当市场还在争论AI视觉赛道是否已成红海，极视角（06636.HK）用首日近101%的涨幅给出了最有力的回应。
3月30日，这家来自青岛的AI计算机视觉解决方案提供商正式登陆港交所主板。开盘报59.95港元，较40港元发行价暴涨49.9%，市值突破67亿港元。此前暗盘已收61.8港元，涨幅54.5%，认购阶段更创下4596倍超额认购、冻资1158亿港门的纪录，成为2026年港股新股市场的现象级标的。
这不仅是一只新股的胜利，更是”AI视觉语言大模型”这一差异化商业模式获得资本市场盖章认证的关键时刻。
59天极速通关，18C章特专科技的价值背书
极视角的上市进程堪称”闪电速度”——从2026年1月20日首次递表到3月19日通过聆讯，仅耗时58天；从递表到挂牌全程仅69天，创下港股18C章”特专科技公司”上市新纪录。
这一速度背后，是港交所对前沿科技企业支持导向的明确表态，更是极视角平台化商业模式稀缺性的直接映射。与商汤科技、创新奇智等已上市的AI视觉厂商不同，极视角开创了一种全新的平台化生存路径：不做重资产的硬件捆绑，不做单一行业的深度绑定，而是打造AI视觉领域的”应用商店”模式。
截至2025年9月30日，其算法商城已展示1517种算法，覆盖超过100个行业场景，其中148种为自研，1369种由第三方开发者联合开发。这种”云、边、端”一体化的轻资产平台，既服务了超过3000家政企客户，又构建了由数十万开发者组成的全球社区，形成了难以复制的生态壁垒。
从”看懂”到”理解”：视觉语言大模型的商业化突围
如果说算法商城是极视角的基本盘，那么视觉语言大模型（Vision Language Model）则是其估值跃升的核心催化剂。
2024年，极视角推出的星际视觉语言大模型将视觉感知与语言理解技术融合，实现超过80%的视觉感知任务可通过简单文本提示完成，无需重新标注数据和训练。这一技术突破直接带来了业务结构的质变——2024年公司大模型解决方案收入达6212万元，占总营收的24.1%，成为营收同比暴增101.51%的关键驱动力。
更具说服力的是商业化落地能力。2025年11月，极视角联合中标青岛地铁轨道交通垂域大模型及线网级智慧化项目，中标金额超5.2亿元，覆盖调度、运维、服务、安全全业务链。这标志着视觉语言大模型在关键行业场景中的核心价值已获得甲方客户的实质性认可。
财务验证：高增长与盈利拐点的双重确认
资本市场对AI公司最大的质疑在于”烧钱换规模”的不可持续性。极视角的财务数据正在打破这一偏见。
2022年至2024年，公司营收分别为1.02亿元、1.28亿元、2.57亿元，复合增长率高达59.2%；毛利率从30.6%持续提升至40.2%，并在2025年前三季度进一步升至44.9%。更重要的是，公司在2024年实现经调整净利润2050万元，成功扭亏为盈，证明算法商城模式具备自我造血能力。
尽管2025年前三季度因季节性因素及研发投入增加再度录得亏损，但经营活动现金流的持续优化趋势（从2022年的-7914万元收窄至2024年的-1759万元）显示，公司正逐步走出AI企业典型的”高投入、长周期”困境。
估值逻辑：45亿市值只是起点
从发行定价看，极视角此次募资约4.99亿港元，发行后市值45.17亿港元，对应2024年市销率约16倍、市盈率约204倍。对比商汤科技、云从科技等同业，这一估值处于合理区间，但考虑到其平台化模
式的稀缺性和大模型业务的高增长性，实则存在明显折价。
首先，赛道红利正在释放。 国家”人工智能+“行动全面落地，工业自动化、智慧城市、能源安全等领域对视觉AI的需求持续旺盛。极视角以算法商城平台的定位降低了整个工业界拥抱AI的门槛，这种”AI基础设施”定位决定了其估值不应局限于传统软件公司范畴。
其次，生态壁垒构成护城河。 1517种算法、6000个交付项目、80%以上的产品复购率，这些数据表明极视角已从项目制交付转向平台化服务，客户粘性和边际成本优势将随规模扩张持续强化。
再者，资本结构为后续运作预留空间。 青岛国资、高通中国、华润创新等产业资本的加持，不仅为极视角提供了资金背书，更带来了场景协同与资源导入。上市募资的60%将用于AI视觉大模型研发，30%用于商业化拓展，战略路径清晰。
结语：平台化模式的长期主义胜利
首日近50%的涨幅，是市场对极视角差异化价值的即时反馈，但绝非终点。在AI视觉赛道，海康威视、大华股份等硬件巨头凭借绑定优势占据规模优势，商汤、旷视等算法厂商深耕单点技术，而极视角选择的第三条道路——算法商城平台化模式——正在成为中小玩家突围的最优解。
这种模式的本质是将AI能力”商品化”，通过连接开发者与政企客户，解决AI视觉行业长尾需求碎片化、定制化成本高的痛点。随着视觉语言大模型技术的成熟和商业化落地加速，极视角有望从”算法超市”进化为”视觉智能操作系统”，其估值逻辑也将从项目制收入转向平台型公司的PS估值体系。
对于投资者而言，65亿港元的市值只是极视角重估之路的起点。当AI从”技术概念”转向”产业基础设施”，拥有平台化能力和生态壁垒的极视角，正在迎来属于它的黄金时代。
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