营收增长超 170%，销售费用、研发支出同比下降，MiniMax 亏损有效收窄

当行业在“算力军备竞赛”中不断推高门槛，MiniMax 却走出一条截然不同的路。成立至今仅投入约5亿美元，却凭借精准的战略聚焦与高效的资源分配，在全模态领域跻身全球第一梯队。这背后，是对“效率”的极致追求。

2025年前九个月的数据是这一战略的生动注脚：营收同比飙升超过170%，但销售费用不增反降26%，研发投入的增幅也远低于收入增长。这清晰地表明，它的增长引擎不是靠烧钱换流量，而是由模型本身的智能与用户口碑驱动的自然增长。这种“产品驱动”的模式，使其在高速扩张的同时，实现了亏损的有效收窄，经调整净亏损与上年同期近乎持平。

这并非单纯的节省，而是一种更高级的商业智慧：以不到行业巨头1%的累计花费，在核心赛道建立起强大竞争力。这份财报展现的，不是一个为亏损辩解的故事，而是一个关于如何在技术爆炸时代，用战略定力与执行效率，将每一分钱都转化为持久竞争力的理性蓝图。MiniMax的“亏损”，正是其面向未来最具说服力的投资。