站在 2026 年 1 月 7 日北京时点，回看过去 24 小时的全球资本市场，我们其实见证了一次非常罕见、且具有结构性意义的“资产大分流”。在全球股市——尤其是科技股与纳斯达克指数——受 2026 年降息预期 与宏观流动性想象支撑、整体维持强势的背景下，特斯拉（TSLA）却走出了完全相反的独立暴跌行情。
这种“大盘涨、个股崩”的结构，通常不意味着系统性风险，而更接近于——
公司层面的结构性利空，正在被市场重新定价。
一、当前阶段的本质：叙事真空期 + 估值重构期
我对特斯拉当前所处阶段的判断是：
这是其上市以来，最危险的一次“叙事真空期”叠加“估值重构期”。
二、基本面：增长逻辑正式失效
1️⃣ 交付数据确认“负增长现实”
2025 年 Q4 及全年交付数据，已经给出了一个非常清晰、且不可逆的信号：
2025 年 Q4 全球交付量：418,227 辆
同比：较 2024 年 Q4 的 495,570 辆，下滑 15.61%
环比：较 2025 年 Q3 的 497,099 辆，下滑 15.87%
2025 年全年交付量：163.6 万辆
2024 年为 179 万辆
同比下滑 8.6%
这意味着什么？
👉 特斯拉作为“超高速成长型车企”的叙事，已经被数据正式证伪。
👉 比亚迪由此成为全球纯电销量冠军，这是一个结构性拐点。
当然，几乎没有投资者是把 TSLA 当作“传统车企”来买的——
但问题在于：当车这一端不再增长，AI 溢价就必须真的落地。
三、AI 溢价开始动摇：CES 2026 是关键转折点
2️⃣ CES 2026：对手在“落地”，特斯拉在“缺席”
CES 2026 正在拉斯维加斯举行，而这一届 CES，对特斯拉极其不友好。
特斯拉：
无新品
无实质更新
核心叙事（Robotaxi / Cybercab）仍停留在 “预计 2026 年 4 月投产” 的口头承诺
竞争对手却在直接展示可用产品：
Waymo（Alphabet）
宣布 2026 年将无人驾驶商业化服务扩展至：
休斯顿
圣安东尼奥
奥兰多
并在底特律、纽约测试
👉 商业闭环已经跑通，进入复制阶段
Zoox（Amazon）
在旧金山向公众开放 无安全员 Robotaxi
专用车辆已在街头常态化运行
Lucid & Uber
展示 Robotaxi 量产意向车
搭载 Nvidia Drive Thor
直接切入特斯拉原本规划的腹地
传统车企
奔驰、现代展示 已上路的 L3 / L4 技术
波士顿动力 Atlas 人形机器人，直接对标 Optimus
四、市场心理的转变：执行力差，开始被定价
市场不是否定马斯克的能力，而是在重新评估“兑现时间”。
当前市场看到的是：
对手展示的是：
“现在可以买到的技术”
“已经上路的服务”
而特斯拉：
仍停留在时间表承诺
且时间表一再后移
👉 这种执行力的时间差，开始直接侵蚀 TSLA 的 AI 溢价。
五、监管与政治风险：不再是可忽略变量
3️⃣ Robtaxi 的合规性问题
特斯拉计划在 2026 年 4 月投产无方向盘 Cybercab，这需要极高等级的监管豁免。
而现实是：
Waymo / Zoox 都是通过多年测试逐步获批
特斯拉的“纯视觉 + 端到端”方案：
可能遭遇 NHTSA 更强监管阻力
极端情形：推迟、暂停，甚至无法上路
4️⃣ 马斯克个人政治风险
2024–2025 年间，马斯克深度介入右翼政治
被认为是：
2025 年欧洲销量 暴跌 28% 的重要原因之一
个人品牌极化效应，正在反噬特斯拉的消费基础
六、技术面：机构资金已转向防御
1 月 6 日的下跌，击穿了多个关键技术位：
跌破 50 日 / 200 日均线
MACD 死叉
Put 成交量显著放大
👉 这不是散户踩踏，是机构在做风险对冲，甚至主动做空。
七、关键价位与时间节点
📍 阻力位
$453 – $460
MA200（$453.40）
MA50（$460.59）
跌破后，中期趋势已转空
📍 支撑位
$420 – $422：前成交密集区 + 心理关口
$380：若失守 420，下一个强支撑（1 月 16 日大量 Put 行权位）
八、接下来三个关键催化节点
1️⃣ 1 月 7–9 日（CES 周）
预期：竞争对手消息继续释放
TSLA 可能在 $430 附近弱势震荡
若跌破 $428，将加速下探 $420
2️⃣ 1 月下旬（Q4 财报）
最大二元事件
情景 A（极度利空）：
毛利率跌破 15%
Robtaxi 无实质更新
股价可能下探 $350–380
情景 B（中性偏好）：
能源业务超预期 / 宣布回购
反弹测试 $460 阻力
3️⃣ 2 月初（美联储会议）
宏观流动性是唯一缓冲
若偏鸽，可限制跌幅，但无法扭转基本面趋势
九、我的态度与操作原则
我要说清楚两点：
1️⃣ 特斯拉不是“坏公司”
它仍然是这个时代最具想象力的商业体之一。
2️⃣ 但 TSLA 是典型的“信仰型 + 动量型资产”
它只适合：能承受巨大波动，理解叙事变化，有完整交易体系的人
对马斯克没有信仰的人，不适合持有特斯拉。
我个人依然 长期看好特斯拉，但目前更倾向于：等待 380–400 区间是否出现新的结构性机会，而不是在叙事真空期盲目抄底小白最重要的一件事：认清自己的能力圈，不要抄作业。
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