年入18亿的羊奶粉巨头「宜品营养」二次递表港交所，为乳糖不耐受者带来福音

来源丨招股书、**大数据

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2026年4月12日，宜品营养第2次向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，联席保荐人为国泰海通、中信建投国际。公司曾于2025年8月31日向港交所递交招股书。

公司是全球的中国营养集团，专注于羊奶粉及FSMP领域商，2024年收入17.62亿元，净利润1.72亿元，毛利率49.87%；2025年收入18.64亿元，净利润1.83亿元，毛利率50.69%。

公司是着眼于全球的中国营养集团，专注于羊奶粉及FSMP领域，为全年龄段消费者，特别是易过敏、乳糖不耐受或消化吸收不良人群提供高营养、易吸收、低致敏的膳食解决方案。产品矩阵涵盖婴幼儿配方羊奶粉、FSMP、婴幼儿配方牛奶粉、儿童及成人配方奶粉产品等。

自2018年起，公司连续8年担任中国航天基金会唯一配方羊奶粉合作伙伴，产品符合严苛的航天级质量并赢得市场信赖。

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的数据，以2024年对应产品的零售额计，(i)公司在中国羊奶粉市场排名第二，市场份额为14.0%；(ii)公司在中国婴幼儿配方羊奶粉市场排名第二，市场份额为17.6%；(iii)公司在中国婴儿特殊医学用途配方食品市场中，排名中国本土品牌第二，市场份额为4.5%。

公司提供种类齐全的乳制品，精准满足不同年龄阶段、健康状况和饮食偏好消费群体的营养需求。公司的产品组合涵盖成品配方奶粉和半成品乳品原料。

财务业绩

截至2025年12月31日止3个年度：

收入分别约为人民币16.14亿、17.62亿、18.64亿，2025年同比+5.75%；

毛利分别约为人民币8.05亿、8.79亿、9.45亿，2025年同比+7.48%；

净利分别约为人民币1.68亿、1.72亿、1.83亿，2025年同比+6.13%；

毛利率分别约为49.88%、49.87%、50.69%；

净利率分别约为10.39%、9.77%、9.80%。

行业概况

根据弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的报告，中国羊奶粉零售额持续稳定增长，表现优于整体奶粉市场。2020年至2024年间，羊奶粉零售额从人民币208亿元增长至人民币250亿元，复合年增长率达4.7%。羊奶粉属整体奶粉市场中的分部，作为替代蛋白来源有望实现稳定增长。

展望未来，预计到2029年，羊奶粉零售额将达致约人民币318亿元，反映出2024年至2029年的复合年增长率为4.9%。

中国羊奶粉市场集中度适中，前五大企业占2024年零售总值的55.6%。按羊奶粉零售价值计算，公司是中国第二大羊奶粉公司，2024年零售额为人民币35亿元，市场份额为14.0%。

可比公司

同行业IPO可比公司：

澳优(1717.HK)

董事高管

公司董事会由八位董事组成，包括五位执行董事和三位独立非执行董事。

主要股东

公司香港上市前的股东架构中：

牟先生直接持股19.16%，通过康旺投资、员工持股平台启旺投资分别持股38.31%、17.64%，构成一组控股股东，合计持股75.11%；

臻爱投资持股5.65%、长虹投资持股5.57%、天津益旺3.83%、欧盛投资持股3.56%、鲲鹏共创持股2.07%、众旺投资持股1.15%、青岛益旺持股3.07%。

中介团队

据**大数据统计，宜品营养中介团队共计8家，其中保荐人2家，近10家保荐项目数据整体表现尚可；公司律师共计2家，综合项目数据整体尚可。整体而言中介团队历史数据表现还好。

（本文首发于活报告公众号，ID：**）