025年前6个月：
收入分别约为人民币0.005亿、0.62亿、3.37亿、0.39亿、0.59亿，2025年前6月同比+49.89%；
毛利分别约为人民币0.005亿、0.47亿、1.79亿、0.28亿、0.19亿，2025年前6月同比-32.73%；
研发分别约为人民币-10.18亿、-8.86亿、-8.27亿、-3.97亿、-5.72亿，2025年前6月同比+43.96%；
净利分别约为人民币-14.74亿、-17.44亿、-15.38亿、-8.88亿、-16.01亿，2025年前6月同比+80.17%；
经调整净利分别为人民币-10.38亿、-10.51亿、-7.67亿、-4.38亿、-5.52亿，2025年前6月同比+25.89%；
毛利率分别约为100.00%、76.42%、53.21%、71.00%、31.86%。
截至2025年6月30日，账上现金及银行存款合计约15.7亿元，赎回负债（流动）约121.45亿元，上半年经营现金流为-10.73亿元。
行业概况
以收入计，全球智能计算芯片市场从2020年的66亿美元快速增长至2024年的1,190亿美元，复合年增长率（「CAGR」）为106.0%。预计未来五年市场将保持快速增长，并于2029年达到5,857亿美元，2024年至2029年的CAGR为37.5%。
可比公司
同行业IPO可比公司：摩尔线程、沐曦股份
董事高管
公司董事会由九名董事组成，包括五名执行董事、一名非执行董事及三名独立非执行董事。
公司董事长、执行董事兼首席执行官Wen ZHANG先生，曾任商汤-W(0020.HK)总裁、上海鼎域恒睿股权投资基金董事长兼首席执行官、映瑞光电科技（上海）有限公司总裁兼首席执行官等。
公司执行董事兼首席技术官Zhou HONG先生，曾任S3, Inc.工程总监、S3 Graphics Inc.硬件架构副总裁、英伟达(NVDA.US)主架构师、**美国研究中心Futurewei Technologies首席架构师等。
公司执行董事兼首席运营官Linglan ZHANG先生，曾任Higon Austin R&D Center Corporation深度运算副总裁、三星电子美国研发中心高级研发经理、AMD(AMD.US)GPU SoC架构师等。
公司执行董事兼集团总经理肖冰先生，曾任商汤-W(0020.HK)业务发展副总裁、Petuum Inc.中国区总经理、甲骨文(ORCL.US)中国区电信行业总经理、IBM(IBM.US)中国区软件集团通信行业总经理、天睿(TDC.US)中国区副总裁等。
主要股东
公司香港上市前的股东架构中：
张先生直接持股8.68%，一致行动人上海壁立仞持股9.06%；
启明创投旗下QM120、梁先生、珠海大横琴、碧桂园控股(2007.HK)旗下碧桂园创投、青岛华芯锚点、澄丰、Sky9 Capital、格力集团旗下珠海格力、松禾资本旗下深圳市松禾分别持股4.35%、3.09%、3.82%、3.15%、2.95%、2.82%、2.62%、2.17%、1.89%，其中五个领航资深独立投资者为QM120、碧桂园创投、Sky9 Capital、珠海格力及深圳市松禾；
其他上市前投资者合计持股55.40%，包括临港科创、民生人寿、IDG资本、中国平安(2318.HK/601318.SH)、云晖资本、华映资本、嘉实资本、源码资本、久奕投资、杭州独角兽私募投资基金、普罗资本、图灵资管、瑞誉资本、3W Fund等。
融资历程
公司香港上市前经历了多轮融资。在2025年8月的战略轮融资中，每股成本约为人民币495.32元，公司的投后估值约为209.15亿人民币。
中介团队
据**大数据统计，壁仞科技中介团队共计10家，其中保荐人3家，近10家保荐项目数据表现有待加强；公司律师共计3家，综合项目数据表现良好。整体而言中介团队历史数据表现普通。
（本文首发于活报告公众号，ID：**）
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