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2026年2月27日，五和博澳-B首次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，独家保荐人为华泰国际。
公司是一家专注于高技术壁垒原创新药研发、产业化及商业化的生物医药公司。2024年收入2.08亿元，净亏损1.10亿元，毛利率27.90%。2025年前9月收入2.07亿元，净亏损0.46亿元，毛利率20.01%。报告期内公司亏损持续收窄。
公司是一家自2010年成立之初即定位于天然药物（「天然药物」）创新主线，专注于高技术壁垒原创新药研发、产业化及商业化的生物医药公司。与此同时，公司开展了药物递送系统（「DDS」）研发，以突破体内药物递送的技术瓶颈。
截至最后实际可行日期，公司已建立以下产品管线：(i)一款商业化产品桑博恩®，用于2型糖尿病；(ii)三款核心产品，包括WH007，用于多囊卵巢综合症（「PCOS」），WH006，用于肥胖症，以及WH002，用于乳腺癌新辅助治疗；及(iii)五款其他候选药物。
公司的商业化产品桑博恩®
桑博恩®是治疗2型糖尿病的天然药物（参照中药注册分类为1.2类中药创新药），已于2020年3月获得中国国家药品监督管理局（「国家药监局」）的新药上市申请（「NDA」）批准，并同年纳入国家医保药品目录（「《国家医保药品目录》」）。
截至最后实际可行日期，桑博恩®是中国批准的唯一一款用于治疗2型糖尿病的天然药物。中国目前并无其他用于治疗2型糖尿病的天然药物处于临床试验阶段。
公司的核心产品WH007、WH006、WH002
WH007拟用于治疗PCOS。WH007于2025年12月从国家药监局取得临床试验通知书，批准开展II期临床试验。
WH006拟用于成人减重。WH006于2023年11月获得国家药监局批准的临床试验通知书，2024年5月启动I期临床试验，2024年11月完成I期临床试验。2025年8月于药品审评中心（「CDE」）登记平台完成 II 期临床试验登记与信息公开，并启动II期临床试验。
WH002计划将聚焦于Luminal乳腺癌的新辅助治疗。WH002于2019年4月获得国家药监局批准的临床试验通知书，于2022年4月启动I期临床试验，2023年12月完成I期临床试验，于2024年6月启动II期临床试验，并于2025年11月完成II期临床试验。公司预计于2026年启动III期临床试验。
财务业绩
截至2024年12月31日止1个年度、2024及2025年前9个月：
收入分别约为人民币2.08亿、1.62亿、2.07亿，2024年同比+27.92%；
毛利分别约为人民币1.50亿、1.16亿、1.54亿，2024年同比+32.00%；
研发分别约为人民币-0.58亿、-0.38亿、-0.41亿，2024年同比+8.43%；
净利分别约为人民币-1.10亿、-0.67亿、-0.46亿，2024年同比-32.20%；
毛利率分别约为72.12%、71.83%、74.12%；
研发费用率分别约为27.90%、23.61%、20.01%；
净利率分别约为-52.66%、-41.60%、-22.05%。
截至2025年9月30日，公司账上现金约1.62亿元，应收账款约0.55亿元，短期贷款1.39亿元，长期借款0.74亿元。2025年前9月经营现金流约-0.23亿元。
可比公司
同行业IPO可比公司：
中国中药（0570.HK）、以岭药业（002603.SZ）、天士力（600535.SH）
董事高管
公司董事会将由九名董事组成，包括两名执行董事、四名非执行董事及三名独立非执行董事。
主要股东
公司香港上市前的股东架构中：
黄岳升先生、胡定飞先生及余协财先生为一致行动股东团体，分别直接持有公司约16.09%、8.34%及8.12%股份。黄岳升先生担任五和同源一号、五和同源二号、五和同源三号、九江瑞达及九江瑞和的普通合伙人，分别占1.57%、1.57%、0.78%、3.92%及15.28%的股东会表决权。
因此，黄岳升先生、胡定飞先生、余协财先生、五成控股股东团体。
九江瑞津持股约4.31%；
杭州投资者（包括杭州鼎投、杭州鼎祐）持股约5.10%；
北京市国资委旗下的北京医药基金持股约4.95%；
朗盛投资者（包括朗盛二号、朗盛百汇）持股约4.65%；
宁波高灵持股约4.44%；
龙磐投资者（包括北京龙磐、西藏龙磐）持股约4.31%；
天自投资者（包括天自五和、天自五博及天自博澳）持股约4.00%；
其他投资者合计持股约12.57%。
融资历程
公司上市前经历了多轮融资，累计融资约10.89亿元人民币。在2025年9月的B+3轮最新融资中，公司的投后估值约为40.38亿人民币。
中介团队
据**大数据统计，五和博澳药业-B中介团队共计6家，其中保荐人1家，近10家保荐项目数据表现优异；公司律师共计2家，综合项目数据表现不理想。整体而言中介团队历史数据表现中规中矩。
（本文首发于活报告公众号，ID：**）
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