1、先说说劲方医药-B $劲方医药-B(02595)$ 劲方医药两大暗盘收盘上涨102%-110% 今天首日，劲方医药最高上涨142%，虽然收盘有所下滑，但仍然是翻倍股 图片 劲方是财哥团队这边内部一手信息的一只票， 当时闭门交流的情况是：医药基石很牛、除了基石方面拿货，到时这个医药国配方面也会继续拿货，而且是所有基石中，国配拿货最多的 从昨晚的配售结果出来后，情况如实 这位医药基石，就是映恩生物、药明合联同款基石LAKE，本次拿了最多的国配份额，同时，劲方医药国配很高，高达39倍，机构非常认可 图片 另外一个消息是：劲方中期目标要入通，上市暗盘和首日会有一轮爆炒（按照我们自己的理解，是200%起步），不过药捷安康事件后，资金开始谨慎，200%涨幅要打折了 因此今天的最高涨幅142%，也算是资金尽力了 这些内部的一手信息，公号上不敢提前透漏的，咱只敢提前发在打新星球上，如下图： 图片 接下来的话，万一劲方未来出现大跌，有捞新的机会： 财哥在星球上说过：劲方医药明年100%入通，即是涨幅保底36%以上，那么，如果未来劲方跌破36%以下，就有套利机会了，这个套利就无私分享出来 2、奇瑞汽车 $奇瑞汽车(09973)$ 被催了好久，今天来聊聊 图片 首先，奇瑞打新的资金，跟今天新招股的紫金黄金国际、西普尼都不冲突（小券商融资的话会冲突），因此，看好奇瑞的，可以冲 财哥自己的申购策略，自然也是梭哈打，逻辑如下： ①机制B从未破发，这个就先放心冲 ②奇瑞汽车呈现财哥最喜欢的打新特征：高增长+低估值 过去业绩高增长，很牛： 收入方面：营收从2022年的926.18亿元增长至2024年的2698.97亿元，复合年增长率高达70

奥克斯电气 $奥克斯电气(02580)$ 发布了上市后首份半年报，一起来看下 一、核心财务表现全景概览 奥克斯呈现出 “规模扩张与盈利承压并存” 的财务特征，核心指标表现分化显著。 从规模维度看，经营业绩实现稳步增长，全年营业收入达 200.85 亿元，同比增幅 16.7%，展现出较强的市场扩张能力； 净利润方面，实现 18.73 亿元，同比增长 5.1%，虽保持正增长，但增速显著低于收入增速，盈利效率有待提升。 从盈利质量指标来看，公司毛利率为 19.5%，较上年同期下降 1.6 个百分点，反映出产品盈利空间有所收窄； 经营现金流净额为 14.82 亿元，净现比（经营现金流净额 / 净利润）仅为 0.79，低于 1 的合理水平，表明公司净利润的 “含金量” 不足，盈利未能有效转化为现金流入。 资产运营层面，两项关键资产指标呈现反向变动： 应收账款规模达 61.82 亿元，较期初大幅增长 106.7%，近乎翻倍；而存货规模为 35.23 亿元，较期初下降 40.1%，降幅显著。 这种 “应收激增、存货骤降” 的组合，需结合业务实质深入分析其背后的经营逻辑与潜在风险。 二、利润增速滞后于收入增速的成因与深层隐患 1、直接驱动因素：盈利空间收窄与费用侵蚀加剧 利润增速（5.1%）显著低于收入增速（16.7%），首要原因在于毛利率的下滑。 从业务结构看，公司 ODM（原始设计制造）业务占比提升，该类业务通常以代工为主，盈利水平相对较低，拉低了整体毛利率；同时，自主品牌面临市场竞争压力，定价能力减弱，毛利率同样承压，双重因素共同导致整体盈利空间收缩。 其次，费用端的过快增长进一步侵蚀了利润。 本年度，销售费用同比增长 19.3%，费用增速均超过 16.7% 的收入增速。其中，销售费用高增可能与公司为拓

剔除二婚股后，健康160 $健康160(02656)$ 堪称是最容易中签的机制B新股 本来选择机制B都是很难中的，这波主要靠"专业"的同行们的馈赠 健康160刚开始招股时候，大V们就开始说会是机制B第一只破发的新股了 什么基本面烂、什么保荐人连续几年的新股全破发、什么国配不足额...... 很多不明真相的打新看了所谓的大V门的分析文，要么这次选择放弃申购，要么现金一手意思下 最终的结果是：健康160公开才750倍，乙组能稳中至少2手，是剔除二婚股后最容易中的机制B新股 图片 财哥今晚得向大V们深深的鞠上一躬！ 财哥其实已经跟你们暗示健康160会大涨了 公号上关于健康160长文分析，在文章最后，财哥曾经暗示过： 如果打新全看基本面去做决定，就会错过像健康之路、曹操出行、云知声这些大涨的新股 图片 这三只新股，都是当时的大黑马 言外之意就是告诉你们了：健康160会是一匹黑马 当然，公号文章咱就只是暗示，打新私蜜星球则是直接明示了：财哥会上两个乙组打 还没完哦，健康160结束招股后，又有"专业"同行出来说健康160国配不足 图片 这次财哥确实坐不住了，直接在公号上发文健康160等着吃肉就行 图片 这样，已经够明示了吧 更加明示的是在打新私蜜星球里 健康160这股有神秘资金，财哥早早的就收到风了，因此，在星球里面，健康160是财哥唯一一只没有预估涨幅的新股，只说了跟随这个资金就行 图片 财哥这波上了两个乙组，第一个乙组卖得不算太好，但也接近翻倍卖，而第二个乙组几乎卖在最高的35元 图片 接下来正在招股的两只,也是必打的： 不同集团 $不同集团(06090)$ 咱还没出长文分析，初步梭哈的 今天招股的奇瑞

选择机制B的历屎超购王大行科工 $大行科工(02543)$ ，今天继续在跌，上市第二天差点就破发了 大行的拉垮表现后，现在市场上相对冷静很多了 这时候，大家才发觉到：原来机制B也不是那么稳，就算散户分得股数少，但只要国配不认可，随意砸盘也是无可奈何的事 截至写文，还在招股的两只机制B，目前认购遇冷，跟之前动辄几千倍盛况形成了鲜明的对比 图片 禾赛 $禾赛-W(02525)$ 的分析文参考公号昨天的文章，今天来分析下健康160 $健康160(02656)$ 一、公司是做什么的？ 图片 健康160国际有限公司（股票代码：02656.HK）成立于2005年，前身为深圳市宁远科技股份有限公司，是中国领先的数字医疗健康综合服务提供商。公司依托"健康160平台"为核心，提供在线挂号、医疗资讯、在线问诊、内容营销等全方位在线医疗健康服务。 截至2025年一季度，平台已链接超过4.46万家医疗机构、90.2万名医护人员，注册用户数超过5520万人，覆盖全国260多个城市，成为中国规模最大的数字医疗健康服务平台之一。公司业务主要分为两大板块：医药健康用品销售（批发与零售）和数字医疗健康解决方案（在线医疗服务平台） 看了招股书下来，给我的感觉就是一只质地很一般的公司选择机制B来投机，理由如下： ①业绩是真的不行啊 健康160的财务表现呈现收入增长乏力，亏损持续扩大的特点。 2022-2024年收入复合增长率仅约3.5%，增长几乎停滞。 图片 2024年收入甚至出现下滑（6.29亿元降至6.21亿元）。经调整净亏损方面，2022年亏损8305万元，202

博通 $博通(AVGO)$ 最新财报及业绩指引全面超出市场预期，叠加 OpenAI 大额订单落地的确认，不仅推动股价逆势上涨，更引发市场对全球 AI 芯片竞争格局的重新审视。 从核心数据到长期布局，公司正展现出类似 2023 年英伟达的爆发潜力，成为 AI 产业链中不可忽视的关键玩家。​ 一、利润表现：多项核心指标超预期​ 财报显示，博通当期营业收入达 159.52 亿美元，同比增长 22%，基本贴合市场 158 亿美元的预期； 净利润表现更为亮眼，录得 84.04 亿美元，同比增幅达 37.3%，显著跑赢营收增速。 盈利能力方面，EBITDA（息税折旧摊销前利润）为 107.02 亿美元，占营收比重 67%，同比增长 30%，略高于 105 亿美元的市场预期； 稀释后每股收益（EPS）1.69 美元，不仅高于 1.65 美元的预期值，同比增速也达到 36.3%，盈利质量与股东回报能力同步提升。​ 二、业务数据：AI 与半导体成增长双引擎​ 分业务板块看，博通核心业务呈现 “半导体领跑、AI 爆发、软件稳健” 的格局。 其中，包含 ASIC（专用集成电路）的半导体解决方案业务收入 91.66 亿美元，同比增长 26%，占总营收比重 57%，略超分析师 91 亿美元的预期，成为营收基石； AI 相关业务（含 XPU）表现最为突出，营收 52 亿美元，同比激增 63%，凸显 AI 算力需求对公司的强拉动作用； 基础设施软件业务（含 VMware）收入 67.86 亿美元，同比增长 17%，占总营收 43%，为业务提供稳定支撑。 现金流方面，自由现金流达 70 亿美元，占收入比重 45%，企业运营健康度与资金储备能力均处于高位。​ 三、业绩指引：高增长确定性与订单利好​ 未来增长预期进一步强化，博通对

看完美团 $美团-W(03690)$ 2025 年中报，最直观的感受是 “冰火两重天”： 收入还在稳稳增长（二季度同比 + 11.7% 至 918 亿，上半年 + 14.7% 至 1784 亿），但利润直接 “腰斩再腰斩”：二季度经营溢利从去年的 113 亿跌到 2.26 亿，同比降 98%，经调整溢利净额更从 136 亿砍到 15 亿，跌幅 89%。 这种 “增收不增利” 的背后，是美团当下最核心的矛盾：基本盘受挤压，新业务还在烧钱，转型期的阵痛比想象中更剧烈。 1、先聊美团的 “压舱石”： 核心本地商业。 这部分是美团的命根子，上半年收入 1297 亿，占总营收 72.7%，但二季度经营溢利同比暴跌 75.6%，利润率从 25.1% 直接砸到 5.7%。 罪魁祸首很明确：外卖行业的 “非理性竞争”。 中报里提了 “配送服务收入中扣除的补贴大幅增加”，说白了就是为了抢用户、稳商家，美团又开始砸钱补贴了： 要么给用户发红包，要么给商家降佣金、补推广费，甚至给骑手加补贴。 我个人觉得，这次外卖竞争比 2021 年那次更 “伤”。 2021 年是政策驱动的佣金调整，这次是纯粹的市场内卷，对手是饿了么和京东，大家都在拼低价，用户是爽了，但平台利润被直接啃掉。 更关键的是，这种补贴的 “性价比” 在下降：中报说 “年度交易用户平均购买频次创历史新高”，但频次上去了，单均收入没跟上，反而因为补贴让每笔交易的利润变薄，属于 “赔本赚吆喝”。 不过核心本地商业里也有亮点，就是即时零售。 美团闪购二季度订单量、交易金额都在强增，闪电仓已经铺了 5 万家，618 还帮 100 万家线下商家服务了 1 亿消费者。 我一直觉得，即时零售是美团外卖的 “第二增长曲线”，比单纯做餐饮外卖有前途  餐饮外卖渗透

1 、财务表现总体评估 拼多多 $拼多多(PDD)$ 2025年第二季度财报呈现增长放缓但盈利超预期的复杂态势。 据财报显示，拼多多实现总收入1039.8亿元人民币（约143.5亿美元），同比增长7%，略微超出市场预估的1039.3亿元。 这是拼多多历史上第二次实现单季收入破千亿，但增速较往年明显放缓，创下五个季度以来的新低。 盈利能力方面，拼多多本季度表现出了显著的弹性。 Non-GAAP净利润达到327.1亿元，虽然同比下降5%，但大幅超过市场预估的223.9亿元，超出幅度高达46%。 按美国公认会计准则(GAAP)计算，归属于普通股股东的净利润为307.535亿元，较2024年同季的320.094亿元下降4%。 这一表现明显优于市场预期，反映出拼多多在成本控制方面取得了超预期效果。 从收入结构来看，在线营销服务收入达到557亿元，同比增长13%，表现相对强劲。而交易服务（佣金）收入为483亿元人民币，与去年同期基本持平，略不及市场预期。 这一差异反映出在竞争激烈的市场环境下，商家更愿意投入广告预算但平台GMV增长面临压力。 成本控制方面，拼多多表现出强大的运营纪律。 销售营销费用272.1亿元，同比增长仅4.5%，较一季度43%的增速大幅放缓。一般及行政费用甚至同比下降17%至15.3亿元，显示公司降本增效措施见效。 不过，研发费用同比增长23.5%至35.9亿元，表明公司仍在持续投资技术创新。 现金流方面，经营现金流为216.4亿元，较去年同期438亿元大幅下降51%。这主要由于净利润下降和营运资本变化所致。 尽管如此，拼多多现金储备依然充裕，现金及短期投资达到3871亿元，较年初增加了555亿元，为未来战略投资提供了充足弹药。 2 、战略转型与"千亿扶持"计划 拼多多本季度最引人注目的举

1、佳鑫国际资源 $佳鑫国际资源(03858)$ 中签分配出炉了： 图片 甲组全抽签，乙7稳中一手，顶头锤稳中三手 这个结果比财哥当时预测的好一丢丢：当时预测是顶头锤稳中2手 图片 这次可能超购没有预测的2500倍这么多，大概2000倍的样子吧，看来市场的打新资金，都去买正股去了，分流了部分打新资金 财哥这次不是零蛋，不过也好险，差点又全军覆没 今天双登股份 $双登股份(06960)$ 首日表现超级垮，连暗盘的一半表现都没有，收盘仅涨31.3% 图片 这票有太多带路党了，暗盘就开始收割了，尤其是某位经常带路的V，这波收割的比天岳还狠 因此，目前打新情绪已经冷了不少，不少散户看到双登这种表现后，已经有人喊出佳鑫要破发的观点了 财哥觉得破发倒不会，但财哥坚持不会做带路党，这是最基本的原则 佳鑫的暗盘策略，明天将会发布在打新星球上，会从估值+质地+情绪等等给出客观的预期！ 2、奥克斯电气 $奥克斯电气(02580)$ 申购分析 图片 公号昨天文章说过：奥克斯这次招股的业绩水分水分挺好，财哥需要仔细斟酌，今天来坑 图片 首先这行有三巨头，分别是格力、美的 $美的集团(00300)$ 和海尔 大伙都知道空调行业早早就已经步入了成熟期了，而且，奥克斯的招股书中，也明确提出全球家用空调的增速仅4%左右 图片 但是咱一看奥克斯的这几年业绩，那可不得了啊 图片  奥克斯近3年收入复合增速23.4%，远超美的(6%)、格力(2%)、海尔(8%)，也远超全球空调4

1、双登股份 $双登股份(06960)$ 今天暗盘，结果一路高开低走 两大暗盘几乎在最低价收盘 图片 双登股份本次有流量博主是带路党，公然喊话85元入通，机构会在85元大量接盘 昨天公号文章，财哥已经内涵了这位博主，但是很多伙伴还是受蒙蔽太多，都以为双登至少会300%以上暴涨呢，可见这位博主的影响力是真大 图片 这位大佬不是第一次带路了，而是连续好几次：天岳先进说暗盘涨30%、说椰子水首日涨幅大于暗盘、说满仓干李公子的富卫集团等等 标题永远是爆款，收割的永远是不明真相的群众 看来以后财哥也要学习起个爆款标题，该向高人学习学习 财哥看双登股份涨幅在100%-150%之间，开盘有几十秒在150%以上，信财哥的可以卖 如果手速不够快，双登股份涨幅100%-150%区间也停留了几分钟了，完全够时间了 当然，暗盘分析这么直接明了的，咱只发在打新星球上，仅服务于信财哥的伙伴，而公号上，只是简单“内涵”高预期的新股，最后表现往往不如预期 图片 要记住，免费的才是最贵的！ 2、今天上来了一只新股：奥克斯电气 $奥克斯电气(02580)$ ，就是卖空调的，跟格力、美的、海尔同行 图片 看了下业绩，非常牛，估值也偏低 但是奥克斯选择了机制A：即最大回拨35%，说明了公司底气不足 也正是这点上，财哥本次看得比较细，发现奥克斯业绩水分很大 因此，还需要继续研读，咱明天才能发奥克斯长文分析 3、今天大盘依然大涨，A股白酒今天集团暴走 财哥今天已经把白酒都清仓了，收获还可以，财哥一贯的风格就是不去赚最后一个铜板 港美方面，今天拼多多 $拼多多(PDD)$ 公布了Q

一、收入增速仅略超行业均值，增长动能存疑 2025 年上半年，IFBH $IFBH(06603)$ 实现收益 9450 万美元，同比增长 31.5%。 单从数字看，这样的增速似乎值得肯定，但结合行业背景来看却略显平淡。 根据此前行业数据，2025 年国内椰子水行业总增速预计在 30%-40% 之间，该公司 31.5% 的增速仅略高于行业下限，基本处于行业平均水平。 作为市场公认的椰子水品类领导者，这样的表现与其行业地位并不匹配。 从收入构成来看，中国内地市场贡献了 8751 万美元收入，占总营收的 92.6%，同比增长 29.8%。这一增速不仅低于公司整体收入增速，更远低于部分新兴品牌的扩张速度。 公司在财报中解释称，增长主要依赖椰子水销量增加及产品规格拓展，但数据显示，其核心产品椰子水收入增长 33.3%，仅比行业平均增速高出约 3 个百分点。 投资大师彼得・林奇曾说：“如果一家公司的增长速度跟不上行业增速，就意味着它正在失去市场份额。” IFBH 作为早期进入中国椰子水市场的企业，本应凭借先发优势获得超额增长，但实际表现却差强人意。 更值得注意的是，其第二品牌 Innococo 收入同比下降 17.6%，从 1259 万美元降至 1038 万美元，反映出公司在品牌矩阵建设上的乏力。 分区域看，除中国内地外，其他市场表现分化。 香港市场收入增长 60.1%，但基数仅为 399 万美元；澳洲市场增速达 215.3%，收入却仅 22.7 万美元。 这些小众市场的高增长难以支撑公司整体规模扩张，反而凸显出公司对单一市场的过度依赖。 当一个公司 90% 以上的收入来自单一市场时，任何区域性风险都可能对整体业绩造成重大冲击，这正是本杰明・格雷厄姆在《证券分析》中反复强调的 “分散风险原则” 所警示的问

价格是你付出的，价值是你得到的——沃伦·巴菲特 布鲁可集团 $布鲁可(00325)$ 2025年上半年交出了一份充满张力的成绩单：收入同比增长27.9%至13.38亿元人民币，净利润更是从去年同期的亏损2.55亿元逆转为盈利2.97亿元。 然而当我们深入分析这家中国拼搭玩具龙头的财务细节，会发现繁荣表象下隐藏着效率隐忧。 销售费用增速跑赢营收、存货周转放缓、应收账款堆积，这些信号值得投资者警惕。 一、增长引擎：真实但代价高昂 布鲁可的营收增长主要来自拼搭角色类玩具，该业务同比增长29.5%，贡献总收入的99%。 ​​产品结构单一​​的特征十分明显，虽然公司拥有19个IP组合，但前四大IP产品就占总收入的83.1%，集中度风险突出。 ​​海外扩张​​是最大亮点：海外销售额从1100万元暴增至1.11亿元，增长898.6%。 其中亚洲（不含中国）市场贡献5713万元，北美市场贡献4282万元。这种爆发式增长部分源于基数效应，但也反映公司国际化战略初见成效。 平价产品线（零售价9.9元）表现抢眼，贡献2.15亿元收入，销量达4860万盒。这验证了公司"好而不贵"的定位，但低价策略也为利润率埋下隐患。 二、费用失控：销售开支吞噬利润 销售及经销开支同比增长46.4%至1.77亿元，增速远超27.9%的营收增长。这直接导致销售费用率从11.5%攀升至13.2%。细分来看： 营销推广费用增加1430万元（+29.8%） 销售团队扩张导致雇员福利增加1800万元（+20.9%） 这种情况呼应了查理·芒格的观察："当企业需要不断增加销售投入来维持增长时，往往意味着竞争壁垒不够坚固"。 尤其在玩具行业同质化竞争加剧的背景下，布鲁可的市场推广支出可能陷入"军备竞赛"。 相较之下，​​研发投入​​显得更加理性：研发

作为经常入手潮玩的消费者，我们买盲盒、收手办时，其实都在默默关注一个问题： 这个品牌能不能一直推出我们喜欢的 IP？买的时候会不会踩坑？全球的小伙伴能不能一起追新品？ 最近泡泡玛特 $泡泡玛特(09992)$ 发布了 2025 年上半年财报，里面藏着不少答案。 就像巴菲特说的：“投资要看护城河，消费要看心头好”，潮玩品牌的 “护城河”，其实就是我们这些买家真正喜欢的 IP 和体验。 一、喜欢的 IP 够不够 “能打”？这才是我们买单的核心 对我们来说，潮玩的灵魂是 IP。 打开财报第一眼，就得看喜欢的 IP 有没有持续发力。数据显示，2025 年上半年泡泡玛特总营收 138.76 亿元，其中自家艺术家 IP 贡献了 88.1% 的收入，这意味着我们花钱买的大多是真正有辨识度的原创 IP，而不是随便贴标的 “贴牌货”。 最亮眼的还是 THE MONSTERS 系列，半年收入 48.14 亿元，占总营收的 34.7%。 作为 LABUBU 的忠实粉丝，看到 “前方高能” 搪胶毛绒系列和 “怪味便利店” 手办卖爆并不意外 ，这些新品不仅延续了 IP 的独特风格，还在工艺上创新，比如搪胶搭配扎染工艺，摸着手感和视觉效果都比老款更好。 这种 “老 IP 常焕新” 的能力，其实就是巴菲特说的 “持续创造用户价值的竞争力”。 新 IP 的成长也很关键。 CRYBABY 半年收入 12.18 亿元，成为最快冲进 “10 亿俱乐部” 的 IP 之一，“爱神的眼泪” 手办和 “豹豹猫猫” 毛绒挂件之所以火，是因为它抓住了年轻人 “释放天性” 的情绪共鸣。 还有 DIMOO，和迪士尼的联名系列以及环保材质的地球日手办，既满足了收藏欲，又传递了环保理念，这正是我们愿意为 IP 买单的原因 ， 不止好看，还有态度。 不

由于今天A股天岳小跌，导致今天天岳先进H $天岳先进(02631)$ 的涨幅不及暗盘 图片 47块多财哥已经把最后一手出掉了 暗盘几乎出完，看了首日走势不好，也出掉了最后一手，总体来看还算满意 这家AH股，很多文章都类比上一只字母AH股去了，还有说涨30%才卖的，真敢讲啊 今天又来了家新股：佳鑫国际资源 $佳鑫国际资源(03858)$ ，是一家在专注于开发位于哈萨克斯坦的​​巴库塔钨矿项目的钨矿股 图片 佳鑫国际资源这种资源股基本面超级一般，旧规中资源类新股已经破发了好多年了 但是新规救了它，因为佳鑫国际资源选择了机制B，公开仅有10%，加上有富国基金背书，一下子从山鸡变凤凰了 机制B，无脑梭哈就是了，财哥本次依然选择梭哈打，部分券商双登控股融资打的资金跟佳鑫不冲突！ 老规矩，截至佳鑫认购前一晚，公号上出佳鑫的中签率分析（越晚中签率分析则越准），打新星球出佳鑫的新股评分和最终方案！ ...... 明天早上双登股份就要截止申购了，这时点估算中签率准确性能高不少 截至写文，软件显示双登 $双登股份(06960)$ 超购2120倍，实际已经2600倍左右了 图片 到明天截止，估摸能超3500倍 按照超购3500倍计算，甲乙组再度全员抽签，其中： 甲尾总中签率为12%，乙头总中签率为24% 这次双登股份比银诺医药还难中，卷吧，希望能中，此处应该祭出新股必中符！

一、整体表现：高增长背后的结构变化 2025年上半年，小米 $小米集团-W(01810)$ 交出了一份令人瞩目的成绩单：总收入同比增长38.2%，净利润增长146.3%，经调整净利润也实现了69.8%的增长。 单看第二季度，收入达1159亿元，同比增长30.5%，净利润更是大增134.2%。 先看下亮点： 智能手机出货量连续8个季度正增长，全球市场份额14.7%，稳居前三； IoT与生活消费产品收入同比增长44.7%，智能大家电增速超60%； 电动汽车业务交付81,302辆，收入同比增长233.9%，成为第二大收入来源。 这样的增速在成熟硬件企业中并不多见。 但正如彼得·林奇所说：“快速增长的公司并不总是好的投资，关键是要看增长的质量和可持续性。” 小米的增长是否依赖补贴、价格战或短期需求爆发？ 我们需要拆开看。 二、业务板块分析：双引擎驱动，但动能不均 1. 手机×AIoT：基本盘稳固，但毛利率承压 手机业务收入同比微降2.1%，ASP（均价）下降2.7%，主要受低价机型占比提升影响。 虽然出货量微增0.6%，但毛利率从12.1%降至11.5%，说明市场竞争激烈，尤其是境外市场。 IoT业务成为亮点，空调、冰箱、洗衣机出货量均大幅增长，毛利率提升至22.5%。生态链设备数达9.89亿台，用户粘性增强。 手机业务仍是现金牛，但增长乏力；IoT虽增长快，但需持续投入。 这与苹果依靠高毛利硬件+生态服务的模式不同，小米的硬件毛利率普遍偏低。 2. 智能电动汽车：高增长高亏损，仍在“烧钱阶段” 汽车业务收入213亿元，同比增长233.9%，但经营亏损3亿元。 虽然交付量增长197.7%，ASP也提升至25.4万元/辆，但产能爬坡、研发投入巨大。 特斯拉早期也经历了长期亏损，但小米的差异化在哪里？ 是

今天招股的双登股份 $双登股份(06960)$ ，采用了机制B，公配只有10%份额 如果行使重新分配权的话，公开最多能分得15%（隔壁的银诺医药没有行使，最终依然是公配10%） 图片 基本面就不用怎么研究了哈，双登质地一般，但估值上定价挺良心，财哥直接无脑梭哈 不过，这次双登募资金额仅7.56亿，给10%给公配，即是7560万，筹码比银诺多一丢丢， 银诺医药公开全员抽奖，预计双登也是全员抽签，因此，双登不是纠结打不打的问题，而是能不能中的问题 申购策略跟银诺一样： ①小资金量的，融资后达不到甲尾的，还是不要浪费100元手续费了，直接打现金好了 ②多户大资金量的，每户堆乙头-乙三，这样中签率会比单账号高多了 ③单账号大资金的，无脑满上 老规矩，截至双登认购前一晚，公号上出双登的中签率分析（越晚中签率分析则越准），打新星球出双登的新股评分和最终方案！ ...... 今天港股收盘，天岳先进 $天岳先进(02631)$ 陆陆续续公布了中签数 图片 甲组稳中一手需要600手，甲尾稳一争二，乙头稳中4手争5手 回看当时财哥的中签分析可以看出：财哥预测甲尾稳一、乙头稳2争3，这次乙组性价比会很高 图片 本次乙组性价比方面策略预测正确、甲尾稳中一手也正确 而本次乙组中签比财哥模型估算的多中了2手，其中的差异是本次天岳上乙组的人数没有财哥预测的多 截至写文，A股天岳今天又大涨接近7%，两个交易日大涨11.2% 图片 天岳这次财哥中签了不少，明天暗盘吃肉是必须的了，预祝中签的伙伴集体吃肉 ...... 今天最大的新闻是大A创了新高，而且居民（jiu菜）的存款开始转移了 图片 增量资金入场，当然是重大利好拉 对于港A目前的判断不改：目

太疯狂了，太炸裂了 银诺医药 $银诺医药-B(02591)$ 两大暗盘今天暴涨280%，刷新今年以来新股最大涨幅纪录，同时也是新规以来涨幅最大的一只新股 图片 某途暗盘更是最高价118元开盘，即是涨幅531% 不过那不是常态，成交量太少，只成交了捂手，不知是哪个大冤种一时兴奋，错把卖出点成了买入 银诺是财哥这几年以来唯一一只“全军覆没”的新股，几个乙组账号全都没中，太痛了 没中的话，当然也想着捞货啊，但一看暗盘这么变态的涨幅，最终还是下不了手 自从分配新规实行以来，第一只新股中慧累计涨幅达248%，今晚银诺一天暴涨的表现来看，财哥还是建议大家一定不要放弃港股打新，现在依然要梭哈打，原因有以下两方面： ①虽然现在的确中签难中了，但现在中签一手能的收益，是以前中签好几手的收益 ②这点最重要，以前可以打的新股很少，但是新规后，质地差的公司直接选择机制B，相当于旧规下的“大套路回拨”，而且基本排除了旧规下垃圾股的大破发风险 也就是说，可打的新股适量多同时又是“大套路回拨”的，在①收益率大涨几倍+②满街可以打的“大套路回拨”下，新规后的港股打新的期望收益率比旧规更大的，这是你们都没有看到过的冷知识吧！ 天岳先进 $天岳先进(02631)$ 由于天气原因，顺延一天上市 软件显示天岳孖展已经2150倍了，由于延期了一天，所以孖展会多一点，最终可能比之前财哥预测的2500倍高一丢丢 图片 高一丢丢的话，其实中签率几乎也没什么影响，因此，维持昨天公号文章上对天岳的中签率预测： 图片 甲组：一手中签率10%左右，甲尾才能稳一手 乙组：乙头一手中签率0.13%，中签市值1.12万，即是乙头能稳二手争三手 除非平均分配，否则这次乙组会比

PS：这是昨晚发的文章，因此原文数据都是昨天的数据，比如公开认购倍数等，请伙伴们仔细甄别 新规后第一只选择机制A的新股来了，还是只AH二婚股：天岳先进 $天岳先进(02631)$ 图片 首先二婚股，基本面质地并不是非常之重要，折价率+基石+保荐人+公配份额重要性一样大 不过咱还是得分析基本面，毕竟现在捞新的也是很多的 先来看下天岳先进是做什么的 山东天岳先进科技股份有限公司是全球领先的第三代半导体材料供应商，专注于碳化硅（SiC）衬底的研发、生产和销售 天岳先进掌握碳化硅全链条核心技术，拥有198项发明专利，位列全球碳化硅专利TOP5，其创新的“液相法”工艺显著降低晶体缺陷率，技术壁垒突出。 2024年公司以全球市占率16.7% 位居行业第二，仅次于美国Wolfspeed（23.5%），产品广泛应用于新能源汽车、AI数据中心、光伏储能及AI眼镜等前沿领域。公司已与全球前十大功率半导体制造商中的超半数建立合作，包括英飞凌、博世等国际巨头，彰显其技术实力与市场认可度。 从以上我们可以看出，天岳是碳化硅行业的 这个行业非常有意思呢 首先这行业进入壁垒很高，呈现 “高壁垒、头部集中” 特征，前五大企业合计市占率超过80%，比如天岳技术门槛和资金要求极高 照理说说啊，有这么深的行业壁垒，里面的玩家应该活得很滋润才对呢 结果里面的公司啊，非常不默契，谁都不服谁，谁都想弄死谁 最终的结果就是，大家疯狂扩产能，虽然这个行业下游的需求非常高，比如：2024 年全球新能源车碳化硅市场规模达 23 亿美元，预计 2030 年将增至 146 亿美元，年复合增长率达 36%。 AI 服务器与数据中心领域，碳化硅器件可破解 “能耗墙”，需求随算力升级激增，2025 年全球 AI 服务器电源市场规模预计增至 372 亿元。