2026年以来，港股未盈利创新药企融资动作频频， $药捷安康-B(02617)$ 、 $基石药业-B(02616)$ 、 $歌礼制药-B(01672)$ 纷纷下场，通过配售完成“补血”。
而2025年6月才登陆港交所的药捷安康尤为激进——上市未满一年便已通过IPO+两次折让配售连续“抽水”，累计吸金超6.3亿港元。
其中，公司于4月15日再度公告以18%折让的价格完成新一轮配售，引发市场热议。一边是核心产品即将商业化，一边是高频募资补血，这家一度疯涨的超级妖股，到底在急什么？
18%的折让力度
先看这次交易的“硬核”数据，这是近期港股医药板块折让力度最大的一笔交易之一。
根据公告，药捷安康在2026年4月14日（交易时段后）与独家配售代理麦格理订立了配售协议。核心条款非常残酷但直接：配售规模为508.50万股H股，配售价为每股57.03港元，较4月14日收市价69.55港元折让约18.00%，预计净筹资金约2.82亿港元。
此次折让幅度之大，让配售价被一些投资者戏称为“投降价”。
众所周知，近两年港股市场的创新药概念比较火爆，已经过了“资本寒冬”阶段。而药捷安康这次不仅给了18%的大幅折让，甚至比此前5个交易日的平均收市价还折让了19.20%。一方面表明，公司在跟麦格理谈判时，核心诉求只有一个：快点把钱拿回来，价格已不是首要考量。另一方面，如此大的折让幅度，也反映出当前市场环境下，未盈利药企融资需给出更高让利以吸引机构参与。
上市一年“三连击”：IPO+两次配售指向何方？
如果把时间线拉长一些，药捷安康从2025年6月登陆港股至今，不到一年的时间里已经完成了三次大规模集资动作，融资节奏堪称“恐怖”，具体情况如下：
于2025年6月，公司通过IPO全球发售，净筹约1.61亿港元，其中约90%用于为核心产品Tinengotinib正在进行单药治疗胆管癌（CCA）的多区域注册III期临床试验提供资金。
2026年1月，药捷安康第一次折让配售，净筹约1.90亿港元，其中约60%用于核心产品Tinengotinib在中国正在进行单药治疗胆管癌（CCA）的临床试验以及核心产品的其他适应症的研发提供资金。
需要指出的是，第一次折让配售的价格为92.85港元，较前一个交易日折让17.98%，现在的股价约在70港元附近。这也就是说即使有近18%的“安全垫”，第一次参与配售的投资者也依然遭到深套。这或许也是第二次配售依然要大幅让价的一个原因。
再就是2026年4月，公司第二次折让配售，募资净额约2.82亿港元。
值得注意的是，最新折让配售筹集的资金依然主要投向了核心产品：约57%砸向研发，主要是Tinengotinib的临床开发，特别是晚期乳腺癌、肝癌、前列腺癌的适应症拓展；约33%用于Tinengotinib在中国的生产及商业化团队建设。
不仅是研发，其中相当一部分资金用于Tinengotinib在中国的生产及商业化团队建设，这也表明药捷安康的这款核心产品已经非常接近商业化了。
3月底公布的2025年年报披露，于2025年12月，Tinengotinib（替恩戈替尼）新药上市申请已获中国国家药品监督管理局药品审评中心受理，拟用于治疗既往至少接受过一种系统性治疗和FGFR抑制剂治疗的晚期、转移性或不可手术切除的胆管癌成人患者。
频繁集资的背后：用短期疼痛换长期命脉
未盈利、创新药企、上市未满一年、频繁融资、价格连续大幅折让，这些因素叠加在一起很难不让投资者产生疑虑。
不过，这也是没有办法的事情，药捷安康的核心管线（如Tinengotinib）正处于从“研发烧钱”向“商业化卖药”过渡的阶段，亟需资金支持。而在另一边，公司常年处于近乎没有收入的状态，2024年、2025年分别亏2.75亿元（单位人民币，下同）、2.96亿元，“自我造血”能力严重缺失，只能依赖外部融资“输血”。
Tinengotinib目前是药捷安康的“全村希望”。为了推进这款核心产品的商业化进程，药捷安康连续大幅折价配售集资虽然容易遭到质疑，面子上也不大好看，但只要能筹到钱，尽快把这款药推到上市卖钱，那还是值得的，对公司的长期发展也有利。
结语
总的来看，上市不足一年，三轮募资到位，药捷安康以极快的融资节奏，走在一条典型的冲刺商业化的创新药企成长路径上。最新一轮折让配售，不仅是简单的补血，更标志着公司正式进入研发与商业化双线投入的新阶段。
对于药捷安康而言，顺利完成融资也只是起点，真正的考验在于能否把资金储备转化为产品落地能力、市场竞争力与长期商业价值，这也是市场对其最为关注的地方。
作者：明羲
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