如惊弓之鸟

原创《拉锯战》

昨天关于市场乐观预期（2-3个交易日）的判断，仅维持了一天，原因是昨晚伊朗又关闭了海峡，引起市场对于本次判断高度不确定性的担忧。

接下来，所有的分析都是基于全面战争尾部风险显著下降这一基准，在这个基础上进行的分析。

在我的分析框架中，只要抓住了市场的主要逻辑，其他繁杂的消息，看多和看空的财经观点，都将变得边缘。接下来我来分享这几个逻辑。

1、市场的主逻辑究竟是什么？

4月8日美伊达成了一个为期两周的停火、停炸安排，市场当天的第一反应也非常明确：油价大跌、全球股市大涨，说明资金的确把最坏情形先被按住了当成核心事实。

Reuters和AP都写到，停火消息出来后 Brent 和 WTI 一度跌到 95 美元附近，欧美和亚洲股市普遍大涨，这不是小级别反应，而是典型的把全面升级风险拿掉后的重定价。

所以，我们有了核心的判断：市场已经不再按马上全面战争定价，而是把后续更多看成地缘噪音和谈判拉扯。

现在公开信号已经很清楚，美方主线不是继续无限升级，而是试图把停火窗口转化成外交收尾。欧盟公开欢迎停火并呼吁推进“lasting agreement”，美国也开始谈帮助疏导霍尔木兹的船舶积压，这些都说明主基调已经从军事扩大化切到脆弱停火下的秩序修复。

所以，主线逻辑是尾部风险的大幅下调，这是我后续交易的基准框架。

抓住了这个逻辑，分析框架就会简单和清晰很多。

2、目前市场的变量

变量一：全面战争风险下降不等于宏观扰动结束。

现在霍尔木兹不是简单恢复到战前状态，而是进入一种在伊朗控制和收费要求之下的脆弱重开状态。

伊朗正在推动对过境船只收费，这种安排即使不演变成全面战争，也可能把更高的航运成本、保险成本和能源摩擦放进未来一段时间的油气价格里。也就是说，市场拿掉了爆炸式的最坏结果，但还没拿掉持续性成本抬升这个问题。

第二个变量是：停火很脆弱，区域打击并没有真正归零。

伊朗此前打了沙特朱拜勒石化设施，停火后市场对恢复供应仍然很谨慎，油价在大跌后又出现回升，因为交易员怀疑航运和供应不会立刻恢复正常。

Hapag-Lloyd 甚至说，即便局势稳定下来，网络恢复正常也要 6 到 8 周。这意味着，后面即便不出现全面战争，反复出现的中等级别地缘噪音依然足以让油价、航运、保险和部分风险资产不断波动。

大方向上，市场已经接受不会滑向失控全面战争这一主逻辑，但市场还没有、也不应该把能源、航运和通胀扰动已经结束当成既成事实。 

这也是为什么我们会看到一种看起来矛盾，但其实很典型的市场结构：股市能继续修复，因为尾部风险下降了；但油价、黄金、航运相关资产又不会像什么事都没发生一样回到原位，因为中东风险溢价并没有完全消失。

目前更现实的路径是，股市继续按风险下降做震荡修复，但每次霍尔木兹、能源设施、区域打击再出消息时，市场仍会阶段性重定价，尤其是油价和高估值板块。

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所以昨天的逻辑其实没有问题，市场确实不会顺畅反弹，只是我没想到趋势性的行情仅仅只维持了一天而已，市场的情绪比我想的还要脆弱。

3、后续的交易思路

原本的计划是，周三周四市场情绪亢奋，周五顺势减仓规避周末的谈判冲突。

但是如今市场提前把周末的谈判冲突明牌化，提前Price in到市场中，那么周四和周五的仓位反而不用降得过低。

这样做是为了防止突然想不到的利好，类似于特朗普极限施压之后的凌晨反转。

但不降仓位不意味着什么都可以买，主要的逻辑方向我在昨天的文章中已经写得很清楚，憋问了，做多！容错率最高的时候来了！

在今天市场的验证中，这些逻辑方向绝大多数都经历住了市场的考验。

如今的市场犹如惊弓之鸟，我们需要做的不是每时每刻被矛盾的信息拉扯，是理清楚市场的主逻辑和变量。只要变量没有质变，比如完全推翻全面战争的定价，那么市场就脱离不出这个交易框架。

其他的额外信息，视作噪音即可。我的交易框架一直很清晰，并且基本每天都在更新，希望你能有所收获。

（明天去医院检查牙齿，请假一天）

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今日操作：

大A：

白银减仓，仅保留 1 成。商业航天做T ，尾盘留 2 ，半导体相关涨停，留 1，AI大模型做T，留 2。

从满仓降到 6 。今日全仓收益大幅跑赢指数。

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港股：

暂无操作

美股：

$Intuitive Machines(LUNR)$ \ $2倍做多白银ETF-ProShares(AGQ)$ \ $Destiny Tech100 Inc(DXYZ)$ ，仓位有所调整，整体 8 成。

本月大A空仓这么久，2个交易日已经完成月度目标。

美股本月暂时浮亏，不过回撤在预期内。有些我认为好的方向，可能会在回撤允许范围内扛下单。