商米科技-W：成长能力超强估值低估，冲！冲！冲！

在外围反反复复的一个多月中，你要说投什么最确定

答案必须是港股打新啊！

今天上市的胜宏科技一手赚1万以上，上一波三只新股思格新能一手赚2万多，长光辰芯和群核科技，如果拿到几天，一手1万也是可以的

而这波的三只新股，曦智科技 $曦智科技-P(01879)$ 咱已经发文了，财哥预估有大肉，而今天新招股的商米科技 $商米科技-W(06810)$ ，预估也有大肉

一、公司是做什么的？

上海商米科技集团股份有限公司成立于 2013 年，总部位于上海，是全球领先的安卓端商业物联网（BIoT）解决方案提供商，也是国内首家实现全球化布局的商用智能硬件龙头企业。公司以 “智能硬件 + 自研 OS+PaaS 云平台” 为核心，为线下商业场景提供端云协同的数字化解决方案，产品覆盖全球 200 多个国家和地区，服务超 64000 家商业合作伙伴，月活跃智能设备超 580 万台。

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根据灼识咨询数据，按 2024 年收入计，公司以超 10% 的市场份额稳居全球安卓端 BIoT 解决方案行业第一。公司股东阵容豪华，蚂蚁集团、美团、小米、深创投等头部机构均为核心投资方，2026 年 4 月 21 日正式开启招股，预计 4 月 29 日于港交所主板挂牌上市。

废话不多说，正式开展，直接进入犀利的一针见血环节

财哥一针见血环节：

先说看完招股书下来的总观点，商米科技赛道增长性明确、公司龙头地位受益、利润增速业内最猛，流通盘小叠加入通预期等，财哥认为商米科技的确定性也很高

接下来咱逐点来拆解

先看商米卡位的赛道

从核心细分赛道来看，安卓系统凭借高兼容性、开源生态和低开发门槛，成为商用物联网终端的主流操作系统，安卓端 BIoT 解决方案市场增长远超行业整体。

2024 年全球安卓端 BIoT 市场规模约 320 亿元，预计 2029 年将增至 920 亿元，2024-2029 年 CAGR 高达 23.7%，是全球增速最高的科技细分赛道之一；

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同期市场渗透率将从 14% 提升至 29%，仍有翻倍的渗透空间，行业红利持续释放。

未来四年赛道年化复合增速23.7%，妥妥的超级成长赛道！

再看下商米科技的地位

行业排名方面，按 2024 年收入计，公司是全球最大的安卓端 BIoT 解决方案提供商，市场份额超 10%，稳居行业第一；

商米科技稳居全球安卓端 BIoT 市场份额第一，构建了 “硬件 + OS + 开发者生态” 的闭环，全球化渠道网络和头部客户资源形成了深厚的护城河，短期内竞争对手难以超越。

成长赛道+龙一的地位的双重BUFF叠加，将充分享受行业增长红利，长期成长天花板高。

上面是从定性角度分析，但任何定性的结论，都必须依靠定量的数据，否则就是外强中干

而定量数据，必须看最基本的业绩呢

2023-2025 年，公司业绩呈现 “营收稳健增长、利润高速释放” 的特征，盈利能力持续提升。

收入方面，2023-2025 年公司营业收入分别为 30.71 亿元、34.56 亿元、38.12 亿元人民币，营收规模稳步扩大，三年收入复合年增长率（CAGR）为 11.4%；

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最新报告期 2025 年全年，公司营收同比增长 10.3%，在全球消费电子需求疲软的背景下，仍维持双位数增长，展现出较强的经营韧性。

利润方面，2023-2025 年公司经调整净利润分别为 1.05 亿元、2.20 亿元、2.69 亿元人民币，利润规模实现翻倍式增长，三年经调整净利润复合年增长率（CAGR）高达 60.0%，远高于营收增速，盈利规模快速释放。

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最新报告期 2025 年全年，公司经调整净利润同比增长 22.3%，毛利率从 2023 年的 26.7% 提升至 2025 年的 31.3%，盈利能力持续改善。

财哥对比了同行对手，百富环球业绩早已经衰退了好几年，而A股的新大陆，业绩也已经停滞不前

商米的成长和盈利能力，可以说说秒杀同行般存在！

当然，咱还要看估值，毕竟谁也不想当被资本收割的韭菜

咱就看下两大最有可比的对标，百富环球和新大陆

百富环球 ，业绩衰退股，无论是收入还是利润，都连年倒退，PE5.7倍，PS为0.73倍，港股市场对于这种衰退股，一直都是按照几倍的PE定价的

新大陆，虽然没跟百富环球一样业绩衰退，但这几年成长性也很低了

2023-2025年（2025年Q4还没出，因此线性外推Q4业绩）为10.26亿、11.31亿、12.45亿，三年年复合增速为10.24%

目前新大陆PE为19.28倍，对应静态PEG估值为1.88倍，新大陆这样的估值真的是太高了

再看商米科技，咱用经调整利润来计算

上面说了，经调整净利润三年年复合增速高达60%，目前商米经调整PE为32.4倍

则商米对应静态PEG估值为0.54倍，估值严重低估！！！！

最后一点，跟基本面质地无关，纯纯就是打新的一些技巧

本次商米香港公开发售流通市值仅 1.06 亿港元，盘子较小，叠加无绿鞋，相信跟随财哥多年的伙伴，懂的都懂

综上，财哥会申购，冲！冲！冲！

说了这么多，想必大家都明白商米科技的底层逻辑了吧

$华勤技术(03296)$ $迈威生物-B(02493)$