不经一番寒彻骨，怎得梅花扑鼻香

近两周股市跟我开了一堆玩笑，我一个没笑。今年中证1000，中证2000，中证500的涨幅都在12%+。但同样是科技，恒生科技今年已跌去7%，正在往去年4月贸易战的点位去了。这里有部分原因是南下资金调整基准而缺位，美元流动性收紧预期，国家队护不到港股…导致港股市场流动性偏弱。但是一些不知名的科技公司被炒上天，反倒是代表中概最高科技的大厂和巨头被嫌弃。这不正常。对比国内那些指数中的科技股，恒生科技应该是最像纳斯达克的指数。无论是人工智能大模型，AGI，新能源车，自动驾驶，芯片算力，还是机器人，电子科技，都代表了中国的最高水平。也是最优秀的毕业生向往的公司。产业成熟度，稳定性，持续性都值得慢牛期待。市盈率20倍也算合理(对比NDX的32倍市盈率看)。

但目前市场的聚光灯正打在日韩股市身上，外资正在超配日韩。日经225指数突破58000点，韩国综合指数首次突破6000点，均创历史新高。这对恒科有明显的挤出效应。毕竟，有些外资的头寸计算的是新兴市场总额度。外资想在不增加总风险敞口的前提下，进一步提升对日韩的“超配”力度，最直接的手段就是削减同类别下的其他权重股。于是，流动性极强的恒生科技就变成了提款机。上周网友们更多是懊悔 $南方两倍做多海力士(07709)$ /三星电子买晚了，质疑咋没二十倍海力士/三星产品，一把财务自由了。

这背后，是AI东道主英伟达的最新业绩，营收/盈利及展望均超市场预期。英伟达过去22个季度有20个季度超预期。你真以为分析师就这么没想象力么？每次 $英伟达(NVDA)$ 都对分析师说：“嘿嘿，你没猜对，大胆点，往上猜。”然后分析师每次都憨憨地摸摸脑袋说：“哟，还真是…超出我的想象。”这更像一场持久的双人舞，双方用同样的节奏进行着演出，目的是让市场一直感到惊喜。另一边，Meta与AMD达成五年千亿美元的战略协议，通过捆绑算力分散对英伟达的依赖。

说回持仓，笔者继续看好 $安硕恒生科技(03067)$ ，腾讯，阿里，携程，小米等中概及 $华夏恒生生科(03069)$ ，红利低波指数不变。近期加了微软，奈飞，蜜雪冰城。等待泡泡的加仓机会。 $奈飞(NFLX)$ 挺猛，去年12月提出华纳收购邀约。历时2.8个月，收回28亿美元分手费，每个月躺赚10亿美元。

目前笔者仓位顶上来了。加仓的逻辑都差不多，先研究筛选值得持有的好公司/好指数，然后等待市场用脚投票的时间窗口。但左侧的问题是，低位之后还有低位，所以要熬。投资的体感分两种，体验VS经验。海德格尔说，经验指的是，“某些事情在我们身边发生，我们碰见了它，被它推翻，被它改变。”所以，它推翻了我们之前的认知，经验让我们痛楚，产生深刻的影响。没有什么经验是人舒舒服服、轻描淡写地获得的。如果有，那只是个说法，顶多算是个体验或感受。不经一番寒彻骨，怎得梅花扑鼻香。最近又来到积累“经验”的时段，哎…..而从熊市三年+股神推荐+看书学习的经验是：要找到适合的指数，坚定持有。

假期看了尼克.马吉奥利的书《持续买入》，也是推荐买指数（纳斯达克，标普500，道琼斯指数），而且越早买越划算。这背后是百年的美股经验。从1926年看到2016年，全美4%的上市公司，贡献了整个美国股市的净收益，那反过来说，如果你错过了这4%的股票，那这90年就“光阴似箭”了。再看另一组数据，1950年以来，在美国公开交易的28853家上市公司当中，到2009年有22469家已经倒闭了，占比高达78%。这就是买指数的逻辑：长期看，能活下来已是奇迹。好的指数会根据市值，动态调整股票的权重/占比，下一个时代来临的时候，指数会自动地变成下个时代需要的样子。

这本书的另一个洞见是择时（拉长时间看）没那么重要，重点是尽早买。经验是过去100年，道琼斯指数从66点涨到了近5万点，随便哪一天，你买入指数，未来会浮亏的概率都超过95%。所以择时不现实。再换个视角，从1920年到1980年，任选40年，只买不卖。方式1是不择时，每月投入100美元。方式2是开天眼，每月攒下100美元，等市场低点再一次性买入。结果你猜怎么着，开了上帝视角的择时收益还是低了，而且低了70%！！因为择时最危险的点不是买贵了，而是你“没在车上”。按摩根大通的统计，2005-2024年的标普500指数，如果你错过了表现最好的 10 个交易日，投资收益率会减半；如果你错过了表现最好的30个交易日，投资收益会变成负数。

这本书还劝散户不要期望太高，每年10%+的收益已是优秀。如果能稳稳每年20%+，那已是传奇，资本市场是一片相通的海洋，不缺资金缺长牛股神。从合理的收益倒推回来。人生应该分成两个阶段：认真储蓄阶段和认真投资阶段。举个例子，一人有20万港币可投资资金，工资2万，那么他躺在指数上可能10%年化，废寝忘食研究交易跨市场操作学习期货期权尝试做空对冲善用杠杆……把年化整到15%，特别牛逼了，算下来一年多1万港币。不如多花些时间经营自己，或看看能否省下些无效社交。所以结论是认真储蓄阶段，应该考虑指数，省下精力去储蓄。认真投资阶段，也应该考虑指数，财富自由的人投资是为了赚钱，而不是为了赚到那个最多的钱，你又不参加高考，也不参加比赛。无需为了追求最高的回报率徒增自己的风险。在《持续买入》的作者看来，买个股的有两种：真爱真擅长vs又菜又爱玩。

总结一下，指数买的是：静坐无所为，春来草自生。如果你2月正收益，牛逼。如果你最近也水逆，别慌，慢慢来，只要你逻辑是对的，仓位有控制，眼下的风雨只是路过，往后的日子，还有很多值得期待的晴朗。