“国产GPU”集齐了！通用GPU芯片公司「天数智芯」通过港交所聆讯

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2025年12月19日，天数智芯通过港交所聆讯，拟在香港主板上市，独家保荐人为华泰国际。公司此前已秘密递表港交所，据此前市场传闻，公司此次港股IPO募资目标约为3至4亿美元。

公司是中国通用GPU产品及AI算力解决方案提供商，2024年收入5.4亿元，净亏损8.92亿元；2025年上半年收入3.24亿元，同比增长64%，净亏损6.09亿元，毛利率50.1%。

公司成立于2015年12月，2018年正式启动通用GPU设计，2021年推出中国首款通用GPU产品第一代训练系列天垓Gen 1并实现量产交付，2022年推出第一及第二代推理系列智铠Gen 1及智铠Gen 1X，2023年推出第二代训练系列天垓Gen 2并实现量产，2024年推出第三代训练系列天垓Gen 3（预计2026年第一季度开始量产）。

公司提供针对不同行业的通用GPU产品及AI算力解决方案，产品组合主要包括通用GPU芯片及加速卡，以及定制AI算力解决方案（包括通用GPU服务器及集群），将公司的硬件与专有的软件栈结合，以满足客户在训练及推理场景中的特定需求。

根据弗若斯特沙利文的资料，在中国芯片设计公司中，公司是首家实现推理通用GPU芯片量产的公司，首家实现训练通用GPU芯片量产的公司，及首家采用先进7nm工艺技术达成该等里程碑的公司。

公司的通用GPU产品组合包括用于训练及推理场景的芯片及加速卡。利用专有的通用GPU产品，公司亦提供通用GPU服务器及通用GPU算力集群的AI算力解决方案。

通用GPU产品：公司的通用GPU产品通过两条专门的产品线满足该等互补的计算需求。天垓系列为公司的旗舰训练专用产品线及中国国内首款量产的通用GPU产品，专为AI模型训练而设计，拥有先进的计算核心及优化的多卡集群架构。与此互补的是智铠系列，其为国内首款专为推理而设计的通用GPU产品，专注于推理应用，具有增强的整数计算单元及高效的数据通路，针对部署场景进行优化。

截至2025年6月30日，公司已向来自各个行业的超过290名客户交付超过52,000片通用GPU产品。

AI算力解决方案：公司的AI算力解决方案，充分发挥通用GPU产品的可扩展特性与处理器的协同计算能力，整合一定数量的通用GPU加速卡以为计算密集型AI任务与大规模模型部署提供强大算力支持。该等解决方案用于兼容软硬件行业标准架构，与各类服务器、存储设备、网络交换机、操作系统及应用软件供货商协同运作。

公司以两种形式提供该等解决方案：(i)将一定数量的通用GPU加速卡与集成的软件栈相结合及通常用于处理企业AI工作负载的专用通用GPU服务器；及(ii)与第三方基础设施整合公司的通用GPU产品以满足不断增长的计算需求的可扩展通用GPU算力集群。

财务业绩

截至2024年12月31日止3个年度、2024及2025年前6个月：

收入分别约为人民币1.89亿、2.89亿、5.40亿、1.97亿、3.24亿，2025年前6月同比+64.24%；

毛利分别约为人民币1.12亿、1.43亿、2.65亿、0.89亿、1.62亿，2025年前6月同比+82.52%；

研发分别约为人民币-4.57亿、-6.16亿、-7.73亿、-3.34亿、-4.51亿，2025年前6月同比+35.29%；

净利分别约为人民币-5.54亿、-8.17亿、-8.92亿、-4.04亿、-6.09亿，2025年前6月同比+50.82%；

毛利率分别约为59.36%、49.53%、49.13%、45.08%、50.09%；

研发费用率分别约为241.13%、213.08%、143.24%、169.03%、139.24%；

净利率分别约为-292.35%、-282.81%、-165.42%、-204.62%、-187.91%。

截至2025年6月30日，公司账上现金约17.13亿元，上半年经营现金流为-2.28亿元。

行业概况

据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的资料，受AI应用（特别是大语言模型）的爆炸性增长、云计算基础设施的迅速扩张以及国内芯片制造商的显著进步所驱动，中国通用GPU市场的收入于2024年达到人民币1,546亿元，2022年至2024年的复合年增长率为70.1%。预计到2029年收入将达到人民币7,153亿元，2025年至2029年的复合年增长率为29.5%。

目前外国公司的通用GPU在中国通用GPU市场就收入而言仍占据主要，而中国公司的预期市场份额将不断增加。2024年，按收入计，包括公司在内的三家中国公司已跻身中国通用GPU市场五大参与者之列。

可比公司

同行业IPO可比公司：摩尔线程、沐曦股份

董事高管

董事会由九名董事组成，包括四名执行董事、两名非执行董事及三名独立非执行董事。

公司执行董事、首席执行官兼董事会主席盖鲁江先生，17年的财务及投资经验，曾任职于天职国际、普华永道中天、德勤华永等律所，以及泰坦通源、中金泰安资管等企业，中华全国工商联合会(ACFIC)人工智能委员会主席团主席。

公司执行董事兼副总裁孙怡乐先生，在GPU芯片设计方面累积14年经验，曾任远弘科技工程师、亚鼎视频工程师、AMD(AMD.US)高级经理。

公司执行董事兼首席运营官刘峥先生，通信行业逾26年经验，曾任中国联合通信工程师、百星电子工程师、中国网通经理、中国-东盟信息港副总裁、联通创新创投总经理。

主要股东

公司香港上市前的股东架构中：

持股平台上海曦识、上海溢识、上海溯识、上海纳识、上海悦识、上海源识及上海琼羽，以及其普通合伙人上海数麒，为公司单一最大股东集团，合计持股约23.61%；

大钲资本、海南数芯分别持股22.92%、7.51%；

其他现有股东合计持股45.96%，包括沄柏资本、星纳赫资本、Jupiter Technology、中关村科学城、熙诚致远、临港科创投、上海电气(2727.HK/601727.SH)持股的Princeville Capital、衢州智造、上海沄知芯、红杉中国、上海国盛资本、鼎礼资本、邦盛资本、元禾基金、汉能投资、范式基金、中保投基金、比依股份(603215.SH)等知名机构和多地国资。

融资历程

公司上市前经历了多轮融资，累计融资逾58亿元人民币。在2025年4月的D+轮最新融资中，公司投前估值约120亿人民币，对应投后估值约140.5亿人民币。

中介团队

据**大数据统计，天数智芯中介团队共计8家，其中保荐人1家，近10家保荐项目数据表现普通；公司律师共计2家，综合项目数据表现有待提升。整体而言中介团队历史数据表现中规中矩。

（本文首发于活报告公众号，ID：**）