$阅文集团(00772)$ 看了下阅文财报，收入73.7亿、Non-IFRS净利8.6亿，IFRS亏损这里面新丽投资减值，2月有过预警，算是预期当中消化差不多了。

新增长点来看的话，就是AI漫剧，这个是2025年下半年才出的业务，半年一个亿算相当可以了，有真实收入，而且结构比较正常，近千部产出、百部千万播放、12部破亿，有点像当年短视频早期的形态。

就是目前1亿体量有点小，后面倒是有放量预期。当时字节Seedance 2.0出来时候，包括阅文、中文在线这类都猛涨，核心逻辑就是AI漫剧这块。

另外IP衍生品GMV翻倍，突破11亿，如果对标国外看迪士尼、宝可梦这些，空间还是有很大。

之前分析过阅文逻辑，得把IP工业化这个逻辑要跑通，网文IP源头、AI漫剧/短剧来放大变现，衍生品即时变现，这次财报能看到点收入结构转型的迹象。

另外海外这块感觉增速可以，WebNovel累计AI翻译作品总数超17000部，收入同比增长39%，占比超三分之一总营收。

现在这种公司要聊想象空间，得放到AI重塑文化产业、和AI出海逻辑看了吧，阅文相关性都还比较强。