2026年一季度刚过，国产运动四巨头 $安踏体育(02020)$ 、 $李宁(02331)$ 、 $特步国际(01368)$ 、 $361度(01361)$ 就陆续交出了运营成绩单。 整体看，行业回暖是共识，但回暖的方式各有不同。有人靠多品牌矩阵全线开花，有人靠稳健调整守住利润，也有人主品牌放缓、靠新品牌扛旗。一句话：运动鞋服市场的竞争，已经从“比谁跑得快”，彻底转向了“比谁跑得有质量”。 安踏超预期领跑，特步主品牌承压 先看核心数据。安踏体育全线超预期，安踏主品牌零售流水录得高单位数增长，FILA实现10%-20%的低段增长，而迪桑特、可隆等其他品牌更是暴增40%-45%。 李宁全平台零售录得中单位数增长，其中电商渠道实现高单位数增长，但主品牌和童装门店总数量净减少70家。 361度表现稳健，主品牌和童装线下均实现约10%的增长，电商保持中双位数增长。特步国际则出现明显分化，主品牌仅录得低单位数增长，但索康尼流水增长超过20%。 从增速绝对值看，安踏无疑是最强选手，尤其是迪桑特、可隆等高端户外品牌零售流水飙升40%-45%，成为最大惊喜。而特步主品牌增速垫底，暴露了其在核心跑步赛道上面临竞争压力。 四家增长逻辑截然不同 通过拆解四家的增长逻辑，可以发现截然不同的路径。 安踏本季度的表现堪称多品牌战略的完美范本。根据国金证券，安踏主品牌的高单位数增长，动力主要来自线上渠道中双位数的强劲表现以及加盟渠道的改善。通过持续升级“灯塔店”，品牌形象和店效同步提

4月22日，港股整体情绪偏弱，三大指数集体下滑。其中，恒生指数跌1.22%，国企指数跌1.59%，恒生科技指数跌1.93%。 分板块看，锂电池概念板块领跌。成分股中， $理士国际(00842)$ 跌7.63%， $正力新能(03677)$ 跌7.76%， $宁德时代(03750)$ 跌5.03%，赣锋锂业（01772.HK）跌2.61%，中创新航（03931.HK）跌1.99%。 据报道，中国石化旗下香港子公司计划将其所持宁德时代股份减持逾一半，套现近7.7亿美元。身为龙头，宁德时代股价大跌，对整个锂电池板块的市场情绪造成明显拖累。 云办公、云计算、手游股、短视频概念、明星科网股、AI应用、OpenClaw概念、人工智能、SaaS概念等科技股普遍遭遇抛压。成分股中，范式智能（06682.HK）跌13.61%，迈富时（02556.HK）跌7.18%，海致科技集团（02706.HK）跌6.66%，哔哩哔哩-W（09626.HK）跌5.75%，美图公司（01357.HK）跌5.48%，阿里巴巴-W（09988.HK）跌3.52%，网易-S（09999.HK）跌2.90%，腾讯控股（00700.HK）跌2.89%，百度集团-SW（09888.HK）跌2.81%，美团-W（03690.HK）跌2.54%。 互联网医疗、AI医疗也跌幅靠前。成分股中，京东健康（06618.HK）跌4.29%，方舟健客（06086.HK）跌3.10%，阿里健康（00241.HK）跌2.54%，平安好医生（01833.HK）跌2.29%，叮当健康（09886.HK）

4月22日，全球领先的智能产品和服务提供商——龙旗科技AH两地股价同步陷入低迷，市场情绪偏弱。 截至发稿， $龙旗科技(603341)$ 下跌1.6%，报38.14元/股； $龙旗科技(09611)$ 同步走弱，下挫4.02%，报22.9港元/股。 拉长时间线来看，公司今年股价表现持续承压。A股自年初便开启阴跌模式，当前股价较1月53.57元/股阶段高点已回撤约28.8%。 H股方面，龙旗科技于1月22日以31港元/股发行价登陆港交所，上市首日一度冲高至36.86港元/股，随后便一路震荡下挫。截至目前，其股价较发行价累计跌幅约26.1%。 龙旗科技赴港上市后，深陷破发泥潭，市场对此似乎并没有太多惊讶。究其原因，与其不尽如人意的业绩表现有关。 资料显示，龙旗科技，是全球领先的智能产品ODM服务商，主打一站式方案，涵盖研发、设计、制造及全生命周期服务，客户阵容堪称豪华，包括小米、三星、联想、荣耀、OPPO、vivo等一线品牌。 在业务布局上，公司依托“1+2+X”战略构建增长框架：以智能手机为主赛道，以AI PC与汽车电子为两大增长引擎，同时在智能眼镜等新兴智能硬件领域快速突破，培育新增长极。 然而，龙旗科技在业务层面的积极探索，并未能掩盖财务端的短板。 4月21日，龙旗科技发布盈利预警，2026年一季度，预计归母净利润约1540万元（单位人民币，下同），同比下滑约90%，业绩呈现断崖式回落。 对于业绩暴跌，龙旗科技将其归因于三大因素：其一，消费电子终端市场需求减弱导致收入减少；其二，公司加大对具备AI技术的个人电脑（AI PC）及汽车电子等新业务领域的投资导致成本及开支增加；其三，美元兑人民币汇率的不利波动导致财

今年以来，已经有 $胜宏科技(02476)$ 、 $广合科技(01989)$ 在内的多家A股公司实现了在港上市，其中一些表现不俗。 而在近日，来自科创板的 $华盛锂电(688353)$ 也向港交所递交了招股书，华泰国际是其独家保荐人。 作为全球市占第一的锂电池电解液添加剂龙头，华盛锂电手握VC国标、FEC行标起草权，产品纯度登顶6N级，堪称锂电材料领域的“国产替代标杆”。 但光鲜数据之下，增收不增利、现金流持续失血、盈利靠一次性收益、周期顶部激进扩产等硬伤同样刺眼。 细分领域全球“一哥”，A股累飙近4.5倍 华盛锂电的历史可追溯至其前身——于1997年8月成立的张家港市华盛纺织助剂厂。于2000年，华盛助剂厂改制为华盛有限公司，后于2019年改制为股份有限公司。 2022年，华盛锂电登陆A股科创板。而自2025年以来，其股价迎来了一波狂飙猛涨，至今已累升近450%，A股市值也涨破200亿元（人民币，下同）。 业务方面，经过20多年的发展，华盛锂电成为锂电池材料的领先供应商。具体而言，公司生产锂电池的“延寿稳定剂”——碳酸亚乙烯酯（VC）和氟代碳酸乙烯酯（FEC）是锂电池电解液中的两种核心成膜添加剂。虽然其合计用量占电解液质量的比例很低，却能决定电池的寿命、安全性与稳定性，发挥着“四两拨千斤”的关键作用。 华盛锂电还牵头制定了VC国家标准、FEC行业标准，产品纯度做到99.9999%（6N级），是行业品质天花板。 此外，华盛锂电还生产一些其他锂电池材料，包括负极材料、LiBOB、MMDS及特种有机硅等。 根据灼识咨询，自2005年起

4月21日下午，万向区块链董事长、HashKey Group董事长兼CEO肖风在2026年香港Web3嘉年华发表了题为《智能体经济模式创新——AI Token、区块链Token与全同态加密的融合革命》的主旨演讲，并发布了2026年《代币经济学白皮书》。下文根据现场速记整理，略有不影响原意的删改。 肖风： 各位嘉宾，大家下午好！ 经过昨天一天的信息“轰炸”以及今天一上午，我相信大家都已经非常疲劳了。今天下午是有关RWA的主题论坛，首先开场，我们会发布2026年《代币经济学白皮书》。 回顾一下，2023年HashKey开始发布此系列白皮书。在2024年的版本上，特别提出过“三代币模型”，即股权代币、功能型代币、NFT等非同质化代币。 在过去十多年的时间里，我们发现，最基础的基层协议或许单一代币就已经足够了；但是如果是面向应用、面向B端和C端用户的时候，可能仅仅只有一层代币，比如只有功能型代币，并不能建立健全、完善、有效的经济激励机制。功能型代币是面向社区的激励机制，股权代币是面向创业者团队及股东的激励机制，这是我们《代币经济学白皮书》的1.0版本。 现在进入到了3.0版本，这一次，我们聚焦AI Agent所带来的智能体经济如何跟Crypto、区块链结合。所以，我今天的开场演讲题目叫：智能体经济模式创新——AI Token、区块链Token以及ZK、全同态加密等隐私计算技术相结合，将为智能体经济带来什么样的创新。 回顾一下区块链技术从商业创新角度来看，主要的特性在于两点： 第一，区块链网络是无需信任的网络。也就是说，任何人并不需要事先KYC、签署合同，这是一个公开开放的网络。无需信任、无需许可是区块链原生商业活动最主要的技术特点。但是，仅仅有这样一个技术特点显然不够。 区块链的另外一个特点是公开透明。我们很难设想银行或其他对隐私保护、对合规有非常高要求的金融机构，如果要把他们整体

刚交出百亿营收成绩单的 $威胜控股(03393)$ ，马不停蹄地开始了下一步动作。 4月21日，这家能源计量与数字能源赛道的龙头企业抛出了一份配股方案：控股股东星宝投资拟以先旧后新方式，按每股30港元配售最多5000万股现有股份，再等额认购等量新股，公司募资净额约14.74亿港元。 消息公布当日，公司股价应声下跌，截至收盘跌幅为5.13%。投资者为何“用脚投票”？答案或许藏在财报与配股公告的夹缝之中。 折价筹资逾14亿 在此次配股中，威胜控股每股30港元的配售价较前一日收盘价折让约6.07%，配售股份占已发行股本约5.02%。 配股公告后公司股价下跌，原因或在于市场对股权稀释的短期担忧与对资金使用效率的观望态度。 值得注意的是，Wind资料显示，这已是公司时隔近11年再度在港股市场配股筹资。然而，配股并非威胜控股唯一的筹资手段。今年1月，威胜控股宣布拟分拆惟远能源在香港主板上市。公司表示，于建议分拆后，惟远能源集团及保留集团将拥有可直接进入股本及债务资本市场的独立集资平台，从而加快两个集团的现有营运及未来扩张。 此次配股募资用途的分配，更透露出公司下一步的战略重心。 根据公告，约33.92%的配股资金将用于拓展北美、欧洲及南非等海外市场；约14.93%用于发展磁保持及高压直流业务；约13.57%用于国内研发及智能制造投资；约13.57%用于收购一家从事能源管理数字化与智慧化建设的企业；剩余部分用于偿还借款和补充营运资金。 “海外市场”与“高端产品”并列排在首位，传递的信号再清晰不过：威胜控股已不满足于国内智能电表龙头的地位，而是试图在全球化能源转型浪潮中卡位更高的价值链。 业绩喜忧相伴，海外市场成新引擎 威胜控股此时的底气，来自刚交出的2025年成绩单。 2025年，公司实现营收100.74亿

近日， $天华新能(300390)$ 正式向港交所递交招股书，由华泰国际和招银国际联席保荐，迈出了“A+H”双重上市的关键一步。 这家在创业板已挂牌近十二年的公司，此时赴港的时机颇为微妙：2026年第一季度归母净利润预计最高暴增超300倍，股价一年内涨幅超360%。然而就在几天前披露的2025年A股年报显示，全年净利润仅4.02亿元（单位人民币，下同），同比腰斩。 业绩“深蹲”与“起跳”之间，天华新能向市场抛出了一个核心问题：当锂价进入上行周期，这家与宁德时代深度绑定的锂盐巨头，能否真正走出周期泥潭？ 锂价周期中的“过山车” 天华新能的故事，是一部浓缩的锂行业周期史。 公司成立于1997年，2014年登陆创业板时主营防静电超净产品，2015年扩展至医疗器械领域。2018年，公司跨界进入新能源锂电材料领域，与 $宁德时代(300750)$ $宁德时代(03750)$ 合资成立天宜锂业，双方分别持股75%及25%，合资公司主营电池级氢氧化锂。 踩上新能源大风口的天华新能，业绩随锂价飞涨而腾飞。根据公司A股公告，公司营收从2018年的7.78亿元飙升至2022年的170.3亿元，归母净利润从0.5亿元暴增至65.86亿元。 然而，周期的另一面同样残酷。2023年起，随着产能释放和供需关系调整，电池级氢氧化锂均价从2023年的23.3万元/吨狂跌至2025年的6.3万元/吨。天华新能的业绩随之“断崖式”下滑，招股书显示，2023年至2025年，公司收入从104.68亿元降至75.49亿元，年内溢利从21.58亿元骤降至4.57亿元，连续