6月18日，港股 $乐华娱乐(02306)$ 再度放量大涨，截至收盘，涨幅达16.42%，报3.9港元/股，最新总市值为32.9亿港元。 拉长周期看，5月8日，乐华娱乐股价还处于历史低位0.66港元；5月9日后，该股开启上行模式，迄今累计涨幅已达4.9倍。短短一个多月的时间，乐华娱乐就实现从“仙股”到“妖股”的魔幻逆袭。 深入分析，这场资本狂欢的背后，或与乐华娱乐旗下关联潮玩IP“WAKUKU”热度持续攀升有关。 继LABUBU之后，Letsvan旗下爆款IP产品“WAKUKU”在贾乃亮、李小璐、林一、程潇、戚薇、吴宣仪等一众明星宣传带动下，也成为了潮玩新品。 据悉，今年3月，熊猫IP潮玩“胖哒哒”限定吊卡于北京合作门店首发即创门店历史第二高单日销量；5月上线的“狐狐兔兔爱捣蛋”系列在上海合作门店销售再破纪录，并通过自营与核心零售网络实现多渠道协同发售。此外，同名主题曲《WAKUKU》此前在社媒上也狠狠炒了一把热度，曝光量突破10亿次。 潮玩经济的风口早已得到验证。2025年以来， $泡泡玛特(09992)$ 旗下LABUBU火爆出圈，一“娃”难求的格局下，直接带飞公司股价，迄今年内涨幅已达195.85%。 随着LABUBU持续火热，潮玩赛道持续受关注，同时也让市场对WAKUKU的爆火有了更多的期待。 市场分析称，乐华娱乐与潮玩平台Letsvan合作的WAKUKU系列，有望凭借艺人IP衍生进一步放大溢价空间。 除此之外，2025年5月，乐华娱乐开启密集回购，月内共进行6次股份回购，合计468万股；步入6月，回购仍在继续，迄今已进行6次回购。这一操作也向市场释放一定的信心。 值得注意的是，股价飙升之下，乐华娱乐最新

李嘉诚次子李泽楷于2013年成立的富卫集团，上市里程可谓一波三折。 富卫最早于2021年启动美股上市计划，但美国证监会通过《外国公司问责法案》后，中概股面临退市风险，投资者对中美关系的担忧加剧，富卫被迫撤回美股申请。 转战港股后，港股市场持续低迷，2022年的地缘风险、全球通胀和加息周期导致投资者对亏损企业态度谨慎。 富卫前三次港股递表均因“市况波动”失效。即使2025年港股市场回暖，市场对保险股的估值仍趋于保守。 富卫有何内在隐忧？ 2013年至2024年间，富卫进行了多项收购：2015年通过收购PT Finansial Wiramitra Danadyaksa的50.1%权益进入印尼市场，并在2018年增持股权至79.1%；2016年通过收购进入新加坡和越南市场；2017年收购AIG富士生命保险进入日本市场；2019年至2024年通过收购进入马来西亚和泰国市场；2020年又通过收购进一步扩大其香港市场和进入柬埔寨市场。 到如今，富卫的业务已遍布香港及澳门、泰国和柬埔寨、日本及包括菲律宾、印尼、新加坡、越南和马来西亚在内的新兴市场。 2024年，其香港及澳门、泰国及柬埔寨、日本及新兴市场业务占了其新业务合约服务边际的34.2%、32.6%、15.7%和17.5%。 分散的市场分布，或让其面临较大的经营挑战——需满足各地的监管规定和偿付能力标准，而且更容易受到地缘风险和关税政策的冲击；此外，其收购交易或面临业绩承诺等条件，对其资产估值或带来挑战。 多宗交易也带来巨额商誉，2024年末，其商誉为15.07亿美元，相当于总资产的2.81%，如果收购的资产表现不佳而需要进行商誉减值，将对其未来的业绩带来重大的不确定性。 就业务而言，香港及澳门业务于2024年占了富卫税后营运利润的48%，是其最重要的经营市场，而该地区的业务历来得益于中国内地访客客户销售保险产品，在2022年、20

6月18日，港股三大指数集体走弱。截至收盘，恒生指数跌幅为1.12%，国企指数跌1.16%，恒生科技指数跌1.46%。 分板块看，内房股跌幅居前。 $融信中国(03301)$ 跌6.79%,金辉控股（09993.HK）跌5.03%，新城发展（01030.HK）跌5.83%，华润置地（01109.HK）跌3.55%，绿城中国（03900.HK）跌3.91%，龙湖集团（00960.HK）跌3.03%，越秀地产（00123.HK）跌2.9%。 中资券商股表现低迷。 $光大证券(06178)$ 跌4.24%，中国银河(06881.HK)跌3.2%，广发证券(01776.HK)跌3.61%，中金公司(03908.HK)跌2.71%，招商证券(06099.HK)跌3.29%，华泰证券(06886.HK)跌2.85%。 消息上，今日陆家嘴论坛召开，有分析指市场此前已提前反应政策利好预期（如金融开放、并购重组等），部分投资者可能在政策落地前选择观望或调整仓位。尽管一季度券商业绩普遍增长，但部分机构认为，IPO、定增等投行业务增速放缓，可能影响部分券商的收入结构。 短视频概念、云办公、云计算、明星科网股等科技相关概念股均悉数走弱。 $哔哩哔哩-W(09626)$ 跌2.9%，快手-W（01024.HK）跌2.02%，贝壳-W（02423.HK）跌4.06%，携程集团-S（09961.HK）跌3.5%，美团-W（03690.HK）跌3.48%，百度集团-SW（09888.HK）跌2.23%。 医药股中，医药外包概念 、互联网医疗、AI医疗、医美概念等板

2025年6月17日，美国参议院以压倒性优势通过《天才法案》，这部被称为「美元霸权2.0」的立法，拟将稳定币纳入政府监管铁幕。尽管参议院通过了该法案，但不少人强烈反对，警告该措施缺乏足够严格的监管规定和监督机制，无法防止滥用行为。 更有意思的是，美国参议院与众议院在稳定币的监管及权责方面存在巨大的分歧，这使得法案的最终实施面临诸多变数，市场观望情绪浓厚。 两院陷分歧，稳定币立法仍存变数 2025年6月17日，美国参议院以68:30的投票通过了《指导与建立美国稳定币国家创新方案》（Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins），简称GENIUS Act（天才法案），该法案将首次为美元挂钩的稳定币确立联邦监管框架，并为私营企业在联邦政府支持下发行数字美元设立了监管基础。 该法案仍可能面对来自共和党控制的众议院的阻力，但在参议院获得通过是一个重要的转折点。 有意思的是，众议院此前也推出名为《稳定币法案》（STABLE）的同类提案。 两份法案均禁止向消费者发行带收益的稳定币，但在监管主体及权责划分上存在分歧：参议院版本主张由财政部集中监管，众议院版本则将监管权分散至美联储和货币监理署（OCC）等机构。 此外，在监管路径上也存在差异：《天才法案》赋予州和联邦更多协同灵活性，更吸引寻求快速进行市场的金融科技企业，《稳定币法案》则侧重强化联邦监管权位，引入更明确的消费者保护条款与执行机制，见下表。 最终立法版本可能融合两版法案的核心要素，具体取决于参众两院的协商结果。 值得留意的是，两项法案都致力于提升监管清晰度并推动美元背书的创新，正如美国财长贝森特所言：通过数字稳定币实现巩固美元在国际储备货币中地位的目标。 从美国对数字美元的一系列举措不难看出，其计划建立合规监管体系，管理正野蛮生长的数字货币生态，

6月18日，三大指数微涨，截至收盘，沪指涨0.04%，深成指涨0.24%，创业板涨0.23%，科创50指数涨0.53%，两市超1700只个股上涨，沪深两市今日成交额约1.19万亿元。 PCB、CPO概念“火力全开”，板块涨幅居前，其中， $生益电子(688183)$涨超16%， $沪电股份(002463)$ 涨10%， $新易盛(300502)$ 、 $中际旭创(300308)$ 、 $协和电子(605258)$ 、景旺电子（603228.SH）大涨。 平安证券发布研报称，得益于AI技术的快速发展，相关CCL/PCB产品规格和技术不断向高端化升级发展，价值量也得到明显提升。AI需求将延续高增态势，而国内产业链企业通过长期布局，已逐步成为高端市场重要的供应商，在AI PCB等高附加值产品需求持续放量下，PCB产业链相关企业盈利水平有望持续增厚，将推动经营业绩快速增长。 AI眼镜、AI手机概念走强，清越科技（688496.SH）涨20%，比依股份（603215.SH）涨10%，华灿光电（300323.SZ）、胜利精密（002426.SZ）大涨。 据美国媒体报道，Meta与依视路陆逊梯卡集团计划推出新一代智能眼镜，品牌包括Oakley和Prada，并将搭载生成式AI技术。此外Rokid副总裁蔡国祥在接受采访时也表示，预计年底国内AI眼镜出货量超过50万台。 军工股亦走

今年爆火的医药股在近日进入了“回调”模式，港股市场的医药外包概念、互联网医疗、AI医疗板块、创新药概念等再度出现回落。 个股方面， $昭衍新药(06127)$ 、 $药明生物(02269)$ 、 $再鼎医药(09688)$、 $君实生物(01877)$ 等多股连遭下跌。 除了涨幅巨大，获利盘兑现收益的因素外，有投资者认为医药相关板块的下跌或许也在一定程度上受到了一则消息的影响。 早在今年2月份，特朗普就在白宫会见了包括美国制药巨头 $辉瑞(PFE)$ 和礼来（LLY.US）在内的多位制药行业高管，警告他们“关税即将到来”，并敦促这些公司加快将海外生产转移至美国的步伐。 而最新消息，周二上午（当地时间），美国总统特朗普再次重申了此前多次发出的威胁——将“很快”对医药商品征收进口税，以迫使制药商将生产基地迁回美国。 特朗普表示，商务部正在根据1962年《贸易扩张法》第232条进行调查。特朗普还声称：“我们很快就要对药品征税了。这将使所有公司重返美国……这将使大多数公司，至少是部分公司重返美国。” 众所周知，欧美等发达国家具有规模庞大的医药市场，其中美国是全球最大的单体医药市场，医疗投入大，对药品的需求多样且稳定。 同时，欧美等发达国家还拥有着较为完善的医疗保险体系，政府、商业保险机构等对药品的支付能力较强，能够为药企提供较为丰厚的利润来源。另外，患者在使用药品时，自身承担的费用相

6月18日，两轮电动车行业龙头 $雅迪控股(01585)$ 股价高开低走，截至发稿该股涨幅收窄至0.49%。 雅迪控股股价波动与其盈喜公告有关。 6月17日，雅迪控股发布公告，预期2025年上半年录得纯利不少于16亿元（单位人民币，下同），而去年同期则录得纯利10.3亿元，同比大增55.3%。 对于利润的提升，雅迪控股表示，主要是由于电动两轮车销售增加，及优化产品结构所致。 2024年，在经历了前几年的快速增长后，雅迪控股业绩回落。该公司全年总销量从2023年的1652万辆下降约21.2%至1302万辆，远超行业11.6%的降幅；收入同比下滑18.8%至282.36亿元；归母净利润同比下滑51.8%至12.72亿元，直接腰斩。 作为中国电动两轮车行业的龙头企业，雅迪业务表现与行业动态紧密相关。 2024年初，南京电动自行车起火事件，引发公众安全担忧，市场需求出现周期性收缩。与此同时，南京事件后，监管部门修订《电动自行车电气安全要求》，强制淘汰超标车型。2025年12月1日后，所有在售电动自行车都须符合新标准规定。 在此背景下，“清库存”成了行业的紧要任务，一场被动的“价格战”由此拉开序幕。为响应“新国标”对安全标准的强制要求，雅迪不得不对大量不合规的旧款车型“打折”，加速清仓，但这带来的弊端就是公司利润被侵蚀。 进入2025年后，随着以旧换新政策叠加新国标落地，两轮电动车换购需求加速释放，行业景气度持续回升。据中国自行车协会监测，行业一季度产量同比增长25%。 身为行业龙头，雅迪控股今年上半年的利润显著修复，机构似乎早有预判。 国盛证券近日研报指出，雅迪控股经历前期激进扩张与2024年深度调整，销量、盈利能力均有望快速修复。1）渠道侧面，公司2024年受新国标影响，老车型清仓去库，致使渠道压力

当地时间6月17日，美国国会预算办公室（CBO）投下了一颗“炸弹”，其发布的一项更全面的分析显示，在计入经济影响后，特朗普政府的税改和预算法案（也即此前的“大而美”法案）将在未来十年内使财政赤字增加2.8万亿美元，长期“账单”远比之前预估的更为沉重。 CBO指出，尽管“大而美”法案预计将令实际国内生产总值（GDP）年均增长0.5%，从而在一定程度上缩减赤字规模约850亿美元，但利率上升导致的融资成本飙升，反而推高了总体财政负担。CBO测算，仅债务利息支出一项就将增加4410亿美元。 资料显示，特朗普法案已于5月在众议院获得通过，目前参议院共和党人正考虑一份修订版。 就在不久前，CBO在未考虑经济效应的前提下预计，特朗普法案将在十年内使联邦政府的债务增加2.4万亿美元。如果将新增债务产生的利息计算在内，总成本将达到3万亿美元。 有分析人士称，参议院版的法案可能会在十年内使债务总额增加高达5万亿美元。参议院的版本使众议院法案中原计划逐步取消的多项商业减税措施变为永久性条款。这也进一步增加了财政的负担。 目前，美国参议院尚未就修订版本进行最终投票，税改法案能否顺利闯关，仍笼罩在不确定性的迷雾中。 分析人士认为，在经济增长趋缓与利率高企的宏观背景下，美国政府若继续通过减税方式刺激增长，可能加剧市场对财政可持续性的担忧。 这种担忧绝非空穴来风，近期美国债券市场已率先“拉响警报”。蒙特利尔银行（BMO）资本市场分析师直言，当前美国国债收益率的上行一定程度上反映了对共和党税改法案带来额外财政压力的担忧。分析人士警告，一旦该法案落地，财政部将面临更高融资需求，而国债供给扩张可能继续引发债市的剧烈波动。 更为重要的一点是，特朗普引以为傲的关税谈判并不顺利，日本、印度、欧盟等和美国在贸易谈判中的立场变得更加强硬。其中，最为关注的日本首相石破茂与特朗普关税谈判中，未能如约达成协议，欧盟也明确提出

6月16日，巴奴向港交所递交了招股书，计划在主板挂牌上市；由中金公司和招银国际担任联席保荐人。 巴奴是中国最大的品质火锅企业，凭借对产品主义的极致追求和差异化定位，以“毛肚+菌汤”为招牌产品，成为中国品质火锅市场的绝对领导者。根据弗若斯特沙利文的资料，巴奴是中国品质火锅市场中按收入计的最大火锅品牌。 截至2025年6月9日，巴奴的直营门店网络已覆盖全国39个城市，门店数量达到145家，较2021年末增长74.7%。截至同日，巴奴有5家集仓储物流于一体的综合性中央厨房，1家专业化底料加工厂，覆盖中国14个省及直辖市。 业绩方面，截至2025年3月31日止3个月，巴奴录得收入约7.09亿元人民币(单位下同)，，同比增长约25.7%；股东应占利润约5516.2万元人民币，同比增长约57.5%。

6月17日，在港股及A股两市普跌行情中，果概板块迎来逆势上涨。尤其是港股方面，苹果概念股迎来全线上涨。 在港股市场上， $伟仕佳杰(00856)$ 涨6%， $高伟电子(01415)$ 涨5.82%， $富智康集团(新)(02038)$ 涨2.85%，舜宇光学科技（02382.HK）涨2.73%，瑞声科技（02018.HK）涨1.87%，丘钛科技（01478.HK）、比亚迪电子（00285.HK）分别上涨1.49%、1.46%。 A股方面， $鹏鼎控股(002938)$ 涨2.72%，立讯精密（002475.SZ）涨2.38%，蓝思科技（300433.SZ）涨1.8%，环旭电子（601231.SH）、京东方A（000725.SZ）、歌尔股份等均涨。 今日果链概念股的上涨并非单一因素驱动，而是多重利好叠加的结果。 消息面，据Counterpoint Research最新数据显示，5月苹果iPhone在中国市场的销量上升至第一位，4月和5月期间全球销量同比增长15%。 上述报告指出，苹果全球销量的正向增长，很大程度上归功于其在中国和美国这两大核心市场的复苏势头。 而苹果在中国市场销量的回暖，得益于力度空前的“降价”促销策略。 近几年，受**、小米、OPPO等本土品牌崛起的猛烈冲击，苹果在中国市场节节败退。根据IDC公布的数据，2025年Q1苹果在中国市场的智能手机出货量同比下滑了9%，成为前五大品牌中唯一录得负增长的厂商；市场份额从上一季度的17.4%降

6月17日，港股的 $第七大道(00797)$ 暴涨122%，位列港股涨幅榜第一名，目前公司报1.11港元/股，市值30.56亿港元。公司此前默默无闻，近三日连续暴涨，累计涨幅约258%，其股价成功逆袭突破1港元/股，终于挥手告别了长期盘踞的“仙股”阵营。 不过，第七大道近日成交量却依然难与其涨幅匹配，即便今日已经明显放量，但单日成交金额也仅区区530.9万港元，上一个交易日（6月16日）成交金额更是低至令人咋舌的18.26万港元，可见其反弹的成色并不突出，后续的持续性无疑被打上了一个巨大的问号。 资料显示，第七大道主营业务为休闲竞技类网络游戏，另有一部分云计算业务，根据去年年报显示，公司网络游戏收益占比超过97%。 凭借着不错的口碑和用户基础，公司旗下的《弹弹堂》系列、《神曲》系列经典知名IP游戏以及《我叫MT》小程序游戏贡献了公司的主要收入。 不过公司的新游戏则乏善可陈，创新乏力，说公司在“吃老本”也不为过。更严峻的是，公司盈利能力很不乐观，时常陷入亏损泥潭，面对游戏行业的竞争，公司似乎并无招架之力。 有市场人士指出，第七大道短期并无实质利好支撑，其大幅上涨并非单纯的市场价值发现，或许是源于高度集中的资金在背后推动，不排除有坐庄控盘的嫌疑，这种“无量空涨”的模式，是典型的“庄股”特征之一。公司令人目眩的暴涨，固然吸引了无数眼球，但投资者务必清醒认识其背后潜藏的风险漩涡。 作者：飞鱼

Facebook母公司 $Meta Platforms, Inc.(META)$ 于2025年6月16日宣布，将对旗下的即时通讯社交平台Whatsapp（类似于微信）引入广告，这是Facebook于2014年以190亿美元收购WhatsApp以来第一次引入付费广告。 Meta宣布，企业现在可以在WhatsApp上投放状态广告（Status Ads），这类广告可引导用户通过应用内的消息功能直接与广告主互动。广告只会在WhatsApp的更新（Updates）标签页中展示，与用户的私人对话完全分隔开来，以确保推广内容不会干扰核心通信体验。此外，Meta将通过搜索广告和付费订阅对WhatsApp的频道（Channels）功能进行商业化运作。 这一举措标志着Meta对WhatsApp商业化策略的重大调整。自2014年以190亿美元收购WhatsApp以来，Meta长期受制于用户对隐私的敏感态度，未能像Facebook、Instagram甚至Threads那样实现变现。 Meta或期望通过WhatsApp状态广告和频道功能的变现开拓新的收入增长点，同时延续WhatsApp“私密通信工具”的核心定位。不过，此举可能面临用户的强烈反弹——历史上，WhatsApp曾因计划引入广告而引发大规模抗议，最终迫使Meta放弃相关计划。 WhatsApp过去的广告争议 WhatsApp的两位联合创始人Brian Acton和Jan Koum曾公开抵制广告，将“无广告、无游戏、无噱头”作为产品核心原则，他们认为广告不仅破坏用户体验，还可能侵犯隐私。2014年WhatsApp被Meta收购时，Meta承诺尊重这一原则，但随后却逐步推动商业化。 2017年到2018年间，Meta试图将WhatsApp的用户数据与Facebook

6月17日，A股的脑机接口概念股集体大涨，其中， $爱朋医疗(300753)$ 涨20%， $熵基科技(301330)$ 涨超14%， $南京熊猫(600775)$ 、 $创新医疗(002173)$ 、三博脑科（301293.SZ）均大涨。 港股方面，南京熊猫电子股份（00553.HK）大涨超38%， $微创脑科学(02172)$ 大涨18.47%。 消息面，当地时间6月16日，在美上市的中概股公司脑再生科技（RGC.US）股价火箭般蹿升约283%，盘中多次熔断，收报60美元/股，创历史新高，公司总市值突破296亿美元，其年内累计涨幅高达数百倍。 股价的暴涨源于脑再生科技旗下新一代神经调控芯片通过FDA临床试验审批，该公司将与全球顶尖医疗机构梅奥诊所合作，开展帕金森病治疗研究。该神经调控芯片技术属于脑机接口领域的前沿方向，公司计划利用这一技术开展帕金森病治疗研究，直击全球约1000万患者市场。 脑再生科技的“核爆”无疑为脑机接口赛道注入一剂强心针，港、A两市相关概念股集体狂欢。 有分析认为，随着脑机接口技术的逐步成熟，有望解决帕金森、老年痴呆、失明、瘫痪、脑部损害等大部分神经退行性疾病，为恢复感觉和语言、运动功能等提供了希望，其应用前景以及未来市场空间被看好。麦肯锡预计，2030-2040年全球脑机接口医疗应用市场规模可达400亿至1450亿美元。 值得注意的是，

6月17日，港股三大指数震荡走弱。截至收盘，恒生指数跌幅为0.34%，国企指数跌0.4%，恒生科技指数跌0.15%。 分板块看，医药股普遍回调，生物医药、医美概念、创新药等板块跌幅居前。其中， $君实生物(01877)$ 跌9.09%，泰格医药（03347.HK）跌7.47%，再鼎医药（09688.HK）跌7.12%，三生制药（01530.HK）跌7.59%，四环医药（00460.HK）跌5.98%，巨子生物（02367.HK）跌4.93%，博安生物（06955.HK）跌3.98%。 奢侈品概念股、香港零售股、香港本地消费股、百货业股、新消费概念、影视股等板块也纷纷下滑。 $新秀丽(01910)$ 跌2.07%，布鲁克（00325.HK）跌7.02%，老铺黄金（06181.HK）跌6.67%，泡泡玛特（09992.HK）跌6.04%，上美股份（02145.HK）跌5.53%,蜜雪集团（02097.HK）跌5.85%，茶百道（02555.HK）跌3.8%。 SaaS概念、芯片股均悉数走弱， $药师帮(09885)$ 涨6.31%，智云健康（09955.HK）跌4.42%，汇量科技（01860.HK）跌5.73%，地平线机器人-W（09660.HK）跌6.11%，贝克微（02149.HK）跌3.1%。 涨幅榜上，苹果概念股普涨。 $高伟电子(01415)$ 涨5.82%，富智康集团（02038.HK）涨2.85%，瑞声科技（02018.HK）涨1.87%，

6月17日，三大指数调整，截至收盘，沪指跌0.04%，深成指跌0.12%，创业板跌0.36%，科创50指数跌0.8%，两市超2100只个股上涨，沪深两市今日成交额约1.21万亿元。 脑机接口概念“火力全开”，板块涨幅居前，其中， $爱朋医疗(300753)$ 涨20%， $熵基科技(301330)$ 涨超14%， $南京熊猫(600775)$ 、 $创新医疗(002173)$ 、 $三博脑科(301293)$ 均大涨。 消息面，当地时间6月16日，在美上市的中概股公司脑再生科技（RGC.US）股价暴涨约283%，盘中多次熔断，收报60美元/股，创历史新高，股价的暴涨源于有消息称脑再生科技旗下新一代神经调控芯片通过FDA临床试验审批，该神经调控芯片技术属于脑机接口领域的前沿方向，公司计划利用这一技术开展帕金森病治疗研究，直击全球约1000万患者市场。 原油开采、页岩气等板块走强，通源石油（300164.SZ）涨近16%，准油股份（002207.SZ）、贝肯能源（002828.SZ）、山东墨龙（002490.SZ）涨10%。 当地时间17日，3艘船只在霍尔木兹海峡附近的阿曼湾海域起火。此前伊朗议会国家安全委员会成员伊斯梅尔·库萨里宣称，德黑兰正在评估封锁霍尔木兹海峡的可行性。这对于全球原油市场或将造成较大冲击。 稳定币概念股反复活跃，创识科技（300941.SZ）涨