$迈威生物-B(02493)$ $曦智科技-P(01879)$ $商米科技-W(06810)$
基本情况：
申购时间：4月20日-4月23日，24号出结果，27号暗盘，28号上市；
发行价格：27.64-30.71
入场费：6203.95
1手：200股
全球发售：4713.02万股
公开发售：471.32万股
发行手数：23566手；
基石：有，6家基石投资者认购30.19%份额
绿鞋：无
保荐人：中信和海通联合保荐
分配机制：机制B，回拨10%
迈威生物-B成立于2017年，是一家全产业链布局的创新型生物制药公司，主营业务涵盖技术开发、医学研究、药品生产与销售等，拥有DARfinity™（ADC平台）、IDconnect™（TCE双抗平台）等核心技术，已获147项专利和271项申请。管线覆盖10+候选药物、4款已商业化生物类似药（迈利舒、迈卫健、君迈康等），形成“仿创结合”布局，具备从药物发现、临床开发到生产商业化的全链条能力。
9MW2821（Nectin-4 ADC，bulumtatug fuvedotin）是核心重磅品种，已进入多适应症III期临床，获FDA突破性疗法/孤儿药/快速通道认定，尿路上皮癌一线/后线潜力巨大。
7MW3711（B7-H3 ADC）、9MW1911（ST2单抗）等管线推进中，国际化布局加速（新加坡实体+海外授权）。与Disc Medicine、Calico等合作，进一步验证技术平台价值。
财务表现：
2023-2025年，公司净利润分别为-10.53亿元、-10.44亿元、-9.69亿元，亏损额持续收窄，核心得益于营收的快速增长和现金流状况的改善。
2025年，公司实现营业收入6.63亿元，同比大幅增长231.62%，主要由两部分构成：一是药品销售收入2.50亿元，同比增长72.71%，其中地舒单抗产品销售收入达2.06亿元，同比增长48.59%；二是授权许可及服务收入4.09亿元，同比激增642.44%，主要来自与齐鲁制药、DISC等企业的授权合作。
研发投入费用高，2025年研发投入9.77亿元，同比增长24.79%，占营业收入比重达147.46%，重点投入ADC、双抗等前沿领域的管线研发，为后续增长奠定基础。
现金流方面，2025年经营活动产生的现金流量净额为-2.90亿元，较上年净流出9.56亿元显著收窄，筹资活动现金流净额7.92亿元，主要来自新增借款及定向债券发行，营运资金暂时充足。
募资用途：
约56.8%用于核心产品9MW2821多适应症III期临床及注册；
约17.7%用于其他管线（如7MW3711、B7-H3 ADC等）研发；
约15.5%用于商业化推广（产能扩建、市场拓展）；
约10.0%用于营运资金及一般用途。
迈威生物-B此次引入6家基石投资者，认购近30.19%份额；
迈威生物-B采用机制B，回拨10%；全球发售4713.02万股，香港发售471.32万股，一手是200股，共计23566手；甲尾申购需要31万本金，乙头申购需要62万本金；曦智科技-P、迈威生物-B、商米科技-W资金会冲突，不能连接上商米科技-W，现在倍数是30倍了，预计最终会在1000倍左右；由中信和海通联合保荐，有基石，无绿鞋，历史保荐项目可以。
2026年ADC与TCE领域的BD出海持续升温。据西南证券研报，2025年国内双抗药物BD出海首付款达35亿美元，同比增长414.7%；ADC药物BD出海首付款达16.3亿美元，同比增长676.2%。迈威生物聚焦的ADC、生物类似药赛道，恰好契合行业发展趋势，具备较强的行业竞争力；同时叠加2026年生物医药被列为国内新兴支柱产业，医保支付、审评审批持续优化，公司将充分受益于行业政策红利，长期成长空间广阔。
迈威生物-B在ADC和TCE两大热门肿瘤领域的差异化布局，叠加4款已上市产品的商业化造血能力，形成“核心品种攻坚放量、后备梯队接续研发、成熟产品持续造血”的良性发展格局，核心竞争力突出。
迈威生物-B（02493）基本面可以，管线竞争力强；目前较A股的折价是28-35%，满足入港股通条件，有入通要求；同时财务状况持续改善——随着核心管线的临床推进、商业化产能的释放，以及海外市场的拓展，公司营收有望持续高增，亏损有望进一步收窄，长期成长空间广阔；但需注意创新药研发本身存在临床、监管与商业化不确定性，叠加地缘与汇率波动的风险。
曦智科技-P、迈威生物-B、商米科技-W3个港股新股存在资金冲突，我是曦智科技-p、商米科技-W、迈威生物-B这样安排。
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